跨國(guó)經(jīng)營(yíng)尤需提防金融風(fēng)險(xiǎn)

于上游++朱勇

陌生的海外市場(chǎng)充滿激烈競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)企業(yè)在走出去之前應(yīng)熟悉當(dāng)?shù)氐臍v史、文化、政治、經(jīng)濟(jì)、外交等，特別是企業(yè)制度、金融政策、跨境并購(gòu)、法律法規(guī)和國(guó)際慣例等。有效的金融風(fēng)險(xiǎn)防控可以為中國(guó)企業(yè)在跨國(guó)經(jīng)營(yíng)中最大限度規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，使跨國(guó)集團(tuán)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中走得更穩(wěn)更遠(yuǎn)

“一帶一路”建設(shè)為中國(guó)企業(yè)走出去提供了難得的契機(jī)，在參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的過(guò)程中，要面對(duì)復(fù)雜多變的國(guó)際環(huán)境，妥善應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)管理是跨國(guó)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分，積極識(shí)別、準(zhǔn)確評(píng)估和妥善控制金融風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)走出去的中國(guó)企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展至關(guān)重要。

多重風(fēng)險(xiǎn)

利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是指跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)在國(guó)際資本籌措和運(yùn)用中，由于各種不確定因素引起利率的變化，直接或間接引起公司價(jià)值減少和收益損失的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場(chǎng)利率提高時(shí)，企業(yè)籌資成本相應(yīng)增加，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率下降。利率風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)首先是利率內(nèi)外錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。由于境內(nèi)境外利率的差異，境內(nèi)融資利率一般高于境外融資利率，如果以境內(nèi)融資資金進(jìn)行對(duì)外投資，可能存在利率錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)。其次是利率期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。由于對(duì)利率變動(dòng)趨勢(shì)估計(jì)錯(cuò)誤，融資結(jié)構(gòu)和期限安排不當(dāng)，將造成企業(yè)的融資成本增加，影響企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)是指跨國(guó)集團(tuán)在其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，因沒有做好妥善安排，受到外匯匯率變動(dòng)而使公司負(fù)債和支出增加、資產(chǎn)和收入減少的可能性。匯率風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為會(huì)計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)?？鐕?guó)經(jīng)營(yíng)涉及多幣種經(jīng)營(yíng)和資金往來(lái)，在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中存在較大的外匯管理風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)匯率變動(dòng)趨勢(shì)誤判和應(yīng)對(duì)失當(dāng)，將造成以本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)的融資成本增加或收入減少風(fēng)險(xiǎn)，或者形成匯兌損失。

金融政策風(fēng)險(xiǎn)?？鐕?guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)涉及不同經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)利益，受到不同國(guó)家的經(jīng)濟(jì)制度和法律制度制約。跨國(guó)經(jīng)營(yíng)在國(guó)際投融資活動(dòng)中除了考慮利率、匯率因素外，還應(yīng)關(guān)注其他金融管制政策，如授權(quán)或?qū)徟?、投融資金額管制、外匯進(jìn)出管制、期限管制、稅收政策等，因此不僅要熟悉國(guó)內(nèi)的金融政策、法規(guī)和規(guī)定，也需要了解所在國(guó)的金融政策、法規(guī)和規(guī)定，并妥善平衡相互之間的關(guān)系和安排。

核心金融人員風(fēng)險(xiǎn)。核心金融人員風(fēng)險(xiǎn)主要是指跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的本國(guó)工作人員不了解國(guó)外的經(jīng)濟(jì)金融政策和環(huán)境，或國(guó)外工作人員不了解本國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融政策和環(huán)境，或是核心金融管理人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)，有可能給企業(yè)的金融活動(dòng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。因此，跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的核心金融人員除了要防止知識(shí)、能力和經(jīng)驗(yàn)不足風(fēng)險(xiǎn)外，還應(yīng)注重加強(qiáng)對(duì)核心金融人員的職業(yè)道德、企業(yè)忠誠(chéng)度、內(nèi)部監(jiān)控措施等方面的教育和管理。

資金管理風(fēng)險(xiǎn)?？鐕?guó)經(jīng)營(yíng)資金管理風(fēng)險(xiǎn)包括外匯管理風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、資金閑置風(fēng)險(xiǎn)、資金跨境流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。為了提高資金使用效率，規(guī)避資金管理風(fēng)險(xiǎn)，跨國(guó)集團(tuán)一般需要建立外幣資金池，以調(diào)動(dòng)、歸集和使用公司內(nèi)外部的外幣資金。發(fā)揮資金集約效應(yīng)，提升資金的使用效率，有效控制企業(yè)融資成本。

衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)。利用金融衍生工具的出發(fā)點(diǎn)是回避風(fēng)險(xiǎn)，但要清醒認(rèn)識(shí)到，這個(gè)工具是一把雙刃劍?？鐕?guó)經(jīng)營(yíng)在運(yùn)用金融衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和轉(zhuǎn)移，降低公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，要穩(wěn)妥地控制和運(yùn)用金融衍生工具進(jìn)行適當(dāng)有效的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，防止金融衍生工具管理失控或運(yùn)用不當(dāng)，不能以賭的心態(tài)進(jìn)行衍生工具投資，以免給企業(yè)帶來(lái)無(wú)法挽回的損失。

前車之鑒

隨著跨國(guó)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不斷拓展，在開展貿(mào)易與投資活動(dòng)時(shí)也面臨著巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)，不少案例和教訓(xùn)值得借鑒和反思。

百富勤破產(chǎn)案。香港百富勤投資集團(tuán)有限公司成立于1988年，是一家業(yè)務(wù)遍及證券期貨經(jīng)紀(jì)、基金管理、投資融資、包銷上市等老牌跨國(guó)投資銀行，總資產(chǎn)達(dá)240億港元，因?yàn)槠鋵?duì)紅籌股上市的重大影響，曾被稱作紅籌教父。但由于百富勤持有巨額亞洲貨幣債權(quán)對(duì)沖不當(dāng)，受1997年亞洲金融風(fēng)暴的影響，東南亞貨幣的狂瀉使其陷入了財(cái)務(wù)困境，被迫于1998年初宣告破產(chǎn)。

中信泰富外匯交易巨虧。2006年，中信集團(tuán)下屬上市子公司中信泰富與澳大利亞的采礦企業(yè)簽訂協(xié)議，由于澳元不斷升值，導(dǎo)致以美元計(jì)算項(xiàng)目的投資成本也不斷增加。為了降低澳元升值帶來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，兩名公司高層在未取得公司授權(quán)批準(zhǔn)的情況下，通過(guò)買入外匯衍生品來(lái)避險(xiǎn)。但其后澳元開始持續(xù)貶值，處置不當(dāng)導(dǎo)致外匯衍生品虧損147億港元，后由母公司被迫出手相救。

中航油期權(quán)事件。2003年，中航油新加坡公司代表中航油集團(tuán)開始做油品套期保值業(yè)務(wù)。但公司高管擅自擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，從事石油衍生品期權(quán)交易，采取了“以小博大”的金融賭注行為。由于國(guó)際油價(jià)一路攀升，對(duì)沖及補(bǔ)救措施不當(dāng)，導(dǎo)致新加坡公司期貨保證金爆倉(cāng)，在累計(jì)虧損5.5億美元后，中航油宣布向法庭申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)令。

系統(tǒng)防控

強(qiáng)化金融風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。首先從觀念上強(qiáng)化金融風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，把金融風(fēng)險(xiǎn)提高到企業(yè)戰(zhàn)略的高度。跨國(guó)集團(tuán)上至決策層下至一般風(fēng)險(xiǎn)管理人員都應(yīng)樹立金融風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，積極參與到金融風(fēng)險(xiǎn)的管理當(dāng)中， 在制定金融運(yùn)作戰(zhàn)略和運(yùn)作方案時(shí)應(yīng)充分考慮潛在的風(fēng)險(xiǎn)，把對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)落實(shí)到實(shí)際工作當(dāng)中。

建立完善的金融風(fēng)險(xiǎn)管理體系?？鐕?guó)集團(tuán)應(yīng)該建立一套從風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警到風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別， 風(fēng)險(xiǎn)的管理以及風(fēng)險(xiǎn)信息的及時(shí)反饋的完整風(fēng)險(xiǎn)管理體系。根據(jù)自身的實(shí)際情況建立金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，以及風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)價(jià)系統(tǒng)。對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分的評(píng)估，并制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略和預(yù)案，一旦發(fā)生突發(fā)事件和風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)應(yīng)對(duì)，把風(fēng)險(xiǎn)和損失降到最低。要建立金融風(fēng)險(xiǎn)防控的組織體系，建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理制度，做好內(nèi)部分工授權(quán)與內(nèi)部管控。

增加金融風(fēng)險(xiǎn)管理專門人才的儲(chǔ)備?？鐕?guó)集團(tuán)的金融風(fēng)險(xiǎn)管理人員應(yīng)該具有良好的知識(shí)結(jié)構(gòu)、開闊的視野和豐富的金融運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，熟悉監(jiān)管規(guī)則和運(yùn)作流程。從業(yè)人員應(yīng)該具備金融、財(cái)務(wù)、法律等相關(guān)知識(shí)背景，豐富的金融運(yùn)作、財(cái)務(wù)管理、企業(yè)管理、內(nèi)部控制與風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的工作經(jīng)驗(yàn)，具有敏銳的洞察力以及應(yīng)對(duì)突發(fā)事件的能力。結(jié)合公司的業(yè)務(wù)需要，定期組織培訓(xùn)，提高金融風(fēng)險(xiǎn)管理人員的專業(yè)能力和職業(yè)素養(yǎng)。

建立有效的激勵(lì)與約束機(jī)制。金融運(yùn)作具有專業(yè)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)高、需要不斷創(chuàng)新的特點(diǎn)。健全有效的激勵(lì)機(jī)制可以鼓勵(lì)員工勇于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，盡最大努力為企業(yè)追求最佳的回報(bào)的同時(shí)，自己也從中受益?？鐕?guó)集團(tuán)要建立風(fēng)險(xiǎn)與收益相對(duì)稱的激勵(lì)與約束機(jī)制，兩者有機(jī)統(tǒng)一， 互為促進(jìn)， 缺一不可。而創(chuàng)新機(jī)制是激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制之下的必然產(chǎn)物。在當(dāng)今比較激烈的競(jìng)爭(zhēng)條件下， 只有不斷創(chuàng)新， 才可以在日益復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境中立足。

助力競(jìng)爭(zhēng)

中國(guó)企業(yè)要“走出去”，必然是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。陌生的海外市場(chǎng)充滿激烈競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)在走出去之前應(yīng)熟悉當(dāng)?shù)氐臍v史、文化、政治、經(jīng)濟(jì)、外交等。特別是企業(yè)制度、金融政策、跨境并購(gòu)、法律法規(guī)和國(guó)際慣例等。加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)防控對(duì)中國(guó)企業(yè)走出去具有重要意義：首先，加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理可以降低或者化解跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的金融風(fēng)險(xiǎn)， 減少金融風(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失；其次，有效的金融風(fēng)險(xiǎn)管理可以為跨國(guó)集團(tuán)把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，保障公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，和企業(yè)集團(tuán)的可持續(xù)發(fā)展；再次， 跨國(guó)集團(tuán)金融風(fēng)險(xiǎn)管理有助跨國(guó)資金籌集和資金經(jīng)營(yíng)決策的合理化和科學(xué)化，減少?zèng)Q策的風(fēng)險(xiǎn)性；最后，跨國(guó)集團(tuán)金融風(fēng)險(xiǎn)管理有助于其全球資源的優(yōu)化配置，提高資源使用效率。

總之，有效的金融風(fēng)險(xiǎn)防控可以為中國(guó)企業(yè)在跨國(guó)經(jīng)營(yíng)中最大限度規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，使跨國(guó)集團(tuán)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中走得更穩(wěn)更遠(yuǎn)！

于上游系中國(guó)海外金融投資有限公司副董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理；朱勇系中國(guó)海外金融投資有限公司助理總經(jīng)理endprint