傅俊元 中交做金融的邏輯

修思禹

2005年底，原中國港灣集團(tuán)和中國路橋集團(tuán)合并重組為中國交通建設(shè)集團(tuán)有限公司（簡稱中交集團(tuán)），涉及資產(chǎn)700 億左右，是當(dāng)年涉及資金規(guī)模最大的重組。彼時(shí)，傅俊元已在中國港灣集團(tuán)任職近10年，擔(dān)任總會(huì)計(jì)師的職務(wù)。合并重組之后，傅俊元轉(zhuǎn)任中交集團(tuán)總會(huì)計(jì)師。然而，履新伊始，迎接他的便是更大的挑戰(zhàn)和外界的質(zhì)疑：兩個(gè)發(fā)展近30 年，價(jià)值數(shù)十億的知名品牌合并，如何保持穩(wěn)增長？兩家錯(cuò)綜復(fù)雜的財(cái)務(wù)網(wǎng)，如何快速統(tǒng)一并實(shí)現(xiàn)良性運(yùn)轉(zhuǎn)？

令人意外的是，合并重組之后，中交集團(tuán)并沒有拘泥于常規(guī)路線，卻選擇了條更難走的道路——整體上市。且不到一年時(shí)間，就在香港成功掛牌上市，募集資金達(dá)24 億美元。也由此成為中國第一家實(shí)現(xiàn)境外整體上市的中央企業(yè)。

壓力最大的兩次挑戰(zhàn)

“坦率地講，啟動(dòng)整體上市的時(shí)候，作為總會(huì)計(jì)師，我的壓力非常大。當(dāng)時(shí)我們領(lǐng)導(dǎo)班子不少人不同意，因?yàn)閮纱蠹瘓F(tuán)剛剛合并，連磨合期都沒有，何談上市？當(dāng)時(shí)很多的觀點(diǎn)是等等再說吧。但我的觀點(diǎn)是堅(jiān)決要上市，通過上市這件事情來加速磨合，否則，可能磨合的時(shí)間會(huì)更長，還不一定有好的效果。幸好，時(shí)任董事長周紀(jì)昌很支持我的想法，力排眾議推動(dòng)運(yùn)作上市。最后事實(shí)證明，我們的思路是對(duì)的。通過上市這一共同目標(biāo)，大家心往一處想，勁往一處使，很快就完成了磨合，只用了8個(gè)半月就實(shí)現(xiàn)了整體上市，同時(shí)也堅(jiān)定了外界對(duì)中交集團(tuán)發(fā)展的信心”。談及往事，傅俊元將中交集團(tuán)整體上市看作是職業(yè)生涯壓力最大的一次挑戰(zhàn)，而第二大挑戰(zhàn)則是回歸A股。

“我們決定回歸A股時(shí)，也是困難重重，因?yàn)槟技Y金目標(biāo)和證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的資金容量相距甚遠(yuǎn)，很多機(jī)構(gòu)建議我們緩一緩。我頂著巨大壓力，做通了領(lǐng)導(dǎo)班子和機(jī)構(gòu)的工作，決定不管怎么樣，先打開A股的通道再說。結(jié)果再次證明我們的決策是對(duì)的。另一家先被批準(zhǔn)上市的國企，因?yàn)楠q豫而錯(cuò)過了機(jī)會(huì)，三年后才上市成功?！彪m然今天看，這兩場戰(zhàn)役中交集團(tuán)贏的漂亮，既實(shí)現(xiàn)了短期磨合目標(biāo)，又較早建立了融資平臺(tái)。但傅俊元至今仍心有余悸：如果當(dāng)年決策失誤，未能成功上市，中交集團(tuán)將錯(cuò)過最好的機(jī)遇。

身為總會(huì)計(jì)師，傅俊元果敢、執(zhí)著、眼光長遠(yuǎn)，但并不激進(jìn)。特別近幾年，大企業(yè)跨界金融之風(fēng)盛行。傅元俊對(duì)此卻不置可否，他認(rèn)為，不是所有的企業(yè)都適合做金融創(chuàng)新，一切金融創(chuàng)新都應(yīng)該圍繞主業(yè)服務(wù)，不能脫實(shí)向虛，為做金融而做金融。比如，中交集團(tuán)有一部分金融業(yè)務(wù)，初衷就是為了控制企業(yè)高負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈

國企的高資產(chǎn)負(fù)債率，早已是不爭的事實(shí)。根據(jù)財(cái)政部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，國有企業(yè)負(fù)債總額為941293.4億元。有人甚至提出，國企的負(fù)債規(guī)模和增長已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)增長的制約。在今年上半年中央企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況發(fā)布會(huì)上，國務(wù)院國資委總會(huì)計(jì)師沈瑩也表示，要把防范風(fēng)險(xiǎn)看作是央企穩(wěn)增長的重要基礎(chǔ)。

成立十年來，中交集團(tuán)的負(fù)債率一直在75%左右徘徊。作為工程企業(yè)，因?yàn)樾袠I(yè)的特殊性，在所屬的建筑類行業(yè)中，大部分與其相似體量甚至遠(yuǎn)不如其的企業(yè)，負(fù)債率都高達(dá)80%以上，中交集團(tuán)已經(jīng)是低負(fù)債率企業(yè)。

“中交的資產(chǎn)負(fù)債率，在我心中一直有一條紅線，一定要控制在80%以內(nèi)。在中交H股上市之前，資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)非常接近80%。上市幫助我們把資產(chǎn)負(fù)債率降到了70%以內(nèi)。也騰出了一個(gè)充分利用財(cái)務(wù)杠桿，讓中交迅速發(fā)展的機(jī)會(huì)。” 傅俊元解釋說，在財(cái)務(wù)杠桿充分發(fā)揮作用的同時(shí)，為了持續(xù)控制負(fù)債率的增長，他又通過金融手段，主導(dǎo)企業(yè)做了幾件大事。

其中兩件事令他頗為自豪。

一是通過發(fā)行永續(xù)債收購澳大利亞最大建筑商之一約翰·霍蘭德集團(tuán)。此舉當(dāng)年創(chuàng)下了亞洲兩個(gè)第一：單項(xiàng)最大規(guī)模，票面利率低至3.5%，至今為止，這兩項(xiàng)記錄國內(nèi)還無企業(yè)打破；二是以最低成本價(jià)，發(fā)行了145億規(guī)模的優(yōu)先股。

“從會(huì)計(jì)核算上講，優(yōu)先股可以作為股權(quán)來核算，降低資產(chǎn)負(fù)債率。所以總的說來，我們的思路是，不斷根據(jù)企業(yè)的情況和市場的變化，去選擇適合我們做的項(xiàng)目，降低資產(chǎn)負(fù)債率。同時(shí)促進(jìn)企業(yè)良性發(fā)展”。傅俊元一再強(qiáng)調(diào)，金融創(chuàng)新要根據(jù)企業(yè)需要量身定制?！拔易鍪掠袔讉€(gè)基本原則，一個(gè)原則就是，中交所有金融模式，都是圍繞、支撐主業(yè)發(fā)展”。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，國資委現(xiàn)在管理的央企當(dāng)中，涉足金融業(yè)占比超過76%。其中一些與金融無關(guān)的央企，也將金融產(chǎn)業(yè)定義為自己的戰(zhàn)略板塊。

目前，中交集團(tuán)旗下除了在央企中很有名氣的資金結(jié)算中心，涉及到金融領(lǐng)域的還有財(cái)務(wù)公司、資產(chǎn)管理公司、基金管理公司、金融租賃公司等。傅俊元說，這些企業(yè)的業(yè)務(wù)全部是圍繞中交集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行，甚至有些外界可以運(yùn)用金融手段獲得“暴利”的公司，在中交都不需要有高盈利?！爸薪徊皇且蔀橐粋€(gè)全牌照的‘金融王，我們所有的目標(biāo)都是圍繞主業(yè)去發(fā)展，同時(shí)形成公司新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，不管其他企業(yè)怎么做。我們堅(jiān)持走中交自己的道路”。

傅俊元對(duì)待金融化的嚴(yán)謹(jǐn)態(tài)度，也為中交集團(tuán)穩(wěn)健的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

境外資金管理先行者

作為中國經(jīng)濟(jì)的“國家隊(duì)”，中央企業(yè)是參與“一帶一路”建設(shè)的重要力量。但走出去的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存，特別是貨幣結(jié)算的風(fēng)險(xiǎn)難以把控。而中交集團(tuán)在海外貢獻(xiàn)率高達(dá)近30%的情況下，多年來未發(fā)生任何問題，其經(jīng)驗(yàn)在未來能否復(fù)制？

傅俊元將“走出去”的資金把控分成了幾種類型，一種是中國政府提供貸款支持的項(xiàng)目，一種是由當(dāng)?shù)卣蛘咂髽I(yè)提供資金的商業(yè)工程。不同的類型，不同的處理方式?！皩?duì)于中國政府提供貸款的項(xiàng)目，一般是由國內(nèi)銀行提供85%的資金，這可以通過國內(nèi)人民幣結(jié)算，項(xiàng)目所在國只提供15%的資金，這在當(dāng)?shù)氐某杀揪涂梢韵薄?/p>

傅俊元坦言，在境外資金管理方面，中交集團(tuán)走得比較超前，早早經(jīng)過外匯管理局特批，在香港成立了唯一的央企資金結(jié)算中心，所有外匯資金調(diào)動(dòng)沒有限制的項(xiàng)目，都集中在香港結(jié)算中心控制。哪里需要資金，再從香港調(diào)撥過去。“我們對(duì)外結(jié)算的時(shí)候，盡可能用相對(duì)穩(wěn)定的美元和歐元，通過置換的方式，控制住資金風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

對(duì)于長期資金管理防止匯率損失，傅俊元的建議是，企業(yè)要跟銀行綁定，做調(diào)期、保值，共同承擔(dān)。如果賺了，大家分錢，如果虧了，銀行也要承擔(dān)責(zé)任?！昂芏鄷r(shí)候，一些企業(yè)吃虧就是沒有和銀行綁定，雖然賺了不用分銀行，但虧了銀行就拍拍屁股走了。”

采訪到最后，傅俊元突然感慨一句：做金融一定要實(shí)事求是。這也許是中交集團(tuán)發(fā)展成功的經(jīng)驗(yàn)之一。endprint