淺析“全產業(yè)鏈”中資金鏈斷裂風險
——以輝山乳業(yè)為例

文/方瑩 蘇琬婷 唐秋華，西南科技大學經濟管理學院

淺析“全產業(yè)鏈”中資金鏈斷裂風險
——以輝山乳業(yè)為例

文/方瑩 蘇琬婷 唐秋華，西南科技大學經濟管理學院

2017年3月份以來輝山乳業(yè)資金鏈斷裂引發(fā)的債務危機受到了國內外的密切關注，阻止這場風波繼續(xù)惡化的關鍵在于化解企業(yè)資金鏈斷裂。本文試圖從案例的角度來說明“全產業(yè)鏈”導致企業(yè)資金鏈斷裂的原因,并據(jù)此提出了防范資金鏈斷裂相應對策。

“全產業(yè)鏈”；資金鏈；輝山乳業(yè)

1 研究理論

“全產業(yè)鏈”由中糧集團提出，是以消費者為導向，從產業(yè)鏈源頭做起，經過上、中、下游每個環(huán)節(jié)實現(xiàn)食品安全可追溯，形成安全、營養(yǎng)、健康的食品供應全過程，對中國居民食品消費升級、農產品產業(yè)升級、改進食品安全具有重要意義；于企業(yè)而言，“全產業(yè)鏈”存在諸多弊端。

1.1 資金風險可控性低

在“全產業(yè)鏈”下，企業(yè)涉及行業(yè)增多，需要投入大量資金控制并監(jiān)管上下游各環(huán)節(jié)，企業(yè)自身的資金實力與融資能力面臨巨大挑戰(zhàn)。由于上下游不可分隔，一旦某個環(huán)節(jié)出現(xiàn)財務危機，很容易產生連鎖反應，迅速放大風險并傳遞到各個業(yè)務板塊。

1.2 管理協(xié)調成本高、效率低

“全產業(yè)鏈”本質上是用企業(yè)的組織內部協(xié)調代替市場的自發(fā)調節(jié)作用，即企業(yè)需要將以往不了解的行業(yè)與自己本身的行業(yè)進行有機整合。此時，企業(yè)的管理焦點將弱化，管理面擴大，管理協(xié)調成本增加、效率降低。行業(yè)差異性協(xié)調不當將導致企業(yè)內部出現(xiàn)脫節(jié)的情況，使整個“全產業(yè)鏈”斷裂。

1.3 資源配置效率低下

產業(yè)鏈的拉長要求企業(yè)將原有的資源平攤到“全產業(yè)鏈”中每一個環(huán)節(jié)上，導致資源投入缺乏針對性和有效性。企業(yè)難以發(fā)揮原有的核心競爭力，從核心創(chuàng)新淪為單一規(guī)模擴張，企業(yè)效益下降。

1.4 企業(yè)難以掌握產業(yè)鏈核心

現(xiàn)代生產方式分工細化，產品復雜化，企業(yè)即便整合上下游絕大多數(shù)環(huán)節(jié)而沒有掌握產業(yè)鏈的關鍵或核心， “全產業(yè)鏈”企業(yè)也很難獲得絕對權。盡管企業(yè)可利用資金以獲得形式上的統(tǒng)一，但由于“全產業(yè)鏈”下的各個環(huán)節(jié)具有內部差異性，內部難以發(fā)生質變。

2 案例及分析

2.1 案例概況

遼寧輝山乳業(yè)集團有限公司，長期以來將“全產業(yè)鏈”戰(zhàn)略作為輝山乳業(yè)的核心發(fā)展戰(zhàn)略。在2003年，輝山就開啟了以奶源為核心的“全產業(yè)鏈”建設，先后在遼寧沈陽、錦州、阜新等地投資建設了良種奶牛繁育及乳品加工產業(yè)集群項目，漸漸成為中國東北地區(qū)乳業(yè)頭號巨頭，進而向全國擴張。

2014年于江蘇省鹽城市異地復制產業(yè)鏈，在廠房、生物資產方面進行了大量的投入，以實施南北“全產業(yè)鏈”雙核心模式。2015-2016年，在經濟環(huán)境下行，消費端疲軟、奶剩周期延長的情況下，輝山乳業(yè)對產業(yè)鏈進行更深度開發(fā)，進入光伏產業(yè)和有機肥產業(yè)。在其擴張 “全產業(yè)鏈”過程中，通過銀行借款、融資租賃、P2P互聯(lián)網金融平臺、地方的金融資產交易所等進行融資，融資金額巨大且期限較短。

2.2 案例分析

輝山乳業(yè)“全產業(yè)鏈”于2016年開始南擴復制，并在華東地區(qū)繼續(xù)大規(guī)模興建牧場，由于自養(yǎng)乳牛回報慢且環(huán)境不適宜飼草生長，之后只能依賴于進口，成本上升，投資回報緩慢，所需資金投入增大，財務風險增大。

輝山乳業(yè)“全產業(yè)鏈”處在市場擴張中，投入大量資金于廠房、生物資產，非流動資產占比遠高于流動資產在總資產中的占比，流動資產流動性差，償債能力削弱。

輝山“全產業(yè)鏈”中涉及涉足天然氣及有機肥產業(yè)，導致核心競爭力不足。牲畜排泄物處理成本高，隨著生物質能技術的快速發(fā)展，為了優(yōu)化產業(yè)鏈，節(jié)約環(huán)境成本，未來大部分擁有自營牧場的乳品必然選擇涉足天然氣及有機肥產業(yè)，長遠來看在行業(yè)內該項能力并不具備稀缺性特點。

輝山“全產業(yè)鏈”以短投長，埋下資金鏈斷裂后患。輝山乳業(yè)通過大量的短期借款投入垂直產業(yè)鏈一體化建設、大型牧草種植基地、奶牛養(yǎng)殖基地及乳品加工產業(yè)群項目。這類屬于需要長期占用資本才能維持的項目一旦不能在還款期來臨前找到新的資金，企業(yè)資金鏈就會斷裂，經營就會出現(xiàn)危機。

3 結論

3.1 加強內控與風險預警機制，做好長遠規(guī)劃，不圖短期擴張

在企業(yè)擴張過程中時刻注意風險的變化，設計監(jiān)督組織及風險管理機構,開展風險評估活動,實施全面預算的風險管理措施等項管理工作,來降低企業(yè)的財務風險。合理觀測國內外宏觀經濟情況科學投資，避免不顧實際，防止盲目多元化，

3.2 關注現(xiàn)金流并建立現(xiàn)金流預警機制

企業(yè)在現(xiàn)有業(yè)務未來產生現(xiàn)金流量的基礎上，制定相應成長規(guī)劃和最適當現(xiàn)金流來應對正常運營及突發(fā)事件需要，轉變企業(yè)多元化經營戰(zhàn)略，暫停對外擴張，增加現(xiàn)金流。同時，企業(yè)建立相應現(xiàn)金流預警機制防止資金短缺危機。

3.3 進行投資風險與收益考量，堅持成本效益原則

縮短投資戰(zhàn)線，將主業(yè)經營關聯(lián)不大的資產變現(xiàn)，放棄次要利益，將有限資金集中于企業(yè)核心主業(yè)。在“全產業(yè)鏈”過程中可以采用單項目融資，減少“全產業(yè)鏈”的固定投入。切忌貪大求全，合理避開細分行業(yè)，穩(wěn)住企業(yè)核心競爭力。

3.4 拓寬負債融資渠道，合理規(guī)劃投融資比例

實行負債融資多元化，根據(jù)投資項目周期調整長期貸款與短期貸款比例，防止短期貸款用于項目建設長期占用，避免將短期融資投入于長期的“全產業(yè)鏈”建設，以防建設過程中資金被占用而削弱資金鏈流動能力。

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[5]魏國雄.關注企業(yè)過度融資風險[J].中國金融，2015(07).20-22.

方瑩（1996-），女，西南科技大學，經濟管理學院本科會計在讀，研究方向：金融學，管理會計聯(lián)系方式：（電話號碼）、

蘇琬婷（1997-），女，西南科技大學，經濟管理學院本科會計在讀，研究方向：財務管理，管理會計

唐秋華（1996－），女，西南科技大學經濟管理學院會計學本科在讀，主要研究方向：金融學、成本管理。