中國經(jīng)濟(jì)步入“負(fù)債式增長”時(shí)代

◇ 文/李迅雷

2008年美國次貸危機(jī)發(fā)生之后，中國為保持8%的GDP增速，推出了大規(guī)模的投資計(jì)劃，致使地方政府的債務(wù)水平大幅上升。2012年1～10月，僅地方融資平臺發(fā)債規(guī)模已近6000億元，超出去年全年1500多億，這表明政府債務(wù)水平仍在快速上升。不管未來中國經(jīng)濟(jì)增長模式如何轉(zhuǎn)型，越來越依賴負(fù)債來獲得增長似乎已成定局。

下一輪“城鎮(zhèn)化”將大幅增加政府負(fù)債

目前人們普遍看好城鎮(zhèn)化對刺激內(nèi)需、拉動經(jīng)濟(jì)增長的作用。的確，以提高城市居民生活質(zhì)量為主題的城鎮(zhèn)化，一定可以拉動消費(fèi)和投資，但前提是政府必須大量舉債。例如，完善城市軌道交通等公共基礎(chǔ)設(shè)施，對教育、醫(yī)療衛(wèi)生、養(yǎng)老、低收入群體補(bǔ)貼和失業(yè)救濟(jì)等增加投入，都需要耗費(fèi)大量的財(cái)政資金。就目前地方政府已經(jīng)捉襟見肘的財(cái)力而言，顯然不足以承擔(dān)這部分巨額開支，唯有通過舉債來支付。以城市的地鐵等軌道交通為例，地方政府幾乎都依賴銀行貸款來獲得支持，但今后地鐵的運(yùn)營收入一般連貸款利息都覆蓋不了，更不要說歸還本金了。

又如，目前提出的“農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化”目標(biāo)，如果要實(shí)現(xiàn)，則需要花費(fèi)更多的財(cái)力。有人測算現(xiàn)在一個(gè)北京戶口的市場價(jià)為50萬，這意味著政府需要為一個(gè)北京戶籍人士長期負(fù)擔(dān)的財(cái)政支出貼現(xiàn)值為50萬，假如北京市目前有外來農(nóng)民工300萬，若全部實(shí)現(xiàn)市民化，則意味著北京市政府今后累計(jì)要為此多支付1.5萬億。若按10年來分?jǐn)?，則每年財(cái)政要多拿出1500億，這就只有靠負(fù)債了。目前全國有1.6億外來流動人口，若按每人10萬的財(cái)政支出計(jì)算，這意味著即便今后農(nóng)村人口不再流入城市，各地政府也必須累計(jì)將拿出16萬億來實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化的目標(biāo)。

從上述的案例中，我們很容易發(fā)現(xiàn)如今的城鎮(zhèn)化與過去30年的城鎮(zhèn)化之間的區(qū)別：如今的城鎮(zhèn)化以提高生活質(zhì)量、縮小本地人口和外來人口收入差距為目的，是“燒錢”的城鎮(zhèn)化；過去的城鎮(zhèn)化是工業(yè)化的結(jié)果，大量農(nóng)村廉價(jià)勞動力涌入城市，在給企業(yè)創(chuàng)造豐厚利潤的同時(shí)，也增加了政府收入，是“來錢”的城鎮(zhèn)化；過去的城鎮(zhèn)化讓農(nóng)民成為城市貧民，如今的城鎮(zhèn)化是為了還“欠賬”。因此，今后城鎮(zhèn)化推進(jìn)的力度，將更多地取決于各個(gè)地方政府的債務(wù)管理能力。但有一點(diǎn)是清楚的，即隨著人口老齡化和經(jīng)濟(jì)增速的下滑，今后財(cái)政支出的增速將遠(yuǎn)大于財(cái)政收入的增速，這一缺口將需要規(guī)模越來越大的舉債來填補(bǔ)。

有數(shù)據(jù)顯示，今年前11個(gè)月企業(yè)債發(fā)行總額達(dá)5713.53億元，同比增速達(dá)191.9%，發(fā)行主體以地方城投公司、地方國有資產(chǎn)投資經(jīng)營公司等為主。舉債規(guī)模幾乎翻倍增長，這一方面可能是為了應(yīng)對到期債務(wù)的償還需求，另一方面則是為新增政府投資項(xiàng)目融資。今后政府在提供公共產(chǎn)品和服務(wù)方面需要投入的資金將逐年增加，有關(guān)部門應(yīng)該認(rèn)真測算一下債務(wù)增長的速度和總規(guī)模了。

中國經(jīng)濟(jì)是否會陷入“拉美怪圈”

拉美國家在上世紀(jì)70年代普遍實(shí)施“赤字財(cái)政─負(fù)債增長”戰(zhàn)略，從而輕松地避開了當(dāng)時(shí)的世界經(jīng)濟(jì)衰退，該地區(qū)在1973～1980年的經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到5.5%，大大高于同期全球經(jīng)濟(jì)增速。但也正是赤字財(cái)政導(dǎo)致了拉丁國家普遍陷入債務(wù)危機(jī)，使這一地區(qū)1981～1990年的年均增長率僅為1.0%，人均年增長率為-1.0%，即步入了中等收入陷阱，被稱之為失去的10年。

中國今后無疑也會實(shí)施赤字財(cái)政政策，這也是無奈之舉。但與拉美國家相比，中國具有它們所不具備的特點(diǎn)或優(yōu)勢：一是中國今后的債務(wù)增長，類似于日本模式，即內(nèi)債占絕對高的比重，且中國又是外匯儲備第一大國，故受外部沖擊會比較小，發(fā)生危機(jī)的概率較低；二是中國過去30多年已經(jīng)建立起比較好的工業(yè)基礎(chǔ)，具有明顯的國際競爭優(yōu)勢，出口額全球第一，這是拉美國家的進(jìn)口替代模式不能比擬的，后者在過去曾出現(xiàn)連年貿(mào)易逆差和巨額外債，最終引發(fā)金融危機(jī)；三是中國政府的資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量遠(yuǎn)高于拉美，僅就國有企業(yè)的規(guī)模而言，政府所享受的“股東權(quán)益”就超過15萬億（2008年數(shù)據(jù)），這還不包括土地、礦產(chǎn)、森林等國有資源；四是中國人的勤奮度幾乎是全球第一，這對于勞動生產(chǎn)率的提升至關(guān)重要，今后中國在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的過程中，勞動生產(chǎn)率的提升空間依然存在，而拉美國家則在過去的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型中，出現(xiàn)了勞動生產(chǎn)率的下降。

因此，即便中國今后步入“負(fù)債式增長”時(shí)代，也不必過于擔(dān)憂。

投入產(chǎn)出比是選擇發(fā)展模式的核心指標(biāo)

中國究竟是搞中西部與東部均衡發(fā)展的戰(zhàn)略，還是采取區(qū)域間不平衡發(fā)展的戰(zhàn)略？要發(fā)展小城鎮(zhèn)模式，還是要發(fā)展大城市化模式？究竟要靠創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，還是做強(qiáng)做大基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)？有關(guān)這些爭論一直存在，各有各的道理，但缺乏一個(gè)核心衡量標(biāo)準(zhǔn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)從微觀看，就是要追求企業(yè)利潤最大化或個(gè)人效用最大化，從宏觀看，就是要優(yōu)化資源配置，實(shí)現(xiàn)全社會效益最大化。而全社會效益最大化的一個(gè)檢驗(yàn)指標(biāo)，就是看總投入與總產(chǎn)出之比。

如用投入產(chǎn)出比檢驗(yàn)過去10多年來的西部大開發(fā)、中部崛起和東北振興這三大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，會發(fā)現(xiàn)對這些地區(qū)的投入，其單位產(chǎn)出量遠(yuǎn)不如東部沿海地區(qū)，無論是為提供私人產(chǎn)品的投入還是公共產(chǎn)品的投入。例如，在西部某地修一條高速公路，其每公里的造價(jià)是東部的三倍，但車流量只有東部的三分之一，意味著這條高速的投資效益只有東部的九分之一。你可以列舉很多理由來解釋發(fā)展貧困地區(qū)的意義有多大，你也可以用西部地區(qū)目前經(jīng)濟(jì)的高增長來證明投資西部是正確的，但未來10年，你的投資回報(bào)率有多高呢？能否還得起銀行貸款？你可以讓中央財(cái)政為你的低效投資買單，但你能否留得住若干年后倒閉企業(yè)的失業(yè)工人？

在中國，規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的投資活動比比皆是，且大部分都是由地方政府所主導(dǎo)的。一說要發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，全國各地便一哄而上，新能源、信息產(chǎn)業(yè)、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、金融中心都成為各地重點(diǎn)扶植和發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)同構(gòu)化現(xiàn)象非常普遍。再看看目前那些產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的行業(yè)，如鋼鐵、有色等原材料產(chǎn)業(yè)以及風(fēng)電、光伏等所謂新興產(chǎn)業(yè)，都與地方政府的扶持和參與密不可分。這應(yīng)該引起人們深思：中國要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，前提是要推動政府職能轉(zhuǎn)型，區(qū)域經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展的前提就是要“去行政化”，對官員的考核就應(yīng)該“去GDP”。否則，重復(fù)建設(shè)、資源浪費(fèi)現(xiàn)象就無法根治。

當(dāng)前中央政府為新型城鎮(zhèn)化開出的藥方是戶籍制度改革、土地流轉(zhuǎn)制度改革和公共服務(wù)體制改革，這無疑是非常到位的舉措。但如前所述，這些舉措都需要舉債來實(shí)現(xiàn)，但這并不是難題，關(guān)鍵的問題是地方政府有沒有意愿和動力去做這些事情，如果不轉(zhuǎn)變政府職能，恐怕農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化目標(biāo)的全面實(shí)現(xiàn)，又會遙遙無期。

以收入分配改革方案為例，由發(fā)改委牽頭負(fù)責(zé)的方案起草工作，自2004年啟動以來，已歷時(shí)八年之久。期間官方曾多次給出方案出臺的期限，卻屢次延期，至今仍被推后。而在這八年中，中國貧富差距又?jǐn)U大了多少倍？為何不少與GDP或稅收相關(guān)的地方投資項(xiàng)目被紛紛提前，不少形象工程、政績工程都是爭分奪秒去完成，為何很多與民生相關(guān)的公益性事業(yè)被一拖再拖？答案不言自明。

綜上所述，中國經(jīng)濟(jì)走上負(fù)債式增長之路是必然選擇，但無需過度擔(dān)憂。當(dāng)然，如何提高投入產(chǎn)出比，是選擇發(fā)展戰(zhàn)略、模式和路徑的核心考核指標(biāo)。對國家而言，就是要實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)；對企業(yè)而言，就是要提高勞動生產(chǎn)率；對服務(wù)民生而言，就是要讓公共服務(wù)產(chǎn)品的效用最大化。而要實(shí)現(xiàn)這樣一種經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，前提是政府職能也要轉(zhuǎn)型。