PPP項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性分析

余宇健+金夢(mèng)瑤

摘要：財(cái)務(wù)分析以會(huì)計(jì)核算等相關(guān)資料為依據(jù)，對(duì)項(xiàng)目籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、分配活動(dòng)的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和增長(zhǎng)能力狀況等進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)，能夠?yàn)槠髽I(yè)提供科學(xué)、客觀的數(shù)量分析。私營(yíng)企業(yè)在參加安置房 PPP 項(xiàng)目之前需要進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性分析，作為決策依據(jù)。文章簡(jiǎn)述了某安置房 PPP 工程的概況、融資結(jié)構(gòu)、投資計(jì)劃、財(cái)務(wù)說(shuō)明、財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行了財(cái)務(wù)可行性分析，計(jì)算模型對(duì)私營(yíng)企業(yè)參與安置房 PPP 工程具有一定借鑒意義。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)可行性分析；公私合營(yíng)（PPP）；安置房建設(shè)

1、引言

隨著新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的不斷深入，保障房建設(shè)的資金缺口日益加大，傳統(tǒng)的以政府財(cái)政為基礎(chǔ)的DBB模式已經(jīng)不能滿足城市發(fā)展的需求。PPP 模式能有效利用民間資本，鼓勵(lì)企業(yè)資金投資到傳統(tǒng)的政府工程中，提高社會(huì)資本的利用效率，解決保障房建設(shè)資金不足的問(wèn)題。財(cái)務(wù)分析能夠從根本上提高財(cái)務(wù)管理效率和效果，將財(cái)務(wù)分析同財(cái)務(wù)管理科學(xué)結(jié)合，將促進(jìn)財(cái)務(wù)管理工作朝著規(guī)范化的方向繼續(xù)發(fā)展，提高公司經(jīng)營(yíng)決策的科學(xué)程度。本文以某安置房PPP項(xiàng)目為例，通過(guò)財(cái)務(wù)分析，對(duì)建設(shè)項(xiàng)目是否可行做出的結(jié)論性方案。

2、項(xiàng)目概況

某工業(yè)集中發(fā)展區(qū)安置房PPP建設(shè)項(xiàng)目，占地面積360畝，總建筑面積約70萬(wàn)平方米，配套道路6000米，概算總投資約23.32億元，其中工程投資約20億元，征地拆遷、勘察設(shè)計(jì)等二類費(fèi)用約3.32億元；項(xiàng)目建設(shè)工期24個(gè)月。

3、融資結(jié)構(gòu)及投放計(jì)劃

本項(xiàng)目估算建設(shè)期總投資為23.32億萬(wàn)元人民幣，項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)為： 項(xiàng)目資本金4.664億元人民幣，占總投資的20%，其余80%通過(guò)債務(wù)融資獲得。

4、財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)說(shuō)明

第一，計(jì)算期。計(jì)算期包括建設(shè)期和政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)付費(fèi)期。根據(jù)建設(shè)計(jì)劃，本項(xiàng)目計(jì)算期及政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)付費(fèi)期安排如下：

建設(shè)期：2年

政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)付費(fèi)期：30年

計(jì)算期（建設(shè)期+政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)付費(fèi)期）：32年第二，稅率。營(yíng)業(yè)稅按 3% 計(jì)算，所得稅按25%計(jì)算。

第三，盈余公積金及公益金。經(jīng)營(yíng)期各年盈余公積金及公益金分別按稅后利潤(rùn)的10%和5%計(jì)取。

第四，管理費(fèi)。項(xiàng)目公司每年的管理費(fèi)預(yù)計(jì)為900.00萬(wàn)元。

第五，政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)付費(fèi)。工程竣工驗(yàn)收合格或視為竣工驗(yàn)收合格之日起，甲方分30次支付本項(xiàng)目采購(gòu)服務(wù)費(fèi)，具體如下：

第一次支付：竣工驗(yàn)收合格審計(jì)完成后1個(gè)月內(nèi)，一次性支付 13500萬(wàn)元；

第二次支付：竣工驗(yàn)收合格審計(jì)完成后13個(gè)月內(nèi)，支付本項(xiàng)目第2年應(yīng)支付金額（第2年應(yīng)支付金額=13500+13500×8%=14580萬(wàn)元）；

第三次支付：竣工驗(yàn)收合格審計(jì)完成后25個(gè)月內(nèi)，支付本項(xiàng)目第3年應(yīng)支付金額（第3年應(yīng)支付金額=13500+13500×2×8%=15660萬(wàn)元）

以此類推：

第三十次支付：本項(xiàng)目第30年應(yīng)支付金額（第30年應(yīng)支付金額=13500+13500×29×8%=44820萬(wàn)元）。

5、財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)分析

第一，總投資收益率。

總投資收益率=正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均稅前利潤(rùn)/總投資×100%

本項(xiàng)目的總投資收益率為7.76%。

第二，凈現(xiàn)值。本項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為436660.23萬(wàn)元。第三，項(xiàng)目投資盈利能力分析。項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表是以假設(shè)本項(xiàng)目建設(shè)所需的全部資金均為投資者投入作為計(jì)算基礎(chǔ)，計(jì)算項(xiàng)目本身的盈利能力。

本項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上可以接受，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)能收回投資。第四，項(xiàng)目資本金盈利能力。資本金投資回收期14.76年，項(xiàng)目資本金投入可獲得較好的收益水平，項(xiàng)目可以接受。

第五，還款能力分析。本項(xiàng)目向銀行借款186560.00萬(wàn)，中長(zhǎng)期銀行貸款利率按基準(zhǔn)利率上浮20%即5.88%計(jì)算，利息備付率（償還期內(nèi)平均）1.80，償債備付率（償還期內(nèi)平均）1.07。

第六，盈虧平衡分析。以營(yíng)業(yè)收入水平比表示的盈虧平衡點(diǎn)（BEP），其計(jì)算公式為：

盈虧均衡點(diǎn)=（固定成本/營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)稅金及附加-可變成本） ×100%=56.92%。計(jì)算結(jié)果表明，正常年份，項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)收入只要達(dá)到預(yù)計(jì)收入額的56.92% 就可保本，表明項(xiàng)目具有一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

6、財(cái)務(wù)可行性分析

本項(xiàng)目建設(shè)期總投資233200.00萬(wàn)元。年均營(yíng)業(yè)收入29160.00萬(wàn)元，年均總成本費(fèi)用16902.78萬(wàn)元，年均稅金874.80萬(wàn)元，年均利潤(rùn)總額11382.42萬(wàn)元，年均所得稅2859.04萬(wàn)元，年均凈利潤(rùn)8523.38萬(wàn)元，投資利潤(rùn)率為4.66%。投資回收期為14.86年（所得稅前，含建設(shè)期2年）。項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是完全可行的。

根據(jù)表3上述財(cái)務(wù)分析和評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算，本項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率均高于財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于零，總投資收益率高于基準(zhǔn)折現(xiàn)率、投資回收期在經(jīng)營(yíng)期以內(nèi)，表明本項(xiàng)目的投資和運(yùn)營(yíng)具有較強(qiáng)的盈利能力。從財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)角度分析，項(xiàng)目的建設(shè)是可行的。

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