項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問(wèn)題與對(duì)策

項(xiàng)目融資是一項(xiàng)難度高、專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)的融資行為，也是一種存在一定風(fēng)險(xiǎn)的新型大規(guī)模融資的方式。因?yàn)轫?xiàng)目融資跨度大、涉及面廣，潛在風(fēng)險(xiǎn)也較多，所以國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)管理研究需要進(jìn)一步的加強(qiáng)，如成立項(xiàng)目監(jiān)管平臺(tái)、建立合同為基礎(chǔ)的監(jiān)管、引入第三方監(jiān)管機(jī)構(gòu)等。

引言

項(xiàng)目融資被視為工程項(xiàng)目的資金籌集，是融資市場(chǎng)上為大型項(xiàng)目進(jìn)行籌資的一種行為，其主要適用于基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和建設(shè)規(guī)模較大并且具有長(zhǎng)期穩(wěn)定性收益的項(xiàng)目。項(xiàng)目融資作為一種復(fù)雜的資金籌措活動(dòng)，對(duì)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)知和解決尤為重要。然而，因?yàn)閲?guó)內(nèi)項(xiàng)目融資起步較晚，在實(shí)際運(yùn)用中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管控研究存在不足。本文將對(duì)項(xiàng)目融資中的風(fēng)險(xiǎn)及其解決對(duì)策進(jìn)行研究。

一、 風(fēng)險(xiǎn)管理定義及種類(lèi)

項(xiàng)目融資指對(duì)需求大規(guī)模資金的項(xiàng)目所進(jìn)行的金融行為，以項(xiàng)目導(dǎo)向、有限追索和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的特征區(qū)別傳統(tǒng)融資方式。項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理是指對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的量度、評(píng)估和應(yīng)變策略，選擇最有效的方式，主動(dòng)地、有目的地、有計(jì)劃地處理風(fēng)險(xiǎn)，以最小成本爭(zhēng)取獲得最大安全保證的管理方法。

項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別如下：

1.金融風(fēng)險(xiǎn)

金融風(fēng)險(xiǎn)是指受金融市場(chǎng)變化而對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生的不利影響，而這種變化通常是不可控制的，包括利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。利率上升會(huì)增加融資成本，直接或者間接影響項(xiàng)目的價(jià)值與收益；匯率波動(dòng)對(duì)于社會(huì)資本的國(guó)外融資帶來(lái)難以預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，影響項(xiàng)目公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)；通貨膨脹會(huì)造成建設(shè)期內(nèi)的原材料和人工費(fèi)上漲。

2.政策風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)家政策的各種變化、項(xiàng)目上級(jí)政府主管部門(mén)實(shí)施要求的變化、地方政府部門(mén)的規(guī)章制度變化，對(duì)項(xiàng)目的盈利能力造成不確定性。政府政策的科學(xué)性、連續(xù)性、公開(kāi)性都決定著政策風(fēng)險(xiǎn)的大小。

3.政治風(fēng)險(xiǎn)

政治風(fēng)險(xiǎn)目前分為兩種類(lèi)型：宏觀政治風(fēng)險(xiǎn)和微觀政治風(fēng)險(xiǎn)。宏觀政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)一國(guó)之內(nèi)的所有企業(yè)都有潛在影響，如恐怖活動(dòng)或軍事政變等。微觀政治風(fēng)險(xiǎn)僅對(duì)特定企業(yè)、產(chǎn)業(yè)或投資類(lèi)型產(chǎn)生影響，如設(shè)立新的監(jiān)管機(jī)構(gòu)或?qū)Ρ緡?guó)內(nèi)的特殊企業(yè)征稅。另外，當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)合作伙伴如果被政府發(fā)現(xiàn)有不當(dāng)行為，也會(huì)對(duì)本企業(yè)產(chǎn)生不利的影響。

二 、項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理措施

為了減少和降低項(xiàng)目中的融資風(fēng)險(xiǎn)，可以從以下幾方面開(kāi)展：

1.金融風(fēng)險(xiǎn)的管理措施

針對(duì)項(xiàng)目貸款的利率風(fēng)險(xiǎn)，需要優(yōu)化利率結(jié)構(gòu)，浮動(dòng)利率與固定利率結(jié)合使用；尋求政府支持獲取低息貸款。針對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)，融資方采用合理的外債幣種結(jié)構(gòu)，合理配置并保持外幣的適當(dāng)比例降低風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)通貨膨脹，在合同協(xié)議中規(guī)定價(jià)格調(diào)整條款，將通貨膨脹因素考慮在成本中控制成本。

2.政策風(fēng)險(xiǎn)的管理措施

針對(duì)不同區(qū)域不同類(lèi)型的具體項(xiàng)目，項(xiàng)目實(shí)施方與政府或公共部門(mén)簽訂特許經(jīng)營(yíng)權(quán)協(xié)議從而明確項(xiàng)目的權(quán)責(zé)利，這是應(yīng)對(duì)政策風(fēng)險(xiǎn)的首選方法和形式。合同協(xié)議中的條款約束，明確約定合作各方承擔(dān)的權(quán)利、義務(wù)、違約責(zé)任，特別是對(duì)于政策變化導(dǎo)致的違約如何處理的問(wèn)題，進(jìn)一步的減少政策風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，形成與當(dāng)?shù)卣嚓P(guān)部門(mén)良好的合作關(guān)系有利于項(xiàng)目進(jìn)一步的開(kāi)展與實(shí)施。

3.政治風(fēng)險(xiǎn)的管理措施

（1）加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目所在國(guó)的政治風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，完善動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)和預(yù)警系統(tǒng)。（2）采取靈活的國(guó)際投資策略，構(gòu)筑項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。（3）實(shí)行當(dāng)?shù)鼗呗?，減少與項(xiàng)目所在國(guó)之間的矛盾和摩擦。

三、國(guó)內(nèi)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題

1.法律制度需要完善

項(xiàng)目融資必須有完善的法律制度作為基礎(chǔ)。目前，國(guó)內(nèi)的法律制度還不夠完善，因?yàn)闆](méi)有缺少權(quán)威的項(xiàng)目融資領(lǐng)域的基本法律規(guī)范，國(guó)內(nèi)對(duì)融資項(xiàng)目的管理原則上使用國(guó)際通行的外資法律或法規(guī)，并且參照部分國(guó)際常用慣例。但是，因?yàn)轫?xiàng)目融資本身的實(shí)施是非常復(fù)雜的過(guò)程，必須結(jié)合國(guó)內(nèi)的基本情況和現(xiàn)實(shí)條件，且參與合作方眾多，涉及面較廣，現(xiàn)行法規(guī)和制度不能完全適用，這樣提高了項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)，增加了項(xiàng)目融資的成本。

2.金融市場(chǎng)開(kāi)放不足

國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)尚未完全開(kāi)發(fā)，存在一些制度方面空白。新型金融工具的使用手段缺乏，這嚴(yán)重影響了項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理的手段和相應(yīng)的實(shí)施效果。應(yīng)當(dāng)借鑒國(guó)外主流的金融管控手段，增強(qiáng)項(xiàng)目融資市場(chǎng)的活力，從而吸引更多的資本參與，解決國(guó)內(nèi)項(xiàng)目融資管理的基本問(wèn)題。

四、風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策建議

1.成立項(xiàng)目監(jiān)管平臺(tái)

隨著大型融資項(xiàng)目的不斷出現(xiàn)，國(guó)內(nèi)可以成立一個(gè)專(zhuān)門(mén)管理融資項(xiàng)目的平臺(tái)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)項(xiàng)目融資的前期規(guī)劃、中期建設(shè)、后期運(yùn)營(yíng)等過(guò)程統(tǒng)一的監(jiān)管，并負(fù)責(zé)相關(guān)政策、規(guī)章的制定。同時(shí)項(xiàng)目合作一方也可對(duì)另一方行為進(jìn)行有效約束，從而達(dá)到合作雙方相互監(jiān)管的平等合作目的。

2.建立合同為基礎(chǔ)的監(jiān)管

融資項(xiàng)目建立在以合同為基礎(chǔ)的監(jiān)管模式上，將承諾機(jī)制、監(jiān)管機(jī)制確立于合同中，將監(jiān)管實(shí)施于合同簽訂、談判和實(shí)施的全過(guò)程，才能實(shí)現(xiàn)監(jiān)管效率。同時(shí)，可以借鑒國(guó)外的做法，完善社會(huì)監(jiān)督機(jī)制，把聽(tīng)證會(huì)作為各種監(jiān)管的常用手段，以兼顧各合作方利益，降低項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)。

3.引入第三方監(jiān)管機(jī)構(gòu)

第三方監(jiān)管機(jī)構(gòu)更加具有獨(dú)立性和專(zhuān)業(yè)性，所以能夠使項(xiàng)目融資活動(dòng)更加的科學(xué)合理高效。委任第三方獨(dú)立機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)情況進(jìn)行監(jiān)督，確保融資項(xiàng)目的建設(shè)以及運(yùn)營(yíng)效果，保障質(zhì)量和效率。目前，可以聘請(qǐng)有經(jīng)驗(yàn)的機(jī)構(gòu)作為第三方，提供監(jiān)管和咨詢(xún)的服務(wù)，從而降低風(fēng)險(xiǎn)。（作者單位為東南大學(xué)）