互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展及模式研究

欒紅旭 吳凱文

（吉林化工學(xué)院，吉林 吉林 132000；吳江農(nóng)村商業(yè)銀行，江蘇 蘇州 215000）

一、互聯(lián)網(wǎng)金融基本理論

國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融理論研究仍頗有爭(zhēng)議，如何讓其充分發(fā)揮“鯰魚(yú)效應(yīng)”促進(jìn)商業(yè)銀行健康、穩(wěn)定發(fā)展的前沿成果較少。許鑫、馮詩(shī)惠（2015）基于Citespace軟件對(duì)過(guò)去十年互聯(lián)網(wǎng)金融研究領(lǐng)域的重要文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理和挖掘，發(fā)現(xiàn)美國(guó)文獻(xiàn)貢獻(xiàn)率最大，在該領(lǐng)域研究較為活躍。中國(guó)研究影響力居于美國(guó)、加拿大、新加坡等國(guó)家之后，因此進(jìn)一步提升學(xué)術(shù)影響力，取得更多有價(jià)值的成果。

從目前來(lái)看，學(xué)術(shù)界和金融業(yè)界對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的概念和本質(zhì)尚未達(dá)成一致，然而就目前來(lái)說(shuō)，普遍接受的是謝平和鄒傳偉（2012）提出的理論，從這普遍認(rèn)同的理論出發(fā)，謝平和鄒傳偉將互聯(lián)網(wǎng)金融定義在了直接與間接融資之外，但通過(guò)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融近年來(lái)發(fā)展來(lái)看，所謂“第三種融資模式”依然存在著“中介”環(huán)節(jié)，并沒(méi)有與直接融資、間接融資相互排斥，更多的是一種交互融合的關(guān)系，只是在渠道上或平臺(tái)上的脫媒化。無(wú)論是所謂的第三方支付、網(wǎng)絡(luò)理財(cái)還是P2P平臺(tái)都驗(yàn)證了互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)仍是金融，互聯(lián)網(wǎng)的存在只是為金融服務(wù)提供高效、快捷的媒介，從另一方面來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)作為金融，謝平和鄒傳偉（2015）所擁有的六大核心職能：支付清算、籌資融資、資源配置、控制風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、處理信息不對(duì)稱，從未改變。

業(yè)界對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的理解主要分為兩大方面：一是金融+互聯(lián)網(wǎng)，即傳統(tǒng)的金融產(chǎn)業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)作媒介而產(chǎn)生的新興金融模式；二是互聯(lián)網(wǎng)+金融，“互聯(lián)網(wǎng)金融不同于金融行業(yè)走向互聯(lián)網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)金融是基于互聯(lián)網(wǎng)平等、開(kāi)放協(xié)作、創(chuàng)新的精神而形成的新金融新生態(tài)環(huán)境。大層次來(lái)說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)金融秉持“平等、協(xié)作、開(kāi)放、分享”的姿態(tài)，將當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與傳統(tǒng)金融行業(yè)融合產(chǎn)生的新興領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)了金融脫媒以及社會(huì)性民主，其本質(zhì)仍然是金融，實(shí)現(xiàn)資金的融通。小層次來(lái)看，傳統(tǒng)金融行業(yè)依靠大數(shù)據(jù)的海量資源，云計(jì)算的核心技術(shù)，將互聯(lián)網(wǎng)作為資源平臺(tái)，將產(chǎn)品和服務(wù)虛擬化在客戶終端進(jìn)行體現(xiàn)，同時(shí)利用數(shù)據(jù)挖掘進(jìn)行篩選、處理信息，完善信用評(píng)價(jià)體系，降低信息不對(duì)稱，形成龐大的數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展

2016年3月5日李克強(qiáng)總理在該日上午舉行的政府工作報(bào)告會(huì)上再一次提到了互聯(lián)網(wǎng)金融，明確提出整頓規(guī)范當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境。根據(jù)2016年互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展報(bào)告顯示2016年網(wǎng)絡(luò)資管接近2.8萬(wàn)億，同比增速達(dá)54.2%，自從2013年余額寶問(wèn)世以來(lái)2015-2016年相關(guān)的余額理財(cái)類產(chǎn)品層出不窮，涉及理財(cái)、投資、基金等各個(gè)方面；網(wǎng)絡(luò)信貸接近1.2萬(wàn)億，同比增速達(dá)74.9%，單用戶信貸7100元，與此同時(shí)各類平臺(tái)如京東白條、螞蟻金服花唄、天貓分期購(gòu)、分期樂(lè)也日益受到消費(fèi)者喜愛(ài)；綜合支付接近150萬(wàn)億，單筆移動(dòng)支付300元，在雙12支付寶線下支付狂潮、微信支付返利的情況下，移動(dòng)第三方支付成為了鏈接線上線下的紐帶，成為未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)主要發(fā)展趨勢(shì)。

自2013年互聯(lián)網(wǎng)金融元年始，互聯(lián)網(wǎng)金融在國(guó)內(nèi)僅僅在幾年之內(nèi)，超越以往任何新事物的發(fā)展速度。分析其高速發(fā)展的原因，大體可以歸為三點(diǎn)。

1、我國(guó)長(zhǎng)期處于金融壓抑的背景下

傳統(tǒng)金融業(yè)難以追趕互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展的步伐，所謂的“金融壓抑”就是指國(guó)家過(guò)渡干預(yù)金融發(fā)展，對(duì)匯率、信貸進(jìn)行操縱，使得市場(chǎng)金融需求和傳統(tǒng)金融產(chǎn)業(yè)的供給與服務(wù)極度不均衡。陳斌開(kāi)和林毅夫研究認(rèn)為“1993-1999年，我國(guó)的存款利率持續(xù)被壓低，部分時(shí)間為負(fù)數(shù)，由于金融壓抑的存在，小微企業(yè)和普通居民長(zhǎng)期無(wú)法享受到完善的金融服務(wù)?！被ヂ?lián)網(wǎng)金融正是利用這一點(diǎn)，為更多的小微企業(yè)以及普通居民提供金融服務(wù)，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管套利。

2、新時(shí)代互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)成果為互聯(lián)網(wǎng)金融提供了技術(shù)支持

大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、搜索引擎、移動(dòng)通信設(shè)備的廣泛運(yùn)用和普及，解決了傳統(tǒng)金融行業(yè)信息不對(duì)稱、金融服務(wù)繁瑣的弊端，使得互聯(lián)網(wǎng)金融在資金融通、交易支付、信息采集、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面更高效、更低廉。同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)以"開(kāi)放、平等、協(xié)作、分享"的精神往傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)滲透，使得互聯(lián)網(wǎng)金融真正意義上向普惠金融方向發(fā)展。

3、國(guó)家政策為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展提供沃土

從我國(guó)國(guó)情來(lái)看，中小型企業(yè)長(zhǎng)期面臨融資難、融資貴的問(wèn)題，國(guó)家鼓勵(lì)更多形式的金融模式為我國(guó)中小型企業(yè)服務(wù)，助力他們發(fā)展，攜手度過(guò)難關(guān)，因此國(guó)家為互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)產(chǎn)業(yè)提供政策上的支持。2016年是國(guó)家針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融出臺(tái)政策最多的一年，李克強(qiáng)總理始終高度重視互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)業(yè)熱情也由此點(diǎn)燃。然而互聯(lián)網(wǎng)金融由于發(fā)展過(guò)快及自身行業(yè)特點(diǎn)，是的相關(guān)法律制度仍需完善，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融安全形成挑戰(zhàn)。其風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在過(guò)程虛擬化、技術(shù)依賴、安全系統(tǒng)保障以及法律法規(guī)缺失等方面。因此需要從技術(shù)層面、金融屬性層面、法律法規(guī)層面、監(jiān)管層面和行業(yè)自律層面加強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，完善監(jiān)管體系。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融的模式

互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)和傳統(tǒng)金融行業(yè)的深度融合，發(fā)掘了金融行業(yè)的藍(lán)海領(lǐng)域，創(chuàng)新金融生態(tài)環(huán)境的發(fā)展，帶來(lái)了新的機(jī)遇。央行2014年發(fā)布的《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告》將互聯(lián)網(wǎng)金融存在的業(yè)態(tài)模式分為六種，即互聯(lián)網(wǎng)支付、P2P網(wǎng)絡(luò)貸款、非P2P的網(wǎng)絡(luò)小額貸款、眾籌融資、金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新型互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和基于互聯(lián)網(wǎng)的基金銷售（見(jiàn)表1）。

1、互聯(lián)網(wǎng)支付

互聯(lián)網(wǎng)支付是指通過(guò)計(jì)算機(jī)、手機(jī)等設(shè)備，依托互聯(lián)網(wǎng)發(fā)起支付指令、轉(zhuǎn)移資金的服務(wù)，其實(shí)質(zhì)是新興支付機(jī)構(gòu)作為中介，利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在付款人和收款人之間提供的資金劃轉(zhuǎn)服務(wù)。其形態(tài)主要分為以下三類：一種是客戶通過(guò)網(wǎng)絡(luò)鏈接或者移動(dòng)終端外置的刷卡器對(duì)自身銀行賬戶內(nèi)的資金進(jìn)行轉(zhuǎn)賬。第二種是客戶主要在第三方支付平臺(tái)上注冊(cè)賬號(hào)，生成在該平臺(tái)上的虛擬賬戶，將銀行戶頭的資金充值到虛擬戶當(dāng)中，需要支付功能室，將發(fā)起付款指令，由第三方支付平臺(tái)虛擬賬戶進(jìn)行支付。虛擬戶相當(dāng)于用戶的電子錢包，保管著用戶的資金。第三種是“快捷支付”形式。第三方支付平臺(tái)將客戶的銀行賬戶與客戶注冊(cè)的虛擬戶綁定，客戶可以通過(guò)虛擬戶管理銀行資金?？蛻糍Y金依然在自己的銀行賬戶內(nèi)，但支付指令由第三方支付機(jī)構(gòu)的虛擬戶發(fā)出。截至2016年第三季度數(shù)據(jù)，我國(guó)第三方支付互聯(lián)網(wǎng)支付市場(chǎng)交易規(guī)模為49034億元人民幣，預(yù)計(jì)2017年互聯(lián)網(wǎng)支付市場(chǎng)交易額在有望突破24萬(wàn)億。

2、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸是資金需求方在互聯(lián)網(wǎng)借貸平臺(tái)發(fā)布貸款需求，投資人則通過(guò)平臺(tái)將資金轉(zhuǎn)移給需求方的過(guò)程。該平臺(tái)為融資雙方提供信息的溝通交流、信用評(píng)估、咨詢服務(wù)和手續(xù)辦理等中介服務(wù)，有些平臺(tái)還提供資金移轉(zhuǎn)和結(jié)算、債務(wù)催收等服務(wù)。P2P平臺(tái)負(fù)責(zé)對(duì)借款人資信情況進(jìn)行核查，作為中介對(duì)每筆借貸業(yè)務(wù)收取手續(xù)費(fèi)，總而言之P2P是人與人之間的借貸。其主要特點(diǎn)表現(xiàn)為：一是在線進(jìn)行；二是借貸門檻低；三是P2P只履行中介服務(wù)，雙方交易自由度高；四是出借方投資金額小，風(fēng)險(xiǎn)水平低。由于該種方式?jīng)]有納入人民銀行的征信系統(tǒng)，所以個(gè)人違約成本較低，懲罰措施仍需完善，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)隱患。

3、非P2P的網(wǎng)絡(luò)小額貸款

非P2P的網(wǎng)絡(luò)小額貸款是指互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過(guò)其控制的小額貸款公司，向旗下電子商務(wù)平臺(tái)客戶提供的小額信用貸款。2010年6月阿里小貸正式進(jìn)入信貸領(lǐng)域。阿里小貸依靠自有電商平臺(tái)（淘寶、阿里巴巴、天貓）以及支付寶這些大數(shù)據(jù)的累計(jì)，對(duì)貸款人資產(chǎn)信息核查，對(duì)符合條件的用戶提供小額短期貸款。阿里小貸這種金融服務(wù) 更好的讓客戶體驗(yàn)到的小額信貸所帶來(lái)的便捷、有效同時(shí)幫助賣家短期資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題。

4、眾籌融資

眾籌作為互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的后起之秀，是繼P2P網(wǎng)貸后互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的新趨勢(shì)。眾籌是指利用眾籌發(fā)布者互聯(lián)網(wǎng)信息平臺(tái)將自己的項(xiàng)目公布給投資者，投資者可通過(guò)平臺(tái)為其籌集資金，最后根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際收益獲取回報(bào)。2011年“點(diǎn)名時(shí)間”通過(guò)眾籌項(xiàng)目《十萬(wàn)個(gè)冷笑話》《大魚(yú)海棠》，2013年網(wǎng)絡(luò)人氣漫畫(huà)家熊頓在“點(diǎn)名時(shí)間”發(fā)起《滾蛋吧！腫瘤君》等等，引起社會(huì)的廣泛關(guān)注。2014年推出了基于微信等社交圈的、面向廣大網(wǎng)民日常生活的“輕松籌”，并于2016年6月與中國(guó)紅十字基金會(huì)合作成立了“輕松籌微基金”，致力于公益事業(yè)。眾籌模式主張鼓勵(lì)創(chuàng)新，但也會(huì)成為不靠譜的籌集方的溫床，很難保護(hù)投資方的利益。國(guó)家對(duì)于眾籌行業(yè)進(jìn)行了金融專項(xiàng)整治活動(dòng)，對(duì)不符合要求的眾籌平臺(tái)進(jìn)行整改或退場(chǎng)處理，使眾籌越來(lái)越規(guī)范合規(guī)。

5、金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新型互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)

金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新型互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)可分為以下兩類：一種是雙邊電商金融服務(wù)綜合平臺(tái)，客戶通過(guò)平臺(tái)可以完成產(chǎn)品銷售或者享有各種金融服務(wù)活動(dòng)。平臺(tái)提供支付手段或者擔(dān)保信用分期等獲得收益。比如建設(shè)銀行推出的“善融商務(wù)”、交通銀行的“交博匯”、招商銀行的“非常e購(gòu)”以及華夏銀行的“電商快線”等。另一種是沒(méi)有物理網(wǎng)點(diǎn)機(jī)構(gòu)，公司所有業(yè)務(wù)全部通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)開(kāi)展。如平安、騰訊、阿里共建的眾安在線財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司，僅從事互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)，通過(guò)自建網(wǎng)站和第三方電商平臺(tái)銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品。

6、基于互聯(lián)網(wǎng)的基金銷售

按照網(wǎng)絡(luò)銷售平臺(tái)的不同，基于互聯(lián)網(wǎng)的基金銷售也可以分為兩類：一種是自建平臺(tái)從事基金的銷售業(yè)務(wù)，改善傳統(tǒng)物理網(wǎng)點(diǎn)模式的銷售渠道，發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)銷售渠道。另一種是借助他人網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)開(kāi)展基金的銷售工作。例如在淘寶、京東等電商平臺(tái)成立網(wǎng)絡(luò)旗艦店銷售基金，享受電商平臺(tái)在流量上的優(yōu)勢(shì)，吸引更多的消費(fèi)人群。客戶通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)可以自由申購(gòu)和贖回。以余額寶為例，從2016年12月初到2017年1月初，一個(gè)月內(nèi)余額寶的規(guī)模增長(zhǎng)近400億元，總規(guī)模已突破8000億元，收益漲幅達(dá)32%。同時(shí)，余額寶用戶數(shù)超3億，其中農(nóng)村用戶超過(guò)1億。

參考文獻(xiàn)：

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[3]謝平,鄒傳偉.互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究[J].金融研究,2012,(12).