以改革促進(jìn)我國(guó)制造業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)分析

李曉琳

制造業(yè)在我國(guó)固定資產(chǎn)投資中的占比約為1/3，其走向?qū)τ谥袊?guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)具有重要意義。2016年下半年以來，制造業(yè)投資累計(jì)增速出現(xiàn)了近3年來的首次回升，制造業(yè)整體回暖。然而，制造業(yè)整體發(fā)展環(huán)境仍然不容樂觀，我國(guó)制造業(yè)仍面臨較大的下行壓力。制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)仍面臨諸多體制機(jī)制障礙，需要更深層次的改革來推動(dòng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

一、2017年我國(guó)制造業(yè)發(fā)展總體情況評(píng)價(jià)

（一）整體形勢(shì)企穩(wěn)回暖

整體來看，2017年1月到9月份，財(cái)新PMI和官方PMI指數(shù)均呈現(xiàn)企穩(wěn)回暖趨勢(shì)（如表1、圖1）。伴隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入，特別是“三去一降一補(bǔ)”的工作的推進(jìn)，制造業(yè)發(fā)展環(huán)境有所改善。特別是制造業(yè)高端化發(fā)展的組合政策初見成效。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017年上半年，我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)增加值同比分別增長(zhǎng)13.1%和11.5%，占規(guī)模以上工業(yè)比重分別為12.2%和32.2%。一大批先進(jìn)成果涌現(xiàn)。C919大型客機(jī)成功首飛；透明顯示技術(shù)、鋰離子電池等多個(gè)領(lǐng)域研究取得重要進(jìn)展；以湖南株洲的“動(dòng)力谷”、武漢的“光谷”、深圳的無人機(jī)為代表的一批高端產(chǎn)業(yè)集群正在崛起。

（二）制造業(yè)企業(yè)困境仍未有根本性改善，行業(yè)下行壓力仍存

5月份財(cái)新指數(shù)為49.6%，11個(gè)月來首度降到榮枯線下方，并創(chuàng)下11個(gè)月新低；9月份財(cái)新指數(shù)再次出現(xiàn)明顯下降，說明制造業(yè)下行壓力依然存在。從圖1可以看出兩大PMI指標(biāo)走勢(shì)明顯背離。由于兩大指標(biāo)收錄的企業(yè)類型不同①，出現(xiàn)背離是正常的；但顯著的背離也說明不同類型企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)不同，至少表明中小企業(yè)發(fā)展壓力仍然很大。同時(shí)，本輪制造業(yè)補(bǔ)庫存周期已經(jīng)走到了中后段，且?guī)齑嬖鏊龠M(jìn)一步提升的潛力并不強(qiáng)。2016年以來，上游工業(yè)品價(jià)格急速上漲，但這種上漲主要由行政化去產(chǎn)能帶來的，沒有可持續(xù)的終端需求支撐。在此背景下，制造業(yè)回升的動(dòng)能不足。

金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡，房地產(chǎn)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡問題嚴(yán)重，仍未有根本性改變，社會(huì)資本脫實(shí)向虛對(duì)制造業(yè)企業(yè)帶來的負(fù)面影響仍然十分明顯。國(guó)家制造強(qiáng)國(guó)建設(shè)戰(zhàn)略咨詢委員會(huì)發(fā)布的《中國(guó)制造2025藍(lán)皮書（2017）》顯示，我國(guó)工業(yè)與房地產(chǎn)、金融業(yè)等之間存在的收入差距加大，一些資金抽離實(shí)體部門。據(jù)測(cè)算，目前工業(yè)行業(yè)平均利潤(rùn)率在6%左右，銀行業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是工業(yè)行業(yè)的7倍。制造業(yè)利潤(rùn)低，平均回報(bào)率不斷下降，對(duì)資金缺少吸引力。一些傳統(tǒng)家電企業(yè)毛利潤(rùn)已降到5%以下，而房地產(chǎn)行業(yè)的毛利潤(rùn)率則高達(dá)35%。

企業(yè)債務(wù)水平居高不下。目前我國(guó)整體杠桿率為250%，非金融企業(yè)杠桿率高達(dá)160%。制造業(yè)企業(yè)債務(wù)水平過高，很多企業(yè)還本付息壓力很大，甚至超過了現(xiàn)金流，只能“拆西墻補(bǔ)東墻”。企業(yè)之間也出現(xiàn)了嚴(yán)重的三角債問題，特別是國(guó)企拖欠民營(yíng)企業(yè)應(yīng)收賬款嚴(yán)重，民營(yíng)制造企業(yè)在食物鏈底端舉步維艱，資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)極大。經(jīng)濟(jì)增速下行進(jìn)一步惡化企業(yè)的債務(wù)水平，很可能形成企業(yè)債務(wù)和經(jīng)濟(jì)增速下行相互惡化的一個(gè)局面。

二、影響我國(guó)制造業(yè)發(fā)展的體制機(jī)制問題仍未解決

（一）生存發(fā)展環(huán)境不公平

“虛”、“實(shí)”制度供給不平衡。國(guó)家層面對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的支持政策本身就不平衡，對(duì)二者的監(jiān)管更是雙重標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)制造業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)原則上從嚴(yán)監(jiān)管；而對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)原則上從寬監(jiān)管，且存在大量監(jiān)管真空。從稅負(fù)來看，互聯(lián)網(wǎng)、金融交易多不用交稅，而制造業(yè)企業(yè)只要有交易就要繳納高額的稅負(fù)。

國(guó)產(chǎn)與進(jìn)口待遇不一致。政府招投標(biāo)不僅沒有支持國(guó)產(chǎn)品牌，甚至對(duì)國(guó)產(chǎn)自主創(chuàng)新產(chǎn)品和中小型企業(yè)存在“隱形歧視”。對(duì)國(guó)產(chǎn)品牌和中小企業(yè)執(zhí)行更嚴(yán)格的測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)；同樣的性能指標(biāo)，更傾向于選擇進(jìn)口產(chǎn)品。在一些設(shè)備的購買上，對(duì)進(jìn)口設(shè)備有大量的補(bǔ)貼，而對(duì)自主研發(fā)升級(jí)的設(shè)備則沒有任何支持政策。

“國(guó)”與“民”待遇不一致。當(dāng)前的資源分配體制下，企業(yè)規(guī)模越大，國(guó)字背景越深厚越容易獲得資金、技術(shù)、政策優(yōu)惠等各種資源。大量資源投入少數(shù)企業(yè)，造成了資源的浪費(fèi)，降低了整個(gè)行業(yè)的創(chuàng)新效率和創(chuàng)新活力。

（二）稅費(fèi)負(fù)擔(dān)過重

盡管中央明確提出了降低宏觀稅負(fù)的要求，但總體來看，我國(guó)制造業(yè)企業(yè)依然面臨高水平的宏觀稅負(fù)。2016年底，世界銀行和普華永道公布了《世界納稅指數(shù)2017》，中國(guó)總稅率為68%，全球排名第12位，比德國(guó)、日本高19個(gè)百分點(diǎn)，比美國(guó)高24個(gè)百分點(diǎn)，比韓國(guó)高35個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所的研究，一般制造業(yè)企業(yè)承擔(dān)的增值稅2/3可以轉(zhuǎn)嫁，實(shí)際承擔(dān)1/3左右。不考慮稅收減免等其他因素，按照中國(guó)企業(yè)所得稅率25%、實(shí)際承擔(dān)增值稅款率4%所做的數(shù)值模擬表明（表2），銷售利潤(rùn)率越低，實(shí)際稅負(fù)率越高。由于我國(guó)大部分制造業(yè)行業(yè)平均利潤(rùn)率都低于20%，因此折算所得稅稅率基本都在45%以上；按照2016年全部制造業(yè)上市公司8.62%的平均利潤(rùn)率計(jì)算，折算所得稅率為71%。除了各種稅收之外，中國(guó)制造業(yè)企業(yè)還承擔(dān)了大量稅外繳費(fèi)。2016年，中國(guó)非稅收入與GDP的比值為10.2%，而美國(guó)僅為5%，這進(jìn)一步增大了中國(guó)制造業(yè)的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)。

（三）融資環(huán)境惡劣

資本市場(chǎng)發(fā)育不健全，適應(yīng)不同發(fā)展規(guī)模企業(yè)需要的多層次資本市場(chǎng)尚未建立。創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模小，天使投資缺位，融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)不發(fā)達(dá)。民營(yíng)企業(yè)融資空間十分狹窄，一些中小企業(yè)即使有技術(shù)，也難以轉(zhuǎn)化。特別是傳統(tǒng)制造業(yè)融資難度更大，即使有頂尖的技術(shù)，傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)也難以吸引各類資本的興趣。

間接融資重于直接融資、債權(quán)融資重于股權(quán)融資的融資結(jié)構(gòu)特征仍未改變，銀行貸款仍是企業(yè)主要的資金獲得渠道。2016年，我國(guó)股權(quán)融資規(guī)模為17478.43億元，與百萬億元級(jí)別的銀行貸款余額規(guī)模相比，股權(quán)融資對(duì)企業(yè)的支持微不足道。制造業(yè)企業(yè)從銀行獲得貸款的難度越來越大，斷貸隨時(shí)有可能發(fā)生。技術(shù)改造無法作為抵押物，企業(yè)如果沒有房產(chǎn)抵押，銀行不愿放貸。中小企業(yè)更是只能轉(zhuǎn)向民間借貸，一些企業(yè)的年利息高達(dá)30%。endprint

不斷下行的制造業(yè)投資回報(bào)與居高不下的實(shí)際融資成本之間的矛盾日益突出。2014年，我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率曲線已經(jīng)與我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本曲線交叉，意味著企業(yè)賺的錢無法償還銀行利息。相關(guān)調(diào)研數(shù)據(jù)表明，近年新增信貸的52%是用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的還本付息。從金融體系自身運(yùn)轉(zhuǎn)來看，大部分貨幣資金只是在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)，并未進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，大量違規(guī)同業(yè)拆借存在。

（四）創(chuàng)新環(huán)境惡劣，企業(yè)缺少核心競(jìng)爭(zhēng)力

從制度環(huán)境來看，我國(guó)制造業(yè)企業(yè)創(chuàng)新的政策環(huán)境惡劣，創(chuàng)新條件不充分。雖然國(guó)家層面一直在鼓勵(lì)研發(fā)創(chuàng)新，并在政策、稅收、資金上給予了許多優(yōu)惠，但真正有效的關(guān)鍵性政策依然不到位。

創(chuàng)新產(chǎn)品的準(zhǔn)入政策門檻高，科技資源分配不平衡。“紅頂中介”依然存在，新產(chǎn)品審批流程較長(zhǎng)、手續(xù)過于繁瑣。一些現(xiàn)有政策跟不上創(chuàng)新實(shí)踐，對(duì)前沿產(chǎn)品沒有對(duì)應(yīng)的行業(yè)目錄，企業(yè)也就無法享受國(guó)家的支持。一些已有的好政策落不了地，例如最受企業(yè)歡迎的研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策，由于高新技術(shù)企業(yè)規(guī)定的研發(fā)費(fèi)用和稅務(wù)部門統(tǒng)計(jì)的研發(fā)費(fèi)用仍然存在不一致的地方，執(zhí)行中往往被“打折扣”。

產(chǎn)學(xué)研轉(zhuǎn)化不暢。我國(guó)科技成果轉(zhuǎn)化率較低，不足10%，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的比例不足5%。很多成果停留在實(shí)驗(yàn)室階段，得不到應(yīng)用；很多企業(yè)想要尋找適合自己的新技術(shù)，但缺少渠道，嚴(yán)重制約了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的展開。對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有關(guān)鍵性作用的共性技術(shù)成果較少?？萍既藛T持股，需要突破體制機(jī)制障礙，也需要配套細(xì)則。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)不到位。我國(guó)制造業(yè)企業(yè)缺少產(chǎn)權(quán)意識(shí)和產(chǎn)權(quán)知識(shí)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理和保護(hù)能力不足。產(chǎn)權(quán)保護(hù)的法治化程度仍然不高，相關(guān)法律體系尚不健全，執(zhí)法和司法不嚴(yán)、懲罰力度不大，在實(shí)踐過程中無法起到有效保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的作用。還有一些人鉆空子做“專利蟑螂”，現(xiàn)行法律無法打擊這種行為。企業(yè)維權(quán)成本極高，以致于維權(quán)反而可能影響企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)。

人才政策不健全。大部分制造業(yè)企業(yè)內(nèi)部研發(fā)人員短缺，少量人才集中于極少數(shù)大企業(yè)，普通企業(yè)特別是民營(yíng)企業(yè)研發(fā)人員很少。企業(yè)在引進(jìn)人才的過程中，除了給出的收入待遇之外，還會(huì)受到落戶、職稱評(píng)定、子女教育、配偶工作等各種因素的阻礙。雖然我國(guó)勞動(dòng)力資源豐富，但由于缺乏系統(tǒng)的職業(yè)教育和職業(yè)培訓(xùn)，非熟練工人居多，高素質(zhì)的技術(shù)工人十分短缺。企業(yè)分配研發(fā)人員股份，員工未得收益就需繳納高額稅收，有時(shí)股價(jià)下跌，獲得的股權(quán)激勵(lì)甚至低于所繳稅款，此項(xiàng)優(yōu)惠大打折扣。

三、提振我國(guó)制造業(yè)發(fā)展勢(shì)頭的重點(diǎn)工作建議

提振我國(guó)制造業(yè)的核心必須著力提高制造業(yè)自身的盈利能力，恢復(fù)制造業(yè)企業(yè)家的信心，提升制造業(yè)對(duì)資本的吸引力。同時(shí)，要通過強(qiáng)化監(jiān)管和規(guī)范市場(chǎng)來降低房地產(chǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的投機(jī)收益率，提高制造業(yè)的相對(duì)收益。

（一）承認(rèn)并依法保護(hù)企業(yè)家權(quán)益，提高制造業(yè)地位

在全社會(huì)弘揚(yáng)企業(yè)家精神，打造“務(wù)實(shí)”的商業(yè)氛圍，培育實(shí)業(yè)文化。平等保護(hù)各種產(chǎn)權(quán)，特別是要平等保護(hù)私人產(chǎn)權(quán)，解決企業(yè)家財(cái)富安全的問題。加大對(duì)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的宣傳力度，將其作為提振制造業(yè)企業(yè)信心的重要突破口。凡是不經(jīng)過具有司法權(quán)力的機(jī)構(gòu)一律不準(zhǔn)查封企業(yè)財(cái)產(chǎn)；司法機(jī)構(gòu)也不能隨便查封企業(yè)財(cái)產(chǎn)，要以立案為標(biāo)準(zhǔn)；逐步推進(jìn)司法與行政的相對(duì)獨(dú)立。

政府加大對(duì)我國(guó)制造業(yè)產(chǎn)品的采購力度，不分國(guó)籍、不講體量，只以技術(shù)論高下；在各項(xiàng)指標(biāo)相同的情況下，優(yōu)先采購我國(guó)企業(yè)產(chǎn)品。以效率為導(dǎo)向優(yōu)化各類資源分配體制。資源分配應(yīng)以效率為導(dǎo)向，不以規(guī)模和背景論英雄，通過專業(yè)的第三方評(píng)定機(jī)構(gòu)將有限的資源用于最有發(fā)展前景的項(xiàng)目。改變對(duì)少數(shù)企業(yè)定向投入為主的扶持方式，而以全行業(yè)普惠型補(bǔ)貼為主。

（二）依法完善資本市場(chǎng)功能，降低企業(yè)融資難度

突出國(guó)有大行作用、重點(diǎn)規(guī)范中小銀行信貸投放、鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)提供普惠金融服務(wù)。建立制造業(yè)專項(xiàng)引導(dǎo)基金，遵循市場(chǎng)化機(jī)制進(jìn)行基金運(yùn)作。完善擔(dān)保平臺(tái)建設(shè)，以政策性金融工具引導(dǎo)商業(yè)銀行信貸。建立銀企交流公共服務(wù)平臺(tái)，及時(shí)實(shí)現(xiàn)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間的信息溝通與資源對(duì)接。

創(chuàng)新融資方式，拓寬直接融資渠道。大力發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)，鼓勵(lì)信托投資公司、基金公司、財(cái)務(wù)公司、融資租賃公司、民營(yíng)銀行等機(jī)構(gòu)建設(shè)，形成多層次、多渠道、廣覆蓋的資本市場(chǎng)體系。積極規(guī)范發(fā)展股權(quán)和債券市場(chǎng)，利用好IPO、新三板等，為企業(yè)融資提供穩(wěn)定的渠道。

（三）降負(fù)擔(dān)、轉(zhuǎn)產(chǎn)能并舉，為企業(yè)騰出利潤(rùn)空間

規(guī)范涉企非稅收入，繼續(xù)清理各種不合理的行政事業(yè)性收費(fèi)，特別是壟斷性中介收費(fèi)。嚴(yán)格限制相關(guān)部門和單位通過非法的自我賦權(quán)形成非稅收入，嚴(yán)禁針對(duì)企業(yè)違法亂收費(fèi)。按照不同性質(zhì)對(duì)非稅收入進(jìn)行分類，實(shí)行類型化、有差別管理。將適合稅收形式征繳的收費(fèi)、基金項(xiàng)目改為有法可依的稅收項(xiàng)目。

繼續(xù)深化營(yíng)改增，將增值稅四檔稅率減并至三檔，進(jìn)一步完善抵扣制度。 逐步探索建立價(jià)稅分離的增值稅體系，促進(jìn)納稅人意識(shí)的培養(yǎng)，實(shí)現(xiàn)增值稅良性運(yùn)轉(zhuǎn)。將更多的中小微企業(yè)納入減半征收企業(yè)所得稅范圍，提高研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除比例。

推動(dòng)制造業(yè)國(guó)際產(chǎn)能轉(zhuǎn)移。秉持開放合作的態(tài)度，鼓勵(lì)支持制造業(yè)企業(yè)走出國(guó)門。積極推進(jìn)國(guó)際產(chǎn)能和中國(guó)制造合作，堅(jiān)持互利共贏和共同發(fā)展的原則，圍繞“一帶一路”加快戰(zhàn)略布局，完善和創(chuàng)新相關(guān)對(duì)外投資合作支持措施，促進(jìn)國(guó)內(nèi)設(shè)備、技術(shù)、標(biāo)準(zhǔn)和服務(wù)“走出去”。

（四）抓住創(chuàng)新時(shí)機(jī)，切實(shí)消除創(chuàng)新政策落地梗阻

推動(dòng)公平高效準(zhǔn)入。真正將企業(yè)視為創(chuàng)新主體，在科技項(xiàng)目申報(bào)時(shí)不論出身、不設(shè)門檻、不限地域，根據(jù)產(chǎn)業(yè)需求客觀、公正分配科技資源。尤其在編制指南、制定戰(zhàn)略時(shí)應(yīng)更多聽取企業(yè)意見。嚴(yán)格取締紅頂中介，深化“放管服”改革，輕審批、強(qiáng)監(jiān)管、重服務(wù)，更好地適應(yīng)創(chuàng)新需求。

理順產(chǎn)學(xué)研政策。允許科研機(jī)構(gòu)、高校的一些領(lǐng)導(dǎo)干部在嚴(yán)格遵紀(jì)守法、廉潔自律的前提下參與企業(yè)管理，帶動(dòng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。加強(qiáng)產(chǎn)學(xué)研協(xié)同創(chuàng)新和企業(yè)聯(lián)合創(chuàng)新，加大對(duì)科技資源共享平臺(tái)的財(cái)稅、貸款支持力度。強(qiáng)化行業(yè)共性技術(shù)供給。由政府相關(guān)部門牽頭及主導(dǎo)，建立由骨干企業(yè)、科研院所、高校、政府相關(guān)部門共同參與的行業(yè)基礎(chǔ)共性技術(shù)研發(fā)中心。加快完善科技中介服務(wù)體系。

強(qiáng)化知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)。嚴(yán)格知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的立法、執(zhí)法、司法，切實(shí)加大知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度。對(duì)侵犯知識(shí)產(chǎn)權(quán)的行為加大打擊力度，提高侵害創(chuàng)新產(chǎn)品的成本。鞏固和發(fā)展與主要國(guó)家和地區(qū)的多雙邊知識(shí)產(chǎn)權(quán)交流，做好涉外知識(shí)產(chǎn)權(quán)應(yīng)對(duì)工作。對(duì)制造業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域、關(guān)鍵技術(shù)加強(qiáng)信息和數(shù)據(jù)安全保護(hù)的投資力度，部署統(tǒng)一的安全保障架構(gòu)，制定數(shù)據(jù)保護(hù)和網(wǎng)絡(luò)安全法規(guī)，完善安全標(biāo)準(zhǔn)、示范合同、公司協(xié)議等自我監(jiān)管措施。

激發(fā)科研人員創(chuàng)新熱情。對(duì)創(chuàng)新能力強(qiáng)的企業(yè)引人引智時(shí)給予稅收優(yōu)惠或返還，在落戶、住房、子女上學(xué)等方面提供個(gè)性化的幫扶。在職稱評(píng)定上建立多元化評(píng)價(jià)體系，不再以論文為單一導(dǎo)向，使企業(yè)研發(fā)人員有更多的上升通道。鼓勵(lì)企業(yè)建立院士專家工作站、博士后科研工作站，以人才結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動(dòng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。成立服務(wù)于制造業(yè)的專項(xiàng)基金，對(duì)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和商業(yè)化前景的新技術(shù)、新工藝加大支持力度。高度重視職業(yè)教育發(fā)展，促進(jìn)職業(yè)教育與制造業(yè)企業(yè)形成合作關(guān)系，為企業(yè)定向培養(yǎng)高素質(zhì)產(chǎn)業(yè)工人。

（五）規(guī)范扭曲的房地產(chǎn)和資本市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)正常的利潤(rùn)比

堅(jiān)決遏制房地產(chǎn)的投機(jī)投資行為，嚴(yán)格控制信貸資金過度流向房地產(chǎn)業(yè)。加快金融體制改革，杜絕金融資源在體內(nèi)循環(huán)現(xiàn)象。堅(jiān)決取締繞過上海銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)進(jìn)行的表外同業(yè)資金拆借行為。盡快改革“一行三會(huì)”各管一塊的監(jiān)管模式。對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)將保持正確引導(dǎo)，嚴(yán)格監(jiān)管以實(shí)體經(jīng)濟(jì)名義獲取的資金流向虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的行為。謹(jǐn)慎對(duì)待各類金融衍生品的創(chuàng)新，打破虛擬經(jīng)濟(jì)自我循環(huán)機(jī)制?！?/p>

注：

①財(cái)新PMI更偏重中小企業(yè)，官方PMI更偏重大型企業(yè)和重工業(yè)

（作者單位：國(guó)家發(fā)展改革委體管所）endprint