李揚：防范金融風(fēng)險是一場攻堅戰(zhàn)

近日，在“2017年中國債券論壇”上，IMI顧問委員、國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚在演講中指出，金融風(fēng)險的源頭在高杠桿，去杠桿仍是頭等任務(wù)。李揚提出，對于金融部門來說，防范風(fēng)險是最近幾年的主要任務(wù)，目標(biāo)是清除基礎(chǔ)，為未來2035年的發(fā)展，2050年的發(fā)展奠定良好的機制和體制，這樣中國才能夠?qū)崿F(xiàn)到2050年成為社會主義強國的目標(biāo)。

以下為演講摘要：

明年經(jīng)濟金融運行要點

第一，宏觀政策格局將持續(xù)，貨幣政策略緊。

積極財政政策方向不變，穩(wěn)健中性的貨幣政策也不變。這是中期政策的趨向。

如果將7月份的金融工作會議與此次經(jīng)濟工作會放在一起看，對于貨幣政策的態(tài)勢便可有一個判斷。7月份金融工作會議上，習(xí)主席說：金融風(fēng)險的源頭在杠桿率，因此去杠桿是我們下一步防范和化解風(fēng)險的抓手和主要任務(wù)。關(guān)于去杠桿，習(xí)主席說了很多內(nèi)容，說到國企的關(guān)鍵性作用，講到地方政府的關(guān)鍵性作用，同時他說：在宏觀上，“去杠桿，千招萬招，管不住貨幣供應(yīng)，就是無用之招?！蔽覀兘?jīng)常會說要管住貨幣供應(yīng)，進(jìn)行宏觀調(diào)控，如果聯(lián)系去杠桿這樣一個中期任務(wù)來看，就有了新的意義。如果任務(wù)是去杠桿，現(xiàn)在看來這是確認(rèn)的，那么貨幣供應(yīng)趨緊就是必要條件。這是把幾個會議精神放在一起看的綜合結(jié)論。

第二，金融風(fēng)險的源頭在高杠桿，去杠桿仍是頭等任務(wù)。

經(jīng)濟工作會議剛結(jié)束，有些同志跟我說：“看來去杠桿是不談了?！币驗樵诮?jīng)濟工作會議上，“去杠桿”這個詞只出現(xiàn)過一次。但是，大家要注意，在這個會議的《公報》中，非常明確、而且在顯著位置上有這樣的表述：“今后三年，要重點抓好決勝全面建成小康社會的防范化解重大風(fēng)險、精準(zhǔn)脫貧、污染防治三大攻堅戰(zhàn)”，這其實是重申了在十九大報告中習(xí)主席的部署，而且相比十九大的闡述而言，防范化解重大風(fēng)險進(jìn)一步引申了，指出了重點是防控金融風(fēng)險。

關(guān)于防范金融風(fēng)險，會議具體展開了三個層面：一是金融和實體經(jīng)濟；二是金融和房地產(chǎn)；三是金融體系內(nèi)部的良性循環(huán)。這是關(guān)于防范化解金融風(fēng)險給出最新的更加具體的安排。這三個層面都是有豐富的內(nèi)容和安排，在下一步工作中將會逐步展開。

根據(jù)習(xí)主席的指示，去杠桿的重點有三個方面：

一是國企。我們實驗室關(guān)于中國杠桿率季度跟蹤情況顯示，前三季度，中國企業(yè)杠桿率是下降的，但其中國企部分去杠桿不理想，更凸顯了習(xí)主席的判斷，即，部分企業(yè)，特別是部分國企債務(wù)問題多是突出問題。

二是地方政府。在這次全國經(jīng)濟工作會上，地方政府債務(wù)問題再次成為總書記講話的重點，而且對于其中地方政府債務(wù)問題，他又給予了更加詳細(xì)的一些闡述，關(guān)于PPP存在的問題，都明確指出來。這是比較大的問題，在今后三年里，地方政府債務(wù)，特別是以各種各樣的形式出現(xiàn)的隱性債務(wù)問題，成為我們治理的重點之一。

三是處置不良資產(chǎn)。既然問題都暴露出來了，要想為未來“兩步走”中長期發(fā)展打下良好的基礎(chǔ)，就必須清除現(xiàn)在的地基，在此意義上，集中用三年時間做好防范和化解金融風(fēng)險的攻堅戰(zhàn)，是為長期發(fā)展打基礎(chǔ)。這不僅是決戰(zhàn)小康社會，而且是落實新兩步走戰(zhàn)略的序曲。

我希望提請大家注意，美國這次減稅，實際上是中長期戰(zhàn)略。媒體報道說是30年來最大的減稅，這是和30年前那一次減稅比的，那一次減稅先是經(jīng)歷了兩年痛苦時期，繼而迎來后來美國二十年的大發(fā)展。我們要記住，面對全球大調(diào)整，世界大國都在做長期規(guī)劃，都在致力于理順體制機制，這是一個全球競爭。當(dāng)前阻礙我們順利實現(xiàn)長期目標(biāo)的問題之一，就是這么多年的金融風(fēng)險積累了很多，而且基本上沒有很好地解決。因此要用三年時間，作為攻堅戰(zhàn)去處理好它。

第三，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

這次經(jīng)濟工作會議非常明確地把今后的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革用三個字加以概括，即，“破”“立”“降”。

破，破除無效供應(yīng)，中央文件里第一次說供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革第一個任務(wù)是破除無效供應(yīng)，而且把處置“僵尸”企業(yè)作為破除無效供給的重要抓手?！敖┦逼髽I(yè)主要存在于國企領(lǐng)域，所以，一個“破”字，已經(jīng)對我們未來幾年的改革做了非常確定的部署。

立，立科技企業(yè)，有創(chuàng)新能力、有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，需要有很多政策來支持；要培養(yǎng)一批具有創(chuàng)新能力的排頭兵企業(yè)，尤其強調(diào)了軍民融合。過去，軍民融合最多是在口號上說，體制機制沒有落實，但是熟悉世界經(jīng)濟的人都應(yīng)當(dāng)知道，美國之所以領(lǐng)先世界一百年，很重要的是軍民融合，如“星球大戰(zhàn)”等等都是軍民融合的典范。道理很簡單，最前沿的科技多在軍事領(lǐng)域，將這些高新科技全面運用于民間經(jīng)濟，其煥發(fā)的潛力是無窮的。習(xí)主席領(lǐng)導(dǎo)下，非常明確把軍民融合納入國家戰(zhàn)略層面，而且作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革主要領(lǐng)域，潛力無窮。我們現(xiàn)在只是剛剛破這個題。

降，這次更明確地說降企業(yè)的成本。降成本在今天提，比以往有了更新的含義，因為在大洋彼岸，今天早上報道特朗普已經(jīng)簽署了稅改方案，簽完了之后去度假了。這意味著，一個歷史性任務(wù)已經(jīng)開啟，核心就是降低企業(yè)成本，核心就是要讓企業(yè)輕裝上陣。與此相比，中國企業(yè)負(fù)擔(dān)重，也許我們的稅不重，但是費很重，各種社會負(fù)擔(dān)很重。在經(jīng)濟工作會上，給了一個中國特色的描述，即“降低制度性交易成本”，這個或許看不到，但是對企業(yè)而言非常沉重，所以“降”也很重要。

第四，房地產(chǎn)市場。

經(jīng)過二十年來在相當(dāng)程度上盲目的發(fā)展和盲目的調(diào)控之后，今天中國的房地產(chǎn)市場終于看到了長效機制。習(xí)主席近幾年有好幾次指示，強調(diào)房地產(chǎn)市場一定要建立長效機制，也就是說，現(xiàn)在這種頭痛醫(yī)痛，腳痛醫(yī)腳的調(diào)控方式不能繼續(xù)下去了。這次長效機制說了三點：一是，多主體供應(yīng)，即不只是要讓那些開發(fā)商供應(yīng)。二十多年來，中國城市中的住房只能由開發(fā)商供應(yīng)，單位不能自建房、個人不能自建房，搞了之后就是違規(guī)、小產(chǎn)權(quán)，“多主體供應(yīng)”的安排打破了開發(fā)商壟斷房地產(chǎn)市場的格局，有了競爭。二是，多渠道保障，不是全壓在政府頭上，也不全壓在市場上，有各種各樣的方式，如何做等等。三是，租購并舉。我作為研究者，從中國有住房市場開始，就一直主張要把“租”給突出出來，因為對于大國來說，如果租房市場不發(fā)達(dá)的話，落實不了習(xí)主席“房子是用來住的，不是用來炒的”重要論斷。因為，只有在租房市場上，才能真實體現(xiàn)出房子是住的本質(zhì)；而且，只有在租房市場的基礎(chǔ)上，通過租金的資本化形成房價、形成租賃市場和購房市場有效聯(lián)動，這個市場才是健康的。租購并舉在政策上提出來只有一年，而且有非常多的爭論，值得注意的是，在習(xí)主席的部署里，這已經(jīng)提高到住房市場長效機制的水平上。

據(jù)我所知，長效機制背后還可能會有土地制度的安排，我們老是在土地附著物上做文章，不觸及土地這個房地產(chǎn)市場的根本，不觸及土地的話，就建立不起長效機制。把多主體供應(yīng)、多渠道保障、租購并舉的問題安排好，土地市場再能夠從潛在狀態(tài)被揭示出來的話，房地產(chǎn)市場的長效機制就容易形成。我們應(yīng)當(dāng)歡迎這樣一個長效機制進(jìn)入到我們國家房地產(chǎn)市場，免得使房地產(chǎn)市場成為擾動經(jīng)濟增長的因素。在美國和日本，房地產(chǎn)市場一直是經(jīng)濟的擾動因素，我們?nèi)绾文軌蛳竦聡粯?，摒除房地產(chǎn)市場這個擾動因素呢？這就需要建立長效機制。

第五，污染防治攻堅戰(zhàn)。

從今年開始，各級政府都已經(jīng)感覺到了，污染防治這個事情已經(jīng)被提到相當(dāng)高的位置。我到有些省去，領(lǐng)導(dǎo)們都說：防范污染這個問題的嚴(yán)厲等級已經(jīng)和巡視一樣了。各個省份都像對待巡視組一樣，對接待上面來關(guān)于污染防治的檢查組。在這個過程中，大家清晰地感覺到，在習(xí)主席為核心黨中央的整個決策體系里，防污染的位置提到非常高的水平。

先說要恢復(fù)綠水青山，不是籠統(tǒng)地說“綠色經(jīng)濟”，而是說恢復(fù)綠水青山，才能使綠水青山變成金山銀山。這話就說得很深了，也就是說，目前凡是投在綠水青山建設(shè)方面的資金，都還不能夠有效地創(chuàng)造GDP，但是，為國家長治久安，這必須做，第一步是恢復(fù)綠水青山，然后讓綠水青山變成金山銀山。實施“十三五”規(guī)劃的生態(tài)保護(hù)、大規(guī)模國土綠化行動，還要培養(yǎng)一批專門從事生態(tài)保護(hù)修復(fù)的企業(yè)，這些都是非常嶄新的任務(wù)。企業(yè)是要創(chuàng)造利潤的，但現(xiàn)在只是修復(fù)，總體來說還不能夠變成金山銀山，企業(yè)如何運行？綠色發(fā)展進(jìn)入整個國民經(jīng)濟體系之后，會對整個企業(yè)體系、利潤體系、國民收入產(chǎn)生、創(chuàng)造和分配產(chǎn)生很大的影響，我們必須跟蹤這個過程，切實但有步調(diào)地發(fā)展綠色經(jīng)濟。深入實施“水十條”“土十條”，加快生態(tài)文明改革，加快自然資源資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)制度，研究建立市場化、多元化生態(tài)補償機制，改革生態(tài)環(huán)境等。我們把前面這一段理解之后，后面所有的安排就都順理成章了。

總之，今年三個會議后，未來五年的行動方案便已明確，步調(diào)也已經(jīng)有了。對于金融部門來說，防范風(fēng)險是最近幾年的主要任務(wù)，目標(biāo)是清除基礎(chǔ)，為未來2035年的發(fā)展，2050年的發(fā)展奠定良好的機制和體制，這樣中國才能夠?qū)崿F(xiàn)到2050年成為社會主義強國的目標(biāo)。