觀潮

? 鐵路投資需量力而行

（金融時(shí)報(bào)-中國(guó)金融新聞2018- 01- 10）

日前，中國(guó)鐵路總公司召開(kāi)2018年工作會(huì)議。根據(jù)會(huì)議內(nèi)容，2018年全國(guó)鐵路固定資產(chǎn)投資計(jì)劃安排7320億元。這是自2014年以來(lái)，鐵路計(jì)劃固定資產(chǎn)投資額低于8000億元。長(zhǎng)期以來(lái)，“鐵公基”項(xiàng)目是拉動(dòng)投資的主力軍。本次鐵總調(diào)低固投計(jì)劃引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。不少人將此舉視為鐵總“加強(qiáng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制以及增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變”的風(fēng)向標(biāo)。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，這與我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大思路相契合，也符合2017年 11月國(guó)家發(fā)改委、交通運(yùn)輸部等四部委發(fā)布的《鐵路“十三五”發(fā)展規(guī)劃》中“盡力而為、量力而行、有序發(fā)展”的發(fā)展理念。2017年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)企穩(wěn)勢(shì)頭，傳統(tǒng)領(lǐng)域深化改革迎來(lái)寶貴的窗口期，鐵總“量力而行”的背后，或代表著未來(lái)發(fā)展思路的改變。

? 養(yǎng)老金投資要也回報(bào)更要看風(fēng)控

（《每日經(jīng)濟(jì)新聞》2018- 01- 09）

近日，人社部社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管局副局長(zhǎng)湯曉莉在接受媒體采訪時(shí)透露，在養(yǎng)老金入市投資首年，截至2017年底，收益率達(dá)到或超過(guò)5%不成問(wèn)題。隨著養(yǎng)老金投資經(jīng)驗(yàn)的不斷積累，尤其是資本市場(chǎng)的規(guī)范度越來(lái)越高，各種違規(guī)現(xiàn)象越來(lái)越少，價(jià)值投資理念不斷確立，養(yǎng)老金投資的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)越來(lái)越小。一旦養(yǎng)老金投資的體系形成了，認(rèn)識(shí)更加統(tǒng)一了，提高養(yǎng)老金投資比例的空間是存在的，也是可能的。也正因?yàn)槿绱?，?duì)養(yǎng)老金投資5%的回報(bào)率，應(yīng)當(dāng)理性看待，不要只看高低，還要看投資背景、投資條件，既要橫向看，也要縱向看，既要用靜態(tài)的眼光看，也要用動(dòng)態(tài)的眼光看，要看趨勢(shì)、看發(fā)展。

? 用制度創(chuàng)新留住下一個(gè)小米

（《證券時(shí)報(bào)》2018- 01- 10）

高科技企業(yè)很想利用境內(nèi)資本市場(chǎng)獲得進(jìn)一步發(fā)展，也愿意與國(guó)內(nèi)投資者共享創(chuàng)新發(fā)展的成果，但是現(xiàn)行制度不允許這類(lèi)不完全符合條件的企業(yè)上市。為了融到資金，資質(zhì)較好的企業(yè)只能跨過(guò)千山萬(wàn)水前往境外資本市場(chǎng)，把分享發(fā)展成果的機(jī)會(huì)拱手讓給國(guó)際投資者。這是優(yōu)質(zhì)上市資源流失的主要邏輯，問(wèn)題還是出在制度上。改革開(kāi)放的經(jīng)驗(yàn)表明，當(dāng)制度環(huán)境與發(fā)展需要產(chǎn)生矛盾，著力點(diǎn)應(yīng)該是改變制度。A股市場(chǎng)現(xiàn)行制度高效運(yùn)轉(zhuǎn)，吸引了大量本土優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市融資。在從資本大國(guó)向資本強(qiáng)國(guó)邁進(jìn)的過(guò)程中，需要有不棄涓滴的胸懷，所以解決部分高科技企業(yè)上市難的問(wèn)題，也是迫在眉睫的任務(wù)。

? 正視居民杠桿率為經(jīng)濟(jì)發(fā)展上保險(xiǎn)

（《時(shí)代周報(bào)》2018- 01- 23）

2017年前三季度居民杠桿率累計(jì)上升2.5個(gè)百分點(diǎn)。如果中國(guó)居民部門(mén)的杠桿率上升勢(shì)頭保持過(guò)去 10年的慣性，未來(lái) 10年恐怕難以為繼，且金融將有遭受系統(tǒng)性沖擊的風(fēng)險(xiǎn)——考慮到住房貸款在我國(guó)居民部門(mén)加杠桿中扮演的關(guān)鍵角色，居民部門(mén)過(guò)高的杠桿率必須引起重視。我國(guó)居民負(fù)債過(guò)重了嗎？以未來(lái) 30年為時(shí)間尺度，這顯然是一個(gè)需要在當(dāng)下開(kāi)始重視的問(wèn)題，畢竟，債務(wù)水平的增長(zhǎng)是有慣性的。從經(jīng)濟(jì)全局來(lái)看，當(dāng)社會(huì)處在快速上升期的時(shí)候，系統(tǒng)性的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)容易化解，而當(dāng)前我國(guó)處在經(jīng)濟(jì)的深度調(diào)整期、GDP增速遞減壓力不小的換擋期，當(dāng)前在家庭債務(wù)問(wèn)題上未雨綢繆，就等于為經(jīng)濟(jì)發(fā)展加一道保險(xiǎn)，蓄一份持續(xù)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的力量。

? 居民收入增長(zhǎng)應(yīng)在質(zhì)量上面做文章

（《每日經(jīng)濟(jì)新聞》2018- 01- 22）

從居民收入增長(zhǎng)的實(shí)際情況來(lái)看，要想確保居民收入能夠轉(zhuǎn)變成有效的消費(fèi)力、購(gòu)買(mǎi)力，就必須在收入增長(zhǎng)的質(zhì)量上下功夫。首先，必須把擴(kuò)大中等收入群體放在突出位置，大力增加低收入人群的收入水平。其次，必須提高中等收入群體的“含金量”，要讓更多的中等收入人群向標(biāo)準(zhǔn)線(xiàn)的中上游移動(dòng)，中國(guó)才能逐步從投資拉動(dòng)型增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)拉動(dòng)型增長(zhǎng)。第三，必須努力提高社會(huì)保障水平。社會(huì)保障水平的高低，保障力度的大小，對(duì)居民消費(fèi)能力和消費(fèi)預(yù)期的影響是非常大的。此外，還要有效遏制不規(guī)范收入行為。居民收入增長(zhǎng)獲得感不強(qiáng)的一個(gè)重要原因，就是一部分人不規(guī)范性收入現(xiàn)象比較嚴(yán)重。如何遏制不規(guī)范的收入分配行為，把收入分配全部納入到法制軌道，也是提升收入分配水平、提高居民收入質(zhì)量的重要保證。C