下半年中國經(jīng)濟(jì)靠什么拉動？

孫穎妮

2022年6月，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)增長12.9%。圖/IC

7月15日，國家統(tǒng)計局發(fā)布了2022年上半年及二季度國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。數(shù)據(jù)顯示，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）562642億元，按不變價格計算，同比增長2.5%。上半年，全國居民人均可支配收入18463元，比上年同期名義增長4.7%，扣除價格因素，實際增長3.0%。

二季度以來，全國多地遭受新冠肺炎疫情沖擊，經(jīng)濟(jì)增速顯著放緩。數(shù)據(jù)顯示，二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值292464億元，同比增長0.4%。這一增速低于市場預(yù)期?！敦斀?jīng)》記者了解到，數(shù)據(jù)發(fā)布前，國泰君安、粵開證券等多家機(jī)構(gòu)對二季度經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測值在0.8%左右。

不過，得益于疫情形勢好轉(zhuǎn)以及一系列宏觀刺激政策，6月的各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)正在加速反彈，供給端與需求端均出現(xiàn)較多積極變化。6月工業(yè)生產(chǎn)顯著恢復(fù)，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.9%，而5月這一數(shù)據(jù)為0.7%，4月為-2.9%。6月，社會消費品零售總額增速轉(zhuǎn)正，同比增長3.1%，5月這一數(shù)據(jù)為-6.7%，4月為-11.1%。出口的表現(xiàn)也十分亮眼，6月中國出口規(guī)模達(dá)3312.6億美元，同比增幅為17.9%，遠(yuǎn)高于市場預(yù)期11.9%。

此外，政策持續(xù)發(fā)力以及經(jīng)濟(jì)修復(fù)也帶動6月金融數(shù)據(jù)出現(xiàn)向好走勢。中國央行披露數(shù)據(jù)顯示，6月社融同比增速再度上行0.3個百分點，達(dá)到10.8%，創(chuàng)下了2021年7月以來的新高。

國開證券研究部副總經(jīng)理、宏觀分析師杜征征向《財經(jīng)》記者分析，受疫情影響，二季度經(jīng)濟(jì)探底，0.4%的經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期。5月中旬到6月，隨著疫情形勢好轉(zhuǎn)，物流暢通，各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，再加上出口表現(xiàn)超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)正在加速反彈，6月主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)明顯改善。

7月12日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開經(jīng)濟(jì)形勢專家和企業(yè)家座談會。聽完專家企業(yè)家發(fā)言后，李克強(qiáng)表示，二季度中國經(jīng)濟(jì)受超預(yù)期因素嚴(yán)重沖擊，4月主要指標(biāo)深度下跌。6月經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，這極為不易。但經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)不穩(wěn)固。要抓住經(jīng)濟(jì)恢復(fù)重要窗口期，堅持發(fā)展是解決我國一切問題的基礎(chǔ)和關(guān)鍵，推動經(jīng)濟(jì)運(yùn)行盡快回歸正常軌道。

對于接下來的經(jīng)濟(jì)走勢，《財經(jīng)》記者采訪的多位專家認(rèn)為，三季度經(jīng)濟(jì)會加速反彈，然而，全年要實現(xiàn)5.5%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)仍有壓力。銀科控股首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、金融研究院院長夏春告訴《財經(jīng)》記者，在上半年經(jīng)濟(jì)增長2.5%的情況下，2022年實現(xiàn)5.5%經(jīng)濟(jì)增長的難度較大，預(yù)計全年GDP增速為4.5%-4.7%。中國人民大學(xué)重陽金融研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家廖群預(yù)計，下半年經(jīng)濟(jì)增速維持在5.5%左右，全年增速為4.5%左右。

杜征征表示，既不能搞大水漫灌，又要保市場主體穩(wěn)就業(yè)保民生，如果讓這些目的都達(dá)到平衡的話，全年GDP增速“保四爭五”的現(xiàn)實意義會更大一些，實現(xiàn)這個目標(biāo)付出的代價會小一些。

中國社會科學(xué)院金融所副所長張明則認(rèn)為，全年經(jīng)濟(jì)增速可能會在3%至4%，且達(dá)到這一水平需滿足三個條件：宏觀政策放松、緊縮性監(jiān)管政策調(diào)整、新冠肺炎疫情整體可控。

夏春等多位專家向《財經(jīng)》記者表示，面對經(jīng)濟(jì)新的下行壓力，下半年需要出臺更大力度、更加精準(zhǔn)的宏觀調(diào)控舉措，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施需要進(jìn)行擴(kuò)容和工具的創(chuàng)新。財政貨幣政策仍有空間，下半年財政政策和貨幣政策要繼續(xù)發(fā)力，下半年動用限額內(nèi)的存量專項債額度或提前發(fā)行明年部分專項債額度是可行的。此外，要繼續(xù)從多個方面加強(qiáng)對中小企業(yè)的支持力度，提振企業(yè)信心。

6月工業(yè)生產(chǎn)顯著回升，高技術(shù)制造業(yè)較快發(fā)展

受疫情影響，二季度工業(yè)生產(chǎn)和消費受到的沖擊尤為明顯。4月，規(guī)模以上工業(yè)增加值增速一度同比下降2.9%，二季度，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長0.7%。近期，工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)明顯加快，6月規(guī)模以上工業(yè)增加值增長3.9%。

分三大門類看，6月，采礦業(yè)增加值同比增長8.7%，制造業(yè)增長3.4%，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長3.3%。分行業(yè)看，煤炭開采和洗選業(yè)增長11.2%，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)增長12.9%，計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)增長11.0%。

杜征征向《財經(jīng)》記者表示，隨著疫情形勢好轉(zhuǎn)，東北、長三角等受疫情影響比較大的地區(qū)加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)，工業(yè)生產(chǎn)加快恢復(fù)。從領(lǐng)域來看，疫情期間受沖擊較大的汽車產(chǎn)業(yè)從5月以來加快恢復(fù)，同時，計算機(jī)、通信電子等高科技制造業(yè)本身在疫情期間受影響不大，6月增長良好。此外，保供穩(wěn)價的煤炭開采和洗選業(yè)增長了11.2%。這三個行業(yè)的快速增長，對整個工業(yè)增加拉動作用非常大。

《財經(jīng)》記者了解到，隨著物流、生產(chǎn)繼續(xù)恢復(fù)，此前受疫情影響放緩的制造業(yè)加速恢復(fù)。國家統(tǒng)計局6月30日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月上升0.6個百分點，結(jié)束連續(xù)三個月50%以下低位運(yùn)行，重回50%以上的景氣區(qū)間。

據(jù)民生銀行的研究報告，高頻指標(biāo)顯示，行業(yè)開工率繼續(xù)回升。6月全國247家鋼廠高爐開工率由82.8%回升至83.4%，為2021年3月以來的最高水平;6月汽車半鋼胎周平均開工率由上月的56.8%回升至64.2%。

汽車產(chǎn)業(yè)的恢復(fù)是拉動5月、6月工業(yè)生產(chǎn)增長的關(guān)鍵力量。3月疫情發(fā)生以來，尤其是上海受疫情影響的兩個月，汽車供應(yīng)鏈遭受巨大沖擊，部分車企一度出現(xiàn)了停產(chǎn)危機(jī)，對工業(yè)生產(chǎn)造成了較大沖擊。隨著長三角地區(qū)、吉林等地加快恢復(fù)正常生產(chǎn)秩序以及一系列汽車產(chǎn)業(yè)政策的推出，汽車整車生產(chǎn)全面恢復(fù)，成為拉動5月、6月工業(yè)生產(chǎn)增長的關(guān)鍵力量。

乘聯(lián)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月全國乘用車產(chǎn)量為170.1萬輛，較4月增長70.8%，與去年同期相比增長5.2%。6月，國內(nèi)狹義乘用車共生產(chǎn)220.0萬輛，環(huán)比繼續(xù)增長31.7%，同比猛增45.6%。

消費增速轉(zhuǎn)正，還需保市場主體、穩(wěn)就業(yè)

上半年，社會消費品零售總額210432億元，同比下降0.7%。二季度，社會消費品零售總額同比下降4.6%，是三大馬車中唯一的拖累因素。

不過，隨著疫情形勢好轉(zhuǎn)以及各地促消費政策的加碼，6月消費明顯改善，6月份社會消費品零售總額38742億元，同比增長3.1%。5月，這一數(shù)據(jù)為-6.7%，4月為-11.1%。

杜征征表示，6月消費數(shù)據(jù)明顯超預(yù)期，此前市場預(yù)期為下滑0.5%左右。一方面，汽車產(chǎn)業(yè)以及線下餐飲等服務(wù)業(yè)加快復(fù)蘇;另一方面，4月、5月的消費推遲至6月，再加上6月單月房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)邊際回升，對消費的拉動作用明顯。

汽車和餐飲服務(wù)業(yè)的恢復(fù)是拉動消費反彈的重要力量。3月疫情發(fā)生以來，汽車銷量一度腰斬。近期，在國家購置稅減半政策、地方政府促汽車消費政策疊加下，汽車消費市場表現(xiàn)良好。乘聯(lián)會公布的數(shù)據(jù)顯示，6月國內(nèi)狹義乘用車市場銷量達(dá)194.4萬輛，同比增長22.7%，環(huán)比增長43.5%。

近期，為了推動消費恢復(fù)和升級，全國各地出臺了一系列促消費的政策措施?！敦斀?jīng)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，4月以來，全國已有近30個省區(qū)市發(fā)行了各類消費券。

7月13日，李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，要求多措并舉擴(kuò)消費，加快釋放綠色智能家電消費潛力，并確定了支持綠色智能家電消費的系列措施。

不過，雖然消費近期有了一定程度改善，但《財經(jīng)》記者采訪的多位專家認(rèn)為，下半年消費復(fù)蘇的動能仍較弱。

國盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園認(rèn)為，雖然隨著疫情形勢好轉(zhuǎn)，防控政策有所調(diào)整，下半年消費復(fù)蘇是大趨勢;但受制于疫情形勢變化、居民消費信心和意愿的不足，預(yù)計下半年消費自然復(fù)蘇的動能仍較弱，恢復(fù)的天花板仍存，后續(xù)修復(fù)不宜高估。下半年社零增速可能在4%-6%左右，全年在2%-3%左右。

“現(xiàn)在居民是能不花錢就不花錢?！?夏春告訴《財經(jīng)》記者，在疫情反復(fù)、失業(yè)率增加、各種不確定性因素增加的情況下，居民對未來收入的增長預(yù)期是降低的，儲蓄意識非常強(qiáng)，諸多因素疊加影響，使得短期內(nèi)消費強(qiáng)有力的恢復(fù)很難。

在7月13日舉行的國新辦新聞發(fā)布會上，中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，二季度央行儲戶調(diào)查顯示，居民儲蓄存款意愿邊際上升，投資意愿邊際下降。其中，傾向于“更多儲蓄”的居民占58.3%，比上季度上升3.6個百分點，傾向于“更多投資”的居民占17.9%，比上季度下降了3.7個百分點。

央行公布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年人民幣存款增加18.82萬億元，其中，住戶存款增加10.33萬億元，比去年同期的7.45萬億元多增了2.88萬億元，創(chuàng)下歷史新高。

如何繼續(xù)促消費？杜征征向《財經(jīng)》記者表示，當(dāng)前諸多專家都建議向居民直接發(fā)放現(xiàn)金，但采用這種方法一定要做到現(xiàn)金發(fā)放的精準(zhǔn)性和有效性，讓錢真正到需要的人手中。杜征征建議，加大對低保人群的補(bǔ)貼力度，進(jìn)一步完善醫(yī)保政策，增加醫(yī)保報銷比例，減少居民后顧之憂，讓大家愿意去消費。

在杜征征看來，提振消費最重要的還是要保市場主體、穩(wěn)就業(yè)。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年上半年全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均為5.7%，而去年同期為5.2%;2022年上半年全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)654萬人，而去年同期為698萬人，表明當(dāng)前就業(yè)形勢雖有所緩和但依舊嚴(yán)峻。

投資對上半年經(jīng)濟(jì)支撐作用凸顯，房地產(chǎn)政策仍需發(fā)力

擴(kuò)投資被視為穩(wěn)增長的關(guān)鍵所在，上半年投資成為中國經(jīng)濟(jì)“三駕馬車”中最重要的動力源。數(shù)據(jù)顯示，上半年，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）271430億元，同比增長6.1%。分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長7.1%，制造業(yè)投資增長10.4%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降5.4%。

上半年，基建投資發(fā)揮著“壓艙石”的作用。杜征征表示，基建上半年發(fā)力效果明顯，三年平均增速是疫情發(fā)生以來最高的。從資金端看，用于基建的資金到位非?？?，尤其是專項債發(fā)行速度很快，今年上半年全國地方政府新增專項債券規(guī)模約3.4萬億元，占已下達(dá)3.45萬億元專項債額度的比重接近99%。從項目端看，項目審批速度很快，重大工程項目當(dāng)前也在加速推進(jìn)。

《財經(jīng)》記者了解到，例如，1月-6月，山東日照重點交通項目建設(shè)完成投資56.92億元，占年度計劃的52.1%，同比增長152%。1月-6月，廈門市419個省市重點項目計劃投資688.1億元，實際完成投資1107.1億元，完成年度計劃75.7%。1月-6月，成都市946個重點項目完成投資2172.0億元，占年度計劃的61.0%。

在7月11日水利部召開的新聞發(fā)布會上，水利部副部長魏山忠表示，今年上半年，中國水利工程建設(shè)取得顯著成效，新開工重大水利工程項目和完成投資均創(chuàng)歷史新高。

除了基建，制造業(yè)投資也保持較快增長。上半年，制造業(yè)投資增長10.4%。分領(lǐng)域看，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長20.2%，其中高技術(shù)制造業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資分別增長23.8%、12.6%。高技術(shù)制造業(yè)中，電子及通信設(shè)備制造業(yè)、醫(yī)療儀器設(shè)備及儀器儀表制造業(yè)投資分別增長28.8%、28.0%。

杜征征向《財經(jīng)》記者分析，制造業(yè)投資加速增長與上半年金融等政策以及對中小企業(yè)的系列支持政策有很大關(guān)系。不過，當(dāng)前制造業(yè)依舊面臨諸多挑戰(zhàn)：第一是企業(yè)的訂單不足;第二是企業(yè)的信心不足、預(yù)期不穩(wěn);第三是PPI（生產(chǎn)者價格指數(shù)）較高，成本增加導(dǎo)致企業(yè)利潤侵蝕，企業(yè)的投資意愿依舊較低。“短期內(nèi)企業(yè)信心雖有改善，但未來是否持續(xù)改善還需要進(jìn)一步觀察?！?/p>

三大投資中，房地產(chǎn)投資依舊低迷。上半年，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降5.4%。商品房銷售面積68923萬平方米，同比下降22.2%;其中，住宅銷售面積下降26.6%，銷售額下降31.8%。商品房銷售額66072億元，下降28.9%。

杜征征認(rèn)為，當(dāng)前的主要任務(wù)是要穩(wěn)住房地產(chǎn)投資大幅下滑的勢頭，再去談觸底反彈的可能性。雖然6月房地產(chǎn)交易有所改善，但是7月初房地產(chǎn)銷量又掉頭向下，整體來看，并沒有特別明顯的好轉(zhuǎn)跡象。

《財經(jīng)》記者了解到，7月9日當(dāng)周，30個大中城市商品房成交面積環(huán)比下降50.3%，同比下降44.7%，顯示出6月房地產(chǎn)回暖的脆弱性。

夏春認(rèn)為，房地產(chǎn)政策寬松仍需發(fā)力，從供需兩端進(jìn)一步推出有力度的政策舉措。此前房地產(chǎn)政策干預(yù)過大，低估了連鎖反應(yīng)，當(dāng)前，整個房地產(chǎn)行業(yè)的市場信心受挫，即使是繼續(xù)發(fā)力寬松政策，市場信心的轉(zhuǎn)向和恢復(fù)也需要一定時間。

熊園也認(rèn)為，穩(wěn)增長必須避免地產(chǎn)“硬著陸”，地產(chǎn)寬松政策需繼續(xù)加碼，尤其是放開一二線城市的核心約束。年初以來，各地區(qū)出臺地產(chǎn)寬松政策，范圍也從三四線城市向一二線城市擴(kuò)散。但從目前的效果來看，寬松力度較大的三四線城市商品房銷售效果有限，即使疫情好轉(zhuǎn)也未有明顯改善。反觀一二線城市，地產(chǎn)調(diào)控松動較為克制，北上深杭等城市在限購限售限貸以及首付比例等核心約束上未有明顯松動。然而，在疫情好轉(zhuǎn)后，一二線城市地產(chǎn)銷售修復(fù)明顯好于三線城市，因此，進(jìn)一步放松一二線城市地產(chǎn)調(diào)控對于刺激房地產(chǎn)需求效果可能更加顯著。

（實習(xí)生潘笑對此文亦有貢獻(xiàn)）