裝備制造業(yè)高端化融資策略研究

徐州工程學院管理學院 馬忠民 蔣潤澤 陳歡

裝備制造業(yè)高端化融資策略研究

徐州工程學院管理學院 馬忠民 蔣潤澤 陳歡

裝備制造業(yè)高端化成為中國經(jīng)濟增長的重要推動力,論文分析了裝備制造業(yè)高端化融資需求,探討了裝備制造業(yè)高端化過程中融資存在的主要問題,認為應采用拓寬融資渠道、健全多元化金融服務體系,建立裝備制造業(yè)高端攀升融資事業(yè)部制,優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y方式、提高融資效率、創(chuàng)新融資模式、提高盈利能力降低融資風險等作為裝備制造業(yè)高端化的融資策略。

裝備制造業(yè) 融資決策方式 高端化

作為制造業(yè)的核心、工業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ),裝備制造業(yè)具有極強的帶動效應。但中國裝備制造業(yè)在全球價值鏈地位指數(shù)與日本的2.43、德國的1.58和美國的1.42相比,只有0.66仍存在較大差距,綜合競爭力需要亟待提高。《中國制造2025》以及十三五規(guī)劃綱要都明確提出了促進高端裝備制造業(yè)發(fā)展。與此同時,世界發(fā)達經(jīng)濟體也將高端裝備制造業(yè)作為爭奪產(chǎn)業(yè)競爭的主戰(zhàn)場,例如德國工業(yè)4.0戰(zhàn)略、歐美“再工業(yè)化”計劃等。但裝備制造業(yè)高端化過程中需要大量資金支持,僅依賴企業(yè)內(nèi)部資源很難完成,金融支持必須滿足裝備制造業(yè)快速發(fā)展的需要,更加有效匹配制造業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu),中國裝備制造業(yè)高端化的發(fā)展必須著重突出金融業(yè)對裝備制造業(yè)發(fā)展的支持作用,破除“財務軟約束”降低融資成本,才能提升中國裝備制造業(yè)打造中國經(jīng)濟發(fā)展的新引擎。

一、裝備制造業(yè)高端化融資需求

裝備制造業(yè)是指能滿足國民經(jīng)濟各部門發(fā)展和國家安全需要而制造各種技術(shù)裝備的產(chǎn)業(yè)。當前中國裝備制造業(yè)規(guī)模雖已居于世界首位,在經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮重要戰(zhàn)略作用,但與美德日等裝備制造業(yè)強國相比,綜合競爭力亟待提高,大而不強,國內(nèi)裝備制造業(yè)面臨巨大的國際市場競爭,高端裝備仍供不應求。中國要實現(xiàn)由制造大國向制造強國轉(zhuǎn)變,裝備制造業(yè)高端化是構(gòu)建國際競爭新優(yōu)勢的基礎(chǔ)。自改革開放以來,中國裝備制造業(yè)都面臨著資金困境,資金匱乏是裝備制造企業(yè)發(fā)展中面臨的最突出瓶頸問題,迫切需要獲得融資支持。中國制造面臨高低端供給嚴重錯位的情況,裝備制造業(yè)高端攀升需要的技術(shù)難度高、創(chuàng)新性成套性強、橫跨各行業(yè),縱跨生產(chǎn)鏈各環(huán)節(jié),需要大量資金支持。資金是裝備制造企業(yè)經(jīng)濟活動的重要推動力,資金來源是否穩(wěn)定、能否及時足額籌措到生產(chǎn)要素組合所需要資金,對高端攀升、創(chuàng)新發(fā)展至關(guān)重要。

二、裝備制造業(yè)高端化過程中的主要融資問題

(一)內(nèi)源融資能力不足

內(nèi)源融資是提取企業(yè)的留存收益和折舊轉(zhuǎn)為投資的過程。相比外源融資,內(nèi)源融資成本較低,但企業(yè)的內(nèi)源融資能力影響因素占比不一,主要取決于企業(yè)的凈資產(chǎn)、利潤水平以及投資者對未來的投資預期判斷。多年來中國制造業(yè)水平處于中低端水平,裝備制造業(yè)盈利能力的變?nèi)鯇е聝?nèi)源融資能力降低,內(nèi)源融資不足,企業(yè)運營成本的逐步上漲和融資增長率的不斷下跌,使原本不易的融資變得更加困難,裝備制造企業(yè)內(nèi)源融資能力的缺乏制約著其高端化的發(fā)展。

(二)融資方式單一,資本市場不完善

目前中國的直接融資市場仍不完善、不規(guī)范,特別是債券市場發(fā)展較為緩慢,使得裝備制造企業(yè)在直接融資市場、尤其是債券市場獲得所需資金變得困難。同時債權(quán)融資規(guī)模的增大,對企業(yè)資金的使用有更為嚴格的要求,則企業(yè)承擔較大的還貸付息壓力,融資的風險增大。另外,資本市場的市場機制尚不完善,融資金融工具單一,裝備制造業(yè)中大部分持股人是國家和公共機構(gòu)、股權(quán)高度集中,裝備制造業(yè)高端化過程中股權(quán)融資的比重持續(xù)下降,股票市場上融資能力變?nèi)?股票流通水平一直下降。

(三)融資效率不高

研究顯示,中國高端裝備制造業(yè)的平均資產(chǎn)負債率為45.72%,低于西方國家70%的平均資產(chǎn)負債率,表明中國裝備制造業(yè)高端化過程中沒能充分利用財務杠桿促進自身的發(fā)展,債務融資比重較低,債權(quán)融資水平依然處在低水平,股權(quán)融資效率處于下降趨勢,內(nèi)源融資能力缺乏,中國高端裝備制造業(yè)融資水平低下,融資效率有待提高。高端裝備制造業(yè)難于在直接融資市場,尤其是債券市場獲得所需資金。

三、裝備制造業(yè)高端化融資對策

(一)拓寬融資渠道

裝備制造業(yè)發(fā)展的周期較長,通常為1～2年,企業(yè)以生產(chǎn)大型設(shè)備為主,前期投放資金量大但購買方的預付金額較小,因而就需要前期先注入大量的資金,先制造,后獲利。多樣化的融資取膽更能保證企業(yè)的資金鏈持續(xù),中國企業(yè)之前采用的融資策略是“間接融資為主,直接融資為輔”,外部融資主要依賴于國有銀行,這雖然可以適應快速發(fā)展期間的需要,但是門檻較高。后期推動不足。拓寬融資渠道主要方式在商業(yè)銀行貸款、金融投資公司資助、政府資助、證券融資以及風險投資、民間借貸、私募股權(quán)基金、眾籌等。核心是依靠市場,發(fā)揮政府的服務職能。一是制定合理的擔保政策。裝備制造業(yè)的特征決定了投入的風險較大,擔保政策發(fā)揮保障機制,在美國間接融資市場中廣泛應用,保證金融體系的平穩(wěn)運行發(fā)展。二是建立層次豐富的資本市場。發(fā)揮資本市場為核心的作用,完善二板市場和區(qū)域性小額資本市場,其中二板市場主要是解決企業(yè)中后期資金融資問題,區(qū)域性小額資本市場主要為達不到進入二板市場標準的中小企業(yè)服務。三是發(fā)揮各種融資渠道的作用。新式融資方式的特點相較于單純的銀行貸款有點事門檻低,蓄力足,為后期提供更多的保障。

(二)突出中國特色,走中國特色路線

突出中國的人口優(yōu)勢,國內(nèi)自身需求量大,社會產(chǎn)業(yè)需求量大,邊遠地區(qū)待發(fā)展機會較多。地區(qū)差異性也給裝備制造業(yè)帶來挑戰(zhàn)的同時帶來了機遇。中西部地區(qū)落后,需要量大,產(chǎn)品質(zhì)量需要提高,國家中西部扶持政策的大量資金刺激著企業(yè)的創(chuàng)新步伐,加快產(chǎn)品升級。一是國家可采用不同的稅率刺激企業(yè)采用高端裝備技術(shù)。例如,采用高端技術(shù)制造可5年內(nèi)免除增值稅及各種稅賦,采用舊技術(shù)則不免稅的方案。企業(yè)一方面升級了產(chǎn)業(yè),同時也在極大程度上響應國家號召。二是完善法律法規(guī),充分發(fā)揮政府的服務職能。出臺具體的條例法規(guī),避免出現(xiàn)政策執(zhí)行的空白點,具體化細則,完善企業(yè)融資的法律制度建設(shè)。政府具體管理人員真正走到生產(chǎn)第一線,實地勘察,帶來更多的信息和資料,促進裝備制造業(yè)企業(yè)間的合作交流。三是創(chuàng)新出臺鼓勵政策。積極促進金融機構(gòu)形成充分競爭的多層次資本投融資市場格局,立足中國國情,順應“互聯(lián)網(wǎng)+”的模式,運用大數(shù)據(jù)、云平臺等創(chuàng)新資源。

(三)采用多元融資方式,建立裝備制造業(yè)高端攀升融資事業(yè)部制

外源融資對一個企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展影響巨大,但因股權(quán)融資的高門檻,使得許多企業(yè)只能站在門外進不來。內(nèi)源融資是最原始,最可靠成本最低的融資方式,但是僅僅依靠內(nèi)源融資無法支撐企業(yè)的資本需要。因此要采用新式多員的融資渠道,發(fā)揮資本市場作用,由單一走向多元,采用債券融資、融資租賃等。落實執(zhí)行央行等五部門印發(fā)的《關(guān)于金融支持制造強國建設(shè)的指導意見》,金融機構(gòu)探索建立裝備制造業(yè)高端攀升融資事業(yè)部制,金融機構(gòu)在信貸管理模式、金融創(chuàng)新能力應不斷創(chuàng)新融資服務模式以適應高端裝備制造業(yè)融資需求,研究制訂金融支持裝備制造高端攀升創(chuàng)新的綜合性配套措施,形成與高端裝備制造發(fā)展良性互動的金融產(chǎn)業(yè)布局。鼓勵支持符合條件的以信息化、智能化、柔性化、綠色化和服務化為主要特征的高端裝備制造企業(yè)上市,引導創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資向高端裝備制造領(lǐng)域傾斜；另一方面在相關(guān)上市公司重組、整合要給予相應的政策支持。

(四)滿足高端攀升特點,不斷創(chuàng)新融資模式

融資渠道不暢,融資結(jié)構(gòu)單一,缺乏創(chuàng)新融資,是中國企業(yè)面臨融資“老大難”問題。制造業(yè)高端化發(fā)展具有技術(shù)更新發(fā)展速度快、對資本需求量巨大,相應風險性高等特點。應滿足高端攀升特點,不斷創(chuàng)新融資模式。一是產(chǎn)業(yè)基金融資。建立支持裝備制造業(yè)振興的產(chǎn)業(yè)基金,通過深化銀企合作,使產(chǎn)業(yè)和金融融合發(fā)展,一方面實現(xiàn)了對產(chǎn)業(yè)的支持,另一方面又能隔斷產(chǎn)生的風險。產(chǎn)業(yè)投資基金是現(xiàn)代新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級重要推進器。產(chǎn)業(yè)投資基金融資與傳統(tǒng)的債權(quán)方式如貸款相比,投資方具有權(quán)益性,更加致力于追求投資對象的發(fā)展前景和資產(chǎn)增值,而并不太看重其當前的盈虧狀況。二是保險資金融資。通常來說,對保險資金的定義是指保險公司資本金和準備金。作為企業(yè)巨大的融資源泉,如何確保保險資金合理、安全、有效的進入金融市場至關(guān)重要,這要求企業(yè)建立合理有效的作用機制,引導保險資金的流向。三是供應鏈融資。供應鏈融資和供應鏈管理之間存在著密不可分的關(guān)系。如果把供應鏈管理看作是建立在對核心企業(yè)角度之上而對供應鏈網(wǎng)絡(luò)進行的一個長效管理模式,那么供應鏈融資就是由核心企業(yè)和相關(guān)銀行之間展開合作,對供應鏈中存在的各個節(jié)點提供合理有效地金融服務的一種業(yè)務模式。

(五)提高盈利能力降低融資風險

提高盈利能力對于降低企業(yè)融資風險有著重要的作用,尤其在裝備制造業(yè)的高端化過程中,必須不斷提高提高盈利能力,降低經(jīng)營風險,才能保持穩(wěn)定持續(xù)健康發(fā)展。裝備制造業(yè)要優(yōu)化生產(chǎn)工藝,不斷培育和發(fā)展核心競爭力，企業(yè)自身要對高端化創(chuàng)新項目進行有效的市場調(diào)研,詳細的可行性分析,研發(fā)科技含量高,競爭力強的產(chǎn)品,要具有全球化視野,引入高級專業(yè)人才,不斷提高投資決策水平,降低融資風險。

四、結(jié)束語

裝備制造業(yè)高端化能力的增強是提升其核心競爭力的關(guān)鍵。通過采用多元融資方式,健全多元化金融服務體系,優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、提高融資效率,建立裝備制造業(yè)高端攀升融資事業(yè)部制,適應裝備制造業(yè)高端化發(fā)展融資需求,研究制訂金融支持裝備制造高端攀升創(chuàng)新的綜合性配套措施,形成與高端裝備制造發(fā)展良性互動的金融產(chǎn)業(yè)布局,提高盈利能力降低融資風險等融資策略來解決裝備制造業(yè)高端化過程的融資需求。

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國家社科基金“碳減排約束下的碳稅經(jīng)濟效應研究”(項目編號：15BGL144)、江蘇省高校哲學社科基金“研發(fā)投入推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)高端化研究”(項目編號：2016SJD790029)。