樂(lè)信費(fèi)率和壞賬率雙低 金融科技真是發(fā)展良助

王宇

樂(lè)信超過(guò)180天壞賬核銷(xiāo)率基本保持在2%以下，低于中國(guó)持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)的平均水平，費(fèi)率低于前期上市的趣店、拍拍貸等平臺(tái)。

國(guó)內(nèi)又一家互聯(lián)網(wǎng)金融公司樂(lè)信集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“樂(lè)信”，股票代碼LX）在美上市了，這已是今年的第6家。加上2015年就已成功登陸紐交所的宜人貸，組成了我國(guó)互金行業(yè)美股市場(chǎng)的“七朵金花”。

但比起其他上市同行，樂(lè)信此時(shí)正處在一場(chǎng)密集的監(jiān)管風(fēng)暴中，因此過(guò)程稍顯波折。從11月13日遞交招股書(shū)，到一個(gè)月后更新招股書(shū)，融資額縮水超過(guò)70%，中間還為赴美IPO的計(jì)劃進(jìn)行了額外的盡職調(diào)查。

最終，樂(lè)信還是成功上市了。北京時(shí)間12月21日晚上10點(diǎn)半，樂(lè)信在美國(guó)納斯達(dá)克掛牌上市，發(fā)行價(jià)9美元。開(kāi)盤(pán)后，樂(lè)信的股價(jià)一度漲至14.88美元，漲幅高達(dá)65%。

上市前后，投資者對(duì)樂(lè)信業(yè)務(wù)的合規(guī)性與可持續(xù)性，以及在資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展非常關(guān)注。

分期電商第一股

樂(lè)信總部位于深圳，目前旗下業(yè)務(wù)包括消費(fèi)分期平臺(tái)“分期樂(lè)”、網(wǎng)絡(luò)借貸中介服務(wù)平臺(tái)“桔子理財(cái)”以及金融資產(chǎn)開(kāi)放平臺(tái)“鼎盛資產(chǎn)”三大子品牌。樂(lè)信招股書(shū)顯示，截至2017年9月末，樂(lè)信集團(tuán)有2000萬(wàn)用戶(hù)，650萬(wàn)授信用戶(hù)；2017年前三季度，樂(lè)信創(chuàng)造了39.9億元（人民幣，下同）營(yíng)收。

樂(lè)信發(fā)展的起點(diǎn)——分期樂(lè)商城，擁有典型的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融場(chǎng)景。截至2017年9月末，分期樂(lè)商城擁有72萬(wàn)精選SKU（商品種類(lèi)），涵蓋了與年輕白領(lǐng)品質(zhì)生活密切相關(guān)的14個(gè)消費(fèi)品類(lèi)。招股書(shū)顯示，2016年樂(lè)信總營(yíng)收為43億元，其中分期電商營(yíng)收為27億元，占比超過(guò)60%。

樂(lè)信認(rèn)為，這種有場(chǎng)景的消費(fèi)金融運(yùn)作效率極高，通過(guò)將傳統(tǒng)的低頻信貸需求變成高頻的消費(fèi)行為，金融變得生活化，用戶(hù)黏性也很高。這成為樂(lè)信主打“分期電商第一股”的緣由。

樂(lè)信招股書(shū)亦首度披露了這種分期電商模式產(chǎn)生的效益。招股書(shū)顯示，2015年，分期樂(lè)整體的用戶(hù)重復(fù)購(gòu)買(mǎi)率為63%，2016年上升到了74%。其2015年前3個(gè)月獲取的用戶(hù)，直到2017年三季度，還有49.5%的人維持著活躍狀態(tài)。

從交易規(guī)?？矗?013年成立至今，樂(lè)信總交易規(guī)模約為601億元，呈加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，尤其是2017年前三季度的交易規(guī)模就超過(guò)前三年的總和，達(dá)到313億元，同比增長(zhǎng)124%。在貸余額方面，截至2017年9月末，樂(lè)信促成的在貸余額為159億元。而這一數(shù)字在2014年僅為3.7億元，2015年為34億元，2016年繼續(xù)增至99億元。

為什么樂(lè)信能保持如此顯著的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)？在接受《投資者報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)，樂(lè)信方面將其歸功于金融科技的成就，稱(chēng)“最前沿的智能金融領(lǐng)域已經(jīng)產(chǎn)生了可觀的經(jīng)濟(jì)價(jià)值”。

樂(lè)信創(chuàng)始人兼CEO肖文杰表示，上市之后，樂(lè)信會(huì)加大在金融科技方面的投入，用金融科技提升互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的效能，讓金融更加普惠。

監(jiān)管風(fēng)暴中艱難上市

12月1日，現(xiàn)金貸行業(yè)的監(jiān)管驟然而至，其影響從現(xiàn)金貸擴(kuò)大到整個(gè)消費(fèi)信貸行業(yè)，在美上市的同行都遭受了股價(jià)重挫的慘象，讓樂(lè)信的上市之路困難陡生。

11月中旬，樂(lè)信遞交招股書(shū)，計(jì)劃募資金額為5億美元。而監(jiān)管突至后的第三天，即12月4日，有消息稱(chēng)，樂(lè)信將為赴美IPO計(jì)劃進(jìn)行額外的盡職調(diào)查。12月14日，樂(lè)信提交新的招股書(shū)，募資規(guī)模下降到1.08億美元～1.32億美元。

一月之間，樂(lè)信的融資額就縮水超七成，這是源于現(xiàn)金貸行業(yè)的從嚴(yán)監(jiān)管嗎？一位接近樂(lè)信的知情人士在接受《投資者報(bào)》采訪(fǎng)時(shí)表示，公司沒(méi)有開(kāi)展現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)，融資縮水受政策的影響較小，“主要是因?yàn)樾星椴缓?，大家?duì)互金行業(yè)的信心不足?！彼硎?，投資市場(chǎng)本來(lái)就是看長(zhǎng)期表現(xiàn)的，看好樂(lè)信的未來(lái)。

上市成功后，路透社報(bào)道稱(chēng)，樂(lè)信上市首日股價(jià)飆升，表明投資者已經(jīng)擺脫近期小額信貸業(yè)監(jiān)管收緊的影響，體現(xiàn)出國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)金融科技長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的信心。

樂(lè)信方面亦表示，金融科技是促成樂(lè)信業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的一個(gè)重要原因。招股書(shū)顯示，樂(lè)信自主研發(fā)的“鷹眼”智能風(fēng)控引擎應(yīng)用了大數(shù)據(jù)、人工智能等前沿科技，另一核心技術(shù)“蟲(chóng)洞”系統(tǒng)具備千億級(jí)資產(chǎn)管理能力。此外，目前樂(lè)信集團(tuán)的2566名員工中，風(fēng)控和研發(fā)人員占比超過(guò)1/3。

長(zhǎng)期發(fā)展待觀察

在樂(lè)信看來(lái)，公司可以為那些傳統(tǒng)金融覆蓋不了的人群提供金融服務(wù)，從而打開(kāi)一個(gè)具有無(wú)限想象空間的市場(chǎng)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在中國(guó)，除去18歲以下未成年人群和60歲以上人群，未被傳統(tǒng)銀行信用服務(wù)所覆蓋的人群約有6億，這主要是征信不健全導(dǎo)致的，大量人口在央行沒(méi)有征信數(shù)據(jù)。如今，通過(guò)大數(shù)據(jù)征信和智能風(fēng)控等手段，能夠完成對(duì)大量信用缺失人群的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，進(jìn)而擴(kuò)大消費(fèi)金融的服務(wù)人群，同時(shí)也可以有效應(yīng)對(duì)欺詐難題。

從壞賬水平來(lái)看，樂(lè)信招股書(shū)顯示，自2015年1月至2017年9月，樂(lè)信超過(guò)180天壞賬核銷(xiāo)率基本保持在2%以下，低于中國(guó)持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)的平均水平。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)披露，去年三季度中國(guó)已開(kāi)業(yè)的15家持牌消費(fèi)金融公司平均不良率為4.11%。

樂(lè)信也盡量降低用戶(hù)獲取金融服務(wù)的成本。招股書(shū)顯示，截至2017年三季度，樂(lè)信整體實(shí)際年化利率為25.3%，低于前期上市的趣店、拍拍貸等平臺(tái)。

為什么樂(lè)信能夠?qū)崿F(xiàn)當(dāng)前的低費(fèi)率？樂(lè)信相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，重點(diǎn)在于通過(guò)對(duì)智能金融手段的運(yùn)用，有效降低了資金成本和運(yùn)營(yíng)成本。招股書(shū)披露，目前樂(lè)信與30多家機(jī)構(gòu)達(dá)成了資金合作。

樂(lè)信此前還發(fā)布消息稱(chēng)，正探索區(qū)塊鏈技術(shù)的落地應(yīng)用，嘗試在公司與合作伙伴之間建立“共享賬本”，以節(jié)約數(shù)據(jù)獲取、糾錯(cuò)、對(duì)賬、清算成本。業(yè)內(nèi)人士分析，在互金平臺(tái)與金融機(jī)構(gòu)合作中，區(qū)塊鏈技術(shù)大有可為，它可以為平臺(tái)增信，變相降低資金成本。

一位互金行業(yè)資深觀察者表示，從首日開(kāi)盤(pán)的形勢(shì)以及樂(lè)信在金融科技領(lǐng)域的探索來(lái)看，公司未來(lái)應(yīng)有不錯(cuò)的發(fā)展前景。但在國(guó)內(nèi)注重合規(guī)的監(jiān)管環(huán)境下，要想取得長(zhǎng)足發(fā)展，還得經(jīng)歷一系列的合規(guī)考驗(yàn)，可能會(huì)面臨一些不確定性。不過(guò)，就目前監(jiān)管的指導(dǎo)情況來(lái)看，經(jīng)歷震蕩后應(yīng)該能迎來(lái)互金上市公司的春天。