資管新規(guī)終告落地需注意十大要點(diǎn)

中國(guó)社科院金融所《資管新規(guī)的十大要點(diǎn)》（11月20日）

近期，傳聞已久的資管新規(guī)終告落地，“一行三會(huì)一局”聯(lián)合發(fā)布了新規(guī)的征求意見稿（《中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外管局關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》）。這個(gè)首次橫跨各類機(jī)構(gòu)的綱領(lǐng)性文件，涵蓋了資管業(yè)務(wù)的方方面面，與以往分散、分割的部門監(jiān)管規(guī)定相比，有以下十個(gè)方面的要點(diǎn)：

一是明確資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)，不得承諾保本保收益。金融機(jī)構(gòu)不得開展表內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。二是推動(dòng)產(chǎn)品向凈值管理轉(zhuǎn)型，對(duì)剛兌有相應(yīng)的懲戒和監(jiān)督。三是提高合格投資者的資產(chǎn)要求和投資經(jīng)驗(yàn)。四是未來銀行資管子公司可能成為獲批的方向。五是對(duì)委外理財(cái)做出了規(guī)范而非限制，認(rèn)可投資顧問模式。六是對(duì)非標(biāo)的定義有更新，同時(shí)允許投資信貸資產(chǎn)受（收）益權(quán)。七是鼓勵(lì)資管產(chǎn)品投向國(guó)家戰(zhàn)略或宏觀調(diào)控引導(dǎo)的方向，銀行在這些方向有優(yōu)勢(shì)，未來銀行資管投向這類的產(chǎn)品可能會(huì)增加。八是監(jiān)管協(xié)調(diào)與監(jiān)管分工，統(tǒng)計(jì)采用事后報(bào)備，分工明確一行三會(huì)的職能，原則上強(qiáng)調(diào)宏觀審慎和穿透式實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)監(jiān)管。九是對(duì)智能投顧這一剛剛發(fā)展的資管產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)模式進(jìn)行定義和規(guī)范。最后，此次文件是一個(gè)覆蓋全面的綱領(lǐng)性原則性文件，具體還有待各領(lǐng)域的實(shí)施細(xì)則。

騰訊將長(zhǎng)期與美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭保持緊張的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系

美國(guó)全球廣播公司《騰訊正在對(duì)美國(guó)科技巨頭公司進(jìn)行潛伏式投資》（12月2日）

在美國(guó)，騰訊公司可能并不為美國(guó)消費(fèi)者所熟知。但在近期，該公司成為亞洲第一家市值超過5000億美元的高科技公司，緊隨Facebook和亞馬遜其后。預(yù)測(cè)未來，騰訊將長(zhǎng)期與美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭公司保持緊張的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

就在今年，騰訊低調(diào)地在西方企業(yè)進(jìn)行了一系列重大投資：收購(gòu)特斯拉5%的股份和“Snapchat”母公司“Snap”10%的股份，以及對(duì)“安卓之父”安迪·魯賓（AndyRubin）旗下智能手機(jī)初創(chuàng)公司EssentialProductsInc的投資。近期，騰訊還曾計(jì)劃對(duì)音樂流媒體服務(wù)商Spotify進(jìn)行收購(gòu)。

在游戲方面，騰訊與亞馬遜也有著深入合作。例如，騰訊代理的《英雄聯(lián)盟》是亞馬遜電子競(jìng)技視頻平臺(tái)“Twitch”上的熱門游戲。

除此之外，由于微信在中國(guó)受歡迎程度頗高，給蘋果公司帶來了潛在壓力。為此，蘋果公司試圖加強(qiáng)自身信息平臺(tái)，一方面力求與中國(guó)立法機(jī)構(gòu)合作，另一方又承諾將繼續(xù)與騰訊間的合作。而Facebook被認(rèn)為與騰訊保持著最緊張的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。此前在騰訊與WhatsApp進(jìn)行收購(gòu)談判的最后一步時(shí)，由于馬化騰接受了一場(chǎng)手術(shù)，使得談判延期，馬克·扎克伯格才得以突然入局成功收購(gòu)WhatsApp。

總的來說，在2017年步入尾聲之時(shí)，騰訊已對(duì)美國(guó)科技巨頭構(gòu)成了比任何時(shí)候都更加明顯的威脅，并瞄準(zhǔn)了硅谷的中型企業(yè)，隨時(shí)準(zhǔn)備伏擊。（12月2日）

經(jīng)濟(jì)危機(jī)后全球經(jīng)濟(jì)重心向新興市場(chǎng)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)明顯

金融時(shí)報(bào)《金融危機(jī)十周年：企穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)為何走不出危機(jī)陰影？》（11月27日）

上世紀(jì)90年代，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域，發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)活力開始顯現(xiàn)。進(jìn)入21世紀(jì)后，一個(gè)代表新興市場(chǎng)良好發(fā)展勢(shì)頭的新名詞橫空出世——金磚國(guó)家?，F(xiàn)在，金磚國(guó)家由提出之初的金融產(chǎn)品概念變成了政治概念，并進(jìn)一步由協(xié)商交流性質(zhì)的峰會(huì)機(jī)制轉(zhuǎn)變成為了國(guó)際政治實(shí)體。這一切都表明全球經(jīng)濟(jì)重心向新興市場(chǎng)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)明顯，具體表現(xiàn)在：

一方面，發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)的趕超已取得了很大成效，發(fā)達(dá)國(guó)家在全球經(jīng)濟(jì)中的比例在下降，全球經(jīng)濟(jì)的重心由歐美火車頭轉(zhuǎn)向新興市場(chǎng)帶頭國(guó);全球經(jīng)濟(jì)南北經(jīng)濟(jì)（發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家）差距在縮小，但發(fā)達(dá)國(guó)家內(nèi)部貧富在擴(kuò)大。發(fā)達(dá)國(guó)家的中產(chǎn)和平民，在看外面窮人的收入快速增長(zhǎng)的同時(shí)，也看到國(guó)內(nèi)富人的財(cái)富在迅猛增加，唯獨(dú)自己的境況似沒有改善，甚至下降。

另一方面，從人均GDP增長(zhǎng)角度，進(jìn)入新世紀(jì)后，中等收入國(guó)家和低收入國(guó)家的增長(zhǎng)持續(xù)超過了高收入國(guó)家，而在上世紀(jì)的絕大部分時(shí)間里，高收入國(guó)家的增速是超過中等收入和低收入國(guó)家的。2016年，低收入國(guó)家、中等收入國(guó)家和高收入國(guó)家的人均GDP分別為590.33美元、4819.48美元、42035.10美元，增長(zhǎng)幅度分別為40.94%、96.18%、17.18%，差距顯著。

五大要素構(gòu)建中國(guó)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系

吳曉求中國(guó)人民大學(xué)副校長(zhǎng)

中國(guó)與美國(guó)的貿(mào)易規(guī)模差不多，但是經(jīng)濟(jì)規(guī)模目前不到美國(guó)2/3。如果能夠成功構(gòu)建現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系與現(xiàn)代金融體系，未來中國(guó)的發(fā)展空間會(huì)更大。中共十九大報(bào)告提出，“要貫徹新發(fā)展理念，建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系”。中國(guó)未來所要構(gòu)建的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系，應(yīng)有以下幾個(gè)重要的構(gòu)成要素：

第一，現(xiàn)代制造業(yè)、現(xiàn)代裝備業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)必須要在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系中占據(jù)主導(dǎo)地位。第二，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系一定是綠色的、能體現(xiàn)出生態(tài)文明的經(jīng)濟(jì)體系。第三，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系追求的將是質(zhì)量和效率。中共十九大報(bào)告對(duì)到2050年中國(guó)的發(fā)展戰(zhàn)略制訂了“兩步走”的戰(zhàn)略，并未使用過去的百分比或者翻幾番的增長(zhǎng)目標(biāo)。我們所追求的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)應(yīng)該提升全社會(huì)的福利水平，使全社會(huì)享受到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所帶來的生活改善和生活質(zhì)量提升。第四，中國(guó)所要構(gòu)建的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系一定是市場(chǎng)化的、相互競(jìng)爭(zhēng)的、開放的。從某種意義上說，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來應(yīng)該對(duì)全球經(jīng)濟(jì)起著某種引領(lǐng)作用。第五，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系中起基礎(chǔ)作用的是以現(xiàn)代制造業(yè)與現(xiàn)代裝備業(yè)為代表的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但起核心作用的一定是現(xiàn)代金融體系。（11月29日）

新時(shí)代，中國(guó)企業(yè)要在“價(jià)值創(chuàng)造”上有所作為

陳春花北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院BiMBA商學(xué)院院長(zhǎng)

中國(guó)消費(fèi)者開始對(duì)中國(guó)企業(yè)有足夠的依賴度。今天所有能夠影響世界的中國(guó)企業(yè)，其迅猛發(fā)展都是源于它改變了中國(guó)人的生活，中國(guó)人開始相信這個(gè)企業(yè)的產(chǎn)品是可以依賴的。消費(fèi)者不僅推動(dòng)中國(guó)企業(yè)走向創(chuàng)新，更重要的是幫助我們解決了創(chuàng)新如何轉(zhuǎn)化為應(yīng)用、如何轉(zhuǎn)化為價(jià)值的問題。因此，中國(guó)企業(yè)一定要在價(jià)值創(chuàng)造當(dāng)中有所作為。

首先，不要局限于原有的市場(chǎng)，一定要?jiǎng)?chuàng)造最新的需求、最新的市場(chǎng)。以往我們是滿足顧客需求，今天是創(chuàng)造顧客需求，這是最大的變化。

第二，不要走“同質(zhì)化”之路。近三十年跟蹤中國(guó)企業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)企業(yè)同質(zhì)化非常嚴(yán)重，“同質(zhì)化”注定死路一條。消費(fèi)者個(gè)性化滿足的市場(chǎng)，足夠去支撐一個(gè)企業(yè)的成長(zhǎng)壯大，大眾市場(chǎng)正向“人人市場(chǎng)”轉(zhuǎn)變。

第三，知識(shí)比以往更為重要。知識(shí)驅(qū)動(dòng)和知識(shí)本身會(huì)成為更多價(jià)值創(chuàng)造的來源。企業(yè)跟知識(shí)的關(guān)聯(lián)度并不是跟互聯(lián)網(wǎng)的關(guān)聯(lián)度。今天必須基于“知識(shí)”做轉(zhuǎn)型。（11月22日）

“支付+”意味著功能更強(qiáng)責(zé)任更重大

楊濤中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所研究員

在新技術(shù)的飛速發(fā)展的今天，支付不僅是公共金融基礎(chǔ)設(shè)施的核心內(nèi)容，且已成商業(yè)模式不可或缺的部分。作為交易環(huán)節(jié)的“最后一公里”，支付被賦予了更廣泛的功能和責(zé)任。然而，對(duì)“支付+”的內(nèi)涵，迄今學(xué)界和業(yè)界并未形成一致看法。實(shí)際上，“支付+”的真正內(nèi)涵應(yīng)包括如下四方面：

一是支付要素+，即支付工具與渠道自身的優(yōu)化與整合。

二是支付+多元化需求。一方面，從支付服務(wù)的個(gè)人消費(fèi)者看，對(duì)支付便利與安全、支付新奇體驗(yàn)、支付拓展的金融服務(wù)等，都有不斷提升的新偏好。另一方面，在新興支付服務(wù)的創(chuàng)新方面，嵌入企業(yè)的現(xiàn)金流管理、財(cái)務(wù)程序優(yōu)化、賬務(wù)處理等，同樣具有不可忽視的生命力。

三是支付+多層次服務(wù)。例如，支付可疊加大量增值金融服務(wù)，或可作為通道與載體，嵌入老百姓“衣食住行”。

四是支付+新技術(shù)+安全。新技術(shù)將全面影響支付清算基礎(chǔ)設(shè)施，包括支付工具、交易模式、清結(jié)算流程等。大量支付創(chuàng)新有一些共同特征，即圍繞支付安全，利用各種網(wǎng)絡(luò)虛擬技術(shù)，開發(fā)各種擺脫傳統(tǒng)有形的身份、資金認(rèn)證載體約束的新技術(shù)，讓支付變得更安全、便捷和高效。（11月22日）