BOT項(xiàng)目融資模式的風(fēng)險(xiǎn)分析及管理

文/韓曉旭，大連紫光水務(wù)有限公司

BOT項(xiàng)目融資模式的風(fēng)險(xiǎn)分析及管理

文/韓曉旭，大連紫光水務(wù)有限公司

BOT項(xiàng)目融資模式，作為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的一種新興融資模式，其優(yōu)厚的利益使得各大企業(yè)都對(duì)其越來(lái)越重視，接受程度也越來(lái)越強(qiáng)。但其自身的特點(diǎn)決定了其風(fēng)險(xiǎn)性。本文對(duì)BOT項(xiàng)目融資模式的風(fēng)險(xiǎn)分析及管理進(jìn)行簡(jiǎn)要論述。

BOT項(xiàng)目；融資模式；風(fēng)險(xiǎn)分析；管理

BOT項(xiàng)目包括三個(gè)階段，即初期建設(shè)階段、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)階段以及項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓階段。BOT項(xiàng)目的出現(xiàn)，主要針對(duì)的便是財(cái)政緊張的國(guó)家政府，由其將項(xiàng)目建設(shè)權(quán)，以及項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓給非政府的投資者，由投資者做為特許項(xiàng)目公司，進(jìn)行項(xiàng)目的出資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)管理工作。投資方在項(xiàng)目建設(shè)完成之后，通過(guò)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)獲取利益，進(jìn)行資金回籠。在特許期內(nèi)，整體建設(shè)工作以及經(jīng)營(yíng)管理工作將完全由投資方負(fù)責(zé)。特許期滿(mǎn)之后，投資方需要將項(xiàng)目當(dāng)中所建設(shè)的設(shè)施無(wú)償轉(zhuǎn)讓給政府。BOT項(xiàng)目利用私人資本進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)，使得當(dāng)事國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平得到提高，對(duì)于當(dāng)事國(guó)來(lái)說(shuō)，無(wú)論從資金緊張狀況的緩解，還是國(guó)家建設(shè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益來(lái)說(shuō)，都有著極大的好處。而作為項(xiàng)目承建方的投資者，也可以利用這種方式，以正規(guī)的法律合同或者協(xié)議，獲取到政府項(xiàng)目，從而利用項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)和管理獲取極大的利益。這種雙方互惠的項(xiàng)目模式，已經(jīng)受到了世界各國(guó)的普遍關(guān)注，在很多國(guó)家都已經(jīng)有過(guò)成功的先例。實(shí)踐證明，這種融資模式的開(kāi)展，對(duì)于國(guó)家的發(fā)展有著很大的好處，可以從根本上解決一個(gè)國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)問(wèn)題，使得國(guó)家受惠。同時(shí)，項(xiàng)目承接方，在獲取經(jīng)濟(jì)利益的同時(shí)，還可以提高自身聲望，并且有效的帶動(dòng)當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)。

1 BOT融資模式的概念

BOT代表的完整的項(xiàng)目融資概念。具體的內(nèi)涵如下，東道國(guó)政府一般會(huì)將國(guó)家電站、水廠等大型項(xiàng)目設(shè)施的建設(shè)、設(shè)計(jì)、經(jīng)營(yíng)等特權(quán)授予給國(guó)外的私營(yíng)公司，由這些私營(yíng)的公司作為項(xiàng)目的投資方開(kāi)始組織項(xiàng)目建設(shè)，進(jìn)行資金籌措成立項(xiàng)目公司，跟進(jìn)項(xiàng)目進(jìn)度，但是東道國(guó)給他們的政策是在項(xiàng)目完工后讓他們?cè)谝欢〞r(shí)期內(nèi)享有運(yùn)營(yíng)權(quán)，進(jìn)而向用戶(hù)收取費(fèi)用，用以?xún)斶€債務(wù)、獲取利益。但是這個(gè)經(jīng)營(yíng)許可權(quán)是有一定的期限的，并需要政府與主辦方兩方面落實(shí)落實(shí)到條款上。待經(jīng)營(yíng)期限到了后，項(xiàng)目公司需要將項(xiàng)目無(wú)償?shù)霓D(zhuǎn)讓給政府使用。按照BTO的方式開(kāi)設(shè)的投資項(xiàng)目，就是BOT項(xiàng)目，這種投資模式在上個(gè)世紀(jì)的80年代已經(jīng)開(kāi)始受到世界各國(guó)的重視。

2 BOT項(xiàng)目融資模式的風(fēng)險(xiǎn)分析

BOT項(xiàng)目中，部分私人的資金投入者需要負(fù)責(zé)資金的融資、設(shè)計(jì)以及建設(shè)，并按照現(xiàn)行規(guī)定的經(jīng)營(yíng)與許可范圍開(kāi)展操作，在經(jīng)營(yíng)期完成后需要將設(shè)施無(wú)償?shù)霓D(zhuǎn)送給東道主國(guó)家。這樣做主要有兩方面用意，一方面是解決政府財(cái)政資金短板的問(wèn)題；另外一方面是通過(guò)各類(lèi)私人投資者或者非公立部門(mén)等提供新的投融資渠道。BOT模式的建設(shè)中涉及到的項(xiàng)目較多，其中有政府、項(xiàng)目公司、建筑公司等；項(xiàng)目活動(dòng)開(kāi)展之前，眾多的主體參與方需要建立系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)分析來(lái)確立財(cái)務(wù)制度以及技術(shù)的實(shí)施可行性。其中明確合同的文件也是很重要的內(nèi)容之一，合同的簽訂是來(lái)確立分配方的關(guān)聯(lián)性的，若沒(méi)有這種風(fēng)險(xiǎn)分配協(xié)議，將很難達(dá)成一個(gè)令各方面都滿(mǎn)意的效果[1]。

項(xiàng)目的主要參與方包括政府、投資者、項(xiàng)目公司幾個(gè)方面，由于各方對(duì)項(xiàng)目的關(guān)注度不同，所以風(fēng)險(xiǎn)分析可以從不同的利益主體內(nèi)出發(fā)，分析當(dāng)前的利益發(fā)生主體。從政府的角度思考問(wèn)題，最重要的目的是讓利益具有最大化，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的不利方面進(jìn)行深入的分析，控制可能出現(xiàn)的損失，政府應(yīng)從各方利益出發(fā)有效的選擇基礎(chǔ)設(shè)施安排方案[2]。從投資者的角度思考問(wèn)題，關(guān)注的主要內(nèi)容是關(guān)于預(yù)期收效的快慢問(wèn)題，預(yù)期的情況是投資人最為關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題，若不能在預(yù)定的時(shí)期內(nèi)獲得應(yīng)有的收益，會(huì)使投資人的利益受損，進(jìn)而影響接下來(lái)的所有經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目。私營(yíng)部門(mén)也需在這個(gè)過(guò)程中應(yīng)承擔(dān)全部的責(zé)任，所以他們中的多數(shù)會(huì)會(huì)表現(xiàn)出異常緊張的態(tài)度。從項(xiàng)目公司的角度思考，盡可能的控制生產(chǎn)中的各類(lèi)成本與風(fēng)險(xiǎn)，并將其中的絕大部分風(fēng)險(xiǎn)分配給其他的利益主體，如遇到的成本超支和工期延遲的情況，可以減免損失。因此，開(kāi)展對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)分析必不可少[3]。

風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在，在項(xiàng)目周期的各個(gè)環(huán)節(jié)中均有風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源很多。如資金的預(yù)算、施工時(shí)間、施工成本、市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)等均會(huì)帶來(lái)潛在的危機(jī)與風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)項(xiàng)目當(dāng)前的建設(shè)階段來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)可以控制在以下三個(gè)方面：第一，建設(shè)的初期階段，這一階段受到資金不足等因素影響，會(huì)出現(xiàn)竣工延遲，政治風(fēng)險(xiǎn)不可抗的狀況；第二，運(yùn)營(yíng)階段，這一階段受到原材料供應(yīng)不足的影響，在性能與技術(shù)上均有風(fēng)險(xiǎn)，操作中需要較高的維護(hù)費(fèi)用；第三，轉(zhuǎn)讓階段，這一階段是股權(quán)轉(zhuǎn)售階段，在該階段受到績(jī)效紅包、分紅等因素影響，使財(cái)務(wù)結(jié)算具有較大的風(fēng)險(xiǎn)，所以在此階段要重視把控項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

3 風(fēng)險(xiǎn)管理

在項(xiàng)目建設(shè)當(dāng)中會(huì)遇到各種不可控的風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目相關(guān)方需要采取措施進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，具體措施如下：

3．1 建設(shè)階段的管理

BOT項(xiàng)目的初期建設(shè)階段，所能夠獲得的信息量相對(duì)較少，無(wú)法通過(guò)有效的信息分析對(duì)項(xiàng)目可行性做出判斷和衡量。風(fēng)險(xiǎn)因素的存在使得項(xiàng)目安全性受到了威脅，而風(fēng)險(xiǎn)因素本身又很難識(shí)別，無(wú)法對(duì)其進(jìn)行預(yù)先防范。這種情況將會(huì)使得項(xiàng)目的正常運(yùn)轉(zhuǎn)受到極其嚴(yán)重的影響，在項(xiàng)目運(yùn)作周期當(dāng)中風(fēng)險(xiǎn)因素的出現(xiàn)幾率又非常大。因此，應(yīng)當(dāng)認(rèn)真分析現(xiàn)有信息，將其進(jìn)行綜合評(píng)定，盡可能的選擇最為有效的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法和抑制手段，使得項(xiàng)目安全性提高。項(xiàng)目建設(shè)階段存在的風(fēng)險(xiǎn)因素有很多，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)總結(jié)可以得知，最為常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)因素包括：資金的短缺、工期的延誤、質(zhì)量問(wèn)題、政治上所存在的風(fēng)險(xiǎn)等等，這些因素都是不可抗拒的外力，極有可能使得項(xiàng)目完工受到影響，或者完工后所能發(fā)揮的作用以及取得的實(shí)際成果，與預(yù)定目標(biāo)相差極大。因此，在BOT項(xiàng)目建設(shè)初期，應(yīng)當(dāng)提高監(jiān)管力度，盡可能的減小風(fēng)險(xiǎn)因素的爆發(fā)，從而減小項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)以及項(xiàng)目損失。

3．2 運(yùn)營(yíng)階段的管理

在BOT項(xiàng)目進(jìn)入實(shí)際完工階段之后，經(jīng)過(guò)驗(yàn)收合格便可以正式進(jìn)入運(yùn)營(yíng)階段。運(yùn)營(yíng)階段所涉及的時(shí)間周期相對(duì)較長(zhǎng)，在這種長(zhǎng)時(shí)間的運(yùn)營(yíng)當(dāng)中，會(huì)出現(xiàn)很多的問(wèn)題，使得項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的整體收益受到影響，更甚者會(huì)造成不良的社會(huì)影響。這種運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)包括原材料短缺、高昂的維護(hù)費(fèi)用、技術(shù)落后導(dǎo)致的性能無(wú)法滿(mǎn)足使用要求等等。這些風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)于項(xiàng)目收益都會(huì)造成損失，從而直接影響到投資方的利益。針對(duì)這些問(wèn)題，運(yùn)營(yíng)商應(yīng)當(dāng)在風(fēng)險(xiǎn)管理以及相關(guān)抑制手段上進(jìn)行不斷地加強(qiáng)，盡最大可能減少運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，運(yùn)營(yíng)方應(yīng)當(dāng)運(yùn)用法律手段來(lái)維護(hù)自身利益，通過(guò)與項(xiàng)目相關(guān)的利益各方簽訂合同或者協(xié)議，最大化的將運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分散出去，減少獨(dú)自承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的隱患，將所有的風(fēng)險(xiǎn)分配到關(guān)聯(lián)方，合理的進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，從而使得各個(gè)利益相關(guān)方都能真正的重視項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)問(wèn)題，通過(guò)集體利益的帶動(dòng)，促使相關(guān)方認(rèn)真對(duì)待項(xiàng)目安全問(wèn)題，從而使得安全隱患得以減少，使得各方都能最大化的獲取項(xiàng)目預(yù)期利益[4]。

3．3 轉(zhuǎn)讓階段的管理

轉(zhuǎn)讓階段是BOT項(xiàng)目的最終階段，這一階段當(dāng)中也會(huì)有很多風(fēng)險(xiǎn)因素存在，譬如績(jī)效分紅、財(cái)務(wù)結(jié)算等等，這些風(fēng)險(xiǎn)因素的存在是不可避免的。在項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期滿(mǎn)之后，按照合同規(guī)定或者協(xié)議內(nèi)容，由投資方向政府進(jìn)行轉(zhuǎn)讓過(guò)度的過(guò)程當(dāng)中，是否能夠順利完成，這對(duì)于項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理提出了非常大的挑戰(zhàn)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理能力的要求非常高。為了更好的將風(fēng)險(xiǎn)降到最低，減少不必要的損失，在BOT項(xiàng)目開(kāi)展之前，投資方便應(yīng)當(dāng)與相關(guān)部門(mén)進(jìn)行積極的協(xié)調(diào)，盡最大可能將風(fēng)險(xiǎn)因素排除，對(duì)于無(wú)法排除的風(fēng)險(xiǎn)因素，應(yīng)當(dāng)設(shè)置相應(yīng)的預(yù)案，在風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)后進(jìn)行及時(shí)、有效的應(yīng)對(duì)，使得風(fēng)險(xiǎn)因素爆發(fā)后所造成的利益損失降到最低，使得社會(huì)影響以及政治風(fēng)險(xiǎn)盡可能的減少[5]。因此，必需要了解項(xiàng)目當(dāng)中存在的所有風(fēng)險(xiǎn)因素，在項(xiàng)目開(kāi)展之前進(jìn)行調(diào)研工作，組織相關(guān)專(zhuān)家以及政府部門(mén)管理人員共同研究，在開(kāi)工之前便做好協(xié)調(diào)工作。通過(guò)調(diào)研對(duì)工程的可行性進(jìn)行全面分析，對(duì)于潛在風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，不適宜進(jìn)行投資的項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行慎重考慮或者放棄，避免將投資運(yùn)用到高危且收益有限的項(xiàng)目當(dāng)中。在風(fēng)險(xiǎn)分配工作完成之后，項(xiàng)目相關(guān)的各個(gè)利益群體，便需要在管理方法和管理制度上進(jìn)行重新制定，針對(duì)性的制定風(fēng)險(xiǎn)防范措施，使得各自分擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)在爆發(fā)之后，對(duì)自身所造成的利益影響降低到最低。

4 結(jié)束語(yǔ)

5 綜上所述，BOT項(xiàng)目的管理狀況直接影響相關(guān)工作的開(kāi)展，所以需要在項(xiàng)目開(kāi)展的每一個(gè)階段都要做好風(fēng)險(xiǎn)防控，避免前期防控嚴(yán)格，后期防控松散的局面出現(xiàn)。項(xiàng)目活動(dòng)開(kāi)設(shè)初期，需要控制各個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，編制風(fēng)險(xiǎn)計(jì)劃和風(fēng)險(xiǎn)方案，以制定對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)政策，然后結(jié)合不同階段的工作內(nèi)容對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，最終確定不同的承擔(dān)方需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，以確保BOT融資項(xiàng)目能順利的實(shí)施下去。

[1]王炎．我國(guó)BOT項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理方法研究[J]．湖北廣播電視大學(xué)學(xué)報(bào)．2013(03)

[2]劉志強(qiáng)．BOT融資方式在我國(guó)發(fā)展的探討[J]．河北建筑科技學(xué)院學(xué)報(bào)(社科版)．2002(04)

[3]葉菲． BOT項(xiàng)目融資模式的風(fēng)險(xiǎn)分析及管理[J]．知識(shí)經(jīng)濟(jì)．2016(04)

[4]簡(jiǎn)迎輝; 梅明月; 鮑莉榮 ．考慮工期-投資相關(guān)性的BOT項(xiàng)目特許期決策研究[J]．建筑經(jīng)濟(jì)．2014(03)