上市公司財務(wù)報表粉飾動因分析與識別研究

高凌

上市公司財務(wù)報表粉飾動因分析與識別研究

高凌

上市公司財務(wù)報表粉飾行為頻發(fā)，造成財務(wù)報表信息失真，破壞了市場經(jīng)濟的秩序，損害了投資者的利益。根據(jù)財務(wù)報表粉飾動因常見理論，總結(jié)分析上市公司財務(wù)報表粉飾的動機和原因，并分別從財務(wù)報表信息、財務(wù)特征指標(biāo)兩個角度多種方法綜合識別上市公司財務(wù)報告粉飾行為，為市場投資者、財務(wù)審計者提供財務(wù)粉飾可行思路，達(dá)到提高發(fā)現(xiàn)財務(wù)報表粉飾行為的概率、減少財務(wù)報表粉飾行為、凈化市場環(huán)境的目的。

上市公司；財務(wù)粉飾；動因分析；財務(wù)特征

一、引言

上市公司財務(wù)報表是上市公司的對外窗口，是投資者了解上市公司運營情況、利潤情況、發(fā)展?jié)摿Φ刃畔⒌闹匾?。然而近年來，上市公司財?wù)報表粉飾事件頻發(fā)，造成財務(wù)報表信息失真，不但給廣大投資者帶來錯誤的信息，使得投資者作出錯誤的決策，破壞了市場經(jīng)濟的秩序，損害了投資者的利益，而且給正常供需信息造成干擾，不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的頂層設(shè)計和科學(xué)調(diào)整。

針對上市公司財務(wù)報表粉飾行為國內(nèi)外學(xué)者開展了大量的研究，但大部分針對某項或某類財務(wù)粉飾行為進(jìn)行識別，或者在已有的財務(wù)粉飾行為的基礎(chǔ)上進(jìn)行歸類并提出防范措施。本文在上述學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，從投資者或?qū)徲嬚叩慕嵌?，通過上市公司財務(wù)報表粉飾行為的動機及原因，分別從上市公司財務(wù)報表相關(guān)信息和財務(wù)報表的財務(wù)指標(biāo)等多角度進(jìn)行財務(wù)報表粉飾識別分析，為財務(wù)審計工作者和廣大市場投資者提供判別上市公司財務(wù)報表粉飾行為提供一種可行的思路，提高發(fā)現(xiàn)財務(wù)報表粉飾行為的概率，從而達(dá)到減少財務(wù)報表粉飾行為，凈化市場環(huán)境的目的。

二、財務(wù)報表粉飾動機、原因

國內(nèi)外學(xué)者針對財務(wù)報表粉飾動因理論開展了大量研究，比較常見的有“冰山理論”“三因素論”“四因素論”以及“多因素論”，總結(jié)起來就是有利益上的需求、有粉飾的機會并且暴露的可能性低或者暴露后損失較小，就有可能出現(xiàn)財務(wù)粉飾行為。

通過對上市公司財務(wù)粉飾現(xiàn)象分析，上市公司出現(xiàn)財務(wù)粉飾行為主要有以下幾種原因：

（一）監(jiān)督機制失效

我國有很多企業(yè)在股權(quán)結(jié)構(gòu)上法人占有絕對優(yōu)勢，盡管企業(yè)日常經(jīng)營活動中有監(jiān)事會行使監(jiān)督職能，但由于管理層一家獨大，造成現(xiàn)實中的一言堂，企業(yè)內(nèi)部監(jiān)管失去作用。此外，外部審計也應(yīng)起財務(wù)監(jiān)督作用，但有的會計師在審計時違背職業(yè)道德，為企業(yè)出具無保留意見審計報告，助長了財務(wù)粉飾的風(fēng)氣。而且，上市企業(yè)一般自己委托中介機構(gòu)對其財務(wù)報告審計，中介機構(gòu)往往無法在審計過程中保證客觀公正，這種審計現(xiàn)象嚴(yán)重?fù)p害了審計工作的獨立性。

（二）經(jīng)濟利益驅(qū)動

目前有不少上市公司采用了職業(yè)經(jīng)理人經(jīng)營企業(yè)，職業(yè)經(jīng)理人的薪酬與經(jīng)營業(yè)績密切相關(guān)，由于信息不對稱，職業(yè)經(jīng)理人有通過財務(wù)粉飾達(dá)到自己的目的。

我國上市企業(yè)發(fā)行的條件之一是必須連續(xù)三年盈利，企業(yè)在上市過程中為了達(dá)到上市的要求，會根據(jù)自身的需求對財務(wù)報表進(jìn)行粉飾，對于已上市企業(yè)，特別是面臨退市風(fēng)險的企業(yè)，有十分強烈改變虧損現(xiàn)狀的需求，可能會通過財報粉飾營造出企業(yè)盈利的假象。

此外，股票價格的提升能有效提升上市公司的形象，還能給公司管理人員、職工及股東帶來極大好處，大股東更容易通過股票抵押獲得融資，因此很多上市公司與券商合作，通過財務(wù)粉飾，虛增利潤，用以炒作股票，獲取經(jīng)濟利益。

（三）違法成本低

很多上市公司財務(wù)粉飾行為被披露后，并沒有受到很嚴(yán)重的懲罰，一般給予的處罰如行政處罰、刑事處罰和罰款，相對于國外的處罰力度明顯較輕，幾乎沒有企業(yè)因為財務(wù)粉飾被懲罰退市。而且我國上市公司制度仍有待進(jìn)一步完善，退出機制也不完善，地方政府出于經(jīng)濟發(fā)展考慮，加上企業(yè)上市難度，很多地方政府不愿自己管轄范圍內(nèi)的上市企業(yè)退市，放松了企業(yè)的監(jiān)管，有的甚至為上市企業(yè)在財務(wù)報表粉飾方面提供便利，從另一方面助長了上市企業(yè)財務(wù)粉飾時有恃無恐的氣焰。

三、財務(wù)報表相關(guān)信息識別分析

（一）審計信息

一般上市公司與會計師事務(wù)所會保持較長期的合作關(guān)系，如果上市公司頻繁更換會計師事務(wù)所，則可能出現(xiàn)上市公司“購買審計意見”的行為，另一方面，當(dāng)注冊會計師發(fā)現(xiàn)上市公司存在嚴(yán)重問題擔(dān)心訴訟時，有可能主動解除相關(guān)業(yè)務(wù)合同。

另外，當(dāng)上市公司財務(wù)報告中應(yīng)關(guān)注某些特定信息，比如被出具“非標(biāo)準(zhǔn)無保留意見”，則意味著財務(wù)報告中出現(xiàn)了注冊會計師無法認(rèn)可的處理方法或行為，該上市企業(yè)極有可能有財務(wù)粉飾的行為。

（二）貸款信息

一般情況下，企業(yè)在需要資金發(fā)展而自有資金又不夠充裕的情況下才會向銀行貸款，如果一家上市公司賬上的現(xiàn)金流很充裕，卻發(fā)生巨額借款，且財務(wù)報表沒有明確借款意向投資甚至模糊處理，那么這家上市公司則存在財務(wù)粉飾的嫌疑，這部分現(xiàn)金流是否是真實的尤其需要重點關(guān)注。

此外，銀行對上市公司現(xiàn)金流狀況比較了解，當(dāng)公司貸款時，銀行給予上市公司的貸款額度遠(yuǎn)小于根據(jù)抵押物價值等財務(wù)資料判斷的貸款額度，可能意味著這家上市公司的財務(wù)狀況并沒有財務(wù)報表顯示的那么好，可能存在財務(wù)粉飾嫌疑。

（三）同行業(yè)比較

通常同行業(yè)公司的競爭壓力、盈利能力、經(jīng)營環(huán)境等方面相似，可以通過同行業(yè)不同上市公司的財務(wù)報表比較分析發(fā)現(xiàn)上市公司的財務(wù)粉飾行為。

如果一家上市公司的毛利率遠(yuǎn)高于同行業(yè)其他公司，或者從季報、年報看存在較大的波動，就要警惕財務(wù)粉飾行為。可能某些新興行業(yè)一開始因為其特有的技術(shù)迅速搶占市場，從而獲得較高的盈利能力，隨著競爭者逐漸進(jìn)入這個行業(yè)充分競爭，這個優(yōu)勢逐步消失，并與整個行業(yè)水平接近。因此，對于成熟行業(yè)遠(yuǎn)超同行的毛利率可能存在財務(wù)粉飾情況。

另外一種情況就是營業(yè)收入增長過快，上市企業(yè)通過收購兼并、擴大規(guī)模等能大幅提高企業(yè)營業(yè)收入，但如果沒有擴大規(guī)模情況下平白無故的高速增長往往伴隨著財務(wù)粉飾行為。

（四）迫切性分析

識別財務(wù)粉飾行為，離不開粉飾動機迫切性分析。如果上市公司面臨破產(chǎn)、連續(xù)幾年虧損面臨退市風(fēng)險的情況，上市公司具有擺脫困境的迫切性，可能利用財務(wù)粉飾使得財務(wù)報表看起來比實際情況要好。另外，當(dāng)公司為了定增股票、完成融資、避免抵押股票資不抵債等，也有可能通過財務(wù)粉飾，給市場投資者營造良好財務(wù)報表的假象。

（五）關(guān)聯(lián)方關(guān)系

關(guān)聯(lián)方關(guān)系的存在為上市公司財務(wù)粉飾提供了便利，當(dāng)上市公司需要虛增利潤時，可以通過關(guān)聯(lián)方之間的資金往來虛構(gòu)收入，操控與關(guān)聯(lián)方各自分?jǐn)偟匿N售、管理費用，或者以不符合正常商業(yè)價格、商業(yè)邏輯的方法達(dá)成相關(guān)協(xié)議，這些財務(wù)粉飾行為比較隱蔽，可以通過分析上市公司當(dāng)期營業(yè)收入、應(yīng)收賬款等是否主要來自于關(guān)聯(lián)方，關(guān)聯(lián)交易是否符合正常商業(yè)邏輯，未來成長性是否可靠，利潤來源是否穩(wěn)定等來識別財務(wù)粉飾行為，如果關(guān)聯(lián)交易本身不合理，不符合正常商業(yè)邏輯，則該上市企業(yè)可能通過關(guān)聯(lián)方進(jìn)行財務(wù)粉飾。

（六）會計政策

上市企業(yè)采用的會計政策一般不會隨意變更，以便于財務(wù)信息前后對比分析。根據(jù)規(guī)定，只有兩種情況可以變更政策，一是法律、行政法規(guī)或國家的會計制度要求變更，二是新的會計政策提供更可靠的財務(wù)信息。會計政策變更時，需說明變更的合理理由。如果上市企業(yè)的會計政策頻繁變更，且理由不充分，則上市企業(yè)很可能通過會計政策的變更達(dá)到粉飾財務(wù)報表的目的。

（七）資產(chǎn)重組

資產(chǎn)重組是企業(yè)資產(chǎn)所有者與其他經(jīng)濟主體進(jìn)行對企業(yè)資產(chǎn)的分布狀態(tài)重新組合、調(diào)整和配置，目的是優(yōu)化資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)重組過程中能夠方便地調(diào)整企業(yè)利潤，一直是上市公司財務(wù)粉飾的重要手段。一般通過將非上市企業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)置換上市企業(yè)劣質(zhì)資產(chǎn)，或者將非上市企業(yè)盈利能力強的企業(yè)低價出售給上市企業(yè)，或者將上市企業(yè)閑置資產(chǎn)高價出售給非上市企業(yè)。對于這種組織關(guān)系比較復(fù)雜有著多家上市公司、下屬企業(yè)等企業(yè)，應(yīng)著重分析這些相關(guān)方的資產(chǎn)劃撥、交易、重組事項等是否有合理解釋和說明，是否符合商業(yè)邏輯等進(jìn)行綜合判別。

四、財務(wù)報表粉飾的財務(wù)指標(biāo)現(xiàn)象分析

如今，財務(wù)粉飾行為越來越隱蔽，通過上述財務(wù)報表相關(guān)信息并不能有效發(fā)現(xiàn)上市企業(yè)的粉飾行為。但只要進(jìn)行了財務(wù)粉飾，必定在財務(wù)報表留下蛛絲馬跡，以下通過幾種財務(wù)指標(biāo)分析財務(wù)報表粉飾行為。

（一）凈利潤

由于我國規(guī)定上市公司連續(xù)兩年虧損就被ST，提醒投資者退市風(fēng)險，連續(xù)三年就有可能面臨退市風(fēng)險。上市公司為避免退市，會將報告年度的利潤往后推移或把之前年度虛增利潤沖抵，在財務(wù)報表顯示出凈利潤忽大忽小，呈現(xiàn)巨虧微盈或巨虧巨盈的特征，面對這些特征的上市企業(yè)就要注意是否采用了財務(wù)粉飾的手段。

另外，利潤表中營業(yè)外收入由于與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動沒有直接關(guān)系，不具有配比性，同時屬于企業(yè)的一種純收入，是上市企業(yè)進(jìn)行財務(wù)粉飾的一種比較方便的手段。因此對于營業(yè)外收入較大的上市企業(yè)應(yīng)注意著重分析這些收入的合理性是否符合商業(yè)邏輯等情況，綜合進(jìn)行判斷。

（二）凈利潤現(xiàn)金含量

根據(jù)財務(wù)報表的結(jié)構(gòu)，虛增營業(yè)收入可達(dá)到虛增利潤的目的，但虛構(gòu)的營業(yè)收入實際上并沒有現(xiàn)金流產(chǎn)生，卻使得企業(yè)利潤大幅增加。企業(yè)中經(jīng)營性現(xiàn)金流是由經(jīng)營活動中現(xiàn)金流減去經(jīng)營活動中現(xiàn)金流支出構(gòu)成，企業(yè)凈利潤是經(jīng)營收入扣除固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷等非付現(xiàn)成本，一般情況下經(jīng)營現(xiàn)金流應(yīng)大于凈利潤，所以如果經(jīng)營性現(xiàn)金流與凈利潤比例小于1，特別是遠(yuǎn)小于1的情況很有可能有虛增營業(yè)收入的財務(wù)粉飾行為。

（三）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

企業(yè)在銷售中的賒銷收入不能作為現(xiàn)金入賬，而是通過應(yīng)收賬款入賬。如果企業(yè)經(jīng)營活動正常，并按正常比例賒銷，那么應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就會維持在正常范圍，一般同行業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也在一定的范圍內(nèi)。如果企業(yè)通過虛構(gòu)收入增加利潤，沒有產(chǎn)生現(xiàn)金流，會以應(yīng)收賬款入賬，導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變低。如果應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變動異常，則可能存在虛構(gòu)利潤的財務(wù)粉飾行為。這個指標(biāo)可以和凈利潤現(xiàn)金含量結(jié)合來看，綜合判別財務(wù)粉飾。

（四）存貨周轉(zhuǎn)率

企業(yè)的存貨由于流動性大、數(shù)量大、核算困難，為企業(yè)的財務(wù)粉飾創(chuàng)造了機會，其中虛構(gòu)存貨是一種常見的財務(wù)粉飾行為。存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)在一定周期內(nèi)銷售的貨物的成本與期末存貨余額的比例，這個指標(biāo)反映了企業(yè)存貨的日常周轉(zhuǎn)速度。通過分析存貨的流動性是否正常、企業(yè)的存貨在資金中所占的比例是否合理、同行業(yè)間存貨周轉(zhuǎn)率是否相差較大以及從歷史數(shù)據(jù)看是否合理等方面識別虛構(gòu)存貨這種財務(wù)粉飾行為。

（五）總資產(chǎn)增長率

上市企業(yè)通過自身的經(jīng)營獲得，使得總資產(chǎn)不斷上升，提升自身的市場競爭力。對于企業(yè)購入、使用以及報廢處理中的虛增資產(chǎn)，一般會導(dǎo)致資產(chǎn)價值的異常變動，進(jìn)而導(dǎo)致總資產(chǎn)增長率的異常變動。如果在經(jīng)營收入、經(jīng)營利潤等沒有發(fā)生大的改變，總資產(chǎn)收益率與往年相比異常變動，則有可能發(fā)生虛增資產(chǎn)的財務(wù)粉飾行為。

（六）流動比率

根據(jù)之前發(fā)生財務(wù)粉飾行為的企業(yè)與償債能力關(guān)系研究，結(jié)果顯示當(dāng)企業(yè)經(jīng)營情況不佳，償債能力較弱時，企業(yè)的管理層為了使企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績符合經(jīng)營目標(biāo)，發(fā)生財務(wù)粉飾行為的概率相應(yīng)增加。流動比率是流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率，是反映企業(yè)短期償債能力的強弱。如果一個企業(yè)的流動比率異常低于同行業(yè)，說明企業(yè)有償債風(fēng)險。一般來講，流動比率較低有償債風(fēng)險的企業(yè)發(fā)生財務(wù)粉飾行為的概率要比沒有償債風(fēng)險的企業(yè)高，針對這些有償債風(fēng)險企業(yè)應(yīng)結(jié)合其他財務(wù)指標(biāo)綜合判別分析。

五、結(jié)論

針對當(dāng)前上市公司財務(wù)報表粉飾現(xiàn)狀，本文根據(jù)當(dāng)前動因理論分析上市公司財務(wù)粉飾動因，根據(jù)財務(wù)報表粉飾現(xiàn)狀提出通過審計信息、貸款信息、同行業(yè)比較、迫切性分析、關(guān)聯(lián)方關(guān)系、會計政策以及資產(chǎn)重組等角度分析，判別財務(wù)粉飾行為；根據(jù)財務(wù)粉飾行為財務(wù)報表特征異常波動情況，提出通過凈利潤、凈利潤現(xiàn)金含量、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及流動比率這些財務(wù)特征變化情況分析判別財務(wù)粉飾行為。為廣大市場投資者以及審計工作者查看上市公司財務(wù)報表、判別財務(wù)粉飾行為提供可行的思路和方法。

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1008-4428（2017）08-100-03

高凌，女，江蘇淮安人，蒂森電梯有限公司南京分公司財務(wù)部經(jīng)理，本科，研究方向：財務(wù)會計、稅務(wù)等。