關于互聯(lián)網中“某平臺”網負債經營的研究

劉風梅 王文婧

摘 要：在企業(yè)運營管理過程中，負債經營是一個通常的必要手段。但是隨著行業(yè)間競爭日益加劇，企業(yè)在負債經營時，會出現(xiàn)很多問題，若解決不當，企業(yè)將時刻面臨生死存亡的挑戰(zhàn)。所以本文結合“某平臺”網負債經營的案例，研究負債經營中出現(xiàn)的相關問題，并得到實際解決方案，即如何把握好負債的“度”，合理負債，為企業(yè)創(chuàng)造最大利潤。

關鍵詞：負債經營；"某平臺"網；合理負債；最大利潤

引言

負債在會計學上的定義為：公司過去的交易或者事項形成的、預期會導致經濟利益流入的公司的現(xiàn)時義務。即負債是為了增加公司經濟利益，同時提高本身競爭力的一種行為。資產等于負債加所有者權益，負債作為企業(yè)資金來源的一種重要組成方式，其數(shù)量與結構對經濟效益和財務風險具有重大影響[1]。

當前，企業(yè)財務管理過程中包括四個部分：籌資，投資，運營和分配。而籌資位于首位，是整個企業(yè)管理的核心?；I措的資金有權益資金和負債資金。權益資金是在企業(yè)建立之初由企業(yè)的股東所籌集的資金組成，屬于企業(yè)的內部資金；負債資金是企業(yè)在建立后，用于運營管理過程需要的資金，屬于企業(yè)借助的外部資金。一旦企業(yè)借助外部資金進行經營，即開始負債經營，目的是保證企業(yè)能夠持續(xù)創(chuàng)造經濟利益，獲得生存，即“借雞生蛋”。

從而，負債經營是當前國內外企業(yè)不可避免的經營手段。在現(xiàn)代企業(yè)管理模式中，負債經營是一種必不可少的經營。好處在于：首先，負債經營會產生財務財務杠桿效應，能增加股東利益；其次，對于企業(yè)還有一定的節(jié)稅效應，降低資本成本。負債經營決策合理時，企業(yè)的資本結構也能達到最高效狀態(tài)，并且這部分負債資金也能創(chuàng)造出高于資金成本的超額利潤，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。弊端在于：負債經營也會帶來一定的財務風險：現(xiàn)金性財務風險和收支性財務風險[2]。

本文結合“某平臺”負債經營的案例，研究負債經營中出現(xiàn)的相關問題。某平臺是一家致力打造基于視頻產業(yè)、內容產業(yè)和智能終端的“平臺+內容+終端+應用”完整生態(tài)系統(tǒng)，被業(yè)界稱為“某某模式”。 公司成立于2004年，2014年后宣布進入新能源汽車行業(yè)，并以生態(tài)模式進軍手機行業(yè)。某平臺為了保證企業(yè)能夠快速擴張，并能夠持續(xù)正常經營運作，創(chuàng)造經濟利益，某平臺也不可避免負債經營。但企業(yè)的負債率達到某一個程度，負債經營決策不合理時，那就“不正常”。所以，某平臺案例能夠代表大部分企業(yè)負債經營出現(xiàn)的問題，從而研究企業(yè)如何把握好負債的“度”，合理負債決策，為企業(yè)創(chuàng)造最大利潤。

某平臺網負債經營存在的問題

問題1：負債規(guī)模失控

負債經營，即以銀行借款，商業(yè)信用，發(fā)行債券等方式籌措資金維持企業(yè)日常的周轉和長期的運作需求。但由于固定利息的存在而引起的財務杠桿是一把雙刃劍：當企業(yè)的資本報酬率大于負債率時，此刻的財務杠桿帶來正效應，息稅前利潤增大，每一元盈余所負擔的固定財務費用就會相對減少，這能給普通股股東帶來更多的盈余；相反當資本報酬率小于負債籌措利率時，即為負財務杠桿效應，使得企業(yè)的每股利潤下降，損害股東權益，甚至拖累企業(yè)的長遠發(fā)展。從某平臺網財務數(shù)據來看，從2015年起資產負債率就達到了70%的高位，并且久居不下，某平臺的資本報酬率已小于負債籌措利率（補充數(shù)據），處于“負財務杠桿效應”階段。而某平臺網屬于一個資本密集型的行業(yè)，負債率達到70%～80%就進入了一個偏高水平。負債規(guī)模明顯處于一個失控狀態(tài)。

問題2：非理性的負債心理

2016年8月10日某平臺在浙江德清莫干山建立的某平臺生態(tài)汽車超級工廠投資約200億元，面對早已負債174億的某平臺這是一筆巨款，為了支撐某平臺各大生態(tài)系統(tǒng)的運營需要，創(chuàng)始人通過質押股權的方式進行融資，質押的股份超過本人持股總數(shù)的87.33%。此時負債率77%。

但某平臺仍然不斷地投錢，而收益組成是由某平臺的三大板塊、七大子生態(tài)的所謂“生態(tài)系統(tǒng)”決定的。在過去的六年里對外投資超過750億元人民幣，然而所在業(yè)外收入甚少，投資和收入不成正比。

2016年的年報顯示負債高達217億元人民幣，此時負債率80%。然而，創(chuàng)始人的“生態(tài)化反”理論認為整個生態(tài)系統(tǒng)越大越好，此刻的創(chuàng)始人處于S形價值函數(shù)上B點所在的決策參考點，損失曲線的斜率大于得到曲線的斜率。而且損失越多心理的價值變化越不敏感，呈現(xiàn)一種“敏感性遞減”的規(guī)律。對于繼續(xù)損失，主觀的價值感受已經明顯弱于C點。

當創(chuàng)始人一旦在他的汽車領域有一定的盈利后，愉悅感受必將大于損失的痛苦感。面臨收益時規(guī)避風險，而面臨損失卻偏愛風險，所以創(chuàng)始人更加偏向于再搏一把，沒想到起死回生，獲得巨大的滿足感，輸了也會因為斜率的逐漸減小，產生的痛苦感受也被大大削弱。負債心理是非理性的[3]。

問題3：資本結構未進行有效配置

企業(yè)的重大決策選擇，將會影響到整個企業(yè)今后的興衰存亡。除了考慮項目的可行性，市場前景，行業(yè)現(xiàn)狀外，還要考慮一個重要的影響因素，即資金支持。

項目從啟動到成熟，雖不同的行業(yè)投入，有不同的標準，但前期的投入資金量，同樣不容小覷。某平臺網在2014年打算進軍新能源汽車行業(yè)，但這一類行業(yè)前期的投資巨大，面臨的研發(fā)費用也是巨額，并且存在伴隨研發(fā)是否成功的風險，甚至無法估量需要多少的資金支持才能將新能源汽車正式推向市場。即使，新能源汽車確實是發(fā)展的趨勢，面對汽車的互補品汽油等燃料的不可再生性和污染性特征，推出新能源汽車是時代的需要，并且與國家倡導的綠色出行觀念一致。新能源汽車的前景可想而知，此時進入。無可厚非。

某平臺應該思考：此刻某平臺網的現(xiàn)金流量和資金儲備能夠支撐它的新領域的穩(wěn)定發(fā)展嗎？新能源汽車的前期投入預算多少，能取得階段性成功？過程中，投入多少，可以取得整體勝利？企業(yè)自身研發(fā)，財力等綜合實力，能否應對產品開發(fā)的生命周期？如何理性調整與優(yōu)化資本結構，生態(tài)系統(tǒng)結構，即合理調整戰(zhàn)略，理性負債。

某平臺網負債經營的對策

對策1：強化風險意識，控制負債率

企業(yè)的長遠發(fā)展時，強烈的風險意識是必不可少的。一旦現(xiàn)金流量無法滿足企業(yè)日常的經營活動，也就是出現(xiàn)資金短缺，就會陷入資金鏈斷裂的窘況。并且，違約風險，信用危機，品牌聲譽等一些列問題將會接踵而來。而這些問題，就是阻礙企業(yè)發(fā)展的絆腳石。

現(xiàn)階段，大部分企業(yè)的運營資本都是依靠短期借款，發(fā)行短期債券維持供應鏈的正常運轉，并以應付票據、應付賬款、預收賬款等方式，來免費占用對方資金，減輕企業(yè)的現(xiàn)金壓力。當負債金額達到上限，短期借款到期，而企業(yè)自身又無力償還，而支付巨大的借款本息和違約金，無疑是進一步加劇拖垮企業(yè)，最終面臨破產清算的結局。因此，企業(yè)管理者必須擁有強烈的風險意識，控制負債率。

某平臺網從2012年開始資產負債率就飆升到超過行業(yè)正常水平，此后也不斷上漲，沒有絲毫下降的趨勢。某平臺網管理者若能及時正確認識到負債經營過程中潛在的風險，及早控制負債率，避免現(xiàn)金流的斷裂，風險控制在合理范圍內，才不會導致“某平臺生態(tài)”崩塌。

對策2：謹慎開發(fā)新項目，優(yōu)化資本結構，理性負債

某平臺網的主打業(yè)務是視頻，電視和手機，這三個產業(yè)支撐起了某平臺的生態(tài)鏈。2014年進軍新能源汽車行業(yè)，僅只是簡單組合，不是有機整體，也看不到階段性目標，只是看到了“賈老板的被夢想”。

若能重新審視某平臺的整個生態(tài)鏈，資本結構，自身綜合實力，達到資源合理配置，避免“大雜燴”生態(tài)，也不至于崩塌。并且，新能源汽車行業(yè)對于某平臺網而言，無疑是從未涉足過的陌生行業(yè)。面對巨額的前期不間斷投入，正如陷入S 形價值函數(shù)曲線的第三象限一般，虧損越多，主觀的心理感受呈邊際遞減效應。進入非理性投資階段，無法及時止損。所以，企業(yè)管理者應該學會如何克服非理性投資，優(yōu)化資本結構，理性負債。

策略一：審視企業(yè)，深化公司戰(zhàn)略，避免因為管理者的個人偏好影響全局。

策略二：量化企業(yè)的投資預算標準，明確何時進入、何時撤退、如何進入、如何撤退，避免非理性因素使投資失控，達到理性負債。

策略三：控制與量化風險，保持敏銳的市場洞察力，正確認識自身的生產與經營過程中風險因子，能重新審視企業(yè)，合理制定戰(zhàn)略。

對策3：完善負債風險運營機制，為負債經營保駕護航

策略四：積極完善監(jiān)管體系和財務信息系統(tǒng)，做到及時、準確、為決策者提供信息。在激烈的市場競爭體制下，一定程度上可以降低風險系數(shù)。當有由上至下，由內至外的監(jiān)管體系時，可加強企業(yè)內部的風險系統(tǒng)管理。如對研發(fā)項目整個過程的實時監(jiān)控（不限于對投資項目的現(xiàn)場實地跟進；以及內部員工工作進度及效率的匯報），階段性成果展示；策略四：財務部門審核財務預算，財務報告（合理的財務分析）。達到加強企業(yè)的風險管理。

策略五：借鑒其他公司的完善風險運營機制，制定適宜完善自身風險運營機制。

策略六：加強債務的償還機制，同時拓寬融資渠道，建立并擴張對外的債務渠道。

策略七：關注政府相關部門的支持力度。

結語

本文通過以“某平臺”網負債經營的案例，研究負債經營中出現(xiàn)的相關問題，并得到實際解決方案，即如何把握好負債的“度”，合理負債，為企業(yè)創(chuàng)造最大利潤。

問題1，失控的負債規(guī)模，對策強化風險意識，控制負債率；問題2，非理性的負債心理，對策謹慎開發(fā)新項目，優(yōu)化資本結構，理性負債；問題3，資本結構未進行有效配置，重新審視某平臺的整個生態(tài)鏈，資本結構，自身綜合實力，達到資源合理配置，避免“大雜燴”生態(tài)。

策略一：審視企業(yè)，深化公司戰(zhàn)略，避免因為管理者的個人偏好影響全局。策略二：量化企業(yè)的投資預算標準，明確何時進入，何時撤退，如何進入，如何撤退，避免非理性因素使投資失控，達到理性負債。策略三：控制與量化風險，保持敏銳的市場洞察力，正確認識自身的生產與經營過程中風險因子，能重新審視企業(yè)，合理制定戰(zhàn)略。完善負債風險運營機制，為負債經營保駕護航等。負債經營是企業(yè)不可避免的經營手段，也是一種必不可少的經營戰(zhàn)略，關鍵在于用好“負債經營”。

（作者單位：成都理工大學）

【參考文獻】

[1]趙靜.負債經營的有關問題研究[J]. 現(xiàn)代經濟信息，2013（21）.

[2]胡亞敏.負債經營對企業(yè)的財務意義[J].商，2012（07）.

[3]李蘭屏.淺談企業(yè)適度負債經營[J].民營科技，2008，（10）.