基于因子分子法的武漢上市公司績效評價(jià)

奚夢玲

【摘 要】本文以武漢2017年上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)方法中的因子分析法對武漢54家上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，綜合考量上市公司盈利能力，償債能力，營運(yùn)能力，成長能力，現(xiàn)金流能力和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)能力，并得到這54家企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的綜合排名。研究表明，2017年武漢上市公司綜合績效整體水平穩(wěn)健?，F(xiàn)金流能力較好，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)能力穩(wěn)定。武漢上市公司大部分為制造業(yè)，提出企業(yè)應(yīng)當(dāng)以市場為導(dǎo)向，進(jìn)行成本控制，提高企業(yè)資金使用效率的建議。

【關(guān)鍵詞】武漢上市公司；因子分析；績效評價(jià)

一、研究背景

武漢作為中國中部地區(qū)最大都市，長江經(jīng)濟(jì)帶的中心城市和“一帶一路”的節(jié)點(diǎn)城市，其發(fā)展取得了令人矚目的成績?！笆濉睍r(shí)期國家“一帶一路”和長江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施，推動了武漢進(jìn)一步發(fā)展，也為武漢金融業(yè)發(fā)展帶來了新的機(jī)遇。截止2017年底，武漢A 股上市公司累計(jì)已達(dá)55家，上市公司數(shù)量穩(wěn)居湖北省第一。運(yùn)用科學(xué)的方法對武漢上市公司經(jīng)營績效進(jìn)行評價(jià)，對于認(rèn)識武漢上市公司經(jīng)營業(yè)績，武漢發(fā)展現(xiàn)狀以及存在的問題具有重要意義。

二、研究設(shè)計(jì)

1.樣本的選取及數(shù)據(jù)來源

截至2017年12月31日，武漢共有55家A股上市公司。由于金融證券類上市公司資產(chǎn)規(guī)模較大、業(yè)務(wù)復(fù)雜，為了保持?jǐn)?shù)據(jù)的可比性，避免出現(xiàn)較大波動，在進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析的時(shí)候剔除掉長江證券，對剩余的54家上市公司進(jìn)行分析。本文數(shù)據(jù)主要來源于同花順及2017年武漢上市公司年報(bào)，主要利用EXCEL與SPSS25.0軟件進(jìn)行統(tǒng)計(jì)及結(jié)果分析。

2.財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取

為了盡可能全面反映企業(yè)經(jīng)營績效，本文從企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力、成長能力和現(xiàn)金流5個(gè)方面選取18個(gè)關(guān)鍵性財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，運(yùn)用因子分析法對武漢上市公司經(jīng)營績效進(jìn)行綜合評價(jià)。選擇每股收益、資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率，評價(jià)企業(yè)的盈利能力。選擇流動比率、速動比率和資產(chǎn)負(fù)債率，評價(jià)企業(yè)償債能力。選擇應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率，評價(jià)企業(yè)營運(yùn)能力；選擇營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率和凈資產(chǎn)增長率，評價(jià)企業(yè)成長能力。選擇現(xiàn)金流動負(fù)債比，現(xiàn)金債務(wù)總額比，評價(jià)企業(yè)現(xiàn)金流能力。

三、實(shí)證過程

1.因子分析適用性檢驗(yàn)

因子分析需要對多個(gè)相同特征變量提取公共因子，經(jīng)過KMO檢驗(yàn)得出值為0.602。并且巴特利特球形度檢驗(yàn)的顯者性水平為0.000，小于0.05，適宜進(jìn)行因子分析。

2、因子載荷矩陣的旋轉(zhuǎn)及主成分因子的命名

從表1可以看出，前6個(gè)因子的累積貢獻(xiàn)率達(dá)到了81.063%，可以描述18個(gè)指標(biāo)大部分特征。因此，我們用這6個(gè)公共因子代替原來的18個(gè)指標(biāo)，對武漢上市公司績效進(jìn)行分析。并根據(jù)旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣，我們將具有較大公共因子的六個(gè)主成分因子按照財(cái)務(wù)指標(biāo)所表示的相關(guān)能力分別命名為盈利能力因子、償債能力因子、成長能力因子、營運(yùn)能力因子、現(xiàn)金流能力因子和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)能力因子（表1）。

3.主因子得分與綜合績效得分

利用SPSS25.0軟件可直接計(jì)算出樣本公司6個(gè)因子的各自得分，并根據(jù)各個(gè)主因子占總方差貢獻(xiàn)率的百分比與每個(gè)主因子的加權(quán)平均得到綜合得分計(jì)算公式：

F=（21.841*F1+15.448*F2+14.291*F3+12.091*F4+11.182*F5+6.211*F6）/81.063

綜合得分和各個(gè)主因子得分排名前十的公司可見表2、表3。

四、研究結(jié)論

1.綜合績效得分分析

綜合得分可以反映出企業(yè)整體經(jīng)營狀況，以0作為平均水平，高于平均水平則為正值，低于平均水平為負(fù)值。由表2可以看出，武漢2017年上市公司綜合得分水平總體較為平均，得分在-0.5到0.5的有41家企業(yè)，占比76%，且企業(yè)綜合績效得分相差不大，說明武漢上市企業(yè)2017年經(jīng)營狀況整體較為平均。得分大于0的上市公司有23家，占比43%，說明了2017年武漢上市公司綜合績效整體水平一般。

2.各因子得分分析

（1）盈利能力因子是第一主因子，所占權(quán)重達(dá)21.841%，是衡量武漢上市公司經(jīng)營績效最重要指標(biāo)。武漢2017年只有26家公司盈利能力得分為大于0，有52%的上市公司盈利能力得分為負(fù)值。排名前兩位的銳科激光和長江通信得分均大于2，而排名后三位的ST仰帆、*ST凡谷和*ST凱迪得分差距較大。

（2）償債能力因子在綜合績效中所占的比率為15.448%，是第二主因子。反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定與否及安全性高低的重要指標(biāo)。從償債能力的得分及排名來看，有20家公司償債能力得分大于0，但也有34家公司得分小于0，32家企業(yè)處于一般水平，占比60%，說明武漢上市公司總體償債能力一般。

（3）成長能力因子，根據(jù)成長能力得分來看，得分在-0.5～0.5之間的上市公司數(shù)量為41家，占比為75%，整體水平相差不大。國創(chuàng)高新、力源信息、海波重科排名前三。

（4）營運(yùn)能力因子，武漢54家上市公司中有6家公司得分大于1，3家得分小于1，有25家上市公司得分區(qū)于中間水平，總體營運(yùn)能力一般。

（5）現(xiàn)金流能力因子，現(xiàn)金流量指標(biāo)反映了企業(yè)現(xiàn)金的流動性和獲取現(xiàn)金的能力，武漢上市公司現(xiàn)金流能力出現(xiàn)了兩級分化的局面，得分大于1和小于-1分別有6家和七家，整體水平一般。

（6）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)能力因子，從得分來看，武漢54家上市公司整體較為平均，表明企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)能力較為穩(wěn)定。

綜合來看，武漢上市公司總體水平一般，現(xiàn)金流能力相對較好，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)能力總體處于平均水平，償債能力一般，沒有特別差的企業(yè)，盈利能力一般，可能與上市公司所處行業(yè)有關(guān)，具有一定的成長能力。

五、建議

1.以市場為導(dǎo)向

武漢上市公司的盈利能力并不理想，武漢大部分上市公司為制造型企業(yè)，應(yīng)當(dāng)以市場導(dǎo)向?yàn)榛A(chǔ)，結(jié)合市場環(huán)境和企業(yè)自身特色，深入了解市場動向，客戶要求以及顧客潛在需求，題高企業(yè)產(chǎn)品品質(zhì)，從而提高顧客滿意度。

2.成本控制

成本控制是生產(chǎn)型企業(yè)最為重要的內(nèi)容，企業(yè)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行成本預(yù)算，對成本精細(xì)化管理，對企業(yè)各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行成本控制，并在生產(chǎn)過程中進(jìn)行監(jiān)督，分析偏差及時(shí)改進(jìn)。對行業(yè)價(jià)值鏈進(jìn)行分析，對企業(yè)上下游企業(yè)共同降低成本，從而提高企業(yè)競爭優(yōu)勢。

3.提高資金使用效率

首先，企業(yè)應(yīng)當(dāng)充分認(rèn)識到資金使用效率對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響，用科學(xué)的方法建立資金的最佳結(jié)構(gòu)，為企業(yè)創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)效益，加強(qiáng)資金的流轉(zhuǎn)，對企業(yè)庫存進(jìn)行管理，庫存減少，資金占用量也隨之減少從而提高企業(yè)資金使用效率，提升企業(yè)營運(yùn)能力。