論資產(chǎn)證券化在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中的積極作用

摘要：在當(dāng)代中國(guó)，開(kāi)展資產(chǎn)證券化和貸款轉(zhuǎn)讓已成為大熱的趨勢(shì)。中國(guó)銀行業(yè)貸款的結(jié)構(gòu)也已經(jīng)發(fā)生了顯著變化，存短貸長(zhǎng)的矛盾日益凸顯，客戶集中度和行業(yè)集中度維持在較高水平，而這一方面需要新增貸款調(diào)結(jié)構(gòu)，更重要的是存量貸款的調(diào)結(jié)構(gòu)。開(kāi)展貸款轉(zhuǎn)讓和資產(chǎn)證券化，不僅有利于我國(guó)商業(yè)銀行達(dá)到監(jiān)管要求，也有利于防范和化解銀行風(fēng)險(xiǎn)，本文就對(duì)資產(chǎn)證券化的基本內(nèi)容進(jìn)行闡述，概述了其發(fā)展歷程以及對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控所起到的積極作用。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)；現(xiàn)金流；收益；資產(chǎn)證券化；經(jīng)濟(jì)調(diào)控

引言：

資產(chǎn)證券化的產(chǎn)生被譽(yù)為是自二十世紀(jì)三十年代以來(lái)金融領(lǐng)域最具生命力和創(chuàng)新的金融創(chuàng)新，其具有降低交易成本和提高金融領(lǐng)域的運(yùn)行效率等優(yōu)點(diǎn)，這些使其在金融領(lǐng)域煥發(fā)新的生機(jī)，所謂的宏觀調(diào)控指的是為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、增加就業(yè)、穩(wěn)定物價(jià)總水平和保持國(guó)際收支平衡而通過(guò)政府實(shí)施的政策措施以調(diào)節(jié)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，本文就闡述了資產(chǎn)證券化在我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中的積極作用。

1.資產(chǎn)證券化簡(jiǎn)介

1.1資產(chǎn)證券化的概念及分類

通俗而言資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動(dòng)性、但具有可預(yù)期收入的資產(chǎn)，通過(guò)在資本市場(chǎng)上發(fā)行證券的方式予以出售，以獲取融資，最大化的提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。資產(chǎn)證券化在一些發(fā)達(dá)國(guó)家運(yùn)用非常普遍。目前美國(guó)一半以上的住房抵押貸款和四分之三以上的汽車貸款是靠發(fā)行資產(chǎn)證券提供的。資產(chǎn)證券化是通過(guò)在資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)發(fā)行證券來(lái)籌資的一種直接融資方式。

廣義上講，資產(chǎn)證券化分四類，第一類是實(shí)體資產(chǎn)證券化、第二類是信貸資產(chǎn)證券化、第三類是證券資產(chǎn)證券化、第四類是現(xiàn)金資產(chǎn)證券化。

1.2資產(chǎn)證券化的重要運(yùn)作機(jī)理

資產(chǎn)證券化相關(guān)的運(yùn)作機(jī)理是其運(yùn)作得以順利進(jìn)行的保障，在資產(chǎn)證券化的運(yùn)作中重要的原理包括如下三點(diǎn)：其一，資產(chǎn)重組原理，即通過(guò)對(duì)資產(chǎn)的合理組合以實(shí)現(xiàn)在收益目標(biāo)和特征不變的情況下，投資利益可以盡量大而風(fēng)險(xiǎn)盡量降低；其二，風(fēng)險(xiǎn)隔離原理，知識(shí)資產(chǎn)證券化的重要特征，既規(guī)定了真實(shí)出售作為前提，也使得特殊目的信托機(jī)構(gòu)的唯一目的是經(jīng)營(yíng)和運(yùn)作資產(chǎn)證券化；最后，是信用增級(jí)原理，指的是運(yùn)用相應(yīng)的金融工具和手段使得資產(chǎn)的信用級(jí)別升高，從而起到降低發(fā)起人的籌資成本的作用[1]。

2.我國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷程

在中國(guó)，資產(chǎn)證券化起步較晚，直到2005年央行和銀監(jiān)會(huì)才聯(lián)合發(fā)布《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》，隨后建設(shè)銀行和國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行獲準(zhǔn)進(jìn)行信貸資產(chǎn)證券化首批試點(diǎn)。2007年，國(guó)家又在浦發(fā)銀行、工商銀行、興業(yè)銀行、浙商銀行及上汽通用汽車金融公司等機(jī)構(gòu)進(jìn)行了第二批試點(diǎn)。但是就在第二批試點(diǎn)額度用完之時(shí)，恰逢2008金融危機(jī)席卷全球，由于經(jīng)驗(yàn)不足和對(duì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的談虎色變令這一新興事物的成長(zhǎng)戛然而止。但是在經(jīng)歷了2009年的信貸狂飆之后，監(jiān)管部門(mén)對(duì)資本充足率的硬約束以及隨后的信貸收緊令，使得業(yè)界對(duì)資產(chǎn)證券化重啟和擴(kuò)容的呼聲又起[2]。

2008年國(guó)際金融危機(jī)后，全球金融機(jī)構(gòu)對(duì)于資本的需求普遍提高。歐美銀行主要通過(guò)剝離非核心資產(chǎn)來(lái)籌集資本，而中國(guó)銀行業(yè)則從資本市場(chǎng)上大規(guī)模融資來(lái)補(bǔ)充資本。開(kāi)展資產(chǎn)證券化和貸款轉(zhuǎn)讓已勢(shì)在必行。2005年中國(guó)人民銀行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》，我國(guó)資產(chǎn)證券化經(jīng)過(guò)近6年試點(diǎn)，已經(jīng)積累了大量的經(jīng)驗(yàn)；而我國(guó)貸款轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)交易規(guī)模于2008年已達(dá)到8000億元左右，2009年以來(lái)隨著銀行新增貸款規(guī)模大幅增長(zhǎng)，貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)加速發(fā)展。中國(guó)銀行業(yè)貸款的結(jié)構(gòu)也已經(jīng)發(fā)生了顯著變化，存短貸長(zhǎng)的矛盾凸顯，客戶集中度和行業(yè)集中度維持在較高水平，這一背景下需要新增貸款調(diào)結(jié)構(gòu)，更重要的是存量貸款的調(diào)結(jié)構(gòu)。

3.資產(chǎn)證券化對(duì)我國(guó)宏觀調(diào)控的積極作用

首先，就是資產(chǎn)證券化的出現(xiàn)使得借款人和最終的貸款的使用者之間關(guān)系緊密，直接減少了銀行在中間的媒介功能，銀行和公開(kāi)市場(chǎng)之間的界定模糊化，從而改變了金融的結(jié)構(gòu)，提高了金融的工作進(jìn)行效率[3]；其次，根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)相關(guān)的原理，資產(chǎn)權(quán)利形式存在的證券化資產(chǎn)通用性和流動(dòng)性都極強(qiáng)，因此資產(chǎn)證券化在宏觀上提高了對(duì)資源的利用率；第三，資產(chǎn)證券化可以通過(guò)將金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)給那些愿意并可以承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的社會(huì)個(gè)體和對(duì)銀行信貸過(guò)程中的隱蔽風(fēng)險(xiǎn)的公開(kāi)化這兩種途徑，實(shí)現(xiàn)對(duì)金融危機(jī)的防范和應(yīng)對(duì)；第四，通過(guò)上述對(duì)金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及對(duì)金融體系穩(wěn)定性的提高，能夠?qū)?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到促進(jìn)作用；最后，資產(chǎn)證券化也使得貨幣政策在金融市場(chǎng)中的流動(dòng)性和影響力增強(qiáng)，相應(yīng)的形式和內(nèi)容也逐漸豐富。

4.資產(chǎn)證券化的發(fā)展建議

上述闡述了資產(chǎn)證券化對(duì)我國(guó)宏觀調(diào)控的積極作用，但是經(jīng)歷了美國(guó)的金融危機(jī)之后，也讓人們認(rèn)識(shí)到了資產(chǎn)證券化的潛在風(fēng)險(xiǎn)，因此本文提出幾點(diǎn)資產(chǎn)證券化的優(yōu)化發(fā)展措施：其一，要逐漸完善資產(chǎn)證券化的相關(guān)管理和發(fā)展政策的建立，使得其發(fā)展有明確而可實(shí)施的方案和計(jì)劃，并在合理而有效的管理下健康發(fā)展；其二，通過(guò)系統(tǒng)的建設(shè)來(lái)提高資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)效率和管理水平；其三，要改進(jìn)資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)組織和促進(jìn)發(fā)展的機(jī)制[4]；其三，應(yīng)大力促進(jìn)其試點(diǎn)業(yè)務(wù)向常規(guī)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變；其四，完善會(huì)計(jì)、稅收、法律環(huán)境建設(shè)；其五，建立完善、統(tǒng)一的交易機(jī)制和交易平臺(tái)；其六，逐步豐富資產(chǎn)證券化的參與主體，擴(kuò)大基礎(chǔ)資產(chǎn)的發(fā)行范圍；其七，逐漸推進(jìn)資產(chǎn)證券化衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新。

結(jié)論：

綜上所述，資產(chǎn)證券化在我國(guó)雖然起步較晚，但是目前已經(jīng)煥發(fā)出巨大的生命力，在我國(guó)的宏觀調(diào)控中也展現(xiàn)出了巨大的作用，但也不能盲目的進(jìn)行其相關(guān)建設(shè)和發(fā)展，次貸危機(jī)后明確其風(fēng)險(xiǎn)而積極的采取相應(yīng)的優(yōu)化的發(fā)展措施將是我國(guó)當(dāng)下以及未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的工作重點(diǎn)，未來(lái)我國(guó)的資產(chǎn)證券化發(fā)展值得期待！

參考文獻(xiàn)：

[1]陳凌白.后次貸危機(jī)時(shí)代我國(guó)資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)狀與展望[J]遼寧大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版），2010，38（5）：133-137.

[2].劉冠斌.淺析中國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷程[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2017（13）.

[3]肖崎.資產(chǎn)證券化的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)：理論述評(píng)[J].新金融，2010（2）：39-43.

[4]劉遷遷，王樂(lè).我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展及對(duì)策研究[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)管理，2015，37（12）：81-84.

作者簡(jiǎn)介：李陽(yáng)（1999.10.24—）男，遼寧省朝陽(yáng)市人，高中學(xué)歷。endprint