控制杠桿 遠離債務灰犀牛

一個深圳中年男子，即便他有兩套房，但因為失業(yè)、二胎以及高額的債務杠桿，讓他遭遇財務危機。這樣的事例或許還有很多，其中的罪魁禍首便是高房價以及債務杠桿。事實上，經(jīng)過各地房價多年的輪番上漲，中國的家庭債務屢創(chuàng)新高。

天下沒有白吃的午餐，債務亦然。債務給人帶來的不僅僅是提前消費的滿足和財富，同時還帶來了危機。對于那些有確定問題但還不至于火燒眉毛的危機，我們稱之為灰犀牛。

對家庭而言，控制好債務杠桿，就是遠離灰犀牛的正確打開方式。

在經(jīng)濟緩慢復蘇的背景下，作為金融危機誘因的債務風險卻越來越突出，這顯然是一只非常典型的灰犀牛。過去5年中，中國家庭債務已經(jīng)從占國內(nèi)生產(chǎn)總值的28%飆升至超過40%。2016年第三季度中國家庭貸款在全部貸款中所占份額已高達67.5%，是前年同期的兩倍多。

澳新銀行分析師說，家庭債務的飆升使得人們不禁擔心，如果房地產(chǎn)價格出現(xiàn)大幅下跌，許多新的貸款將成為壞賬，并對利率、匯率和商品價格產(chǎn)生多米諾骨牌效應，那么這一切“可能演變成一個全球宏觀事件”。

房貸是家庭最主要的負債

房地產(chǎn)是商業(yè)銀行體系最主要的抵押品。1998年的房改釋放了商品房市場的洪荒之力。中國房地產(chǎn)市值從2004年的32.7萬億元上升到2016年的206.7萬億元，遠超同期的股票市值和債市規(guī)模。

對家庭而言，房地產(chǎn)是最重要的資產(chǎn)，占居民總資產(chǎn)的53.8%。其中，房貸是中國家庭最主要的負債，占居民總貸款的60.3%。一、二線城市的一套房子，市值幾百萬上千萬，可能很多人工作一輩子，所賺的資產(chǎn)也不如一套房子。不管是投資還是自住，越來越多的家庭舉全家之力湊足首付，通過按揭貸款，買上一套房，湊足首付后又買上一套。而這樣的資產(chǎn)，并不是完全屬于家庭。

隨著房地產(chǎn)市場的快速膨脹，中國居民房貸規(guī)模大幅上升，2011年底居民房貸余額為7萬億元，到2016年底房貸余額已超過19萬億元元。

有多少人意識到自己的債務危機？對大多數(shù)人而言，大家都沒能看清無論是房地產(chǎn)還是股市的繁榮在很大程度上都是建立在債務基礎上的紙牌屋，并不可靠，想象當中的財富增值引擎也有可能是毀滅資產(chǎn)的發(fā)動機，因為之前資產(chǎn)價格在不斷上漲，所以很少有人想明白，如果資產(chǎn)價格下跌的時候會發(fā)生什么？

過去50年間。發(fā)達國家私人部門杠桿率即信貸/GDP一直在快速增長，從1950年的50%增長到2007年的270%，而且這些債務大部分都是為了開發(fā)或者購買房地產(chǎn)。杠桿率上升的原因是信貸增長快于GDP，似乎這是驅(qū)動經(jīng)濟的必要條件。

超前消費隱藏的隱患

隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，越來越多的人相信了超前消費的觀念，透支自己的消費能力。對現(xiàn)在的年輕人來說，花明天的錢享受現(xiàn)在的生活已經(jīng)成為再正常不過的事了。蘋果手機、聯(lián)想電腦、單反相機、一輛代步車、一場說走就走的旅行……每個小伙伴都有任性的時候?？煽诖餂]有足夠的錢，怎么辦？這時候，信用卡、消費貸、車貸、信用貸便派上了用場。

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的火熱，針對大學生的網(wǎng)絡分期貸款平臺也悄然出現(xiàn)并迅速侵入各高校。而由此帶來的透支消費，也讓沒有收入來源的在校生叫苦不迭。

即便是有收入的工薪階層，以卡養(yǎng)卡，或者每月累計借貸消費超過償還能力，也會帶來惡性循環(huán)，輕則影響信用，重則影響家庭生活。記者身邊就有一個朋友，因為上了信用黑名單，因為買房需要，而銀行卻不給他放貸。

信貸雖然是一種很不錯的方式，但負債是一種在透支自己未來消費能力的模式，所以合理的負債比例至關重要，我們要確保所欠下的錢，是我們有能力償還的，而不是無休止地借借借。

我們總是相信自己的收入只會增長不會下降，所以放心地去負債。然而，收入真的不會下降嗎？工作飯碗會不會丟昵？很多人沒看到，這種透支消費能力的行為極有可能加大家庭風險。就像深圳中年男子遭遇的危機，就是因為工作丟了，而其負債比例又極其高，雖然外表看著光鮮亮麗，實則痛苦只有自己知道。

我們離灰犀牛有多遠

銀監(jiān)會2004年發(fā)布的57號文《商業(yè)銀行房地產(chǎn)貸款風險管理指引》中，要求借款人住房抵押貸款的月支出與收入比控制在50%以下，所有與住房相關債務支出與收入比控制在55%以下。然而，2006-2016年中國家庭房貸支出與收入比從33%上升到了67%，突破了銀監(jiān)會《指引》中規(guī)定的紅線。

美國家庭平均房貸支出與收入比從2000年之后快速上升，2000年時該指標為65%，但2006年時已經(jīng)是99%，無限接近房價的壓力極限。當家庭的全部收入只能用于房貸支出時，崩盤是早晚的事情。2007年美國家庭平均房貸收入比達到了101%，突破極限后旋即爆發(fā)危機。

2012年開始，中國居民購房抵押率（LTV）不斷上行，并在2015-2016年加速上行。2016年底中國購房抵押率LTV達到50%，相當于美國2001～2002年的水平，與美國2004N2006年次貸危機爆發(fā)之前的LTV（56%）相差不大。另外，中國家庭平均房貸支出/平均收入為67%。從這個維度看，雖然我們離危機還有一段距離，但是中國的灰犀牛已經(jīng)隱約動起來了。