淺析影子銀行對金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的影響

魏格

摘 要： 影子銀行系統(tǒng)主要指一種有可能導致系統(tǒng)性、全面性金融風險的信用中介體系。在最初的發(fā)展階段，影子銀行能夠引導金融相關衍生品的創(chuàng)新與發(fā)展，并且極大地推動了美國以及全球的金融市場的發(fā)展。但是由于影子銀行有其自身的脆弱性，會使得整個金融系統(tǒng)的發(fā)展極不穩(wěn)定。本文先分析了影子銀行的概念，然后在此基礎之上對我國影子銀行的發(fā)展現(xiàn)狀以及對我國金融體系的影響進行了評價。我國的影子銀行不僅推動了金融行業(yè)的不斷更新以及我國貨幣金融體系的創(chuàng)新，同時也給金融機構和金融體系的運行帶來了極大的不穩(wěn)定性及不確定性。

關鍵詞： 影子銀行；金融風險；金融穩(wěn)定性

一、影子銀行體系的研究背景和現(xiàn)狀

從20世紀70年代起至21世紀初，美國的金融證券業(yè)迅速發(fā)展，并帶動了許多金融衍生品和回購市場的興起。與此同時，影子銀行業(yè)務因發(fā)展過快而出現(xiàn)了膨脹的現(xiàn)象，信用違約掉期（CDS）的發(fā)展就是其中一個典型的例子。信用違約掉期是1997年由摩根大通創(chuàng)新的一種金融衍生品，當購買者在自己所持有的信用產品貶值的時候，便可獲得對應的資金賠償。購買者這樣做便可轉移信貸違約的風險。后來，隨著此類金融產品的穩(wěn)定發(fā)展，其成了金融市場覆蓋范圍最廣的信貸衍生品。

影子銀行體系的迅速發(fā)展也帶動了美國金融市場的創(chuàng)新與發(fā)展。同時，與商業(yè)銀行的密切合作使得影子銀行的資金融通的職能得以較好的發(fā)揮，風險也得到了有效的規(guī)避，得到了良好的收益，提高了經(jīng)濟效率。

但是，伴隨著影子銀行體系帶來的種種效益，金融行業(yè)也因其發(fā)展而產生了發(fā)展壓力以及一定的金融風險。例如，在2008年全球金融危機發(fā)生前，國外金融界相關文獻都曾提出一種風險共擔機制，在這種機制的順行運作周期時，金融風險較低。但是，隨著經(jīng)濟的發(fā)展與繁榮，風險在全國范圍內的蔓延速度加快。在經(jīng)濟日益全球化的情況下，金融危機一點出現(xiàn)，容易在全球范圍內迅速傳播到，最終惡化成了全球性的金融危機，對金融體系的穩(wěn)定帶來了很大的壓力。

二、影子銀行體系的特點和分類

（1）我國影子銀行體系的本質和特點

對于影子銀行體系這一概念的理解，很多都僅僅只停留于表面職能的認知。而事實上，影子銀行的實質是那些以傳統(tǒng)商業(yè)銀行的名義來行使信用中介的職能的機構，并非主要經(jīng)營傳統(tǒng)商業(yè)銀行的相關業(yè)務，其目前在我國主要的體現(xiàn)在融資信貸和股權、股本融資幾方面。

相比于西方傳統(tǒng)發(fā)達國家的影子銀行體系，中國的影子銀行體系總體上呈現(xiàn)出一些差異與特點。具體差異體現(xiàn)在：1.中國的影子銀行體系呈現(xiàn)數(shù)量多但規(guī)模小、運作形式單一，且沒有得到全面的推廣，與西方發(fā)達國家的影子銀行體系相比較不成熟；2.杠桿率低；3.中國影子銀行的運作主要以一些大型國企及商業(yè)銀行的資金為核心；4.產品結構簡單，國內的影子銀行的風險很大程度上體現(xiàn)在民間金融以及資產證券化的不正規(guī)。

（2）我國影子銀行體系的分類

1.銀行內部的影子銀行體系，指的是銀行內部一些的業(yè)務，這些業(yè)務的實體經(jīng)濟籌資是主要通過融資類的金融產品完成的。銀行內部可通過發(fā)展這些業(yè)務，將資金由內向外轉移，這樣做即規(guī)避了相關部門監(jiān)管，又將風險轉移到了客戶方面，獲得了收益。

2.非銀行金融機構或準金融機構。在一般情況下，這類金融機構涉及社會公眾的存款業(yè)務，主要是辦理一些相對應的金融方面的業(yè)務，并且要在有關部門嚴格核定業(yè)務范圍內進行，例如汽車金融公司、金融租賃公司、信托公司等。相關機構對這一類的金融公司的監(jiān)管力度相對較弱。

3.民間金融活動包括民間金融以及地下金融兩種形式。民間金融的盈利形式游離于目前商業(yè)銀行相關的法定制度邊緣，大量的業(yè)務主要都是為社會和公眾提供更多的便利，而沒有把獲得盈利放在第一位。其主要代表性的形式有農村合作基金、金融倉儲、民間借貸等。而地下金融最直接的目的則是獲得盈利，主要指那些巧妙地利用法律法規(guī)來運作資金的金融中介場所。

三、我國影子銀行對金融穩(wěn)定性的影響

（1）對金融資產規(guī)模而言

金融資產規(guī)模呈現(xiàn)迅速擴張的特點：影子銀行在我國出現(xiàn)與發(fā)展，很好地為金融市場提供了更多的發(fā)展方法和有效渠道，并推動了全國金融規(guī)模范圍的擴大。在面對當前地宏觀經(jīng)濟環(huán)境下，許多大型國有企業(yè)為了向金融市場大范圍的發(fā)放貸款，會將其閑置資金通過影子銀行進行運作，在這一業(yè)務推動的推動作用下，公司也成為了金融市場活躍的因素之一。只發(fā)放貸款，并不涉足于其他商業(yè)銀行所具有的業(yè)務，這是影子銀行不同于商業(yè)銀行的一點。

資產規(guī)模迅速擴大而使得風險增大的特點：金融資產的迅速擴大也會導致風險的增加。由于資金來源不穩(wěn)定，同時一些企業(yè)本身的業(yè)務水平滯后，公司難以得到發(fā)展創(chuàng)新?！独碡斨軋蟆吩岢觯潞９煞菰诔隹诖蚧饳C方面的經(jīng)營業(yè)績日漸愈下。財務報告曾顯示公司的凈利潤下降了約48%，而公司卻在當時對外宣稱出資4000萬元，以占注冊資本總額20%的比例出資成立一所注冊資金為2億元的小額貸款股份有限公司。企業(yè)因一心追逐貸款業(yè)務的暴利，而無心經(jīng)營自身擅長業(yè)務，市場的泡沫經(jīng)濟也隨之加大，影響實體經(jīng)濟的健康發(fā)展。

（2）對金融市場結構而言

為了搞活證券市場、提高直接融資占金融市場的比重，最根本的方法就是促進金融創(chuàng)新，而這一方面，影子銀行恰好可以發(fā)揮其優(yōu)勢。2012年3月，溫州金融綜合改革試驗區(qū)在國務院出臺的相關政策下成立。政策同時指出了試驗區(qū)的改革重點是降低金融管制力度，促進金融創(chuàng)新，鼓勵民間金融企業(yè)的發(fā)展。由此可見，作為一種民間金融為形式，影子銀行體系不僅推動了金融產品的創(chuàng)新，還積極地推動了金融創(chuàng)新以及金融市場結構形式的改革。

（3）對融資渠道而言

當前，我國的融資結構發(fā)展較不合理，主要表現(xiàn)為較大的市場份額地融資為民間融資，而直接融資所占的比例較低。這樣的結構失衡主要歸因于金融市場結構發(fā)展地不平衡。間接融資的比例過大，擴大銀行的資金風險也會增大，企業(yè)的融資成本很難在這樣情況下得到有效地降低。然而，影子銀行又可以對部分存量進行資產證券化，即對于經(jīng)濟發(fā)展不平衡的經(jīng)濟結構具有調節(jié)作用。在一些程度上，因為過多地發(fā)展信用融資而造成的商業(yè)銀行基礎信用不足的情況得以有效地解決。

影子銀行體系還使得金融市場交易品種多樣化。目前我國資本收益形式較為單一，而得益于影子銀行體系的出現(xiàn)和發(fā)展，金融產品的不斷得到創(chuàng)新，資產證券化地發(fā)展加快，我國資產證券化的內容和主體更加豐富了，固定收益證券種類的更新加快，我國的金融市場結構也不斷優(yōu)化。

（4）對利率而言

目前在我國，影子銀行體系之所以能夠得以發(fā)展并逐漸占據(jù)了一定的金融市場份額，最根本的原因在于正規(guī)的金融領域的利率受到嚴格的監(jiān)控，發(fā)展空間有限。而影子銀行的發(fā)展恰好迎合了利率市場化的發(fā)展需求。

從商業(yè)銀行的角度分析，嚴格管控利率雖然是對商業(yè)銀行的穩(wěn)定收益是一種有效的保證，但是也影響了國有銀行的深度市場化。若站在實體企業(yè)的角度來分析，在傳統(tǒng)的雙軌制下，許多壟斷企業(yè)都能夠較容易地從銀行獲得低利息的融資。而由于我國主要的融資渠道是間接的，緊縮的財政政策考驗了中小型企業(yè)的融資項目。很多中小企業(yè)破產，僅僅只是因為其無法承擔高額的高利貸利息。

宏觀方面，對利率的管制也促進發(fā)展了當今的市場化利率，使得利率體系失衡，擾亂了經(jīng)濟體系的健康發(fā)展。

根據(jù)分析可知，影子銀行體系的出現(xiàn)和發(fā)展所帶動出現(xiàn)的金融創(chuàng)新衍生品必然為市場利率化發(fā)展提供了有力的發(fā)展市場條件。

（5）對貨幣政策而言

在現(xiàn)代信用貨幣制度體系下，影子銀行體系具有和商業(yè)銀行相似的信用創(chuàng)新功能，因此，這種體系足以帶動宏觀經(jīng)濟發(fā)展。而這種帶動結果很好地體現(xiàn)在貨幣政策效果和政策目標上。

貨幣銀行乘數(shù)隨著影子銀行體系的建立和發(fā)展也有所降低。本身貨幣銀行就是作為一種手段來輔助中央銀行貨幣政策的執(zhí)行，而要建成完善的貨幣市場體系，還須由中央銀行、商業(yè)銀行和各類型的金融組織共同努力。

央行逐漸降低其對信貸規(guī)模和貨幣供應量的控制在很大程度上影響了信貸規(guī)模和貨幣供應量的調解。一方面，影子銀行體系通過發(fā)布票據(jù)融資、理財產品、貸款委托、小額貸款公司等多種形式來應對金融市場大量的資金需求，為市場備足資金，使市場資金的流通加快，貨幣的流通性擴大。另一方面，央行提出貨幣政策直接影響到影子銀行，商業(yè)銀行因處于負利率的運作模式，同時深受影子銀行對其盈利業(yè)務的替代性的影響，便將大量存款資金調出銀行，轉而投向短期的理財產品甚至是影子銀行的產品，更加使得存款短期化、波動化。

四、總結

從整體上看，影子銀行體系的出現(xiàn)和發(fā)展不利于金融系統(tǒng)的整體穩(wěn)定性，這種不穩(wěn)定的影響具有時滯性及隱蔽性。但同時影子銀行的發(fā)展又促進了經(jīng)濟市場的繁榮，給資金的提供者帶來了可觀的收益，還滿足了廣大中小企業(yè)對發(fā)展資金的需求?？傊?，只要真?zhèn)€銀行系統(tǒng)正常運轉，影子銀行就能為經(jīng)濟發(fā)展帶來積極的貢獻。

參考文獻

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