觀潮

? 個人稅延養(yǎng)老險試點落地第三支柱破題更待蝶變

（《證券時報》2018-06-09）

從我國應對老齡化社會挑戰(zhàn)和完善養(yǎng)老保障制度體系角度來看，個人稅延養(yǎng)老險的試點落地既是水到渠成又正當其時。個人稅延養(yǎng)老險實質上是商業(yè)養(yǎng)老保險的一種。不過，與一般商業(yè)養(yǎng)老保險相比，其原理是考慮到投保人在購買保險和領取養(yǎng)老金的時候處于不同的生命階段，通過在購買階段減稅、在領取階段征稅，降低投保人整體繳稅比例，進而拉動個人購買養(yǎng)老險的需求。這一稅收政策在多國都被證明是撬動養(yǎng)老保險高速增長的有力杠桿。推動全社會參與共建，促進第三支柱從破題到真正“蝶變”成設計合理且運行有效的養(yǎng)老保障支柱性力量，不僅有利于豐富民眾養(yǎng)老金來源，也可通過發(fā)揮個人在養(yǎng)老保障體系中的作用，一定程度上減輕基本養(yǎng)老保險壓力，進一步完善多層次養(yǎng)老保障體系。

? 退市制度要兼顧散戶投資者的利益

（《中國證券報》2018-06-06）

一個市場如果只有不斷的新股發(fā)行而沒有退市制度配套，不符合優(yōu)勝劣汰的市場法則。在國際化程度越來越高的市場背景下，讓退市制度常態(tài)化應該是正確的選擇。退市制度的最大難點是如何處理廣大散戶投資者的利益受損問題。美國股市的散戶投資者只占很小的比重，因此，退市制度在美國市場很容易實施。而我國股市的散戶投資者有一億多，嚴格退市意味著這些散戶投資者要承受巨大的損失。為了化解退市制度對散戶投資者的沖擊，可以從以下兩方面入手：一是大力發(fā)展機構投資者，以擺脫市場制度被散戶投資者綁架的局面。二是完善散戶投資者的法律救濟與保障制度，讓散戶投資者可以通過低成本的法律途徑維護自己的正當權益。當這些基礎條件還不具備的時候，退市制度的嚴格實施仍然面臨巨大挑戰(zhàn)。

? 購房搖號政策加補丁暴露供需矛盾加劇

（《證券日報》2018-06-27）

在各種“限”抑制了投資投機需求后，剩下的需求就應該主要是剛需了。不管是初次購房，還是二次甚至三次購房用于改善，都應該列入“剛需”范疇。在此階段繼續(xù)加碼調控，包括貸款利率提升等手段，其作用力無疑是增大剛需購房成本，而在此基礎上加持搖號手段，則加重市場一房難求的心理預期，激發(fā)更多的購房愿望，其中的權力尋租和舞弊也因此而相伴而生。據(jù)媒體不完全統(tǒng)計，今年前6個月全國各地有關房地產的調控政策下發(fā)已接近200次！也就是每天至少有一個新政出臺，其密集度和力度前所未有，但市場預期還要再加碼。這讓人突然想起兩個成語：過猶不及、物極必反。

? 資本市場擁抱新經濟進入新階段

（《證券日報》2018-06-12）

積極擁抱新經濟，這既是世界經濟發(fā)展的大勢所趨，也是中國經濟轉型升級的客觀要求。從市場結構來看，我國資本市場的新經濟占比，明顯低于美國等其他國家。2017年年末，A股市場的新經濟市值占比約35.42%，遠低于美國的57.36%和中概股的63.89%。一組權威數(shù)據(jù)顯示，從2017年到2018年4月份，共有463家企業(yè)完成IPO，融資總額達2652億元，其中132家為高精尖行業(yè)的企業(yè)，融資約650億元，占25%；同期新三板累計股權融資約1600億元，其中高精尖行業(yè)企業(yè)融資約550億元，占比35%。當前，我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發(fā)展階段，以技術、信息、數(shù)據(jù)等新生產要素為支撐的新經濟正在加速形成，在此過程中，資本市場積極支持新經濟企業(yè)的發(fā)展也是大趨勢，相信未來將更加有效地助力新技術、新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的發(fā)展壯大，服務實體經濟發(fā)展。

? 證券民事賠償訴訟制度期待新突破

（《證券日報》2018-06-08）

眾所周知，證券期貨投資者的損害賠償制度具有不同于一般民事?lián)p害賠償?shù)奶厥鈫栴}。要充分保障證券期貨市場投資者，尤其是中小投資者的求償權，就要在一般的民商事和民事訴訟法律規(guī)則基礎上，體系化地構建出一整套符合證券期貨市場特殊性的制度規(guī)則。中小投資者的損害賠償救濟制度是一個非常專業(yè)的領域，涵蓋的內容很多，制度設計的難度很大，而且，我國證券市場是以中小散戶為主的市場，需要我們不斷探索具有中國特色的證券侵權民事?lián)p害賠償訴訟制度。例如引入集團訴訟制度，以專門的投資者保護組織為提起集團訴訟的主體，代表廣大中小投資者維護他們的合法權益。