試論我國智能投資顧問平臺監(jiān)管方針

朱 迪

（611130 西南財經(jīng)大學法學院 四川 成都）

一、把握監(jiān)管實質(zhì)

目前有著很多打著“智能投顧”的旗號，但實為非法集資、非法吸收公眾存款、虛假宣傳、P2P等業(yè)務(wù)的平臺和機構(gòu)難再偷梁換柱、瞞天過海，亟需用相應(yīng)的法律法規(guī)對其予以規(guī)制。對此，可以借鑒的便是“功能監(jiān)管”“穿透原則”等理念。所謂“穿透式”監(jiān)管方式，就是要透過表面現(xiàn)象看清業(yè)務(wù)實質(zhì)，把資金來源、中間環(huán)節(jié)與最終投向穿透聯(lián)接起來，綜合全流程信息來判斷業(yè)務(wù)性質(zhì)，并執(zhí)行相應(yīng)的監(jiān)管規(guī)定。雖然智能投顧是根據(jù)一套智能化的算法，基于用戶的資產(chǎn)狀況、風險收益偏好等基本信息，借助現(xiàn)代投資組合理論、大數(shù)據(jù)技術(shù)、人工智能技術(shù)，為投資者提供差異化的投資建議，但是我們可以將其視作智能投顧公司開展投顧和資管業(yè)務(wù)的一種手段，因為智能投顧是無法完全“獨立”“自動”的為客戶提供服務(wù)的。這樣一來，我們便可以資金端穿透到智能投顧的責任主體，找到最終的風險承擔者。

二、推動高效的監(jiān)管理念

由于歷史原因和現(xiàn)實需要，我國的資產(chǎn)管理的模式是分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的，雖然在很長一段時間內(nèi)發(fā)揮了不可磨滅的作用，但是在金融機構(gòu)混業(yè)經(jīng)營的趨勢下，已經(jīng)有些顯得不合時宜。當前，銀監(jiān)會和保監(jiān)會的合并就給了我們很多啟示，雖然目前證監(jiān)會還獨善其身，但兩個機構(gòu)的統(tǒng)一說明，國家希望能夠進行審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管，希望通過對性質(zhì)、功能相同的投資產(chǎn)品、服務(wù)建立統(tǒng)一、完善的法律法規(guī)體系進行更加科學高效的監(jiān)管，降低監(jiān)管成本，杜絕相互推諉的作風，提高監(jiān)管效果。這是我國金融業(yè)改革的一個大的趨勢，隨著我國金融監(jiān)管的改革步伐的成熟，是否將證監(jiān)會進一步合并或者將證監(jiān)會自身部門進行整合都是值得監(jiān)管者考慮的。

三、提高靈活監(jiān)管的意識

智能投顧作為金融科技浪潮下的新生事物，雖然具有很多鮮明的特點，但也使得其與我國原有的諸多法律和制度發(fā)生了沖突。那么面對法律的不周延性、滯后性等特點，如何能能夠通過靈活的監(jiān)管意識來完成監(jiān)管目的就顯得尤為重要。

在智能投顧這場傳統(tǒng)與創(chuàng)新的沖突中，體現(xiàn)最為明顯的地方就是牌照問題了。關(guān)于牌照問題上文已經(jīng)有過闡述，而如何能夠解決這一問題，筆者問題最重要的就是要監(jiān)管者提高靈活的監(jiān)管意識。

首先，雖然我國目前在法律上分別對投資顧問和資產(chǎn)管理進行監(jiān)管，但是與世界發(fā)達的金融市場相比，還是顯得過于局限，我們完全可以學習歐美將上述兩項業(yè)務(wù)進行合并，根據(jù)1940年《投資顧問法》規(guī)定，美國智能投顧平臺只要獲得了RIA（注冊投資顧問）牌照，就可以同時開展資產(chǎn)管理、投資咨詢、理財規(guī)劃等業(yè)務(wù)。我國證監(jiān)會雖然于2015年3月發(fā)布《賬戶管理業(yè)務(wù)規(guī)則（征求意見稿）》提出允許取得證券投資資格并符合本規(guī)則條件的機構(gòu)接受客戶委托，代理客戶進行資產(chǎn)管理，但是目前該征求意見稿看似有戲卻無下文，故建議加快健全該規(guī)則，以促進智能投顧行業(yè)的發(fā)展。

其次，雖然作為新興的金融科技應(yīng)該有著嚴格的準入機制，審慎的授權(quán)流程，但是不頒發(fā)牌照、只堵不疏，并不能從根本上解決問題，甚至讓諸多不具備資質(zhì)的機構(gòu)和平臺肆意生長，形成新的危機與風險。若如上文建議所述，將投資咨詢與資產(chǎn)管理合并，則是最好，可以根據(jù)新法直接頒發(fā)一個牌照；如若無法直接合并，對于投顧業(yè)務(wù)則可以根據(jù)《證券投資業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》頒發(fā)投資顧問牌照，對于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，在準入方面，監(jiān)管部門可以明確智能投顧所涉及的業(yè)務(wù)——投資咨詢、資產(chǎn)管理、理財規(guī)劃等，可以明確智能投顧涉及的從業(yè)范圍——股票、債券、基金、個人儲蓄、養(yǎng)老金等，而后根據(jù)立法現(xiàn)狀進行統(tǒng)一或者分別的牌照頒發(fā)。

此外，對于該問題還可以很多手段可以解燃眉之急，在正式法律出臺之前，監(jiān)管部門可以出臺文件，允許提供智能投顧服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)金融公司與持有合規(guī)牌照的金融機構(gòu)開展合作。一來，監(jiān)管部門擁有溝通協(xié)調(diào)的優(yōu)勢，推動效率很高；一來雙方可以實現(xiàn)優(yōu)勢互補，持牌機構(gòu)進行業(yè)務(wù)類型的拓展并可以發(fā)揮其擅于服務(wù)客戶的優(yōu)勢，提供智能投顧的互聯(lián)網(wǎng)金融公司也可以在專攻技術(shù)的同時向持牌公司學習經(jīng)營、管理、服務(wù)的經(jīng)驗，還無需觸碰監(jiān)管紅線。如果有必要，智能投顧平臺與國外金融機構(gòu)合作也是可以被允許的。

同時，在明確智能投顧主體的適合條件、市場準入標準、頒發(fā)牌照、推動合作等方面都是可以通過有關(guān)機構(gòu)牽頭試點實行的，待積累一定經(jīng)驗后進行廣泛推行。總之，還有許多智能投顧的相關(guān)問題都可以通過靈活、豐富的手段進行解決。

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