論馬克思金融理論與當前我國金融市場規(guī)范發(fā)展

馬 葵

(中國社會科學院 馬克思主義學院, 北京 102488)

金融是實體經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，它能夠使資本要素按一定規(guī)律有序地自由流動和高效利用,也可以在更高層次上完成社會資源的優(yōu)化配置。在建設現(xiàn)代化經(jīng)濟體系過程中，研究和學習馬克思的金融理論，不僅對我們建設中國特色的現(xiàn)代金融體系具有重要的理論價值，而且對當前金融市場的規(guī)范發(fā)展具有現(xiàn)實意義。

一、馬克思金融理論的主要內(nèi)容

馬克思金融理論是馬克思經(jīng)濟思想體系中的重要組成部分，馬克思在《資本論》第1卷論述了貨幣和貨幣資本，在第3卷中詳細闡述了生息資本、信用和虛擬資本，它們共同構成了馬克思金融理論的主要內(nèi)容。馬克思是按照貨幣、貨幣資本、生息資本、信用制度、虛擬資本等相互之間的關系,層層深入、系統(tǒng)全面、邏輯完整地闡釋了他的金融觀點和金融理論[1]。

(一)馬克思的貨幣及貨幣資本理論

貨幣的本質(zhì)是商品。馬克思的貨幣觀點認為，貨幣是從商品中分離出來的、充當一般等價物的特殊商品,因此貨幣的本質(zhì)是商品。馬克思明確指出：“既然其他一切商品只是貨幣的特殊等價物，而貨幣是它們的一般等價物，所以它們是作為特殊商品來同作為一般商品的貨幣發(fā)生關系。”[2]貨幣產(chǎn)生于商品交換的過程中，隨著商品交換矛盾的日益擴大發(fā)揮著價值尺度、流通手段、支付手段、貯藏手段和世界貨幣等五種基本職能。

追求超額利潤是貨幣轉(zhuǎn)化為貨幣資本的動力。馬克思用抽象到具體的研究方法，論述了他關于貨幣資本的觀點，認為商品流通是資本的起點，貨幣是商品交換的最后產(chǎn)物，資本的總公式是G-W-G′,這個公式表現(xiàn)了資本運動的基本特征。在公式中,增加的貨幣即G′與G之間存在差額，這個差額就是剩余價值，用貨幣表現(xiàn)則為利潤。因為產(chǎn)生了增加的貨幣,這一貨幣的量的變化，使利潤具有為資本家提供“生產(chǎn)的直接目的和決定動機”[3]的功能。起點的貨幣比終點的貨幣增殖了即 (G′〉G)， 這時貨幣成為資本形態(tài)的貨幣，即貨幣資本。通過這樣的流轉(zhuǎn)和變化,貨幣和貨幣資本在流通形式、流轉(zhuǎn)順序、使用目的以及限度都出現(xiàn)了不同，這些都使流通中的貨幣具有不同的特點，這也使貨幣和貨幣資本有了本質(zhì)的區(qū)別，因此形成貨幣資本的動力是資本家對利潤即剩余價值的追求。馬克思在分析了貨幣和貨幣資本本質(zhì)不同的同時，還強調(diào)商品和貨幣的流通并不能刺激資本的形成，資本形成的首要前提是勞動力成為商品，是商品經(jīng)濟中必然存在的一種現(xiàn)象。

馬克思的貨幣和貨幣理論分析了貨幣是商品內(nèi)在矛盾發(fā)展的產(chǎn)物，同時貨幣流通也是商品流通的內(nèi)在矛盾發(fā)展的產(chǎn)物，隨著社會生產(chǎn)力與商品的發(fā)展，貨幣流通又反過來促進商品流通的發(fā)展，從而推動商品生產(chǎn)和社會生產(chǎn)力的發(fā)展。該理論指出，貨幣流通一定要與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟相適應，貨幣資本的循環(huán)一定要結合產(chǎn)業(yè)資本的循環(huán)。在發(fā)達的商品經(jīng)濟社會，貨幣是金融市場的衡量單位，金融是經(jīng)濟的血脈，因此馬克思的貨幣和貨幣資本理論是我們研究“金融是實體經(jīng)濟的血脈，為實體經(jīng)濟服務是金融的天職，是金融的宗旨”[4]這一論斷的基礎理論依據(jù)。

(二)馬克思信用理論和虛擬資本理論

在《資本論》第1卷關于貨幣理論的論述后，馬克思在《資本論》第3卷系統(tǒng)地闡述了他的生息理論、信用理論和虛擬資本理論，從而構成其金融理論的核心。

1.信用是以償還為條件的價值讓渡

關于信用的內(nèi)涵，馬克思以揭示信用本質(zhì)的方式對信用進行了界定，他指出：“以償還為條件的付出——一般地說就是貸和借的運動，即貨幣或商品的只是有條件讓渡的這種特有形式的運動。” 即信用是指以償還為條件的價值讓渡，當貨幣職能發(fā)展為與支付手段相聯(lián)系時，形成信用關系。在簡單商品流通中, 產(chǎn)生了債權與債務的借貸關系, 債務人作為買者, 債權人作為賣者,他們之間的相互聯(lián)系,也就發(fā)生了最初的信用關系，它是隨著產(chǎn)業(yè)資本的發(fā)展而產(chǎn)生和逐步擴大的。

關于信用產(chǎn)生、發(fā)展和作用，馬克思以貨幣為起點，系統(tǒng)地考察了信用的產(chǎn)生、發(fā)展以及作用；同時區(qū)分了發(fā)達商品經(jīng)濟中信用的三種形式，即“商業(yè)信用”“銀行信用”和“公共信用”；指出“商業(yè)信用”是最基本的信用制度，即信用發(fā)揮了貨幣的基本職能,使產(chǎn)業(yè)資本的商品的加速流通，從而減少了流通中所需要的成本和費用，最終到達節(jié)約貨幣的效果。 因此，在商業(yè)信用制度下，通過依靠商業(yè)信用，每個企業(yè)可以把全部貨幣用于當期生產(chǎn)，不必再儲備過多的實物貨幣留作生產(chǎn)和再生產(chǎn)，這樣改善了生產(chǎn)的資本需要。因此，資本快速流轉(zhuǎn)的作用，使商業(yè)信用能夠提高產(chǎn)業(yè)資本的生產(chǎn)效率，從而使產(chǎn)業(yè)資本家獲得更多的剩余價值，即利潤。而“銀行信用”則是以銀行作為中介媒質(zhì),通過作為商業(yè)信用的借貸資本的運動來清償貸進和貸出差額，使產(chǎn)業(yè)資本家的生產(chǎn)和經(jīng)營節(jié)約貨幣或者使相當大的一部分交易不用貨幣，起到節(jié)約流轉(zhuǎn)費用的作用。

關于信用導致的正面和負面經(jīng)濟效果，馬克思認為信用促使大資本吞并小資本，是加速資本集中的強大杠桿，并催生了股份制度的產(chǎn)生，對從事需要巨額資金才能進行的宏大工程建設和大規(guī)模企業(yè)經(jīng)營，發(fā)揮了積極作用；信用使各生產(chǎn)部門和各企業(yè)之間的資本能夠更自由、更迅速地流轉(zhuǎn)，進而促進了平均利潤率的形成；信用制度是保證再生產(chǎn)過程正常或不間斷運行的一個重要因素；信用制度還導致了發(fā)達商品經(jīng)濟條件下壟斷資本主義的產(chǎn)生和發(fā)展，致使資本主義競爭的加劇。

2.虛擬資本是信用制度和貨幣資本化的產(chǎn)物

根據(jù)馬克思的論述，虛擬資本可以分為狹義和廣義兩種。狹義虛擬資本是最一般的虛擬資本，指專門用于債券和股票等有價證券的價格, 在論及國債時馬克思指出：“不管這種交易反復進行多少次,國債的資本仍是純粹的虛擬資本;一旦債券賣不出去，這個資本的假象就會消失?！睆V義的虛擬資本是指銀行的借貸信用(期票、匯票、存款貨幣等)以及有價證券(股票和債券等)，名義存款準備金以及由投機票據(jù)等形成的資本的總稱[5]。

在分析虛擬資本的產(chǎn)生過程時，馬克思認為虛擬資本是以生息資本的存在為前提, 即生息資本為了獲取利息而暫時貸放給他人使用的貨幣資本。其運動公式是 G-G′(G+ΔG)，即貨幣和增加的貨幣，所謂增加的貨幣，就是作為資本的貨幣借入方，債務人支付給作為借出方即債權人的報酬，即利息。這種債權與債務的關系，會使生息資本有兩種商業(yè)形式，即借貸資本和高利貸資本，生息資本促使借貸關系進一步發(fā)展，最終借貸資本成為信用制度變得高度發(fā)達的基礎。

在分析虛擬資本的廣泛作用時，馬克思認為，虛擬資本在資本主義生產(chǎn)方式下得到了快速而長足發(fā)展的原因，是借助了以生息資本的存在和信用制度的高度發(fā)展,虛擬資本和資本主義生產(chǎn)方式成為相互促動發(fā)展的一種經(jīng)濟方式。虛擬資本的價值主要通過證券投資、股票交易等投機性活動實現(xiàn)，因此，當虛擬資本與生產(chǎn)方式相背離時，虛擬資本將不斷膨脹產(chǎn)生一定的資本泡沫，泡沫發(fā)展到一定程度，導致金融危機的爆發(fā)[6]。

綜上所述，馬克思的金融理論，以其貨幣和貨幣資本理論、生息資本、信用理論和虛擬資本理論為主要內(nèi)容，指出如果金融資本發(fā)展遵循經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律，則會發(fā)揮調(diào)劑社會資金和調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟的正面作用；如果金融資本盲目發(fā)展，將會促使壟斷的形成、助長投機盛行，激化社會矛盾，并導致資本主義危機的到來。這充分說明，以商品和產(chǎn)業(yè)資本為基礎的金融資本，具有資本積累、資源配置、經(jīng)濟調(diào)節(jié)和經(jīng)濟反映等社會管理功能，金融的本質(zhì)是一種社會制度，雖然現(xiàn)代社會又賦予了金融信用、杠桿和風險的本質(zhì)，但金融的本源是產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟和商品經(jīng)濟的產(chǎn)物，受經(jīng)濟的影響，同時也影響著社會經(jīng)濟的發(fā)展；若金融脫離服務實體經(jīng)濟的本源，則會引發(fā)系統(tǒng)風險，并導致社會危機。

二、當前金融市場發(fā)展現(xiàn)狀

黨的十八大以來，結合國際國內(nèi)經(jīng)濟金融發(fā)展形勢和趨勢，我國銀行、證券和保險等相關參與主體不斷豐富，金融市場各類資產(chǎn)的交易和交易規(guī)?？焖贁U大，金融市場的傳統(tǒng)產(chǎn)品和創(chuàng)新衍生產(chǎn)品不斷增加，與此配套制度建設也不斷規(guī)范，交易效率和開放水平不斷提高，行業(yè)發(fā)展取得豐碩的成果，改革發(fā)展成效也得到國際社會的廣泛認可。但是，當前金融領域也面臨不少挑戰(zhàn)和問題，包括資金脫實向虛、自我循環(huán)，監(jiān)管存在短板和空白等問題，這些問題可以概括為兩個方面：一是金融業(yè)自我服務,形成較高的金融杠桿；二是金融活動沒有很好地服務于實體經(jīng)濟。具體表現(xiàn)為：

第一，長期的貨幣寬松政策，導致資本市場過高的杠桿。為了發(fā)展經(jīng)濟長期采取寬松貨幣政策，該政策一方面有效地促進了經(jīng)濟的發(fā)展，但是也使大量流動性聚集在金融體系內(nèi)部，最終出現(xiàn)了過多的杠桿與套利。杠桿和套利導致投機盛行，也導致資本市場泡沫加大，2016年末中國金融業(yè)增加值占當年GDP比重超過了美國、日本等發(fā)達國家，具體數(shù)值達到了8.4%；這種現(xiàn)象出現(xiàn)的原因是資金通過杠桿，期望短期套利的投機行為，使資金空轉(zhuǎn)于金融體系內(nèi)，出現(xiàn)了“錢炒錢”的投機現(xiàn)象。如少數(shù)企業(yè)和個人通過非市場手段獲得信貸資源，并把這些信貸資金用于資產(chǎn)的炒作，一方面擾亂了銀行信貸市場，導致信貸過度擴張，資金在金融系統(tǒng)內(nèi)循環(huán)虛增；另外一方面導致一些需要資金的弱勢行業(yè)根本無法獲得融資，或一些中小企業(yè)的融資成本變相提高。

第二，滯后的金融體制機制改革，導致資本市場脫離實體經(jīng)濟扭曲發(fā)展。利率和人民幣匯率的市場化改革啟動較晚，致使金融資產(chǎn)價格形成機制扭曲；而在實體經(jīng)濟的基礎資產(chǎn)收益率持續(xù)下行的情況下，金融市場“創(chuàng)新”的所謂“通道業(yè)務”即同業(yè)市場、表外業(yè)務等盛行，最終資金滯留在金融體系內(nèi)部，使影子銀行盛行，市場流動性泛濫。表現(xiàn)在實體領域一方的部分資金支持，另一方面不少上市公司融資后卻不進行實體經(jīng)濟投資，而是通過投資理財賺錢獲得比資產(chǎn)收益率高的超額收益。2016年，國企收益與金融業(yè)收益相當，有明顯的脫實向虛的趨勢。

第三，不健全的法規(guī)和制度，導致金融市場的調(diào)配機制不能發(fā)揮有效作用。有別于歐美的完備信用體系和法律制度，中國金融市場主體主要是國有企業(yè)或國有控股企業(yè)，這些主體的信用完全是由政府擔保或隱性擔保，這讓我國的金融市場具有一定的公共性，這種公開或者隱形的公共性，不僅會導致政府的權力難以得到約束，也會導致市場這只無形的手難以發(fā)揮作用。如一些企業(yè)可以幕后交易成功上市，一些企業(yè)通過資源活動巨額貸款等等。這種被權力控制的直接融資，導致金融資源和金融市場利益的分配，與權力大小及遠近緊密結合，這必然會導致金融市場也成了少數(shù)人謀利的工具，資源向權力傾斜，金融市場內(nèi)幕交易盛行。

第四，不當使用海外的信用工具，導致金融風險不斷加大。中國金融市場的監(jiān)管者及金融市場的從業(yè)者，不加甄別地引進一些曾經(jīng)適用歐美，但是目前已經(jīng)失效的金融衍生工具，使中國經(jīng)濟迅速資產(chǎn)化、信用化和金融化；采取比歐美更寬松的貨幣政策，讓信貸短時間內(nèi)快速擴張，使金融市場的杠桿率不斷加大，導致金融風險概率不斷加大。

三、用馬克思金融理論規(guī)范當前金融市場發(fā)展的路徑

“十九大”明確要求，要“深化投融資體制改革，發(fā)揮投資對優(yōu)化供給結構的關鍵性作用”，要“深化金融體制改革，增強金融服務實體經(jīng)濟能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發(fā)展”，要“健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線”[7]。這是黨中央直視中國金融面臨的問題和挑戰(zhàn)，以馬克思主義的理論為指導，結合新時代中國特色社會主義思想要求，踐行中國特色社會主義發(fā)展理論的具體舉措。

現(xiàn)代市場經(jīng)濟就是實體經(jīng)濟與金融資本互為根本、協(xié)同發(fā)展的經(jīng)濟?！笆糯蟆碧岢觥柏瀼匦掳l(fā)展理念，建設現(xiàn)代化經(jīng)濟體系”，對金融業(yè)改革發(fā)展提出了更高更迫切的要求，在經(jīng)濟高度發(fā)達的現(xiàn)代社會，實體經(jīng)濟是金融發(fā)展的根基，金融必須緊緊圍繞國家發(fā)展戰(zhàn)略，規(guī)范金融市場有序發(fā)展，把金融資源更多配置到經(jīng)濟社會發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)和重點領域中去，讓金融市場和實體經(jīng)濟的發(fā)展更加協(xié)調(diào)、更可持續(xù)。

馬克思的金融理論告訴我們，金融會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生兩種效果：一種是提供儲蓄—投資轉(zhuǎn)化機制，優(yōu)化資源配置，促進產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化，促進金融一體化；另一種是過度膨脹導致虛擬經(jīng)濟偏離實體經(jīng)濟，催生“泡沫”經(jīng)濟，誘發(fā)金融危機以及扭曲資源配置[8]。也就是說，當金融資本適合于實體經(jīng)濟規(guī)模時，二者相輔相成，互相促進；當金融資本發(fā)展過度而使實體經(jīng)濟發(fā)展獲取資源受阻時，會對實體經(jīng)濟運行產(chǎn)生不良影響。馬克思關于金融的相關論述表明金融發(fā)展是有一定規(guī)律的，可用以指導當前金融市場的規(guī)范發(fā)展。按照馬克思金融理論的要求，當前我國金融市場規(guī)范發(fā)展的路徑有以下三個方面：

第一，金融要回歸本原，服務于實體經(jīng)濟。馬克思的金融理論明確要求金融資本必須與實體經(jīng)濟實現(xiàn)順利的循環(huán)。即金融資本要以支持實體經(jīng)濟發(fā)展為根本，回歸金融本原，特別是要優(yōu)化金融市場的結構，使金融主體和其產(chǎn)品更好地為現(xiàn)實經(jīng)濟循環(huán)和生產(chǎn)周轉(zhuǎn)服務，改變“金融脫實向虛”的情況，實現(xiàn)社會總生產(chǎn)的協(xié)調(diào)。實體經(jīng)濟部門對金融的需求，不是一成不變的，在不同經(jīng)濟發(fā)展階段有不同的具體需求，因此金融主體提供金融服務應契合實體經(jīng)濟的實際需要，從直接融資、間接融資入手，發(fā)揮金融支付、融資、調(diào)劑等基本職責，并要以金融基本職能為核心，形成與實體經(jīng)濟良性互動的、優(yōu)質(zhì)的、高效的金融市場體系。

第二，金融要去杠桿，與經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展。金融是從事貨幣的交換業(yè)務，按照馬克思的觀點，金融資產(chǎn)雖然有獨立運動的特點，但金融交換本身不創(chuàng)造剩余價值，其價格或者說是金融利潤來源于對實體經(jīng)濟創(chuàng)造的剩余價值的分配[9]，從實體經(jīng)濟獲得的利潤是金融資產(chǎn)定價的重要基礎，脫離了這一基礎就可能產(chǎn)生泡沫。這要求金融去杠桿，要抑制金融脫實向虛的趨勢，尤其是要防范金融業(yè)自身不斷膨脹的風險。合理的杠桿率可以有效發(fā)揮商業(yè)信用和銀行信用的作用，但過高的杠桿率將有引發(fā)系統(tǒng)風險的可能，因此要將杠桿率降低到一個合理水平，即金融市場要在科學合理的杠桿范圍內(nèi)與實體經(jīng)濟互動，最終實現(xiàn)金融市場促進經(jīng)濟社會健康發(fā)展的作用。在經(jīng)濟發(fā)展的換擋期，金融市場的發(fā)展能否滿足當前經(jīng)濟結構調(diào)整和動力轉(zhuǎn)換的需要，對于我國經(jīng)濟的成功轉(zhuǎn)型升級至關重要。因此金融要推進供給側(cè)結構性改革，落實創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略，實現(xiàn)經(jīng)濟健康的、可持續(xù)的內(nèi)生發(fā)展，并且遵守金融與社會經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展。

第三，金融要防范風險，加強協(xié)同監(jiān)管。各種虛擬金融資產(chǎn)是維持良好貨幣轉(zhuǎn)換狀態(tài)的基礎條件，也是金融工具發(fā)揮調(diào)配資源的重要載體，但需要在自身發(fā)展過程中解決杠桿和資本流動性等相關問題。縱觀西方曾經(jīng)出現(xiàn)的金融危機，一般都是流動性過剩導致投機盛行，投機得不到扼制導致金融泡沫，巨大泡沫引發(fā)系統(tǒng)風險并導致經(jīng)濟崩潰。冷靜分析中國金融市場，為了避免已經(jīng)有的泡沫苗頭引發(fā)系統(tǒng)風險，就要在宏觀層面控制好貨幣供給，防止過多的杠桿和廉價流動性而引發(fā)的風險爆發(fā)。另外，隨著我國金融市場的發(fā)展，金融機構開始了多元化發(fā)展的探索，國內(nèi)金融機構逐漸向集團型、控股型發(fā)展，金融多元發(fā)展和跨業(yè)經(jīng)營趨勢更加明顯，這一趨勢也是我國金融國際化的發(fā)展需要。而目前我國的金融監(jiān)管體系，存在分業(yè)獨立、信息不通、互不協(xié)同、各設監(jiān)管目標的問題，這些情況已不適合現(xiàn)代金融發(fā)展的需要。因此，我國當前急需建立健全對商業(yè)銀行、證券及基金公司、保險公司、信托公司等有效的一體化監(jiān)管體系，加強對金融資產(chǎn)在貨幣市場、信貸市場、保險市場、資本市場之間，在場內(nèi)市場與場外市場之間，風險轉(zhuǎn)換的識別與防范。

綜上所述，十九大報告明確要求要“深化金融體制改革，增強金融服務實體經(jīng)濟能力”，這正是馬克思關于金融論述的核心觀點的具體表現(xiàn)。從中國金融市場的發(fā)展實踐，我們認識到，堅持服務實體經(jīng)濟，是發(fā)展金融市場的根本目的和本質(zhì)要求。在建設現(xiàn)代經(jīng)濟體系過程中，研究和學習馬克思的金融理論，既對我們建設有中國特色的現(xiàn)代金融體系具有重要的理論價值，也對當前金融市場的規(guī)范發(fā)展具有現(xiàn)實意義。因此必須要加金融理論的研究，并用理論指導實踐，而馬克思的金融理論將是指導金融實踐的基本遵循，必須常學常新。