數(shù)字貨幣對(duì)網(wǎng)絡(luò)支付系統(tǒng)的影響

周陽(yáng)夏蕾　林祝君　檀昕

摘要：數(shù)字貨幣，特別是具有基于使用分布式賬本的嵌入式分散支付機(jī)制的數(shù)字貨幣，將對(duì)金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面產(chǎn)生一系列影響。在支付方面的關(guān)鍵創(chuàng)新是引入“分布式賬本”，允YF數(shù)字貨幣用于分散支付系統(tǒng)。使用數(shù)字貨幣，包含所有用戶(hù)的所有交易的記錄的分類(lèi)賬是所有人公開(kāi)可用的。要求用戶(hù)對(duì)特殊機(jī)構(gòu)的信任，依賴(lài)網(wǎng)絡(luò)和建立可靠地更改分類(lèi)帳的規(guī)則。

關(guān)鍵詞：數(shù)字貨幣 支付系統(tǒng)

一、問(wèn)題的提出

數(shù)字貨幣，特別是具有基于使用分布式賬本的嵌入式分散支付機(jī)制的數(shù)字貨幣，將對(duì)金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面產(chǎn)生一系列影響。這些影響包括對(duì)業(yè)務(wù)模式和系統(tǒng)的潛在破壞，以及促進(jìn)新的經(jīng)濟(jì)相互作用。與數(shù)字貨幣相關(guān)的潛在創(chuàng)新不僅涉及“資產(chǎn)方面”（自動(dòng)發(fā)行的數(shù)字貨幣，不是任何一方的責(zé)任），而且更重要的是“支付方面”（基于分布式分類(lèi)帳允許在不涉及可信第三方的情況下進(jìn)行對(duì)等傳輸）。數(shù)字貨幣和分布式分類(lèi)賬可能促進(jìn)某些零售支付交易（例如，電子商務(wù)，跨境交易，個(gè)人付款），并且可能使得它們對(duì)于最終用戶(hù)更快且更便宜。然而，對(duì)支付系統(tǒng)效率的影響仍有待確定，這些計(jì)劃的運(yùn)行可能會(huì)帶來(lái)潛在的風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期來(lái)看，在互聯(lián)網(wǎng)方面的競(jìng)爭(zhēng)與合作將更加明顯，因此，數(shù)字貨幣的發(fā)展對(duì)我國(guó)網(wǎng)絡(luò)支付體系的影響值得高度關(guān)注。

二、國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述

目前有關(guān)數(shù)字貨幣對(duì)支付系統(tǒng)影響的研究，國(guó)內(nèi)的研究成果相對(duì)較少。有關(guān)數(shù)字貨幣的研究，主要集中在對(duì)比特幣的介紹，對(duì)銀行的影響，以及監(jiān)管的問(wèn)題上。國(guó)外的研究相對(duì)全面，對(duì)數(shù)字貨幣的技術(shù)基礎(chǔ)、對(duì)金融體系的創(chuàng)新、金融監(jiān)管、以及數(shù)字貨幣發(fā)展過(guò)程中政府的職能作用等方面都有較為詳細(xì)的分析。

謝平、石午光（201 5）認(rèn)為隨著商業(yè)化創(chuàng)新和監(jiān)管的完善，數(shù)字加密貨幣作為一種新的現(xiàn)象勢(shì)必進(jìn)一步發(fā)展，同時(shí)也將豐富傳統(tǒng)的貨幣和支付理論。蔡制宏（201 5）認(rèn)為以“比特幣”為代表的數(shù)字貨幣雖然處于起步階段，缺乏監(jiān)管，可能威脅金融穩(wěn)定，但其新的理念和模式可能會(huì)提高交易便利性，對(duì)傳統(tǒng)央行也提出了挑戰(zhàn)。戴金平、黎艷（2016）認(rèn)為交易成本遞減和信用風(fēng)險(xiǎn)遞增主導(dǎo)著貨幣形態(tài)的演變。區(qū)塊鏈技術(shù)解決了交易不完全檢測(cè)和信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，促使數(shù)字貨幣的產(chǎn)生。吳志峰（2016）認(rèn)為數(shù)字貨幣是區(qū)塊鏈技術(shù)的基礎(chǔ)，區(qū)塊鏈技術(shù)使得價(jià)值實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)傳播。曾繁榮（2016）認(rèn)為數(shù)字貨幣對(duì)貨幣政策執(zhí)行、發(fā)行法定貨幣、監(jiān)管支付系統(tǒng)的中央銀行產(chǎn)生重大影響。米曉文（2016）認(rèn)為數(shù)字貨幣的發(fā)展對(duì)貨幣發(fā)行和貨幣政策帶來(lái)新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。黎明（2016，中國(guó)人民銀行宜賓市中心支行課題組）認(rèn)為在新技術(shù)的沖擊下，傳統(tǒng)紙幣出現(xiàn)了安全性低、流通成本高、信息缺失等缺陷，而區(qū)塊鏈技術(shù)對(duì)交易結(jié)算等傳統(tǒng)金融底層協(xié)議系統(tǒng)具有明顯優(yōu)勢(shì)。盛松成、蔣一樂(lè)（2016）認(rèn)為央行數(shù)字貨幣的貨幣本質(zhì)沒(méi)有改變，技術(shù)創(chuàng)新無(wú)法取代央行貨幣發(fā)行和貨幣政策。王永紅（2016）研究區(qū)塊鏈技術(shù)作為數(shù)字貨幣支撐技術(shù)的可行性，并嘗試建立數(shù)字貨幣的一種技術(shù)實(shí)現(xiàn)框架。

Dr.AlL M.Al-Khouri，（2014）認(rèn)為數(shù)字支付方法有助于為世界帶來(lái)更安全，更便宜，更穩(wěn)定和全面的支付系統(tǒng)，政府身份管理系統(tǒng)在支持更可信和安全的數(shù)字支付方面具有潛在的作用。Robleh Ali，John Barrdear，James Southgate（2014）認(rèn)為分布式分類(lèi)帳是一個(gè)真正的技術(shù)創(chuàng)新，表明數(shù)字記錄可以安全地持有沒(méi)有任何中央權(quán)威。CPMI report（2015）認(rèn)為數(shù)字貨幣創(chuàng)新的元素是分布式賬本。Max Raskin、David Yermack（2016）認(rèn)為主權(quán)數(shù)字貨幣可能對(duì)銀行體系產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，縮小公民與中央銀行之間的關(guān)系，消除公眾將存款存儲(chǔ)在部分儲(chǔ)備商業(yè)銀行的需要。Beate Sauer（2016），認(rèn)為虛擬貨幣是流行的，主要是由于兩個(gè)因素。首先，作為對(duì)權(quán)威驅(qū)動(dòng)的貨幣政策決定的抗議，其次，作為一些貨幣體系中由于政治不穩(wěn)定或其他原因造成的赤字的替代。作者將虛擬貨幣供應(yīng)與需求整合到凱恩斯貨幣市場(chǎng)框架中。這是第一次嘗試將國(guó)家貨幣市場(chǎng)建模為國(guó)家發(fā)行的貨幣和全球發(fā)行的虛擬貨幣的組合，已經(jīng)做出了某些簡(jiǎn)單的假設(shè)。該模型提出了虛擬貨幣對(duì)貨幣體系和國(guó)家貨幣市場(chǎng)的影響的方向。

三、數(shù)字貨幣

（一）數(shù)字貨幣特點(diǎn)

第一，數(shù)字貨幣價(jià)值。與傳統(tǒng)的電子貨幣不同，數(shù)字貨幣的價(jià)值依賴(lài)于在稍后的時(shí)間點(diǎn)交換其他貨物或服務(wù)或一定數(shù)量的主權(quán)貨幣的信念。其總供應(yīng)的管理通常由計(jì)算機(jī)協(xié)議確定。

第二，價(jià)值從付款人轉(zhuǎn)移到收款人的方式。一些數(shù)字貨幣計(jì)劃的關(guān)鍵創(chuàng)新是使用分布式分類(lèi)帳，以便在雙方之間沒(méi)有信任的情況下允許遠(yuǎn)程點(diǎn)對(duì)點(diǎn)電子價(jià)值交換，而無(wú)需中間人。通常，付款人在數(shù)字錢(qián)包中存儲(chǔ)密碼密鑰，通過(guò)密鑰訪問(wèn)該值。付款人使用這些密鑰來(lái)發(fā)起將特定量的值傳送到收款人的交易。當(dāng)分布在分布式網(wǎng)絡(luò)上的分類(lèi)賬被更新時(shí)，傳送完成。

第三，制度安排。許多數(shù)字貨幣計(jì)劃具有一個(gè)或多個(gè)有價(jià)值發(fā)行人，代表發(fā)行人資產(chǎn)負(fù)債表上的負(fù)債。此外，一些數(shù)字貨幣計(jì)劃通常是由金融機(jī)構(gòu)或其他專(zhuān)門(mén)從事電子貨幣清算的機(jī)構(gòu)發(fā)揮的作用。這些金融機(jī)構(gòu)可以提供“錢(qián)包”服務(wù)以使數(shù)字貨幣的用戶(hù)能夠轉(zhuǎn)移價(jià)值，或者可以提供便于數(shù)字貨幣單位和主權(quán)貨幣，其他數(shù)字貨幣單位或其他資產(chǎn)之間的交換的服務(wù)。

（二）數(shù)字貨幣的供求分析

1.數(shù)字貨幣供給、需求方面的影響因素

數(shù)字貨幣供給方面的影響因素。分散性：不同種類(lèi)的數(shù)字貨幣具有不同的交易處理和確認(rèn)協(xié)議。這種多樣性可能代表了這些方案的使用和接受的障礙。可擴(kuò)展性和效率：處理能力和速度的改進(jìn)以及計(jì)算和硬件成本降低意味著可以隨時(shí)間解決可擴(kuò)展性和效率問(wèn)題。匿名程度：某些數(shù)字貨幣計(jì)劃提供的匿名程度可能會(huì)阻礙一系列金融系統(tǒng)參與者直接使用或向其客戶(hù)提供數(shù)字貨幣使用設(shè)施。技術(shù)和安全問(wèn)題：基于使用分布式分類(lèi)帳的數(shù)字貨幣必須在網(wǎng)絡(luò)參與者之間建立共識(shí)，以確保分類(lèi)帳的唯一性。如果分類(lèi)帳的不同版本在長(zhǎng)時(shí)間段內(nèi)共存，或者如果達(dá)成共識(shí)的程序有缺陷，則可能影響對(duì)數(shù)字貨幣的接受。商業(yè)模式可持續(xù)性：長(zhǎng)期建立可持續(xù)的商業(yè)模式可能是一些數(shù)字貨幣計(jì)劃的特殊挑戰(zhàn)。endprint

需求方面的影響因素。安全性：安全漏洞可能會(huì)破壞用戶(hù)對(duì)數(shù)字貨幣計(jì)劃的信心，這些可能不僅涉及計(jì)劃本身，而且還可能影響終端用戶(hù)處理以便與數(shù)字貨幣單位交易的中介。成本：在跨境支付中，數(shù)字貨幣可能會(huì)減少交易費(fèi)用。數(shù)字貨幣交易成本并不總是透明的，并且可能存在其他成本?？捎眯裕阂子谑褂脤?duì)于采用付款方法和機(jī)制通常是至關(guān)重要的，并且可以反映諸如支付過(guò)程中的步驟數(shù)量。與現(xiàn)有方法相比，使用數(shù)字貨幣和分布式分類(lèi)賬可能取決于一些可用性?xún)?yōu)勢(shì)。波動(dòng)性和損失風(fēng)險(xiǎn)：如果用戶(hù)選擇持有接收的數(shù)字貨幣資產(chǎn)作為付款，那么他們可能面臨與價(jià)格和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的成本和損失。不可撤銷(xiāo)性：基于分布式賬本的數(shù)字貨幣計(jì)劃通常缺少爭(zhēng)議解決機(jī)制，并提供不可撤銷(xiāo)的付款，這降低了收款人因欺詐或退款而導(dǎo)致付款被撤銷(xiāo)的風(fēng)險(xiǎn)。處理速度：基于分布式分類(lèi)賬的數(shù)字貨幣有可能比傳統(tǒng)系統(tǒng)更快地清算和結(jié)算交易?？缇辰佑|：基于分布式分類(lèi)帳的數(shù)字貨幣基本上是具有全球范圍的開(kāi)放網(wǎng)絡(luò)。此外，交易的速度不取決于付款人和收款人的位置。數(shù)據(jù)隱私：基于分布式分類(lèi)帳的一些數(shù)字貨幣計(jì)劃允許在不公開(kāi)個(gè)人詳細(xì)信息或敏感支付憑證的情況下進(jìn)行交易。營(yíng)銷(xiāo)和聲譽(yù)效應(yīng)：由于技術(shù)的新穎性，用戶(hù)可能被這些方案吸引。

2.數(shù)字貨幣市場(chǎng)價(jià)格供求分析

根據(jù)貨幣購(gòu)買(mǎi)力理論，貨幣價(jià)值理論，在其他條件不變的情況下，數(shù)字貨幣價(jià)格與需求量呈負(fù)相關(guān)。數(shù)字貨幣是一種特殊的商品，消費(fèi)者需要數(shù)字貨幣大多數(shù)情況下出于兩類(lèi)需求：一類(lèi)是交易需求；一類(lèi)是投機(jī)需求。在數(shù)字貨幣發(fā)展初期，綜合考慮數(shù)字貨幣價(jià)值實(shí)現(xiàn)的可行性、國(guó)家政策等多方面因素，大多數(shù)消費(fèi)者出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)不會(huì)持有太多數(shù)字貨幣，對(duì)數(shù)字貨幣的需求較少。隨著數(shù)字貨幣技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展以及市場(chǎng)制度的完善，消費(fèi)者逐漸愿意持有數(shù)字貨幣。假設(shè)消費(fèi)者都是理性的，當(dāng)數(shù)字貨幣的價(jià)格上升時(shí)，消費(fèi)者出于對(duì)價(jià)格的良好雨區(qū)，數(shù)字貨幣需求量會(huì)增加，反過(guò)來(lái)，造成價(jià)格的進(jìn)一步上升。如果數(shù)字貨幣價(jià)格下跌，需求量將會(huì)暴跌。短期內(nèi)，數(shù)字貨幣的需求彈性較大。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，數(shù)字貨幣需求隨著市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制的完善，逐漸變的缺乏彈性，對(duì)價(jià)格變動(dòng)的反映不敏感。

根據(jù)供給理論，在其他條件不變的情況下，數(shù)字貨幣供給量與價(jià)格呈正相關(guān)。跟需求類(lèi)似，短期內(nèi)數(shù)字貨幣的價(jià)格波動(dòng)會(huì)引起供給方的大量拋售，引起交易中數(shù)字貨幣供給量上升，而此時(shí)，數(shù)字貨幣供給彈性較大，供給量對(duì)價(jià)格變動(dòng)反映敏感。從長(zhǎng)期來(lái)看，由于數(shù)字貨幣自身特點(diǎn)，其供給量是有上限的。所以，長(zhǎng)期中數(shù)字貨幣的供給曲線彈性越來(lái)越小。

四、數(shù)字貨幣對(duì)網(wǎng)絡(luò)支付系統(tǒng)的影響

基于使用分布式分類(lèi)帳的數(shù)字貨幣是支付領(lǐng)域中的一個(gè)真正新的發(fā)展，然而，促使數(shù)字貨幣發(fā)展的許多因素也刺激了更傳統(tǒng)的支付方式的創(chuàng)新。技術(shù)進(jìn)步是支付服務(wù)變化的關(guān)鍵促成因素，對(duì)這些服務(wù)的需求和供應(yīng)都產(chǎn)生影響。

記錄和分類(lèi)帳已從紙質(zhì)轉(zhuǎn)換為電子形式，增加了完成交易的速度并降低了操作風(fēng)險(xiǎn)。另外，低成本技術(shù)的出現(xiàn)已經(jīng)允許出現(xiàn)新的支付計(jì)劃，例如移動(dòng)貨幣計(jì)劃。近年來(lái)出現(xiàn)了各種支付技術(shù)和替代貨幣的發(fā)展，其中一些創(chuàng)新的重點(diǎn)是為更廣泛的用戶(hù)（如移動(dòng)電話支付）提供服務(wù)，同時(shí)仍然依賴(lài)可信的中央實(shí)體?，F(xiàn)代支付創(chuàng)新技術(shù)主要有四種：金融框架服務(wù)，移動(dòng)支付，積分和區(qū)域貨幣，數(shù)字貨幣。數(shù)字貨幣計(jì)劃包括新的分散支付系統(tǒng)和新貨幣。所有方案都具有公共可見(jiàn)的分類(lèi)帳，它在計(jì)算網(wǎng)絡(luò)上共享。每個(gè)數(shù)字貨幣計(jì)劃的關(guān)鍵定義特征是其用戶(hù)來(lái)同意對(duì)其分類(lèi)帳的改變的過(guò)程。

大多數(shù)數(shù)字貨幣是“加密貨幣”，它們通過(guò)加密技術(shù)方法尋求共識(shí)。盡管采用了新技術(shù)，但集中支付系統(tǒng)的基本結(jié)構(gòu)保持不變。核心在于一個(gè)中央分類(lèi)賬，在一個(gè)中央機(jī)構(gòu)的賬簿上進(jìn)行結(jié)算，作為清算銀行（通常由特定經(jīng)濟(jì)體的中央銀行承擔(dān)的服務(wù)）。每個(gè)參與者，通常是商業(yè)金融機(jī)構(gòu)，在中央銀行持有余額，記錄在分類(lèi)帳中，但也反映在參與者銀行自己的（內(nèi)部）分類(lèi)賬中。個(gè)人客戶(hù)，分支機(jī)構(gòu)，甚至其他（通常是較小的）銀行然后將在參與者銀行持有余額，這將再次反映在他們自己的分類(lèi)帳中。

新的計(jì)劃“加密貨幣”或“數(shù)字貨幣”出現(xiàn)，結(jié)合了新的分散支付系統(tǒng)和新貨幣。在某些方面，數(shù)字貨幣類(lèi)似于并且類(lèi)似于早期的貨幣和支付系統(tǒng)形式。它們的創(chuàng)建不受中央銀行的控制，它們?cè)试S付款人直接在付款人和收款人之間進(jìn)行支付，而不使用任何中介機(jī)構(gòu)（例如商業(yè)銀行）。它們不要求用戶(hù)公開(kāi)他們控制的數(shù)字貨幣的持有量，從而接近用于電子支付的紙幣的匿名性。

五、結(jié)論

貨幣和支付是經(jīng)濟(jì)、金融的核心問(wèn)題。在短期內(nèi)，中央銀行的政策問(wèn)題可能以支付系統(tǒng)影響為中心。如果數(shù)字貨幣和分布式分類(lèi)帳被廣泛使用（可能也用于大額交易或其他資金類(lèi)型以外的資金轉(zhuǎn)移），它們對(duì)中央銀行其他責(zé)任領(lǐng)域的影響，如支付系統(tǒng)監(jiān)督和監(jiān)管，金融穩(wěn)定和貨幣政策，可能會(huì)變得更加突出。數(shù)字貨幣關(guān)鍵性的創(chuàng)新在于“分布式賬本”，允許數(shù)字貨幣用于分散支付系統(tǒng)。任何貨幣的數(shù)字記錄打開(kāi)了它可能被復(fù)制和花費(fèi)不止一次的可能性。對(duì)于常規(guī)銀行存款，銀行持有數(shù)字記錄，并被信任以確保其有效性。相比之下，使用數(shù)字貨幣，包含所有用戶(hù)的所有交易的記錄的分類(lèi)賬是所有人公開(kāi)可用的。要求用戶(hù)對(duì)特殊機(jī)構(gòu)的信任，依賴(lài)網(wǎng)絡(luò)和建立可靠地更改分類(lèi)帳的規(guī)則。endprint