平常心看南非項(xiàng)目“被截胡”

平常心看南非項(xiàng)目“被截胡”

10月6日，全球自然資源生產(chǎn)和貿(mào)易巨頭嘉能可（Glencore）宣布收購雪佛龍（Chevron）南非和博茨瓦納資產(chǎn)。而之前3月22日，中國(guó)石化宣布與雪佛龍全球能源公司達(dá)成協(xié)議，收購雪佛龍南非和博茨瓦納資產(chǎn)，且截至5月仍有消息稱“交易仍在接受南非經(jīng)濟(jì)發(fā)展部的審查”。這意味著，中國(guó)石化對(duì)此項(xiàng)資產(chǎn)的收購交易失敗，被半路殺出來的嘉能可“截胡”。此事件一時(shí)間引起國(guó)內(nèi)媒體廣泛關(guān)注。

然而，迄今為止，中國(guó)石化、雪佛龍等相關(guān)利益方均未對(duì)未能成功交割做出評(píng)論，僅有公開媒體認(rèn)為是“中國(guó)石化收購交易延遲，當(dāng)?shù)毓蓶|行使優(yōu)先購買權(quán)，嘉能可趁機(jī)介入”。如果項(xiàng)目“被截胡”的原因是“交易延遲”，而不是資產(chǎn)所在國(guó)政府審批，那“延遲”的根源在哪？

根源之一，中國(guó)石化簽訂協(xié)議后發(fā)現(xiàn)重大瑕疵，有意“延遲”，致使項(xiàng)目不能如期交割。無論對(duì)于買方還是賣方，在簽訂協(xié)議后因某種原因有意導(dǎo)致交易不成功的做法在資產(chǎn)交易市場(chǎng)并不少見。這是很多交易最終未能成功交易的一個(gè)重要因素。如果真是如此，盡管中國(guó)石化可能會(huì)因此損失一點(diǎn)國(guó)際大公司的風(fēng)范，但總比交易后造成重大損失強(qiáng)得多。

隨著國(guó)際原油價(jià)格自2014年中大幅下行并持續(xù)低位運(yùn)行以來，很多跨國(guó)石油公司不愧為油氣資產(chǎn)交易市場(chǎng)的高手，因出售上游資產(chǎn)不能實(shí)現(xiàn)高溢價(jià)，甚至還需要折價(jià)轉(zhuǎn)手出售因低油價(jià)帶來高額利潤(rùn)的煉油、油品零售資產(chǎn)，現(xiàn)實(shí)的高額利潤(rùn)資產(chǎn)往往可以為賣方高溢價(jià)出售資產(chǎn)創(chuàng)造更加便利的條件。這與2011—2013年國(guó)際原油價(jià)格高位運(yùn)行期間跨國(guó)油公司大量出售石油上游資產(chǎn)如出一轍。

大量事實(shí)已經(jīng)說明，歐美大型國(guó)際油公司在油氣資產(chǎn)交易市場(chǎng)中總能處于有利位置。這與他們更愿意放棄眼前超額利潤(rùn)以獲取后續(xù)可持續(xù)的超額利潤(rùn)有關(guān)，而與之相對(duì)的很多企業(yè)更關(guān)注眼前短期的盈利能力無視未來的持續(xù)盈利能力。如果中國(guó)石化是因此而“被截胡”，我們應(yīng)該為此果斷糾錯(cuò)而鼓掌。

根源二，政府審批未獲通過。這是我國(guó)國(guó)有企業(yè)開展國(guó)際油氣資源兼并收購極有可能遇到的問題。

政府審批既包括我國(guó)政府的審批，也包括資產(chǎn)所在國(guó)及其他利益相關(guān)方所在國(guó)的政府審批。無論是我國(guó)政府審批，還是資產(chǎn)所在國(guó)或其他利益相關(guān)方所在國(guó)政府審批，與國(guó)際油公司相比，我國(guó)國(guó)有石油企業(yè)從事國(guó)際油氣資源兼并收購，面臨的政府審批程序更多、更嚴(yán)。這必然對(duì)我國(guó)國(guó)有企業(yè)參與國(guó)際油氣資源市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)帶來明顯的阻礙，甚至削弱我國(guó)國(guó)有企業(yè)參與國(guó)際油氣資源市場(chǎng)交易的能力。

當(dāng)前正值國(guó)有企業(yè)改革的新時(shí)期，如何在機(jī)制體制方面提升國(guó)有企業(yè)公平參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的能力和實(shí)力，應(yīng)該成為改革的一個(gè)重要因素。

綜上，中國(guó)石化南非項(xiàng)目“被截胡”沒什么不好，畢竟全球油氣全產(chǎn)業(yè)鏈的市場(chǎng)容量和空間足夠大，無需糾結(jié)于一次兩次的成敗得失，關(guān)鍵是要有戰(zhàn)略前瞻性、科學(xué)決策，把風(fēng)險(xiǎn)控制在最低位，抓住機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的兼并收購。

責(zé)任編輯：周志霞

朱潤(rùn)民專欄高級(jí)經(jīng)濟(jì)師，長(zhǎng)期從事石油經(jīng)濟(jì)研究與國(guó)際原油價(jià)格預(yù)測(cè)