腦損傷投資者的優(yōu)勢(shì)

崔鵬

如果一個(gè)女孩因?yàn)殚L(zhǎng)得不夠好看而自認(rèn)為會(huì)在很多競(jìng)爭(zhēng)中失去優(yōu)勢(shì)該怎么辦？如果在幾十年前，這可能是非常令人絕望的，但現(xiàn)在這件事也許并不難解決。只要冒相當(dāng)小的風(fēng)險(xiǎn)（據(jù)我認(rèn)識(shí)的整過容的熟人說）就可以從美容醫(yī)院的手術(shù)室獲得一個(gè)不錯(cuò)結(jié)果。

如果一個(gè)公司人并不具備理想投資者的素質(zhì)—在別人恐懼時(shí)他貪婪，在別人貪婪時(shí)他恐懼—那么他能不能像女孩對(duì)待整容那樣給情緒動(dòng)點(diǎn)手術(shù)，讓自己在投資的競(jìng)爭(zhēng)中勝出呢？

首先得說，如果這么想了，那么你真的很對(duì)路。有專業(yè)人士也是這么想的—大概屬于海德博士那類人—并且已經(jīng)開始試著在這個(gè)領(lǐng)域做點(diǎn)什 么。

斯坦福大學(xué)的巴巴·雪夫教授曾經(jīng)做過一個(gè)實(shí)驗(yàn)。他找到若干個(gè)正常人和腦眶額前腦皮層受損的人，并且給每個(gè)參加試驗(yàn)的人20美元。然后再給這些人每人一枚硬幣。這些受試者要做的是，用機(jī)器拋這枚硬幣20次，然后押注1美元。如果硬幣擲得反面，則為受試者“盈利”，可以再獲得1.25美元；如果擲得正面，則為“虧損”，受試者輸?shù)粞鹤⒌?美元。受試者還有個(gè)權(quán)利，就是在拋硬幣前選擇棄權(quán)，如果棄權(quán)，受試者會(huì)得到可以用來押注的1美 元。

其實(shí)那枚硬幣，是經(jīng)過試驗(yàn)，拋擲得到正反面概率各為50%的硬幣。但這一點(diǎn)雪夫和他的同事并沒有告訴受試者。

如果受試者知道硬幣的概率分配，那么他們理性的做法應(yīng)該是參加全部20次押注。這是因?yàn)槊看螀⑴c的收益是1.25美元，大于不參與的收益1美元。但是在不知情的情況下，正常人中只有57.6%的人選擇了參加每次押注。而眶額前腦皮層受損的人參加全部押注的人是83.7%。這種巨大的差距讓腦受損人士在這次測(cè)試中的投資成績(jī)也大大超過了正常 人。

產(chǎn)生這種差距真正的原因，并不是眶額腦皮層受損使人變得更聰明，而是他們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的感受更加木訥。關(guān)于這部分腦子受損為什么會(huì)讓人的風(fēng)險(xiǎn)感知程度變?nèi)跏莻€(gè)復(fù)雜的問題，咱們?cè)谶@兒只說結(jié)果。風(fēng)險(xiǎn)感知木訥在以前的人類發(fā)展過程中肯定是個(gè)糟糕透頂?shù)氖?。你能想象，在猛獸追過來的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)感知力弱的人類會(huì)怎么樣嗎？

但現(xiàn)在有所不同了，生活中的很多風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被社會(huì)系統(tǒng)分散掉。那么問題來了，在不需要躲避野獸的情況下，風(fēng)險(xiǎn)感知力弱的人相對(duì)正常人具有投資優(yōu)勢(shì)嗎？如果把雪夫教授的試驗(yàn)放到一個(gè)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張階段—二者真的挺像—那么風(fēng)險(xiǎn)感知弱的投資經(jīng)理會(huì)勝出嗎？如果這個(gè)假設(shè)成例，那么人們，特別是專業(yè)投資者是不是應(yīng)該找到腦外科大夫，讓他們?cè)谧约旱目纛~腦皮層輕輕來上一刀？

當(dāng)然不是！有大夫觀察過風(fēng)險(xiǎn)感知受損的病人，他們雖然智力并未受到影響，而且可以在別人恐懼的時(shí)候更貪婪，但日常生活的理財(cái)問題他們卻應(yīng)付不了。比如，電話推銷的高收益金融產(chǎn)品，以及電視廣告推銷，通通能讓他們動(dòng)心并立刻下單。如果投資專業(yè)人士真的為了更好的業(yè)績(jī)動(dòng)這個(gè)手術(shù)，很可能還沒等到戰(zhàn)勝同行自己已經(jīng)破產(chǎn)了。

腦外科對(duì)人們風(fēng)險(xiǎn)感知水平的發(fā)現(xiàn)對(duì)普通投資者并非沒價(jià)值。你應(yīng)該從反面來想這個(gè)問題。對(duì)于那些在媒體上“談笑風(fēng)生”的風(fēng)險(xiǎn)投資家、基金經(jīng)理或者創(chuàng)業(yè)者—公司人先暫緩相信、崇拜他們吧。這些專業(yè)人士要獲得人們的信任最起碼要經(jīng)過經(jīng)濟(jì)的一個(gè)擴(kuò)張階段外加一個(gè)收縮階段，要不然，你看到的也許不過是個(gè)風(fēng)險(xiǎn)感知遲鈍的家伙，他的投資成績(jī)好于市場(chǎng)表現(xiàn)只是因?yàn)槠淠X袋被門擠過，而使他的風(fēng)險(xiǎn)感知系統(tǒng)受損而已。