上半年私募啟示錄

伴隨中報的陸續(xù)披露，私募上半年投資動向和業(yè)績逐漸揭開面紗。在披露的數(shù)據(jù)中，我們不難看到，今年弱市行情中，仍有不少私募斬獲不錯收益。但同時，今年市場風格轉換劇烈，不少未及時反應過來的私募就難免損兵折將，出現(xiàn)虧損。其中，更是有一些明星私募出現(xiàn)了大面積虧損。

不得不說，在注重絕對收益的私募圈，今年以來的收益，有人歡喜有人憂。而出現(xiàn)收益分化的局面則很大程度上緣于選股的分化。

明星私募踩雷教會我們避開哪些“坑”

在私募圈里，明星私募往往是業(yè)界的“風向標”。明星私募的操作思路與選股往往會對其他私募產(chǎn)生一定的影響。因此，在私募圈里，我們常常聽到和看到一些明星私募身后有一票追隨者。

但是在今年披露的中報數(shù)據(jù)中，值得一提的是，今年一些明星私募也出現(xiàn)了大面積虧損。

例如，曾經(jīng)的“公募一哥”王亞偉奔私后，成立了千合資本私募公司。但是今年中報數(shù)據(jù)顯示，千合資本旗下的“昀灃4號”在今年第二季度新進聯(lián)明股份，成為該股前十大流通股東，持股104萬股。但是數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)明股份的股價在今年第二季度上演了斷崖式下跌，從5月下旬到7月下旬短短兩個月時間，股價從30多元一路下跌到不足20元。此前，今年第一季度，王亞偉還曾重倉了三聚環(huán)保、大連熱電等個股。而這兩只股在第二季度也均有較大跌幅，二者跌幅均超20%。

不得不說，身為曾經(jīng)的“公募一哥”，王亞偉在華夏基金創(chuàng)造的輝煌至今讓人難忘。但是奔私之后，業(yè)績直線下滑，頻頻入手小盤股，并頻頻“踩雷”，還真是讓人大跌眼鏡。

除了明星私募基金經(jīng)理外，一些明星私募產(chǎn)品在今年上半年也是“踩雷”不斷。例如，明星私募長城匯理成功“踩雷”2017年“退市第一股”*ST新都。資料顯示，長城匯理在2014年第二季度時開始建倉*ST新都，之后成為該上市公司的第一大流通股東。直到*ST新都進入退市整理期后，長城匯理也沒有退出。因此，該私募旗下的兩只產(chǎn)品在今年上半年都遭遇滑鐵盧。

加倉“小票”的私募成虧損重災區(qū)

值得注意的是，在眾多的虧損私募中，不少產(chǎn)品都持有太多的中小市值股票。業(yè)內(nèi)人士表示，這可能是它們虧損的最大原因。

從已經(jīng)公布的中報數(shù)據(jù)中可以看到，今年不少私募開始加倉小市值個股。例如，知名的私募淡水泉，旗下產(chǎn)品“淡水泉精選1期”在2016年第三季度新進太極集團，成為該上市公司第九大流通股東。淡水泉對這一只僅有65億元市值個股的寵愛日益加深。今年以來，雖然該股整體表現(xiàn)較為弱勢，但淡水泉依然堅定看好。因此，第一季度和第二季度淡水泉均對該股進行了增持。截至第二季度末，淡水泉旗下產(chǎn)品持有該股超過990萬股。而王亞偉第二季度新進的聯(lián)明股份同樣也是只有38億元市值的“小票”。

今年以來，A股市場出現(xiàn)多次“閃崩”行情。有數(shù)據(jù)顯示，僅4月以來，滬深兩市就發(fā)生了67次股價“閃崩”事件，宜賓紙業(yè)更是經(jīng)歷6次“閃崩”?！伴W崩”個股不乏三聚環(huán)保、方大炭素這樣的新老明星股。值得一提的是，絕大多數(shù)“閃崩”的個股多為“小票”，流通市值小的次新股更是成為“閃崩”重災區(qū)。

基于此，手里拿不少“小票”的私募，今年業(yè)績就很難有好的表現(xiàn)。

重倉績優(yōu)藍籌股是今年盈利的保障

與大部分虧損的私募相反，今年以來，收獲不錯正收益的不少私募則是青睞藍籌股。

今年以來，鑒于監(jiān)管趨嚴，風格轉換，市場投資理念發(fā)生重大轉變。市場投資逐漸從炒題材、炒故事向關注價值投資轉變，那些成長性好、業(yè)績穩(wěn)定的藍籌股、周期股以及大消費板塊開始進入人們的視野。無論公募還是私募，都將這些績優(yōu)股作為重要配置對象。

例如，知名私募星石投資。該私募旗下的星石1號集合資產(chǎn)管理計劃就鐘愛白酒股——水井坊。2016年，星石投資開始進入水井坊并成為該股前十大流通股東。2017年中報顯示，星石投資持有水井坊439萬股。由于水井坊今年漲幅高達86%，因此該私募第二季度至今其漲幅也達到45%。

從目前公布的中報數(shù)據(jù)來看，這些成績不錯的私募，其重倉股中都不乏有藍籌股或者周期股的影子。例如，民森投資重倉的天原集團、新價值投資重倉的光華科技均是化工板塊。

對此，鄭州一名私募人士表示，過去一年多最大的變化就是市場的估值體系和價值投資理念不斷變化。尤其是在上半年資金面流動性收緊，資金脫虛入實，市場監(jiān)管有效等市場環(huán)境影響下，一向業(yè)績穩(wěn)健、成長性好和估值偏低的績優(yōu)股自然成為私募追逐的熱點。

事實上，在減持新規(guī)和再融資新規(guī)發(fā)布之后，過去講故事、炒題材的投資方式已成為歷史，具有良好業(yè)績和內(nèi)生成長性的龍頭公司脫穎而出。這些藍籌股具有業(yè)績支撐、具備良好的內(nèi)生增長能力，因此在弱市行情下也能走出漂亮的行情。這便有了今年以來績優(yōu)股的持續(xù)上漲，不少個股股價例如貴州茅臺更是不斷被刷新。這基本上也奠定了重倉這些股的私募業(yè)績。

不過，也有私募人士表示，目前行情中，小型公司的創(chuàng)造潛力被嚴重低估，而不少藍籌股被嚴重高估。至于年終，手里拿“小票”和拿藍籌股的私募誰將笑到最后，還有待時間驗證。