創(chuàng)業(yè)型企業(yè)融資策略童佳俊楊雙銘伯廣會

李響

[提要] 創(chuàng)業(yè)型企業(yè)往往以高科技或獨特服務為基礎，力圖發(fā)展成為行業(yè)領軍企業(yè)。融資是企業(yè)尋求財務支持從而實現(xiàn)加速發(fā)展的重要手段。在企業(yè)初創(chuàng)期，缺乏雄厚的資本沉淀，其融資方式和策略的選擇便顯得極為重要。通過融資可以讓企業(yè)在短期內(nèi)獲得資金，幫助企業(yè)渡過難關。在不同階段背景下選擇合適的融資途徑，是企業(yè)發(fā)展的不竭動力。

關鍵詞：創(chuàng)業(yè)型企業(yè)；融資；生命周期；解決措施

基金項目：2015年度吉林省職業(yè)教育與成人教育教學改革研究課題：“基于工作場景導向的實訓模式研究”（項目編號：2015ZCY254）階段性研究成果

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2017年10月13日

一、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)在不同發(fā)展階段的融資方法

創(chuàng)業(yè)型企業(yè)是指一個企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)階段的高成長性與高風險性并存的創(chuàng)新開拓型企業(yè)。在該背景下企業(yè)應該依據(jù)自身的需求特點尋找恰當?shù)娜谫Y方法。在不同的發(fā)展階段過程中，企業(yè)的融資方法和來源呈現(xiàn)出以下幾種情況：

（一）研究開發(fā)階段。在研究發(fā)展階段，即創(chuàng)意或發(fā)展研究階段，沒有正式的產(chǎn)品，沒有銷售收入，沒有正式的銷售渠道。企業(yè)面臨三個方面的風險：一是技術不成熟的技術風險；二是產(chǎn)品和產(chǎn)品是否可以由市場開發(fā)接受市場風險；三是管理風險。企業(yè)自有資金大部分是企業(yè)家或私人投資者和其他私人資本，如個人儲蓄、家人和朋友等家庭投資。其中，個人儲蓄是最重要的資金來源，超過70%的企業(yè)初始資本是個人儲蓄。其次是親戚和朋友的積蓄。這種錢往往是以短期貸款的形式進行的，優(yōu)勢在于貨幣擁有者有一定的信任感，但也有可能干預企業(yè)的決策。風險資本的一個重要來源是私人投資者。在風險投資組合中，私人風險投資家占據(jù)重要地位，他們是一些風險投資公司贊助商，他們有足夠的資金，充滿冒險精神，并有一定的投資經(jīng)驗。

（二）創(chuàng)業(yè)階段。在這個階段，公司已經(jīng)完成了新產(chǎn)品，并逐步開始上市。這個階段產(chǎn)品的后續(xù)開發(fā)、市場的開拓等風險依舊較大，如單一品種、單一策略。在企業(yè)資金來源中，企業(yè)家和其他私人資本基金難以支持，對資金的需求漸漸轉向風險資本。風險投資是風險投資者投資的一種股本資本，用于協(xié)助專業(yè)技術的高科技初創(chuàng)企業(yè)，在啟動階段不能獲得資金和承擔高風險。在這個階段，銀行和其他傳統(tǒng)金融機構很難扮演風險資本家的角色。首先，銀行的業(yè)務由穩(wěn)健性控制，其側重于風險和收益平衡中的風險規(guī)模。希望公司能夠在貸款到期時支付本金和利息，從而產(chǎn)生固定利息收入。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的風險資本投資是投資方為了從中獲得到企業(yè)股份，這些股份通過企業(yè)上市后的現(xiàn)金，并獲得超額收益，這種超額收益是發(fā)展風險資本的動力持續(xù)增長。

（三）早期成長階段。企業(yè)在通過創(chuàng)業(yè)階段后，企業(yè)的技術優(yōu)勢已經(jīng)建立，初步形成了高科技領先產(chǎn)品，經(jīng)過一定的市場拓展，產(chǎn)品市場逐步完善，具有一定的銷售收入，其銷售利潤已經(jīng)能夠補償企業(yè)在早期所投入的資金花費。在這個階段由于技術的提高和市場的發(fā)展，企業(yè)技術風險有大幅度的降低，企業(yè)的組織體系開始形成，各個方面也在逐步的完善。在這個階段，企業(yè)本身資本的儲蓄仍然較低，有必要重新融資才可以滿足企業(yè)發(fā)展的需求。但是在這種情況下，由于企業(yè)規(guī)模小，市場風險和操作風險尚未發(fā)布，經(jīng)營情況不能達到發(fā)行股票融資的要求，此時有些企業(yè)選擇項目融資的方法來籌集資金，用企業(yè)一些特定項目的資產(chǎn)或預期收益或權利來作為一種抵押而獲得的無追究權或有限追索權的融資或借貸。

（四）加速成長階段。在加速成長這個階段，在創(chuàng)新型企業(yè)已經(jīng)成功度過創(chuàng)業(yè)期的種種艱難之后，企業(yè)的發(fā)展前景基本清晰，企業(yè)形象，產(chǎn)品品牌在社會上有一定的聲譽和良好的信譽。在這個階段、業(yè)務增長的來源主要有三個方面：自我積累（內(nèi)部融資）、風險資本和借款。當企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模時，企業(yè)可以通過擴大資本來募集資金，包括吸引風險投資公司和其他投資公司和私人投資者投資股票，以及公開發(fā)行和上市直接融資。步入這一階段的創(chuàng)新型企業(yè)已經(jīng)開始形成，由于生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴大，企業(yè)可抵押資產(chǎn)也增加，為債務融資創(chuàng)造條件。借款資金對商業(yè)經(jīng)營者的資本運作水平有更高的要求，并要求股東具有強大的風險承受能力，并能承擔失敗的風險。

（五）穩(wěn)定成長階段。創(chuàng)新企業(yè)經(jīng)過快速發(fā)展階段后，領先產(chǎn)品已經(jīng)確定，產(chǎn)品市場銷售擴張，產(chǎn)品的市場份額也在逐漸地增加，企業(yè)的服務也已被更多消費者所接受，企業(yè)或資源的核心競爭力優(yōu)勢已形成。在這個階段，公司的各種風險較低，經(jīng)營業(yè)績好，企業(yè)增長更加突出，通過公開發(fā)行股票融資，可以被廣大投資者接受，而此時為了要使企業(yè)規(guī)模進一步擴大，仍然需要一些資金。同時，也對已將股票公開上市的公司，為撤回風險資本創(chuàng)造了條件。首先，如果風險投資公司能夠成功上市并公開發(fā)行股票，風險投資公司將持有股票以解決風險的流動性。然而，不是所有的風險投資公司都可以投資市場，有絕大多數(shù)創(chuàng)新型企業(yè)都是失敗的。

二、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)融資渠道拓展措施

（一）合理運用風險投資，建立合理融資策略。首先，創(chuàng)業(yè)型企業(yè)要在融資的金額上找尋到哪個才是最契合自身的金額，而不能一直只是求多求大；其次，創(chuàng)業(yè)型企業(yè)在找尋自己的融資途徑時有需要明確該融資途徑的融資成本，要思考融資之后的發(fā)展情形是否合理，根據(jù)企業(yè)本身的情形制定科學可行并合理的融資方法。由于融資成本的升高，企業(yè)的融資信譽必然會受到影響，從而增加了企業(yè)的還款壓力。在企業(yè)的經(jīng)營過程中，企業(yè)的信譽是企業(yè)運行的一大重要支撐。從融資途徑的方面來說，最符合創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的融資途徑是風險投資。風險投資不但能給企業(yè)提供最符合企業(yè)的資金，更能夠收獲到一些企業(yè)所需要的管理人才，建立出創(chuàng)業(yè)型企業(yè)所需要的人才系統(tǒng)。風險投資既能對創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的資產(chǎn)加以保障，有效地處理企業(yè)資金問題，更能夠為企業(yè)的運行和市場競爭提供出完善的管理人才網(wǎng)絡，提升企業(yè)管理的實效性，增長企業(yè)的收益。

（二）通過股權轉讓方式快速進行融資。隨著創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展企業(yè)也會通過股權轉讓的方法進行融資。企業(yè)可使用股權交易讓企業(yè)獲取大量數(shù)額的資金，用以支持自身企業(yè)發(fā)展，確保日后的正常經(jīng)營。權益轉移是指企業(yè)通過分拆融資和交易獲得企業(yè)融資，使企業(yè)可以繼續(xù)運行支持資金，并最大幅度降低企業(yè)融資風險，減少負債。不僅如此，股權轉讓融資途徑可以讓企業(yè)的最大股東在重新收購自身的股份后，回歸自身的所有權控制。因此，這讓很多創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，在迫切需要企業(yè)融資的時候，使得股權轉讓成為了企業(yè)的首選策略，從而使得企業(yè)擺脫危險，解決企業(yè)發(fā)展所需的資金問題。endprint

（三）利用創(chuàng)業(yè)型企業(yè)自身項目優(yōu)勢，爭取政府相關支持融資。創(chuàng)業(yè)型公司積極響應“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的舉措。政府強調(diào)要在“十三五”期間提升中國的科研水平和技術創(chuàng)新能力，提升中國整體高科技發(fā)展水平，提高中國企業(yè)的競爭力。創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的創(chuàng)新在所有企業(yè)中比率都很高，有很大的機會得到政府的大力支持。但是，現(xiàn)階段中國融資途徑的風險投資相對比較簡單，整體資金缺乏，沒有長期穩(wěn)定的企業(yè)資金支持。這主要是因為企業(yè)家在融資的商業(yè)銀行受到條件限制，不符合商業(yè)銀行要求的安全性、流動性和效率的融資條件，不能很快得到企業(yè)持續(xù)運作的資金。要改變創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資，政府需要充分支持并放寬創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的融資途徑，拓寬創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資條件，使創(chuàng)業(yè)企業(yè)在條件不夠的狀況下得到必要的資金資產(chǎn)。創(chuàng)業(yè)型企業(yè)也應該著重強調(diào)自己的創(chuàng)新特色，發(fā)揮自己企業(yè)所持有的特點，使政府看到企業(yè)的發(fā)展前景，努力取得政府融資的支持，取得商業(yè)銀行融資低利息的優(yōu)惠政策，再擴大本身的融資途徑，確保企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展。

（四）拓寬創(chuàng)業(yè)型企業(yè)多元化融資渠道，建立企業(yè)的多層次金融組織體系。創(chuàng)業(yè)企業(yè)要拓寬自己的融資途徑，不僅要發(fā)展融資途徑，而且要拓展企業(yè)的多元化融資途徑，使各種融資途徑共存，相互影響。一是企業(yè)家為了爭取大企業(yè)的大力支持，獲得低利息融資；二是要注意新興商業(yè)銀行的融資。企業(yè)家業(yè)務定位主要是“基于本地化，小型化服務”，十分契合創(chuàng)新型企業(yè)的企業(yè)定位；三是創(chuàng)立企業(yè)系統(tǒng)的多層次金融體系。創(chuàng)業(yè)企業(yè)應繼續(xù)完善金融組織體系，建立合理的市場結構。進一步優(yōu)化企業(yè)的股權融資機制，促進企業(yè)風險融資；四是提升企業(yè)融資的可信度。

三、結論

創(chuàng)業(yè)型企業(yè)具有規(guī)模小、創(chuàng)新高、資產(chǎn)低、風險高等特點。這些特征最終影響著企業(yè)的融資途徑及企業(yè)融資策略擴大的方向。第一，創(chuàng)新型企業(yè)在籌集資金的時候應合理使用風險投資，建立合理的融資策略。由于創(chuàng)新型企業(yè)融資風險較高，所以應使用符合本企業(yè)的風險資本用來維護本企業(yè)的聲譽，同時也是引進人才管理的有效途徑，只有符合本企業(yè)的融資策略才是企業(yè)健康發(fā)展的重要保障；第二，創(chuàng)新型企業(yè)能通過使用股權轉讓的方法進行融資。這是該公司短期獲得最快速有效融資的方式；第三，企業(yè)借助本身的項目優(yōu)勢，可進行申請政策性融資。如高新技術企業(yè)是國家扶持的重點企業(yè)，可以通過國家政策支持企業(yè)融資，以取得較低的利率；第四，創(chuàng)業(yè)企業(yè)必須拓展企業(yè)的多元化融資途徑，創(chuàng)立企業(yè)多層次的金融組織體系。只有這樣，創(chuàng)業(yè)型企業(yè)才可以開拓出自己的融資途徑，合理經(jīng)營和發(fā)展壯大。

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