國內(nèi)外原料奶市場價格溢出效應(yīng)研究
——基于滾動協(xié)整與BEKK-GARCH模型

嚴(yán)哲人，徐媛媛，肖小勇，李崇光

（華中農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院，湖北 武漢 430070）

奶業(yè)是農(nóng)業(yè)經(jīng)濟領(lǐng)域的朝陽產(chǎn)業(yè)，也是民生健康領(lǐng)域的重要一環(huán)。然而，隨著奶業(yè)的快速發(fā)展，原料奶市場無法長期保持穩(wěn)定成為制約奶業(yè)發(fā)展的瓶頸之一[1]。原料奶價格作為對市場的直接反映，也是奶業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的價值體現(xiàn)和加工環(huán)節(jié)的成本表現(xiàn)，對整個奶業(yè)鏈的供需導(dǎo)向和價格信號傳遞均具有重要作用。而近年來，國內(nèi)原料奶價格波動頻繁且不斷走低致使奶農(nóng)散戶和牧企虧損嚴(yán)重，2015年初在國內(nèi)河北、山東、內(nèi)蒙古甚至廣東等眾多地區(qū)迅速蔓延的“倒奶殺?！爆F(xiàn)象對國內(nèi)優(yōu)質(zhì)奶源造成了巨大浪費和沖擊，甚至影響了整個奶業(yè)的健康發(fā)展。與此同時，受全球經(jīng)濟形勢不景氣、市場供求失衡、匯率走低等因素影響[2]，國際原料奶市場也進入寒冬期，價格持續(xù)劇烈波動。隨著國內(nèi)乳品貿(mào)易迅速發(fā)展，國內(nèi)原料奶價格除了受到供求、成本等傳統(tǒng)因素影響，也會受到源自國際市場的非傳統(tǒng)因素沖擊，因此，深入探究國際原料奶市場對國內(nèi)市場的影響，這對維護國內(nèi)原料奶業(yè)穩(wěn)定發(fā)展具有重要指導(dǎo)作用。那么，國際原料奶價格的波動是否會引起國內(nèi)原料奶價格的波動？國內(nèi)外原料奶市場價格間是否具有動態(tài)關(guān)聯(lián)性，二者間是否具有價格溢出效應(yīng)？

近年來，關(guān)于國內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品市場之間價格溢出效應(yīng)的研究十分豐富，目前主要集中在兩個方面：一是國內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品價格間的均值溢出效應(yīng)研究，即價格序列在均值（一階矩）層面的關(guān)聯(lián)性[3]。根據(jù)已有研究結(jié)果顯示，國內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品價格間存在長期協(xié)整關(guān)系，國際農(nóng)產(chǎn)品價格對國內(nèi)價格的影響更為顯著[4]。同時，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格的波動程度受國際市場因素的影響較大[5]。一些研究進一步指出，國際貿(mào)易促進了市場間的高度整合，國際農(nóng)產(chǎn)品價格能通過貿(mào)易路徑對國內(nèi)價格具有明顯的經(jīng)濟影響，進而形成價格傳導(dǎo)效應(yīng)[6-7]。二是關(guān)于國內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品價格間的波動溢出效應(yīng)研究，即價格序列在方差（二階矩）層面的關(guān)聯(lián)性[2]。在農(nóng)產(chǎn)品金融化的背景下，國際大宗農(nóng)產(chǎn)品價格波動頻繁并帶有一定溢出性，對國內(nèi)相應(yīng)農(nóng)產(chǎn)品價格波動存在顯著的溢出效應(yīng)[8]。比如，國內(nèi)外大豆價格之間存在顯著的雙向波動溢出效應(yīng)，而國際食糖價格對國內(nèi)食糖價格具有顯著的單向波動溢出效應(yīng)[9-10]。具體到國內(nèi)外原料奶市場，現(xiàn)有研究主要關(guān)注價格溢出效應(yīng)中的均值層面。相關(guān)研究表明，原料奶收購價格受到多種因素的影響，國際價格會對原料奶價格形成具有正向且長期的作用[11]。國內(nèi)原料奶價格波動的主要原因來自國際價格的沖擊[12]，而且經(jīng)過Coupla模型檢驗可進一步估算出國內(nèi)原料奶價格有30%～50%的波動源于國際市場的波動沖擊，并且該影響仍有擴大的趨勢[13]。也有學(xué)者分析指出國內(nèi)原料奶行業(yè)價格系統(tǒng)的自發(fā)調(diào)節(jié)能力有限，對市場價格變化的總體趨勢影響很小[14]，這從側(cè)面折射出我國原料奶價格易受國際市場沖擊。

上述研究為本文提供了有益的借鑒，但現(xiàn)有關(guān)于國內(nèi)外原料奶市場間價格溢出效應(yīng)的研究并不全面，在方差波動層面的相關(guān)研究還有所欠缺；同時，由于二者的價格關(guān)系是隨時間變化的動態(tài)過程，但現(xiàn)有研究大多采用全樣本靜態(tài)分析法，因而并不能充分反映這一特征。而在目前金融證券市場、能源與大宗糧食市場的相關(guān)研究中，何光輝等[15]和徐媛媛等[16]等運用全樣本滾動擬合方法為研究不同市場間的價格動態(tài)聯(lián)動性提供了方法依據(jù)。基于此，本文將從國內(nèi)外原料奶市場價格頻繁波動現(xiàn)象出發(fā)，以二者間的動態(tài)關(guān)聯(lián)性為切入點，通過運用滾動協(xié)整分析法從均值層面剖析價格變量間的均值溢出效應(yīng)及其時變?nèi)?，并在同一個理論框架中運用BEKK-GARCH模型從方差層面對變量間的波動溢出效應(yīng)進行探究，以期了解國際原料奶市場對國內(nèi)市場的影響機制，為緩解國內(nèi)原料奶市場價格波動，維護國內(nèi)奶業(yè)安全穩(wěn)定與發(fā)展提供參考借鑒。

1 研究方法

1.1 滾動協(xié)整分析法

通過分析國內(nèi)外原料奶市場價格間的協(xié)整關(guān)系，進而在均值（一階矩）層面考察一方市場價格在水平方向的變化對另一方市場價格變化的影響，即價格均值溢出效應(yīng)。同時，為了更充分描述二者間關(guān)系隨時間變化的動態(tài)情況，在傳統(tǒng)的Johansen協(xié)整方程和誤差修正（VEC）模型的全樣本靜態(tài)分析框架基礎(chǔ)上加以改進，借鑒何光輝等[15]在其對入世以來中國證券市場動態(tài)國際一體化進程的研究中所采用的滾動協(xié)整分析法，即運用滾動時間窗口技術(shù)，通過樣本區(qū)間滾動對國內(nèi)外原料奶市場價格間的協(xié)整關(guān)系及均值溢出效應(yīng)進行動態(tài)擬合。

滾動協(xié)整分析法是一種探討變量間協(xié)整關(guān)系隨時間變化的統(tǒng)計技術(shù)，能更大程度地提取數(shù)據(jù)信息，提升檢驗結(jié)果的有效性。其中，總樣本數(shù)為n；d1和d2分別代表滾動窗口起、止序號，二者的變動范圍分別為[1, n-dw+1]和[dw, n]；dw為固定窗口，長度為（d2-d1+1）；d1與d2每次向前移動1單位，在固定窗口下滾動完畢可得到（n-dw+1）組新的子序列，再對每組新的子序列依次進行Johansen協(xié)整檢驗、VEC檢驗，從而獲取相關(guān)跡統(tǒng)計量與誤差修正系數(shù)的時間序列。設(shè)定VEC模型表達式為：

式中：Pgnt和Pgjt分別為國內(nèi)和國際原料奶價格；(Pgnt-1-β[d1,d2]·Pgjt-1)是誤差修正項，反映價格變量偏離長期均衡的程度；β為協(xié)整系數(shù)，衡量國際原料奶價格受國內(nèi)原料奶價格變動的影響程度；α1、α2為誤差修正系數(shù)，分別反映國內(nèi)、國際原料奶價格受到?jīng)_擊后調(diào)整回均衡價格的速度，若α1顯著，而α2不顯著，說明是均衡狀態(tài)通過國內(nèi)價格的調(diào)整實現(xiàn)的，即國際原料奶價格對國內(nèi)原料奶價格具有溢出效應(yīng)；反之，若α1不顯著，而α2顯著，表明國內(nèi)原料奶價格對國際原料奶價格具有溢出效應(yīng)。此外，εt作為擾動項同時也滿足廣義自回歸條件異方差（GRACH）模型。

1.2 BEKK-GARCH模型

國內(nèi)外原料奶市場價格可能在水平層面存在動態(tài)聯(lián)系，除此之外，對此本文通過構(gòu)建二元BEKKGARCH模型從方差（二階矩）層面進一步度量一方市場價格波動對另一方市場價格波動的影響，即價格波動溢出效應(yīng)。BEKK-GARCH模型最早由國外學(xué)者Rapsomanikis和Mugera[17]應(yīng)用于評估農(nóng)產(chǎn)品價格波動溢出效應(yīng)，該模型能在較弱的條件下更好地表現(xiàn)價格的波動性，獲得更加縝密的研究結(jié)果。同時根據(jù)相關(guān)研究，GARCH模型的階數(shù)比較小，一般情況下使用GARCH(1, 1)模型就能滿足對現(xiàn)實中大量的時間序列數(shù)據(jù)進行分析[18]，因而本文選擇構(gòu)建BEKK-GARCH(1, 1)模型。均值方程為：

將Ht進一步展開為：

其矩陣形式為：

式中：C為下三角矩陣，A為ARCH項系數(shù)矩陣，B為GARCH項系數(shù)矩陣。aij為價格j對價格i的ARCH型波動溢出，bij為價格j對價格i的GARCH型波動溢出。h11,t、h22,t、h12,t和h21,t依次表示國內(nèi)原料奶價格和國際原料奶價格在時刻t的條件方差以及彼此間的條件協(xié)方差，h11,t-1、h22,t-1與協(xié)方差h21,t-1反映自身和對方的前期波動。ε1,t-12、ε2,t-12則分別代表國內(nèi)原料奶價格和國際原料奶價格的前期絕對殘差，ε1,t-1ε2,t-1表示二者的相互影響。對BEKK-GARCH模型參數(shù)采用極大似然法估計。假定θ為待估參數(shù)，T表示樣本量，N表示序列數(shù)量且殘差 εt服從二元條件正態(tài)分布，則樣本的對數(shù)似然函數(shù)形式為：

如果a12=0且b12=0，則式（4）可整理得：

這表示國內(nèi)原料奶價格的條件方差僅受自身前期絕對殘差和前期波動的影響，國際奶價對國內(nèi)奶價不具有波動溢出效應(yīng)；反之，若a12≠0或b12≠0，表明國際奶價則對國內(nèi)奶價具有波動溢出效應(yīng)。同理，若a21=0且b21=0，意味著國內(nèi)奶價對國際奶價不具有波動溢出效應(yīng)；若a21≠0或b21≠0，則證明國內(nèi)奶價對國際奶價具有波動溢出效應(yīng)。此外，如果系數(shù)矩陣A、B中的非對角元素a12，b12，a21和b21不全為0，則表示國內(nèi)外原料奶價格之間存在波動溢出效應(yīng)。

綜上討論，可以提出三個假設(shè)進行驗證，1）國際原料奶價格對國內(nèi)原料奶價格不存在波動溢出效應(yīng)，即H0∶a12=b12=0；2）國內(nèi)原料奶價格對國際原料奶價格不存在波動溢出效應(yīng)，即H0∶a21=b21=0；3）國內(nèi)外原料奶價格之間不存在波動溢出效應(yīng)，即 H0: a12=b12=0，a21=b21=0。

1.3 數(shù)據(jù)來源與說明

分別選取2008—2016年國內(nèi)外原料奶市場的月度價格數(shù)據(jù)作為價格變量。其中，國內(nèi)原料奶價格單位為元/kg；國際原料奶價格單位為美元/100kg?？紤]到國際原料奶呈規(guī)模性進入國內(nèi)市場是在以2008年以后，因而為考察國內(nèi)外原料奶市場間的價格溢出效應(yīng)，將價格序列的時間跨度設(shè)定為2008年1月—2016年12月。本文使用的國內(nèi)原料奶原始價格數(shù)據(jù)來源于農(nóng)業(yè)部定點監(jiān)測的蒙古、河北、黑龍江等10個奶牛主產(chǎn)?。▍^(qū)）生鮮乳平均價格，國際原料奶原始價格數(shù)據(jù)來源于國際牧場聯(lián)盟（IFCN）提供的國際市場平均價格，二者數(shù)據(jù)的統(tǒng)計范圍廣泛且統(tǒng)計方式較為科學(xué)，均具有合理的代表性。

在實證分析前，首先對原始數(shù)據(jù)做如下處理：一是為確保國內(nèi)外數(shù)據(jù)計量單位統(tǒng)一，按照匯率轉(zhuǎn)換、單位變換，將國際原料奶“美元/100kg”統(tǒng)一成“元/kg”；二是為剔除物價波動因素的影響，本文以2008年1月為基期，將國內(nèi)價格序列按國家食品（奶類）價格指數(shù)進行折實，將國際價格序列按聯(lián)合國糧農(nóng)組織（FAO）食品（奶類）價格指數(shù)進行折實，其中，匯率數(shù)據(jù)與相關(guān)價格指數(shù)數(shù)據(jù)則均來源于Wind資訊數(shù)據(jù)庫；三是為避免異方差影響，在實證分析前對各變量采取對數(shù)化處理。

2 結(jié)果與分析

2.1 國內(nèi)外原料奶市場價格走勢分析

國內(nèi)外原料奶價格在漲跌態(tài)勢與波動具有較為明顯的動態(tài)一致性（圖1）。自2009年8月以來，國內(nèi)原料奶價格呈“先增后減”的倒V型變化趨勢，其中2012年12月至2014年2月，價格由3.38元/kg持續(xù)上漲至4.26元/kg，漲幅超過25.2%；之后價格開始走低，至2015年7月連續(xù)下跌了20.2%。而在同一時期，國際原料奶價格經(jīng)歷了類似的暴漲暴跌，呈“過山車式”的劇烈波動，如2012年12月—2014年2月，價格由2.51元/kg波動上漲至3.42元/kg，漲幅達36.3%；2014年2月—2015年7月迎來新一輪暴跌，價格從3.42元/kg驟跌至近年來最低水平1.42元/kg，跌幅超過58.5%。

受市場供求、經(jīng)濟形勢等共同因素影響，國內(nèi)外原料奶市場價格波動具有一定的相似性。然而，國內(nèi)社會經(jīng)濟發(fā)展與居民消費結(jié)構(gòu)升級推動了乳品需求快速增長，國內(nèi)原料奶市場卻存在優(yōu)質(zhì)奶源供應(yīng)不足、生產(chǎn)成本較高，奶業(yè)下游環(huán)節(jié)擠壓等問題，加之消費者偏好等因素影響，國內(nèi)原料奶供給無法持續(xù)滿足市場的剛性需求，因此，國內(nèi)市場缺口對國際原料奶的有效需求進一步提升。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2008年以來，我國乳品年凈進口量由35萬t增至195.5萬t，年均增長23.9%，若折合成原料奶則年均超過國內(nèi)產(chǎn)量的1/5，而2015年我國高達31.4億美元的乳品貿(mào)易逆差表明國際原料奶市場的影響力有進一步擴大的趨勢。

圖1 國內(nèi)外原料奶價格走勢Fig. 1 Domestic and imported raw milk price trends

長期存在的需求缺口可能會使國內(nèi)原料奶市場在短期內(nèi)喪失價格主導(dǎo)地位。而隨著國際原料奶持續(xù)擠占國內(nèi)市場，在最近一輪國際市場價格出現(xiàn)劇烈波動時期，國內(nèi)外原料奶市場產(chǎn)生了嚴(yán)重的“價格倒掛”現(xiàn)象并導(dǎo)致國內(nèi)原料奶供給結(jié)構(gòu)性過剩，造成奶價動蕩下跌，使散戶奶農(nóng)和規(guī)?；疗筇潛p嚴(yán)重，甚至引發(fā)國內(nèi)產(chǎn)區(qū)大范圍的“倒奶殺?！憋L(fēng)波。

2.2 國內(nèi)外原料奶市場價格動態(tài)協(xié)整關(guān)系分析

運用ADF方法對價格序列的平穩(wěn)性進行檢驗，結(jié)果顯示國內(nèi)外原料奶價格原始序列均為非平穩(wěn)序列，而其一階差分均為平穩(wěn)序列，可以進行協(xié)整檢驗。跡檢驗和最大特征根檢驗的結(jié)果均在1%的顯著性水平上拒絕“協(xié)整向量個數(shù)為0”的原假設(shè)（表1），說明國內(nèi)外原料奶市場間具有長期整合關(guān)系。

基于滾動時間窗口技術(shù)，將在全樣本靜態(tài)分析的基礎(chǔ)上進一步采用滾動協(xié)整法檢驗國內(nèi)外原料奶價格的動態(tài)協(xié)整關(guān)系。考慮到協(xié)整檢驗的統(tǒng)計量是服從漸近分布，樣本數(shù)不易較少，以24個月為單位作為固定窗口dw的長度進行滾動，每次向前推進一月，至滾動完畢共得到85對新的子序列，將子序列依次進行Johasen協(xié)整檢驗，得到一組（85個）關(guān)于跡統(tǒng)計量的時間序列。根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)跡統(tǒng)計量的時變走勢顯示（圖2），x軸所示的時間t為每個滾動窗口最后一個數(shù)據(jù)所對應(yīng)的時點。當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)化跡統(tǒng)計量大于1時，意味著10%顯著水平下拒絕原假設(shè)，即特定子區(qū)間內(nèi)存在顯著協(xié)整關(guān)系；反之，當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)化跡統(tǒng)計量小于1時，意味著10%顯著水平下接受原假設(shè)，即特定子區(qū)間內(nèi)不存在顯著協(xié)整關(guān)系。曲線為滾動協(xié)整中的標(biāo)準(zhǔn)化跡統(tǒng)計量，直線為標(biāo)準(zhǔn)化臨界線（y=1），陰影區(qū)域表示標(biāo)準(zhǔn)跡統(tǒng)計量集中超出臨界線的協(xié)整關(guān)系顯著的時段。從圖中陰影區(qū)域的分布來看，2009—2016年國內(nèi)外原料奶市場價格間顯著的協(xié)整關(guān)系在各年均有顯現(xiàn)。

表1 Johansen協(xié)整檢驗結(jié)果表Table 1 Results of Johansen cointegration test

圖2 滾動協(xié)整中跡統(tǒng)計量的時變走勢圖Fig. 2 Time-varying chart of the trace statistics of rolling cointegration

2.3 國內(nèi)外原料奶市場價格協(xié)整關(guān)系的時變特征

跡統(tǒng)計量是檢驗協(xié)整關(guān)系的一個綜合性指標(biāo)，其運動軌跡進一步表明國內(nèi)外原料奶市場價格間協(xié)整關(guān)系具有明顯的時變性。其中，2009—2011年二者的跡統(tǒng)計量集中表現(xiàn)為顯著，可能的解釋是：國內(nèi)原料奶產(chǎn)量僅能提供乳品企業(yè)加工處理能力的2/3[1]，并且隨著“三聚氰胺”事件的持續(xù)發(fā)酵，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)奶源供不應(yīng)求程度加劇，進口需求不斷提升，而且自2009年中新自貿(mào)區(qū)協(xié)議實施以后，乳制品實際關(guān)稅水平由12%進一步降低至8%，以新西蘭為代表的奶業(yè)發(fā)達國家順勢打開中國市場并不斷擴大出口量。根據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計，2008年國內(nèi)各類乳品共凈進口23萬t，折合原料奶179萬t，而2009—2011年國內(nèi)原料奶凈進口量年均增幅達22.9%，2009年乳品凈進口56萬t，折合原料奶393.4萬t，而2011年國內(nèi)乳品總凈進口則為86.3萬t，較2008年增長275.2%，折合原料奶594.5萬t，較2008年增長232.1%。因此，隨著乳品的進口需求明顯提升，國內(nèi)外原料奶價格在該時期內(nèi)具有持續(xù)顯著的協(xié)整關(guān)系。

而在“三聚氰胺”、“皮革奶”等系列食品安全事件后，國家出臺《乳品質(zhì)量安全監(jiān)督管理條例》，更新升級《生乳》等66項國家強制性標(biāo)準(zhǔn)，使奶業(yè)生產(chǎn)有法可依，有標(biāo)可循，同時，各級政府為維護奶業(yè)穩(wěn)定發(fā)展從2011下半年起相繼出臺了一系列鼓勵性調(diào)節(jié)措施，如發(fā)布《奶業(yè)整頓與振興規(guī)劃綱要》，扶持規(guī)?；翀鼋ㄔO(shè)，擴大奶牛良種補貼等，隨后兩年，國內(nèi)原料奶生產(chǎn)恢復(fù)較快，形勢樂觀，2012年國內(nèi)牛奶產(chǎn)量達3 744萬t，乳制品產(chǎn)量2 545.1萬t，分別增長5.3%和40.6%。在政策效果顯現(xiàn)期間，玉米、豆粕等傳統(tǒng)飼料價格也穩(wěn)中有降，奶牛養(yǎng)殖效益較好，2013年下半年國內(nèi)市場甚至一度出現(xiàn)了全國性“奶荒”、奶價持續(xù)上漲現(xiàn)象，而這一時期進口奶源只處于補充地位，國內(nèi)與國際市場間的協(xié)整性顯著降低。

然而從2014年下半年開始，國際原料奶市場陷入低迷，價格持續(xù)暴跌，新西蘭、歐盟等國際主要奶源供應(yīng)地原料奶價格下跌30%～50%，基本維持在2.8～3.2元/kg[19]。與此同時，國內(nèi)原料奶生產(chǎn)成本自2010年以來逐年上升，2014年平均達到了3.7元/kg，加之行業(yè)奶粉庫存積壓，直接對國內(nèi)原料奶收購形成壓力[20]，下游加工企業(yè)存在嚴(yán)重的限收、拒收現(xiàn)象，面對強大的國際沖擊壓力，不具備優(yōu)勢的國內(nèi)原料奶市場價格被動下跌，致使散戶奶農(nóng)大范圍退出，規(guī)模化牧企大量進行噴粉處理，規(guī)模牧場原料奶價格平均下跌11%，國內(nèi)奶牛養(yǎng)殖虧損面積超過50%，進而引發(fā)2015年初大規(guī)模性的“倒奶殺牛”風(fēng)波，此時國內(nèi)外原料奶價格具有較為明顯的協(xié)整關(guān)系。此外，2015年中澳自貿(mào)協(xié)定正式生效以及2016年下半年中新新一輪自貿(mào)協(xié)定升級談判，中國承諾對澳大利亞、新西蘭的原料奶以及其他乳制品的進口關(guān)稅將逐漸降為0，這在一定程度上也顯著增強了國內(nèi)外原料奶市場的關(guān)聯(lián)性。

2.4 國內(nèi)外原料奶市場價格均值溢出效應(yīng)分析

協(xié)整關(guān)系作為一種長期的均衡狀態(tài)，具有很強的拉動力，能夠?qū)⒍唐跊_擊所帶來的暫時性非均衡狀態(tài)迅速拉回到均衡狀態(tài)，通過進一步構(gòu)建VEC模型定量評估各市場對非均衡的反向調(diào)節(jié)機制。結(jié)果表明，模型協(xié)整系數(shù)為-0.273（表2），表明國際原料奶價格每變動1%，國內(nèi)原料奶價格則同方向變動0.27%。國內(nèi)原料奶價格的誤差修正項系數(shù)在1%的水平上顯著為負，說明國內(nèi)原料奶價格受到?jīng)_擊后可以向長期均衡價格反向修正，國際原料奶價格對國內(nèi)原料奶價格具有明顯的均值溢出效應(yīng)；而國際價格的誤差修正項系數(shù)為正值，說明國際價格相對于國內(nèi)價格偏低，誤差修正項對其變動具有正向調(diào)整作用，此時國內(nèi)價格和國際價格的偏離會在短期內(nèi)不斷修正并向長期均衡收斂。

表2 VEC模型估計結(jié)果表Table 2 Estimated result of the VEC model

為進一步衡量國內(nèi)外市場間的價格溢出方向，繼續(xù)采用滾動時間窗口技術(shù)對每一組子序列進行VEC檢驗并獲取兩組關(guān)于誤差修正系數(shù)的時間序列，通過對比國內(nèi)誤差修正系數(shù)與國際誤差修正系數(shù)可衡量兩個市場調(diào)整到共同均衡價格的相對速度，從而確定二者間價格溢出效應(yīng)的方向。

比較國內(nèi)與國際誤差修正系數(shù)（圖3），國內(nèi)原料奶價格的誤差修正系數(shù)小于0且基本顯著，而國際原料奶價格的誤差修正系數(shù)的誤差修正系數(shù)波動幅度更大卻基本不顯著。這意味著當(dāng)受到短期沖擊后，國際原料奶價格對與國內(nèi)原料奶價格間協(xié)整性的依賴非常低，一旦出現(xiàn)短期波動，基本不具有向長期均衡的修正過程，而國內(nèi)原料奶價格在長期協(xié)整關(guān)系的拉動下，通過不斷修正向長期均衡收斂，即均衡狀態(tài)主要是通過國內(nèi)原料奶價格的調(diào)整實現(xiàn)的，說明國內(nèi)外原料奶價格的均值溢出主要是沿“國際到國內(nèi)”單方向進行。2008年以后，國際原料奶通過貿(mào)易進口急劇涌入國內(nèi)市場導(dǎo)致國內(nèi)外市場接軌過快，國際市場價格的大幅度波動傳導(dǎo)至國內(nèi)會造成奶價持續(xù)不斷波動，易導(dǎo)致“奶荒”與“倒奶”現(xiàn)象交替發(fā)生，加之國內(nèi)市場固有的不足，最終使國內(nèi)原料奶業(yè)反復(fù)陷入這種“極端循環(huán)”之中。

然而從某些局部來看，如2011年12月—2012年2月、2013年12月—2014年4月間，國內(nèi)誤差修正系數(shù)不顯著但國際系數(shù)基本顯著，表明國際原料奶價格對國內(nèi)原料奶價格不具有顯著的溢出效應(yīng)，其原因可能是一系列奶業(yè)負面事件后，政府為恢復(fù)國內(nèi)原料奶市場信心出臺了如規(guī)?；翀龌ǚ龀值认嚓P(guān)鼓勵政策，2012年國內(nèi)100頭以上規(guī)模的奶牛養(yǎng)殖比重為37%，較2008年提高了17.5%。而2014年隨著國內(nèi)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本迅速涌入奶業(yè)，各地疫情控制良好，原料奶產(chǎn)量不斷增加[21]，這些舉措在短期內(nèi)刺激了國內(nèi)原料奶產(chǎn)能發(fā)展與擴張，提高了國內(nèi)原料奶的有效自給率和市場定價能力，從而在一定程度上削弱了國際市場的溢出影響。

圖3 國內(nèi)外原料奶價格的滾動誤差修正系數(shù)Fig. 3 Rolling error correction coefficients of domestic and imported raw milk prices

2.5 國內(nèi)外原料奶市場價格波動溢出效應(yīng)分析

采用極大似然法對BEKK-GARCH模型及各相關(guān)參數(shù)進行測算。首先，估計未施加任何約束的方差方程，然后，通過Wald檢驗對受約束的BEKKGARCH模型原假設(shè)進行檢驗。由結(jié)果可知，矩陣元素a22和b11分別在1%和5%水平上顯著（表3），說明國內(nèi)外原料奶價格當(dāng)期波動會受到自身歷史價格的顯著影響。其中，國內(nèi)原料奶價格的滯后信息對當(dāng)期價格波動存在GARCH型效應(yīng)，即國內(nèi)原料奶價格表現(xiàn)出較強的波動持久性；而國際原料奶價格的滯后信息對當(dāng)期價格具有ARCH型波動溢出效應(yīng)，即國際原料奶的價格波動主要反映方差時變性。

表3 BEKK-GARCH模型估計結(jié)果表Table 3 Estimated result of BEKK-GARCH model

除此之外，再對國內(nèi)外原料奶市場間交叉波動溢出效應(yīng)進行驗證，并通過Wald檢驗進一步驗證國內(nèi)外原料奶市場間是否具有價格波動溢出效應(yīng)以及二者的價格溢出效應(yīng)方向。結(jié)果顯示矩陣元素a12和b12分別在1%和5%的水平上顯著異于零，表明國際原料奶市場價格的波動會對國內(nèi)市場造成集聚性沖擊與波動持久性影響，即存在單向的ARCH型和GARCH型波動溢出效應(yīng)。而元素a21和b21均無法在10%的顯著水平上拒絕“等于0”的原假設(shè)，說明國內(nèi)原料奶價格對國際原料奶價格不存在顯著的波動溢出效應(yīng)。表3下方Wald檢驗結(jié)果顯示，在1%的顯著性水平上拒絕原假設(shè)1（a12=b12=0）和原假設(shè) 3（a12=b12=0，a21=b21=0），這再次印證國際原料奶價格對國際原料奶價格具有顯著波動溢出效應(yīng)；但是，假設(shè)2的Wald檢驗值為2.173，未能達到10%的顯著性水平，因此接受原假設(shè)2（a21=b21=0），這說明國內(nèi)原料奶價格對國際原料奶價格不具有顯著的波動溢出效應(yīng)。

綜上所述，國內(nèi)外原料奶市場之間價格波動溢出效應(yīng)是單向的，即國際原料奶價格對國內(nèi)原料奶價格存在顯著的單向波動溢出效應(yīng)。由此可見，隨著國內(nèi)原料奶市場與國際市場過快接軌，價格信號通過原料奶的進口導(dǎo)向由國際市場向國內(nèi)市場順向溢出；同時，價格波動風(fēng)險也伴隨著該順向溢出過程進行傳遞，國際市場價格的劇烈波動會引起國內(nèi)奶價頻繁波動，在一定時期對國內(nèi)市場產(chǎn)生集聚沖擊并持續(xù)加劇國內(nèi)原料奶市場的低迷形勢。

3 結(jié)論與對策建議

3.1 結(jié)論

研究表明，國內(nèi)外原料奶價格之間存在顯著的價格溢出效應(yīng)，在當(dāng)前市場開放條件下，面對國際市場的強力沖擊，國內(nèi)原料奶市場往往處于被動，自身的健康發(fā)展明顯受到制約。持續(xù)增長的原料奶剛性需求刺激了乳品進口規(guī)模不斷擴張，導(dǎo)致原料奶價格信號依托進口貿(mào)易路徑由國際市場向國內(nèi)市場傳導(dǎo)?？傮w而言，國際市場價格變化會引起國內(nèi)市場價格同方向變化，二者的價格波動具有動態(tài)一致性。與此同時，由于此價格溢出效應(yīng)具有單向性，在一定時期內(nèi)，國際原料奶價格波動會加劇國內(nèi)原料奶價格波動，并對市場造成集聚性沖擊和持續(xù)性影響。

然而，受特定事件的影響，國內(nèi)外原料奶市場間的價格溢出效應(yīng)具有明顯的時變特征。當(dāng)國內(nèi)奶業(yè)市場低迷，乳品進口數(shù)量激增會顯著提升國際市場價格的影響力度；而在國內(nèi)奶源形勢發(fā)展較好時期，國際價格沖擊影響會隨著雙方市場協(xié)整性的降低而明顯受到抑制，這對采取合理措施緩解國際市場價格溢出效應(yīng)具有重要指導(dǎo)作用。基于此，可針對性地制定靈活準(zhǔn)確的發(fā)展策略，以著力提升自身綜合實力為內(nèi)在途徑，以合理實施乳品進口調(diào)控為外在措施，有效應(yīng)對國際市場的價格溢出影響，進而維護國內(nèi)原料奶業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。

3.2 對策建議

1）實施優(yōu)質(zhì)奶源工程，構(gòu)建奶業(yè)協(xié)同發(fā)展機制。抵御國際原料奶市場沖擊的內(nèi)在途徑是合理開發(fā)和嚴(yán)格保護國內(nèi)優(yōu)質(zhì)奶源，增強行業(yè)整體實力。國內(nèi)奶源供給主體應(yīng)積極合作，及時吸收引進先進養(yǎng)殖技術(shù)與管理經(jīng)驗，提高生產(chǎn)集約化與組織化程度，依靠規(guī)?；?、標(biāo)準(zhǔn)化降低生產(chǎn)成本，增加優(yōu)質(zhì)奶源產(chǎn)量，從而推動原料奶行業(yè)提質(zhì)轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，促進奶業(yè)健康發(fā)展。

2）適當(dāng)調(diào)整補貼方向，保障原料奶生產(chǎn)經(jīng)營主體利益。目前，規(guī)?；翀雠c散戶奶農(nóng)是原料奶的供給主力，對于牧企，補貼資金應(yīng)該適當(dāng)由基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)環(huán)節(jié)向運營環(huán)節(jié)、后端產(chǎn)品環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，如加大牧場青貯飼料收購補貼力度，對牧企噴粉損失和原奶滯銷進行補貼；對于奶農(nóng)，應(yīng)出臺相應(yīng)支持政策，對于質(zhì)量合格但屬于結(jié)構(gòu)性的原料奶自然增量，規(guī)定乳企不得限收、拒收，切實維護散戶奶農(nóng)的利益。

3）持續(xù)完善奶業(yè)信息服務(wù)系統(tǒng)，有效把握國內(nèi)原料奶供給導(dǎo)向。奶業(yè)協(xié)會及相關(guān)政府部門應(yīng)積極合作，共同建設(shè)原料奶信息合作平臺，統(tǒng)一收集并發(fā)布奶牛存、出欄量、原奶產(chǎn)量以及飼料價格、收購價格等信息，建立原料奶價格監(jiān)測預(yù)警機制，為奶農(nóng)、牧場等生產(chǎn)經(jīng)營主體正確判斷市場動態(tài)提供參考，促進國內(nèi)原料奶市場有效供給，引導(dǎo)價格合理波動。

4）提升原料奶質(zhì)量管理水平，加強對進口乳品的調(diào)控力度。由于進口乳品品類繁多、質(zhì)量不齊，緩慢恢復(fù)的國內(nèi)原料奶市場秩序被進一步擾亂，屢陷困局。因此，相關(guān)部門應(yīng)嚴(yán)格確立并相應(yīng)提高國家標(biāo)準(zhǔn)乳品質(zhì)量等級，尤其加大對復(fù)原乳、還原奶產(chǎn)品的監(jiān)管嚴(yán)控力度；合理運用WTO規(guī)則，適當(dāng)提高國際乳品準(zhǔn)入門檻，靈活把握進口許可管理制度，加強反傾銷反補貼調(diào)查，抑制乳品過度進口，為國內(nèi)原料奶需求爭取空間。

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