金融產(chǎn)業(yè)集聚與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系研究

由于地理位置不同、資源與政策的差異等等原因，我國區(qū)域金融發(fā)展呈現(xiàn)出了不均衡和非協(xié)調(diào)的狀態(tài)。隨著金融資源以及地域條件協(xié)調(diào)、配置、組合的時空動態(tài)逐漸變化，金融產(chǎn)業(yè)在一定地域空間上產(chǎn)生了集聚的現(xiàn)象。文章以鄭州市為例，首先通過因子分析的方法，對金融產(chǎn)業(yè)集聚進(jìn)行量化分析，綜合評價了鄭州市金融產(chǎn)業(yè)集聚程度，其次通過格蘭杰因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解的方法，對二者之間的關(guān)系進(jìn)行說明。

一、研究背景

（一）鄭州市金融業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

鄭州市的金融行業(yè)主要包括了銀行業(yè)、證券業(yè)以及保險業(yè)。根據(jù)這三大行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，就能夠有力地說明鄭州市金融行業(yè)的現(xiàn)狀。本文將依次對這三個行業(yè)進(jìn)行分析。

1.銀行業(yè)方面。改革開放初期，鄭州市經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展相對落后，發(fā)展基礎(chǔ)較為薄弱，資金來源也相對不足，資金運(yùn)用受到了各方面的制約，不得不依靠輸入外部來求得資金的相對緩解。1998年，鄭州市銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款余額為833.9億元，人民幣貸款余額為720.7億元。而到如今2015年末，鄭州市銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)本外幣存款余額為16936.2億元，貸款余額為12650.26億元，代存比達(dá)74.69%比1998年的存、貸款分別增長了20倍和17.6倍。

2.證券業(yè)方面。鄭州市證券市場在不斷的規(guī)范和調(diào)整中穩(wěn)步成長，為鄭州市企業(yè)直接融資創(chuàng)造了良好的條件，促進(jìn)了鄭州市經(jīng)濟(jì)金融快速發(fā)展。截止2015年年末，全是共有41家上市公司。全市“新三板”掛牌企業(yè)80家，其中2015年新增50家。

3.保險業(yè)方面。1998年，鄭州市的保費(fèi)收入僅有6.1億元。自國家重點(diǎn)關(guān)注中原地區(qū)發(fā)展以來，鄭州市保險市場取得了很大的發(fā)展，保費(fèi)總量也持續(xù)上升。2015年保費(fèi)收入達(dá)到了338.5億元，其中其中財(cái)產(chǎn)險收入115.3億元，增長19%；人身險收入223.2億元，增長23.3%。全年賠付額103.3億元，比上年增長44.6%。其中財(cái)產(chǎn)險賠付額53.8億元，增長20.2%；人身險賠付額49.5億元，增長85.5%。

（二）文獻(xiàn)綜述

關(guān)于金融產(chǎn)業(yè)集聚，國內(nèi)外學(xué)者專家大多集中在金融集聚形成原因、金融集聚的影響因素、金融集聚現(xiàn)狀研究。Porteous（1999）認(rèn)為質(zhì)量信息的不對稱將導(dǎo)致大型金融機(jī)構(gòu)和能提供優(yōu)質(zhì)信息服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)被驅(qū)逐出該地理空間進(jìn)而導(dǎo)致該地區(qū)金融集聚程度不高對地區(qū)經(jīng)濟(jì)的增長產(chǎn)生阻滯作用。于欣可（2015）認(rèn)為金融產(chǎn)業(yè)集聚的影響因素及程度也有一定的差異，因此對于該地區(qū)而言，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融業(yè)固定投資水平、對外開放水平和金融業(yè)勞動力水平都是其金融集聚的影響因素。就對外開放水平而言，王標(biāo)（2015）驗(yàn)證了上述觀點(diǎn)，他分析得出對外開放水平在期初對我國金融產(chǎn)業(yè)集聚有促進(jìn)作用，但隨著時間的推移影響不再顯著。

而對于金融集聚對經(jīng)濟(jì)增長的影響研究，張曉燕、紀(jì)玉俊等人主要集中以長江三角洲和珠江三角洲為研究對象。程慕華（2014）建立VAR模型，通過格蘭杰因果檢驗(yàn)得出，北京市金融產(chǎn)業(yè)集聚與經(jīng)濟(jì)增長之間存在顯著地雙向格蘭杰因果關(guān)系，因此說明金融產(chǎn)業(yè)集聚和經(jīng)濟(jì)增長之間相互作用、相互影響。

二、基于因子分析的鄭州市金融集聚測度

（一）綜合評價指標(biāo)體系的構(gòu)建

針對鄭州市金融行業(yè)的總體水平，本文運(yùn)用因子分析法，建立金融集聚的綜合評級指標(biāo)體系，并選取具有代表性的綜合評價指標(biāo)，對其進(jìn)行量化分析。

構(gòu)建金融集聚的綜合評價指標(biāo)體系，我們可以更加直觀地了解一個地區(qū)金融業(yè)的集聚程度。使用具體綜合評價值來量化集聚程度，這樣能方便地看出一個地區(qū)金融業(yè)的發(fā)展趨勢。本文通綜合評價值來探討鄭州市金融行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，尋找金融集聚過程中存在的優(yōu)勢以及不足，從而有助于政府、企業(yè)、行業(yè)協(xié)會等機(jī)構(gòu)更好地發(fā)揮相應(yīng)的只能，進(jìn)而提升金融業(yè)集聚的競爭力。

為了更全面地反映鄭州市市金融集聚程度的綜合水平，并根據(jù)數(shù)據(jù)的易得性原則，本文分別經(jīng)濟(jì)總量、金融規(guī)模和基礎(chǔ)設(shè)施三個方面選取了12個具有代表性的指標(biāo)，從而構(gòu)建金融集聚程度的評價指標(biāo)體系。通過參考國內(nèi)外相關(guān)的研巧成果，本文將金融集聚程度的評價指標(biāo)體系劃分為三個層次：目標(biāo)層、準(zhǔn)則層和因子層。其中，目標(biāo)層即為金融集聚，準(zhǔn)則層包括經(jīng)濟(jì)總量、金融規(guī)模、基礎(chǔ)設(shè)三個指標(biāo)，每個準(zhǔn)則包含若干個具體因子。

1.經(jīng)濟(jì)總量。經(jīng)濟(jì)總量是金融業(yè)集聚的基礎(chǔ)，只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)總量達(dá)到一定的水平和規(guī)模時，實(shí)體產(chǎn)業(yè)才能夠得到飛速迅猛的發(fā)展，才能夠產(chǎn)生對金融業(yè)的需求，本文從鄭州市生產(chǎn)總值（X1）、財(cái)政收入（X2）、城鎮(zhèn)居民人均收入（X3）、固定資產(chǎn)投資（X4）、第三產(chǎn)業(yè)增加值（X5）4項(xiàng)指標(biāo)來評價地區(qū)經(jīng)濟(jì)總量的水平。

2.金融規(guī)模。金融業(yè)的規(guī)模是衡量一個地區(qū)金融集聚水平的最重要因素，本文用金融從業(yè)人員數(shù)（X5）來衡量鄭州市的金融規(guī)模，用本外幣存款余額（X6）、本外幣貸款余額（X7）來衡量銀行業(yè)的規(guī)模，境內(nèi)上市公司數(shù)（X8）來衡量證券業(yè)的規(guī)模，用保費(fèi)收入（X9）來衡量保險業(yè)的規(guī)模。

3.基礎(chǔ)設(shè)施。地區(qū)的發(fā)展離不開基拙設(shè)施和人才的建設(shè)。鄭州市地處中原地區(qū)，金融業(yè)的集聚也對郵電業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)及人才的建設(shè)提出較高的要求。本文從郵電業(yè)務(wù)總量（X10）、互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)（X11）、和普通高等學(xué)校在校學(xué)生數(shù)（X12）三個方面來評價基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)情況。

（二）金融集聚度量的因子分析法

采用spss21.0軟件處理數(shù)據(jù)并進(jìn)行主成分因子分析。

1.相關(guān)性檢驗(yàn)。對標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)迸行處理，得出相關(guān)系數(shù)矩陣。而該矩陣顯示指標(biāo)間的相關(guān)系數(shù)都在0.3以上，說明指標(biāo)間的相關(guān)性很強(qiáng)，存在信息上的重疊，所選取的指標(biāo)適合做主成分因子分析。

2.確定主成分的個數(shù)。根據(jù)主成分因子分析法的原理，選擇特征值大于1的主成分。運(yùn)用主成分因子分析法對數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，可得出方差分解表。由方差分解表可以看出，只有一個公共因子的特征值大于1，其他因子的特征值較小，且該公共因子的累積方差貢獻(xiàn)率達(dá)到了88.26%，說明能夠提供原始數(shù)據(jù)的絕大部分信息，能夠替代全部12個原始變量對金融集散能力進(jìn)行說明。因?yàn)橹挥幸粋€公共因子，因此旋轉(zhuǎn)之后的結(jié)果與旋轉(zhuǎn)之前的因子變量無變化。因此我們可以直接寫出鄭州市歷年金融集散的綜合得分函數(shù)，即：

表1顯示了一個主成分與12個評價指標(biāo)的內(nèi)在關(guān)系?？梢钥闯?，人均生產(chǎn)總值，本外幣存款余額等前11個指標(biāo)能夠較好地解釋成分1。

3.結(jié)果和分析。根據(jù)鄭州市歷年金融集聚程度綜合評價值，可以明顯看出鄭州市金融集聚綜合評價值從2000年起逐年增長。以2008年為轉(zhuǎn)折，2008年以前綜合評價值在零以下，而2006年以后綜合評價值均在零以上，同時，自2008年起其綜合評價值增長更為迅速。說明鄭州市金融集聚程度不但越來越高，集聚能力更是加快加強(qiáng)。

三、鄭州金融產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)位熵分析

本文主要計(jì)算一個地區(qū)各個行業(yè)的集聚水平，所以下面采用區(qū)位熵的方法來刻畫。

區(qū)位熵（LQ）的概念最早是由哈蓋特提出的，是根據(jù)基尼系數(shù)構(gòu)造衡量地方產(chǎn)業(yè)專業(yè)化程度的指標(biāo)，用于區(qū)位分析，衡量某一區(qū)域要素的空間分布狀況，該指標(biāo)可操作性強(qiáng)，結(jié)果簡單明了，其計(jì)算方法如下：

在上述公式中，q_（i，j）表示地區(qū)j的產(chǎn)業(yè)i的產(chǎn)值，q_（i，j）是地區(qū)j的全部生產(chǎn)總值，q_i是產(chǎn)業(yè)i的全省總產(chǎn)值，q是全省生產(chǎn)總值。區(qū)位熵指數(shù)能夠計(jì)量一個地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與整個區(qū)域平均水平之間的差異，由此可以考量一個地區(qū)的某一產(chǎn)業(yè)的專業(yè)化水平。區(qū)位熵越接近于1，說明該產(chǎn)業(yè)的集聚化水平比較低，如果越大于1，則說明該產(chǎn)業(yè)的集聚化程度比較高，指數(shù)越大的地區(qū)在該產(chǎn)業(yè)的集聚程度越高。

文章為了更為詳細(xì)的描述這一狀況，特將衡量指標(biāo)細(xì)化為銀行業(yè)區(qū)位熵、保險業(yè)區(qū)位熵和證券業(yè)區(qū)位熵，運(yùn)用三個區(qū)位熵指標(biāo)進(jìn)行基礎(chǔ)評估。其計(jì)算公式為：

上述三個公式中，LQb、LQi、LQs分別代表著鄭州銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)區(qū)位熵，Bz、Iz、Sz、Gz分別代表著鄭州金融機(jī)構(gòu)存貸款余額、保費(fèi)收入、證券交易額和GDP，B、I、S、G分別代表河南省的金融機(jī)構(gòu)存貸款余額、保費(fèi)收入、證券交易額和GDP。

在區(qū)域熵的計(jì)算中，如果LQb、LQi、LQs=1，意味著鄭州銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)集聚程度等于河南省同類集聚程度的平均水平；如LQb、LQi、 LQs<1，意味著鄭州銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)集聚程度低于河南省同類集聚程度的平均水平；如果LQb、LQi、LQs>1，意味著鄭州銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)集聚程度高于河南省同類集聚程度的平均水平，也就是說鄭州具有金融集聚的優(yōu)勢。

由表2所示，鄭州的銀行、保險和證券區(qū)位熵均大于1，這表明，鄭州作為中心城市，金融業(yè)的集聚化程度相對較高，待別是其證券業(yè)集聚優(yōu)勢尤為顯著，并且己經(jīng)形成了持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展趨勢。

四、金融產(chǎn)業(yè)集聚與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系研究

（一）變量的選取

本文對鄭州金融產(chǎn)業(yè)集聚與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，建立金融集聚的綜合評級指標(biāo)體系，并選取具有代表性的綜合評價指標(biāo)，對其進(jìn)行量化分析。同時，由于鄭州銀行業(yè)發(fā)展比較持久，數(shù)據(jù)比較可靠，所以實(shí)證分析主要選取了國民生產(chǎn)總值（GDP）作為經(jīng)濟(jì)增長的主要指標(biāo)，銀行區(qū)位熵（LQb）作為金融產(chǎn)業(yè)集聚的主要指標(biāo)。本文數(shù)據(jù)選取自2000年至2014年的《河南統(tǒng)計(jì)年鑒》。為了消除時間序列數(shù)據(jù)可能存在的異方差問題，本文分別對GDP， LQb進(jìn)行自然對數(shù)處理，記為LNGDP和LNLQb。

（二）實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析

1.平穩(wěn)性檢驗(yàn)。大多數(shù)情況下，時間序列都是不平穩(wěn)的。因此，在假定的基礎(chǔ)上估計(jì)方法所給出的經(jīng)典t檢驗(yàn)和F檢驗(yàn)，會給出誤導(dǎo)作用，產(chǎn)生“偽回歸”的問題。為了應(yīng)對這個問題，本文分別對國民生產(chǎn)總值（GDP）與銀行區(qū)位熵（LQb）進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。該方法的基本原理就是通過n次差分的方法將非平穩(wěn)序列轉(zhuǎn)換為平穩(wěn)序列。單位根檢驗(yàn)結(jié)果得出為二階單整。

2.協(xié)整檢驗(yàn)。本文利用EG檢驗(yàn)法，對國民生產(chǎn)總值GDP與銀行區(qū)位熵LQb進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。得到回歸公式如下：

LNGDP=1.527987LNLQb+6.767728+μt

對上式的殘差序列μ_t進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，根據(jù)誤差項(xiàng)平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果可知：在5%的顯著性水平下，誤差項(xiàng)平穩(wěn)性檢驗(yàn)值小于臨界值，說明殘差序列是平穩(wěn)的，即LNLQb和LNGDP之間存在著協(xié)整關(guān)系，表明鄭州的銀行區(qū)位熵與經(jīng)濟(jì)增長之間存在著長期的均衡關(guān)系。

3.格蘭杰因果檢驗(yàn)。格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)主要用來分析平穩(wěn)時間序列變量之間是否存在因果關(guān)系，以及因果關(guān)系的方向。檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示。

從表3可以看出，由于0.0209低于5%的顯著性水平，所以拒絕原假設(shè)，LNLQb是LNGDP的格蘭杰原因，而0.8099大于5%的顯著水平，所以接受原假設(shè)，LNGDP不是LNLQb的格蘭杰原因。即說明金融產(chǎn)業(yè)集聚對經(jīng)濟(jì)增長有影響。

4.脈沖響應(yīng)函數(shù)分析。脈沖響應(yīng)函數(shù)是在隨機(jī)擾動項(xiàng)的標(biāo)準(zhǔn)差受到某一沖擊的情況下，判定這一沖擊對內(nèi)生變量當(dāng)前和未來取值的影響，它反映了變量之間存在的某種動態(tài)關(guān)系。

從銀行區(qū)位熵與經(jīng)濟(jì)增長的脈沖響應(yīng)函數(shù)圖可以看出，對鄭州經(jīng)濟(jì)增長而言，LNGDP對于來自自身的一個正向沖擊，第一期表現(xiàn)較強(qiáng)的反應(yīng)，之后有所減弱，但是變化幅度不大，LNLQb對LNGDP一個標(biāo)準(zhǔn)差沖擊有著強(qiáng)烈的反應(yīng)，且整個響應(yīng)期都呈現(xiàn)出正向的反應(yīng)。LNGDP受到來自LNLQb的一個沖擊，LNGDP一開始沒有反應(yīng)，到第2期時開始迅速上升，到第5期時基本保持平穩(wěn)。所以，金融產(chǎn)業(yè)集聚對經(jīng)濟(jì)增長的影響短期不太明顯，但長期有著極大的促進(jìn)作用。而區(qū)域經(jīng)濟(jì)的增長對金融集聚影響不大。

5.方差分解。為了能夠更加準(zhǔn)確地把握鄭州金融產(chǎn)業(yè)集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長之間的相互影響的程度，在脈沖響應(yīng)函數(shù)之后進(jìn)一步進(jìn)行方差分解，根據(jù)軟件運(yùn)行結(jié)果，對于區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長而言，來自自身的貢獻(xiàn)率呈現(xiàn)不斷下降趨勢，而來自銀行區(qū)位熵的貢獻(xiàn)率卻呈現(xiàn)不斷上升之勢，在第8期基本趨于穩(wěn)定，貢獻(xiàn)率達(dá)到60%左右。對于銀行業(yè)區(qū)位熵而言，區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長對其貢獻(xiàn)率基本保持穩(wěn)定，維持在較低水平。結(jié)合實(shí)際情況，鄭州應(yīng)該積極促進(jìn)金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，以此帶動金融產(chǎn)業(yè)的集聚，拉動區(qū)域經(jīng)濟(jì)的增長。

（三）研究結(jié)論

通過對鄭州金融產(chǎn)業(yè)集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系進(jìn)行的實(shí)證分析，主要研究結(jié)論如下：

第一，鄭州金融產(chǎn)業(yè)集聚與經(jīng)濟(jì)增長之間存在協(xié)整關(guān)系，即區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長與金融產(chǎn)業(yè)集聚之間呈現(xiàn)長期均衡關(guān)系，格蘭杰因果檢驗(yàn)顯示，金融產(chǎn)業(yè)集聚是鄭州經(jīng)濟(jì)增長的格蘭杰原因。

第二，根據(jù)脈沖響應(yīng)函數(shù)分析和方差分解，鄭州金融產(chǎn)業(yè)集聚會顯著提高區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，但就實(shí)際情況來看，鄭州金融產(chǎn)業(yè)總體上存在集聚現(xiàn)象，但是集聚水平不高，處于初級階段，集聚能力還不是很強(qiáng)，不過隨著鄭州金融水平的提高，其區(qū)域金融產(chǎn)業(yè)集聚能力會呈現(xiàn)出逐步增強(qiáng)的趨勢。

五、對策建議

通過實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果我們可以看出，鄭州市金融產(chǎn)業(yè)集聚水平雖較之北京、上海等中心城市比較落后，但隨著鄭州市的不斷發(fā)展，其金融水平也在穩(wěn)步提高狀態(tài)。根據(jù)鄭州市的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀以及分析結(jié)果，提出以下政策建議：

（一）正確發(fā)揮政府在推動金融產(chǎn)業(yè)集聚中的積極作用。無論自發(fā)形成的，還是政府主導(dǎo)的金融產(chǎn)業(yè)集聚，政府的支持至關(guān)重要。尤其是金融業(yè)產(chǎn)業(yè)集聚在發(fā)展的萌芽期，往往層次較低，金融本地化或根植性不強(qiáng)，技術(shù)進(jìn)步的動力不足，難以產(chǎn)生持久的產(chǎn)業(yè)收益，這時需要政府的引導(dǎo)和介入。

（二）通過金融創(chuàng)新，吸引金融資源集聚，并在創(chuàng)新中形成區(qū)域金融產(chǎn)業(yè)的核心競爭。金融創(chuàng)新來自于兩方面的動力，一方面是在金融管制條件下的金融創(chuàng)新，另一方面金融創(chuàng)新來自于放松的金融管制。在監(jiān)管機(jī)構(gòu)放松管制比較困難的情況下，推出的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)應(yīng)在不違背管制的情況下尋找出路和創(chuàng)新，同時，應(yīng)建立寬松的金融運(yùn)行環(huán)境，鼓勵金融機(jī)構(gòu)的擦邊創(chuàng)新業(yè)務(wù)，由此帶動金融管制的放松和放開。

（三）大力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)水平提升，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，將鄭州市作為交通樞紐的同時，還要注重其金融行業(yè)的發(fā)展。鄭州市應(yīng)加強(qiáng)區(qū)域金融中心的建設(shè)，加強(qiáng)金融創(chuàng)新，加快金融改革的步伐，發(fā)揮信貸市場的支持功能，提高資本市場的配置效率，完善金融空間布局，真正發(fā)揮金融集聚對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的調(diào)整作用。提高鄭州市金融市場的發(fā)展水平，加強(qiáng)集聚程度。

（四）調(diào)整和改進(jìn)金融監(jiān)管，防范金融風(fēng)險 良好的監(jiān)管環(huán)境是金融集聚、金融中心形成和發(fā)展的基本條件之一。金融風(fēng)險的誘發(fā)因素增強(qiáng)，不確定性程度提高和復(fù)雜性增加，給金融宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管造成了一定的難度。因此，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)在監(jiān)管理念、監(jiān)管機(jī)構(gòu)及組織形式、監(jiān)管內(nèi)容和范圍、監(jiān)管手段和工具、監(jiān)管協(xié)調(diào)等方面不斷做出調(diào)整和改進(jìn)，以適應(yīng)新形勢的不斷變化，防范金融風(fēng)險。（作者單位為華東政法大學(xué)）