多元化戰(zhàn)略在公司治理與財(cái)務(wù)績(jī)效的中介作用

潘虹

（陜西財(cái)經(jīng)職業(yè)技術(shù)學(xué)院，陜西咸陽(yáng) 712000）

多元化戰(zhàn)略在公司治理與財(cái)務(wù)績(jī)效的中介作用

潘虹

（陜西財(cái)經(jīng)職業(yè)技術(shù)學(xué)院，陜西咸陽(yáng) 712000）

多元化戰(zhàn)略在公司治理結(jié)構(gòu)和公司財(cái)務(wù)績(jī)效的實(shí)現(xiàn)過(guò)程中發(fā)揮著重要的中介作用。通過(guò)研究認(rèn)為，對(duì)于高股權(quán)集中度與成長(zhǎng)期發(fā)展階段的企業(yè)、低股權(quán)集中度與成長(zhǎng)期發(fā)展階段的企業(yè)以及低股權(quán)集中度與成熟期發(fā)展階段的企業(yè)而言，多元化戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的貢獻(xiàn)不顯著，而對(duì)于高股權(quán)集中度與成熟期發(fā)展階段的企業(yè)而言，多元化戰(zhàn)略能夠顯著提高企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效。

多元化戰(zhàn)略；公司治理；財(cái)務(wù)績(jī)效；中介作用；發(fā)展建議

隨著社會(huì)化大生產(chǎn)對(duì)企業(yè)有限程度發(fā)展規(guī)模的挑戰(zhàn)日益嚴(yán)峻，以及政治風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等各種風(fēng)險(xiǎn)要素對(duì)企業(yè)生存形成的挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)意義上的單一經(jīng)營(yíng)模式在參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中的弊端日益凸顯。積極實(shí)踐多元化戰(zhàn)略成為眾多企業(yè)重要的戰(zhàn)略選擇，以中糧集團(tuán)為例，中糧集團(tuán)積極實(shí)施農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、農(nóng)產(chǎn)品加工、快速消費(fèi)品、金融等多元化發(fā)展戰(zhàn)略，通過(guò)多元化戰(zhàn)略的實(shí)施有效支撐了企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的實(shí)現(xiàn)。

應(yīng)用多元化戰(zhàn)略，能夠有效協(xié)調(diào)各種內(nèi)部資源和外部資源，充分發(fā)揮成員之間的協(xié)同效應(yīng)，并通過(guò)多元化發(fā)展對(duì)沖各種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素，成為新型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式下企業(yè)發(fā)展的必然選擇。從公司治理的角度分析，作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略選擇的多元化戰(zhàn)略，在公司治理結(jié)構(gòu)和公司財(cái)務(wù)績(jī)效的實(shí)現(xiàn)過(guò)程中發(fā)揮重要的中介作用，根據(jù)公司治理結(jié)構(gòu)的差異和企業(yè)發(fā)展階段的差異深入分析多元化戰(zhàn)略在公司治理結(jié)構(gòu)和公司財(cái)務(wù)績(jī)效的實(shí)現(xiàn)過(guò)程中不同的中介作用，對(duì)于促進(jìn)公司治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和公司財(cái)務(wù)績(jī)效的實(shí)現(xiàn)具有重要的理論意義和實(shí)踐意義。

一、多元化戰(zhàn)略的驅(qū)動(dòng)因素分析

多元化戰(zhàn)略是企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的重要戰(zhàn)略之一，從實(shí)踐角度分析，企業(yè)多元化戰(zhàn)略可以表現(xiàn)為產(chǎn)品或服務(wù)的多元化、投資領(lǐng)域的多元化。因此，多元化戰(zhàn)略是與企業(yè)單一化戰(zhàn)略相對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)概念，泛指企業(yè)以通過(guò)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展豐富產(chǎn)品和服務(wù)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過(guò)程。多元化戰(zhàn)略實(shí)施的驅(qū)動(dòng)因素主要包括以下方面：

1.消費(fèi)者需求驅(qū)動(dòng)。在以消費(fèi)者為中心的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，產(chǎn)品和服務(wù)應(yīng)以滿(mǎn)足消費(fèi)者需求為立足點(diǎn)，隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，消費(fèi)者的消費(fèi)理念、消費(fèi)行為不斷發(fā)生深刻變化，例如環(huán)保、健康等消費(fèi)理念和網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)行為等消費(fèi)者偏好和行為不斷涌現(xiàn)，傳統(tǒng)的單一產(chǎn)品結(jié)構(gòu)難以有效滿(mǎn)足消費(fèi)者需求，而通過(guò)多元化戰(zhàn)略能夠形成消費(fèi)者需求滿(mǎn)足的有益補(bǔ)充。因此，消費(fèi)者需求驅(qū)動(dòng)是企業(yè)財(cái)務(wù)多元化戰(zhàn)略的驅(qū)動(dòng)力之一。

2.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力驅(qū)動(dòng)。隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化程度的不斷深化，特別是我國(guó)行政管理體制改革不斷推向縱深，同類(lèi)產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性不斷提高，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)上是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的競(jìng)爭(zhēng)本身體現(xiàn)在滿(mǎn)足消費(fèi)者對(duì)于產(chǎn)品和服務(wù)的需求層面，這就驅(qū)動(dòng)企業(yè)通過(guò)多元化戰(zhàn)略不斷提高響應(yīng)市場(chǎng)需求的能力。

3.資源協(xié)同性驅(qū)動(dòng)。在產(chǎn)業(yè)鏈相互關(guān)聯(lián)的前提下，通過(guò)多元化能夠發(fā)揮資源之間的協(xié)同性，例如現(xiàn)代金融控股公司往往同時(shí)具有銀行、證券、期貨、保險(xiǎn)、擔(dān)保、股權(quán)投資、融資租賃等不同類(lèi)型金融業(yè)務(wù)牌照，這種多元化戰(zhàn)略能夠滿(mǎn)足不同類(lèi)型企業(yè)和不同發(fā)展階段企業(yè)的融資需求，從而通過(guò)資源的協(xié)同性留住客戶(hù)并降低企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本。

4.風(fēng)險(xiǎn)分散性驅(qū)動(dòng)。企業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中受其自身風(fēng)險(xiǎn)和外部系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。從投資學(xué)的角度分析，通過(guò)一定程度的投資組合，能夠顯著降低投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，多元化戰(zhàn)略本身就是在企業(yè)人力資源、財(cái)力資源等各種資源一定情況下的一種分散投資的方式。因此，風(fēng)險(xiǎn)分散性是多元化戰(zhàn)略的驅(qū)動(dòng)力之一。

二、多元化戰(zhàn)略在公司治理與財(cái)務(wù)績(jī)效中的中介作用

公司治理是指通過(guò)企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的合理配置，實(shí)現(xiàn)企業(yè)有效運(yùn)轉(zhuǎn)和價(jià)值增值的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過(guò)程。通常，股東出資成立企業(yè)，股東享有企業(yè)的所有權(quán)，企業(yè)的董事和經(jīng)理等管理層在股東的推選或聘任下行駛企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)，這就實(shí)現(xiàn)了所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，在企業(yè)所有者和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者存在信息非對(duì)稱(chēng)的情況下，產(chǎn)生了經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的委托代理問(wèn)

財(cái)務(wù)績(jī)效是企業(yè)通過(guò)人力、物力、財(cái)力等資源的持續(xù)投入，實(shí)現(xiàn)的價(jià)值增值的財(cái)務(wù)體現(xiàn)，財(cái)務(wù)績(jī)效的高低通?？梢詮挠芰?、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力等方面進(jìn)行測(cè)度，例如可以使用總資產(chǎn)收益率或凈資產(chǎn)收益率表征企業(yè)盈利能力的高低，應(yīng)用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)表征企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的高低，應(yīng)用流動(dòng)比例、速動(dòng)比率等指標(biāo)表征企業(yè)償債能力的高低。多元化戰(zhàn)略在公司治理與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的中介作用主要體現(xiàn)在以下方面：

1.高股權(quán)集中度與成長(zhǎng)期發(fā)展階段多元化戰(zhàn)略在公司治理與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的中介作用分析。對(duì)于具有股權(quán)集中程度較高的公司治理結(jié)構(gòu)的企業(yè)而言，公司董事會(huì)等經(jīng)營(yíng)層相對(duì)容易形成關(guān)于實(shí)施多元化戰(zhàn)略的一致性意見(jiàn)。但是，由于企業(yè)處于初創(chuàng)等成長(zhǎng)期階段，企業(yè)的人力資源、財(cái)務(wù)資源等核心資源難以有效承載多元化戰(zhàn)略的實(shí)施。因此，多元化戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的貢獻(xiàn)不顯著。

2.高股權(quán)集中度與成熟期發(fā)展階段多元化戰(zhàn)略在公司治理與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的中介作用分析。對(duì)于具有股權(quán)集中程度較高的公司治理結(jié)構(gòu)的企業(yè)而言，公司董事會(huì)等經(jīng)營(yíng)層相對(duì)容易形成關(guān)于實(shí)施多元化戰(zhàn)略的一致性意見(jiàn)。而且，由于企業(yè)處于相對(duì)成熟的發(fā)展階段，企業(yè)的人力資源、財(cái)務(wù)資源等核心資源能夠有效承載多元化戰(zhàn)略的實(shí)施，且通過(guò)多元化戰(zhàn)略的實(shí)施能夠發(fā)揮范圍經(jīng)濟(jì)的作用并有效分散和規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，多元化戰(zhàn)略能夠顯著提高企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效。

3.低股權(quán)集中度與成長(zhǎng)期發(fā)展階段多元化戰(zhàn)略在公司治理與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的中介作用分析。對(duì)于具有股權(quán)集中程度相對(duì)分散的公司治理結(jié)構(gòu)的企業(yè)而言，公司董事會(huì)等經(jīng)營(yíng)層相對(duì)難以形成關(guān)于實(shí)施多元化戰(zhàn)略的一致性意見(jiàn)，且由于企業(yè)處于初創(chuàng)等成長(zhǎng)期階段，企業(yè)的人力資源、財(cái)務(wù)資源等核心資源難以有效承載多元化戰(zhàn)略的實(shí)施。因此，多元化戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的貢獻(xiàn)不顯著。

4.低股權(quán)集中度與成熟期發(fā)展階段多元化戰(zhàn)略在公司治理與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的中介作用分析。對(duì)于具有股權(quán)集中程度相對(duì)分散的公司治理結(jié)構(gòu)的企業(yè)而言，公司董事會(huì)等經(jīng)營(yíng)層相對(duì)難以形成關(guān)于實(shí)施多元化戰(zhàn)略的一致性意見(jiàn)，盡管企業(yè)的人力資源、財(cái)務(wù)資源等核心資源能夠有效承載多元化戰(zhàn)略的實(shí)施，然而由于多元化戰(zhàn)略實(shí)施的廣度和深度受到限制，因此，多元化戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的貢獻(xiàn)不顯著。

三、企業(yè)多元化戰(zhàn)略實(shí)施的意見(jiàn)和建議

實(shí)踐中，企業(yè)在選擇實(shí)施多元化發(fā)展戰(zhàn)略的過(guò)程中應(yīng)綜合考慮企業(yè)發(fā)展階段、綜合考慮業(yè)務(wù)相關(guān)性、綜合考慮人才支撐力：

1.綜合考慮企業(yè)發(fā)展階段。通過(guò)前述分析可以看出，對(duì)于處于初創(chuàng)等成長(zhǎng)期階段的企業(yè)而言，企業(yè)的人力資源、財(cái)務(wù)資源等核心資源難以有效承載多元化戰(zhàn)略的實(shí)施。而對(duì)于處于成熟期的企業(yè)而言，企業(yè)資源相對(duì)能夠支撐多元化戰(zhàn)略。因此，建議在企業(yè)進(jìn)入成熟期發(fā)展階段選擇實(shí)施多元化戰(zhàn)略。

2.綜合考慮業(yè)務(wù)相關(guān)性。多元化戰(zhàn)略不是選擇完全不具有相關(guān)性的業(yè)務(wù)單元進(jìn)行拓展和發(fā)展，而是在具有一定業(yè)務(wù)相關(guān)性的基礎(chǔ)上進(jìn)行業(yè)務(wù)單元的拓展，通過(guò)發(fā)展具有關(guān)聯(lián)性的業(yè)務(wù)單元，能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)人力資源和財(cái)力資源利用價(jià)值的最大化，并實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)單元之間的互補(bǔ)和協(xié)同。

3.綜合考慮人才支撐力。任何戰(zhàn)略的實(shí)施本質(zhì)上都需要由人去實(shí)施和實(shí)現(xiàn)，因此，企業(yè)多元化戰(zhàn)略實(shí)施是否能夠有效支撐企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的實(shí)現(xiàn)，本質(zhì)上取決于企業(yè)的多元化人才等復(fù)合型人才能否有效支撐企業(yè)多元化戰(zhàn)略的開(kāi)展，只有擁有多元化戰(zhàn)略領(lǐng)域的技術(shù)人才和管理人才，才能保障多元化戰(zhàn)略的有效實(shí)施。

四、結(jié)語(yǔ)

作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略選擇的多元化戰(zhàn)略，在公司治理結(jié)構(gòu)和公司財(cái)務(wù)績(jī)效的實(shí)現(xiàn)過(guò)程中發(fā)揮重要的中介作用。通過(guò)研究，認(rèn)為對(duì)于高股權(quán)集中度與成長(zhǎng)期發(fā)展階段的企業(yè)、低股權(quán)集中度與成長(zhǎng)期發(fā)展階段的企業(yè)以及低股權(quán)集中度與成熟期發(fā)展階段的企業(yè)而言，多元化戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的貢獻(xiàn)不顯著，而對(duì)于高股權(quán)集中度與成熟期發(fā)展階段的企業(yè)而言，多元化戰(zhàn)略能夠顯著提高企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效。實(shí)施多元化戰(zhàn)略，企業(yè)應(yīng)綜合考慮企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)、企業(yè)發(fā)展階段等因素。

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[責(zé)任編輯 劉兆峰]

F275

A

1673-291X（2017）09-0093-02

2016-12-18

潘虹（1979-），女，陜西韓城人，講師，從事財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)研究。題，公司治理即通過(guò)合理的制度安排降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的機(jī)會(huì)主義行為，支持股東價(jià)值和企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)。