上市公司信披“功夫在詩(shī)外”

王志剛

從監(jiān)管機(jī)構(gòu)查處的信息披露違規(guī)案件來(lái)看，大多數(shù)信息披露的問(wèn)題并非公告本身的問(wèn)題，而在于公司治理和經(jīng)營(yíng)管理等方面出現(xiàn)問(wèn)題，信息披露違規(guī)是結(jié)果而非成因，所以，上市公司防范信息披露風(fēng)險(xiǎn)，提升信息披露質(zhì)量，眼睛不能只盯著信息披露工作部門(mén)——董秘和董辦或證券部，更應(yīng)從公司全局著眼：信息披露的功夫是在公告之外

信息披露是上市公司的一項(xiàng)基本義務(wù)，也是資本市場(chǎng)存在與發(fā)展的基本要求，所以，如何提升上市公司信息披露質(zhì)量，是證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)和上市公司持續(xù)關(guān)注、持續(xù)推進(jìn)的一項(xiàng)重中之重的工作。信息披露絕非發(fā)個(gè)公告那么簡(jiǎn)單，證券法律規(guī)則體系所規(guī)定的信息披露義務(wù)，涉及從經(jīng)營(yíng)到股權(quán)不同層面不同領(lǐng)域方方面面的事項(xiàng)，凡是可能對(duì)上市公司股票交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的重大事件，均應(yīng)依法及時(shí)披露，充分說(shuō)明事件的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的影響。對(duì)于信息披露義務(wù)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)為“種類(lèi)多樣，內(nèi)容豐富”（中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站）。上市公司董事會(huì)秘書(shū)、董事會(huì)辦公室工作人員在日常信披嚴(yán)管、違規(guī)責(zé)任嚴(yán)查、違法行為嚴(yán)懲的監(jiān)管環(huán)境下，基本上都是信息披露工作上的強(qiáng)迫癥患者，戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，如履薄冰……

從監(jiān)管機(jī)構(gòu)查處的信息披露違規(guī)案件來(lái)看，大多數(shù)信息披露的問(wèn)題并非公告草擬、編制、表述、發(fā)布等公告本身的問(wèn)題，而在于公司治理和經(jīng)營(yíng)管理等方面出現(xiàn)問(wèn)題，信息披露違規(guī)是結(jié)果而非成因，所以，筆者以為，上市公司防范信息披露風(fēng)險(xiǎn)，提升信息披露質(zhì)量，眼睛不能只盯著信息披露工作部門(mén)——董秘和董辦或證券部，更應(yīng)從公司全局著眼。借用陸放翁的“功夫在詩(shī)外”，信息披露的功夫也是在公告之外。

良性的公司治理和經(jīng)營(yíng)管理是信息披露的基礎(chǔ)

毋庸置疑，一個(gè)股東層相對(duì)穩(wěn)定，股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)規(guī)范運(yùn)作的上市公司，在信息披露的合規(guī)方面一定會(huì)做得很好。反之，很多在信息披露方面出現(xiàn)嚴(yán)重違規(guī)的，正是因?yàn)楣蓶|之間出現(xiàn)斗爭(zhēng)或控股股東、實(shí)際控制人操控公司，董事會(huì)作為公司治理的核心無(wú)法正常運(yùn)轉(zhuǎn)，從而出現(xiàn)信息披露等方面的一系列問(wèn)題。前有ST宏智的雙頭董事會(huì)，導(dǎo)致上市公司信息披露無(wú)法正常進(jìn)行，受到交易所公開(kāi)譴責(zé);后有慧球科技1001奇葩議案，因披露渠道違法、披露內(nèi)容違法等問(wèn)題受到證監(jiān)會(huì)重罰。證監(jiān)會(huì)2018年專(zhuān)項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)，集中查處上市公司未按期披露2017年年報(bào)的違法行為，其中就有因?yàn)榭刂茩?quán)之爭(zhēng)導(dǎo)致審計(jì)機(jī)構(gòu)難以正常確定，從而引起公司信息披露違規(guī)。

在一個(gè)公司治理形同虛設(shè)的公司，大股東在股票市值方面的種種沖動(dòng)或壓力，都可能通過(guò)信息披露這種方式，向資本市場(chǎng)直接發(fā)布符合其利益取向的信息。另一方面，資本市場(chǎng)對(duì)于上市公司持續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)要求，是公司經(jīng)營(yíng)管理層的緊箍咒。如果上市公司管理層不能堅(jiān)守誠(chéng)信原則，在盈利的壓力之下或利益的誘惑之下，鋌而走險(xiǎn)進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)旒?、粉飾?bào)表、報(bào)喜不報(bào)憂(yōu)，則信息披露出現(xiàn)內(nèi)容虛假、重大遺漏就在所難免了。

可見(jiàn)，在信息披露的管理方面，加強(qiáng)對(duì)公司治理層面相關(guān)主體（大股東、實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)）和公司管理層代表總經(jīng)理的教育和培訓(xùn)，確有極為重要和極為現(xiàn)實(shí)的意義。

健全的內(nèi)部控制體系是信息披露的保證

2017年3月，由于ST成城構(gòu)成多項(xiàng)重大信息披露違規(guī)，公司和董事、高管受到了責(zé)令改正、警告和并處的罰款。公司和相關(guān)人員未能對(duì)信息披露事項(xiàng)實(shí)施必要的、有效的監(jiān)督，直接導(dǎo)致了信息披露違法行為的發(fā)生。從處罰決定書(shū)所述事實(shí)可以看出，ST成城長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)于上市公司必須管控的訴訟、重大合同、對(duì)外擔(dān)保、對(duì)外投資，沒(méi)有實(shí)施必要的內(nèi)控管理，重大事項(xiàng)一個(gè)人經(jīng)手，公司章程和規(guī)章制度規(guī)定的審批程序形同虛設(shè)。

一些企業(yè)，由于長(zhǎng)期對(duì)內(nèi)控體系建設(shè)漠視，沒(méi)有在公司內(nèi)部打造出實(shí)施內(nèi)部控制的組織和機(jī)制等基礎(chǔ)，對(duì)于經(jīng)營(yíng)管理中的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估欠缺，未對(duì)風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)采用相應(yīng)的控制措施，信息與溝通方面也出現(xiàn)問(wèn)題，公司高層和管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)督檢查未發(fā)現(xiàn)問(wèn)題和及時(shí)改進(jìn)，導(dǎo)致一系列重大事項(xiàng)完全失控，問(wèn)題在信息披露環(huán)節(jié)全面爆發(fā)。

要防范信息披露違規(guī)，一定要在包括子公司在內(nèi)的上市公司整體范圍內(nèi)，建立實(shí)施內(nèi)控的內(nèi)部環(huán)境，保證各行為主體認(rèn)真執(zhí)行相關(guān)的管理制度。對(duì)于需對(duì)外披露的交易和重大事項(xiàng)，首先要防止當(dāng)事人不履行相應(yīng)的審批和決策程序擅自行動(dòng)，也要防止集團(tuán)化的上市公司體系里，下屬子公司認(rèn)為自己是監(jiān)管體系之外的單位，不執(zhí)行上市公司的制度，對(duì)并購(gòu)重組后納入上市公司管理體系的子公司更應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。2017年8月，歡瑞世紀(jì)、湖北宜化、電廣傳媒等多家公司因控股子公司財(cái)務(wù)資助的事項(xiàng)未經(jīng)審議和披露違規(guī)，收到了交易所的監(jiān)管函。

有效的重大信息溝通和報(bào)送機(jī)制是信息披露的抓手

管理學(xué)家切斯特？巴納德說(shuō)，“管理者的最基本功能是發(fā)展與維系一個(gè)暢通的溝通管道?！睂?duì)信息披露而言，這個(gè)管道是這項(xiàng)管理工作的生命線。

然而在一些上市公司，信息披露被視為是公司日常經(jīng)營(yíng)管理之外的一項(xiàng)輔助工作，主要是應(yīng)付資本市場(chǎng)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的。法律法規(guī)和公司規(guī)章制度中要求的董事、監(jiān)事和董秘對(duì)公司的知情權(quán)得不到保障，難以做到對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理動(dòng)態(tài)全面和及時(shí)的了解。經(jīng)營(yíng)管理體系與公司治理體系相互獨(dú)立，彼此隔離，公司內(nèi)部信息得不到有效溝通。

董秘的一項(xiàng)主要職責(zé)就是信息披露，解決資本市場(chǎng)的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，但如果在所任職的上市公司，不能解決披露工作與實(shí)際經(jīng)營(yíng)之間的信息不對(duì)稱(chēng)，豈不是一個(gè)莫大的諷刺？所以，董秘和董辦一定要堅(jiān)持宣傳貫徹和認(rèn)真執(zhí)行“三會(huì)”議事規(guī)則、總經(jīng)理工作規(guī)則，保證董事監(jiān)事董秘能及時(shí)了解到公司的重大信息;董秘和董辦要在上市公司總部、子公司建立以“三會(huì)”規(guī)范運(yùn)作和重大信息內(nèi)部報(bào)告為核心的董辦工作體系，定期宣傳信息披露的法律法規(guī)和案例，建立和發(fā)展起一個(gè)遍布全公司的信息歸集和報(bào)送體系，并定期根據(jù)監(jiān)管規(guī)則與要求主動(dòng)了解對(duì)外投資、重大合同、對(duì)外擔(dān)保等重要信息，化被動(dòng)為主動(dòng)，保證信披工作成效。

如巴納德所言，董秘一定要跨越上市公司與大股東、跨越公司治理體系與業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)體系、跨越上市公司總部與分子公司、跨越公告與宣傳，發(fā)展并維系一個(gè)暢通的溝通管道，成為一名合格的企業(yè)管理者。