高科技中小企業(yè)私募股權(quán)融資探析

魏諍辰

摘 要：目前，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)地位的日益凸顯，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，中小企業(yè)漸漸成為了我國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的主體。在整個(gè)信息技術(shù)發(fā)展迅速的時(shí)代，高科技產(chǎn)品越來(lái)越多，給人們的生活帶了方便，提高了人們的生活質(zhì)量及工作效率。因此，高科技中小企業(yè)在中國(guó)市場(chǎng)的地位越來(lái)越重要，但是高科技中小企業(yè)在迅速發(fā)展的同時(shí)面臨著一個(gè)十分重要的問(wèn)題，那就融資渠道不足，融資困難的問(wèn)題[1]。為了解決這高科技中小企業(yè)融資困難的問(wèn)題，相關(guān)專(zhuān)業(yè)人士做了許多分析與探討。本文將從高科技中小企業(yè)私募股融資的國(guó)內(nèi)外相狀分析快出發(fā)，找出高科技中小企業(yè)融資困難的原因，并探討出有助于解決高科技中小企業(yè)私募股權(quán)融資的對(duì)策，希望能幫助我國(guó)高科技中小企業(yè)私募股權(quán)融資進(jìn)一步發(fā)展。

關(guān)鍵詞：高科技中小企業(yè)；私募股權(quán)融資；融資困難；對(duì)策

私募股權(quán)融資是指通過(guò)私募的方式給還沒(méi)有上市的企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資。而私募股權(quán)投資融資有一個(gè)最大的特點(diǎn)就是，它在交易的過(guò)程伴隨著通過(guò)上市出售持股獲得利潤(rùn)的退出機(jī)制。私募股權(quán)融資已經(jīng)在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)上占據(jù)重要地位，并且取得了很大的發(fā)展。根據(jù)人們?nèi)找嬖鲩L(zhǎng)的需求，國(guó)家在不斷研發(fā)高科技產(chǎn)品。如今，高科技產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為國(guó)家經(jīng)濟(jì)和科技競(jìng)爭(zhēng)的重要力量，高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也就意味著國(guó)家需要的科技人才的增長(zhǎng)，意味著國(guó)家技術(shù)水平的不斷提高，實(shí)現(xiàn)資源的合理配置，利用知識(shí)技術(shù)充分利用資源，將資源的價(jià)值最大化，使得資源消耗量少而科技產(chǎn)品更加先進(jìn)，多樣化，有助于國(guó)家經(jīng)濟(jì)繁榮，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展?，F(xiàn)高科技中小企業(yè)受到國(guó)家和社會(huì)的高度重視，高科技滲透到企業(yè)中，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，能夠有效提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，取得可觀的經(jīng)濟(jì)效益[2]。最近幾年里，高科技中小企業(yè)的發(fā)展一直受融資困難阻礙，這些中小企業(yè)由于受制度限制、自身缺陷、外部融資成本高、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高、上市困難等問(wèn)題困擾，中小企業(yè)的融資渠道十分狹窄，很難從銀行取得足夠的貸款資金。為了拓寬融資渠道，使得資金來(lái)源多樣化，本文將從問(wèn)題本質(zhì)分析，探討一下解決高科技中小企業(yè)私募股權(quán)融資困難的措施。

一、私募股權(quán)融資的國(guó)內(nèi)外現(xiàn)狀

1.國(guó)外現(xiàn)狀

早在20世紀(jì)80年代，歐洲的一些學(xué)者就對(duì)私募股權(quán)融資問(wèn)題進(jìn)行了大量的研究與總結(jié)。90年代以后，私募股權(quán)融資理論體系慢慢形成。1998年Allen N.Berger、Gregory F.Udell針對(duì)私募股權(quán)融資對(duì)于中小企業(yè)的融資作用借助經(jīng)濟(jì)學(xué)原理進(jìn)行了詳細(xì)的分析[3]。2000年，Martin Kenney針對(duì)硅谷的歷史和硅谷私募股權(quán)融資的發(fā)展歷史進(jìn)行了詳細(xì)地研究[4]。世界上進(jìn)行私募股權(quán)融資最早的國(guó)家可以說(shuō)是美國(guó)，同時(shí)美國(guó)的私募股權(quán)投資體系也是最為成熟的，現(xiàn)在全球有一半的私募股權(quán)投資基金分布在北美，有四分之一的私募股權(quán)投資基金分布在歐洲。

2.國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀

相對(duì)歐美國(guó)家而言，我國(guó)對(duì)于私募股權(quán)融資的研究就顯得不是很多。我國(guó)還是有很多學(xué)者，對(duì)于私募股權(quán)融資提出了許多觀點(diǎn)，但是都沒(méi)有進(jìn)行本質(zhì)性的研究。我國(guó)的私募股權(quán)資本市場(chǎng)歷時(shí)十多年還是有了規(guī)模雛形，2006年中國(guó)人民銀行發(fā)布了《中國(guó)私募股權(quán)資本調(diào)查報(bào)告》，對(duì)于我國(guó)2006年的私募股權(quán)投資基金的數(shù)據(jù)進(jìn)行了詳細(xì)報(bào)告。1997年到2001年期間，我國(guó)的私募股權(quán)投資基金都處在一個(gè)逐步增長(zhǎng)的趨勢(shì)，大致維持在7000億人民幣左右。2002年，中國(guó)私募股權(quán)融資出現(xiàn)了停滯現(xiàn)象，但是規(guī)模仍然沒(méi)有因此而減小，這意味著我國(guó)的私募股權(quán)融資進(jìn)入到了一個(gè)穩(wěn)定發(fā)展的階段[5]。直到2005年，我國(guó)私募股權(quán)融資中出現(xiàn)了buyout和基金的基金這兩股成長(zhǎng)型的基金。而基金的基金就是指通過(guò)投資別的基金來(lái)獲取收益[6]。如今，中國(guó)私募股權(quán)融資已經(jīng)占據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的重要位置，高科技中小企業(yè)的發(fā)展為資本市場(chǎng)的發(fā)展起著積極作用，促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。

綜上所述，私募股權(quán)融資是一種新興的投資方式，廣大學(xué)者應(yīng)該依據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理以及全球私募股權(quán)融資的發(fā)展實(shí)況，多吸收借鑒國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀的私募股權(quán)融資案例，對(duì)我國(guó)高科技中小企業(yè)的私募股權(quán)投資進(jìn)行研究。同時(shí)，國(guó)家也應(yīng)該予以高科技中小企業(yè)制定相關(guān)的法律法規(guī)以及政策支持，鼓勵(lì)我國(guó)高科技中小企業(yè)的私募股權(quán)融資發(fā)展，幫助企業(yè)改善產(chǎn)業(yè)結(jié)，完善企業(yè)管理制，有效解決我國(guó)高科技中小企業(yè)面臨的融資困難問(wèn)題，為資本市場(chǎng)清理前進(jìn)的道路上的障礙。

二、高科技中小企業(yè)融資難的原因

1.自身不足

現(xiàn)如今，我國(guó)的中小企業(yè)參差不齊，自身存在了許多缺陷。比如，中小企業(yè)的注冊(cè)資金少，大部分的資產(chǎn)屬于流動(dòng)性資產(chǎn)，沒(méi)有足夠的資金進(jìn)行抵押，而自身的規(guī)模較小，沒(méi)有完善的管理體系，崗位職責(zé)沒(méi)有細(xì)分企業(yè)的償債能力不夠等等。中小企業(yè)存的運(yùn)營(yíng)存在很多不穩(wěn)定因素，也正是因?yàn)檫@些因素，使得銀行對(duì)這些中小企業(yè)的信任感極度低，擔(dān)心帶出去的資金無(wú)法回收。此外，中小企業(yè)無(wú)法聘用到專(zhuān)業(yè)的技術(shù)人才，技術(shù)不到位導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量不佳，缺乏創(chuàng)新能力，增大了產(chǎn)業(yè)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，因此，無(wú)法獲得更多的資金來(lái)源。

2.制度限制

由于中小企業(yè)的存在很多不穩(wěn)定性因素，導(dǎo)致他們并沒(méi)有直接的融資渠道。我們國(guó)家針對(duì)中小企業(yè)的要求也很高，對(duì)他們有著很多的政策和制度上的限制，銀行一方面受制度影響，大部分傾向于與國(guó)有企業(yè)合作，并且國(guó)家制度對(duì)中小企業(yè)的融資要求十分苛刻，制度固化缺乏靈活性，只要這些中小企業(yè)沒(méi)有符合融資條件，就沒(méi)有貸款資格，嚴(yán)重阻礙了中小企業(yè)的發(fā)展。另一方面，銀行認(rèn)為這些中小企業(yè)的信譽(yù)度不高，即使跟這些中小型企業(yè)合作，其貸款也是多為流動(dòng)性貸款，貸款額度不高，也不能一次性解決中小企業(yè)融資困難的問(wèn)題。

3.外部融資成本高，風(fēng)險(xiǎn)大

企業(yè)和銀行的信息是極為不對(duì)稱的，銀行比較偏向于與國(guó)有企業(yè)的合作，認(rèn)為跟國(guó)有企業(yè)合作的風(fēng)險(xiǎn)比跟中小企業(yè)合作的風(fēng)險(xiǎn)要低得多。銀行在國(guó)家的宏觀調(diào)控下，對(duì)中小企業(yè)存在著一定的偏見(jiàn)。因此，銀行這一融資渠道走不通的時(shí)候，中小企業(yè)會(huì)選擇別融資渠道，而選擇外部的非正規(guī)的融資渠道，又存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。這樣一來(lái)，這些中小企業(yè)將會(huì)承擔(dān)相應(yīng)的中介費(fèi)、抵押登記費(fèi)用、公正費(fèi)用等，使得中小企業(yè)外部融資成本相對(duì)大型企業(yè)的融資成本變高，為這些中小企業(yè)增加了一定的負(fù)擔(dān)。endprint

三、高科技中小企業(yè)私募股權(quán)融資的新途徑探究

1.完善制度，規(guī)范私募股權(quán)市場(chǎng)

為了能夠有效解決高科技中小企業(yè)融資困難的問(wèn)題，國(guó)家應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)高科技中小企業(yè)的管理，制定相關(guān)的法律法規(guī)，為私募股權(quán)融資提供有力的法律保障，讓大眾知道高科技中小企業(yè)是受組織肯定的，讓大眾認(rèn)可高科技中小企業(yè)，為高科技中小企業(yè)打開(kāi)融資渠道，規(guī)范私募股權(quán)市場(chǎng)[7]。私募股權(quán)市場(chǎng)規(guī)劃合理，可以讓這些參差不齊的中小企業(yè)能夠在一定程度生合理化私募股權(quán)融資，改善私募股權(quán)市場(chǎng)現(xiàn)狀，讓高科技中小企業(yè)有章可循，充分發(fā)揮自身對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)以及社會(huì)發(fā)展的積極作用。高科技中小企業(yè)在法律法規(guī)的保護(hù)下，更具合法性、規(guī)范性，高科技中小企業(yè)私募股權(quán)融資更具說(shuō)服力，有利于私募股權(quán)融資市場(chǎng)的開(kāi)拓。

2.國(guó)家予以政策支持，激勵(lì)私募股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展

國(guó)家除了要制定相關(guān)的法律法規(guī)規(guī)范私募股權(quán)市場(chǎng)，還需要予以高科技中小企業(yè)相應(yīng)的政策支持。比如之前針對(duì)中小企業(yè)設(shè)置了高門(mén)檻，中小企業(yè)向銀行貸款的手續(xù)太過(guò)繁雜等。國(guó)家應(yīng)該適當(dāng)放寬政策，合理調(diào)整要求，制定合適的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)，貸款額度可以根據(jù)這些高科技中小企業(yè)的公司規(guī)模以及自身實(shí)力水平來(lái)適度增加貸款額度，拓寬中高科技中小企業(yè)的融資渠道，避免高科技中小企業(yè)受政策限制，導(dǎo)致的高科技中小企業(yè)的融資渠道擁堵。

3.融資渠道多樣化，實(shí)現(xiàn)私募股權(quán)投資資金來(lái)源多樣化

國(guó)家應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)高科技中小企業(yè)的重視，鼓勵(lì)高科技中小企業(yè)針對(duì)利用多種渠道進(jìn)行私募股份融資。國(guó)家應(yīng)該拓寬私募股份融資的渠道，比如養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司、社?；稹y行、證券公司渠道，放寬這些公司對(duì)高科技中小企業(yè)的私募股份融資限制。促使我國(guó)高科技中小企業(yè)的私募股份融資渠道多樣化，同時(shí)，讓一些民間資本、金融機(jī)構(gòu)朝著多層次、多樣化的方向發(fā)展，為高科技中小企業(yè)提供更多的資金來(lái)源。

4.加強(qiáng)企業(yè)管理，促進(jìn)私募股權(quán)投資發(fā)展

僅僅創(chuàng)造一個(gè)優(yōu)質(zhì)的外部環(huán)境是不夠的，企業(yè)內(nèi)部應(yīng)該制定健全的管理制度，通過(guò)內(nèi)外合力，推動(dòng)私募股權(quán)投資的發(fā)展進(jìn)程。企業(yè)內(nèi)部管理應(yīng)該細(xì)化崗位職業(yè)，擬定相關(guān)的法律法規(guī)，讓員工有章可循，使企業(yè)有條不紊地運(yùn)營(yíng)著。此外，企業(yè)該應(yīng)強(qiáng)化員工的專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)，提高技術(shù)水平，生產(chǎn)出高質(zhì)量的、科技含量高的產(chǎn)品，提高高科技中小企業(yè)的信譽(yù)度。企業(yè)發(fā)展需要制定一個(gè)明確的目標(biāo)，有了目標(biāo)才有前進(jìn)的動(dòng)力，才能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)。

5.建立健全的退出機(jī)制，有效解決高科技中小企業(yè)融資難的問(wèn)題

退出機(jī)制是私募股份融資最大的特點(diǎn)，也是最需要妥善處理的問(wèn)題。目前，國(guó)外已經(jīng)建立了健全發(fā)達(dá)的退出機(jī)制，為高科技中小企業(yè)創(chuàng)造了優(yōu)質(zhì)的市場(chǎng)環(huán)境[8]。而我國(guó)的退出機(jī)制還需要進(jìn)一步的完善，退出的方式十分的簡(jiǎn)單、單一化。我國(guó)需要多向國(guó)外學(xué)習(xí)，借鑒他們優(yōu)秀的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，制定出合理的、有效的退出機(jī)制，促使更多的私募股份投資到高科技中小企業(yè)中，提高中小企業(yè)的科技研發(fā)能力。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，對(duì)于高科技中小企業(yè)融資困難的問(wèn)題，需要國(guó)家和社會(huì)齊心協(xié)力，結(jié)合實(shí)際情況，與時(shí)俱進(jìn)，吸收借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，共同為高科技中小企業(yè)提供多樣化的融資渠道，逐步改善我國(guó)的融資環(huán)境，促進(jìn)高科技中小企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，提高我國(guó)科技的發(fā)展。

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