金融創(chuàng)新助力天津自貿區(qū)發(fā)展的探索與思考

◎文/許英杰

金融創(chuàng)新助力天津自貿區(qū)發(fā)展的探索與思考

◎文/許英杰

自貿區(qū)的設立是我國對內推動經濟轉型，對外主動適應國際貿易投資規(guī)則變化的體現。天津自貿區(qū)在成立之后著眼于服務本地高端制造業(yè)和推進京津冀一體化發(fā)展。本文從金融創(chuàng)新的角度，結合天津自貿區(qū)金融創(chuàng)新的具體實踐，對未來繼續(xù)利用金融創(chuàng)新推動產業(yè)發(fā)展提出了幾點建議。

自貿區(qū)；金融創(chuàng)新；融資租賃

一、我國設立自貿區(qū)的背景及天津自貿區(qū)的成立

經濟全球化與區(qū)域經濟一體化是世界經濟發(fā)展的主要趨勢，近年來由美國主導的多邊貿易協定以高度自由化為壁壘的高準入門檻，對我國在全球范圍內的貿易活動形成沖擊。為適應國際貿易投資規(guī)則的轉變、調整對外開放的模式，2013年我國提出“一帶一路”戰(zhàn)略，同年上海自貿區(qū)宣布成立。

自貿區(qū)的設立是我國在經濟發(fā)展進入新常態(tài)面臨轉型的戰(zhàn)略選擇，應對日益嚴峻的國際貿易形勢，利用自貿區(qū)作為對外開放的通道，構建新的對外貿易投資模式。上海自貿區(qū)力求探索準入前國民待遇加負面清單的管理模式，開展人民幣跨境使用和資本項目的可兌換推動人民幣國際化，在實踐的過程中力求與國際貿易規(guī)則接軌。通過開放策略的轉變，調整政府管理模式、重新激發(fā)資本活力對我國實現經濟轉型具有深遠意義。

2014年12月，國務院決定推廣上海自貿區(qū)試點經驗，設立廣東、天津、福建三個自貿試驗區(qū)。截至2016年10月，國家已決定將在遼寧、河南、浙江、陜西、湖北、重慶、四川等7個省市新設自貿試驗區(qū)，結合地方特色和戰(zhàn)略需要打造特色自貿區(qū)。

2015年4月21日正式掛牌成立的中國（天津）自由貿易試驗區(qū)，實施范圍達119.9平方公里。由天津港片區(qū)、天津機場片區(qū)及濱海新區(qū)中心商務片區(qū)三部分構成。對此三部分國家也明確了相應的區(qū)位功能劃分：其中天津港片區(qū)重點發(fā)展航運物流、融資租賃等現代服務業(yè)；天津機場片區(qū)則借助先進的信息技術將航空航天、裝備制造等高端制造業(yè)作為發(fā)展的重點；濱海新區(qū)中心商務區(qū)是整個自貿區(qū)的核心區(qū)劃，重點發(fā)展以金融創(chuàng)新為核心的現代服務業(yè)。

天津是我國北方重要的港口城市，對內背靠京冀兩大經濟腹地對外連接日本、韓國，并且與北美國家貿易往來不斷深化，在此基礎上設立自貿區(qū)，進一步發(fā)展外向型經濟為“一帶一路”戰(zhàn)略提供產業(yè)支持，發(fā)揮天津在北方的支點作用。同時輻射整個環(huán)渤海地區(qū)，推動京津冀一體化進程。

天津自貿區(qū)成立以來，已吸引了50多家金融機構的入駐，這其中包括了以中國銀行、中國工商銀行為代表的銀行類金融機構，也有遠東租賃、中鐵建租賃、長城濱銀汽車金融公司、太平洋財產保險公司等眾多非銀行類金融機構的加入。一方面是對自貿區(qū)發(fā)展前景的看好，另一方面也為自貿區(qū)實現金融創(chuàng)新提供了支持。

二、天津自貿區(qū)金融創(chuàng)新的思路與實踐

（一）借鑒上海自貿區(qū)金融創(chuàng)新經驗

上海自貿區(qū)在金融創(chuàng)新領域定位于我國制度創(chuàng)新的“試驗田”，開展可復制、可推廣的金融創(chuàng)新探索，帶動全國金融體系的開放創(chuàng)新。著眼于上海自貿區(qū)在擴大人民幣跨境使用、資本項目可兌換、利率市場化、離岸金融市場等方面的創(chuàng)新，從中可以歸納出其金融創(chuàng)新的特點：①利用自貿區(qū)政策先行先試的優(yōu)勢開展創(chuàng)新。②根據實體經濟發(fā)展的需要，實現跨境雙向人民幣資金池、建立FT賬戶體系等業(yè)務上的創(chuàng)新，滿足企業(yè)實際投融資需求。③金融創(chuàng)新主體的多元化，商業(yè)銀行、證券公司、金融租賃公司等金融機構通過業(yè)務創(chuàng)新加入到自貿區(qū)金融創(chuàng)新中，豐富了金融創(chuàng)新的形式。④政府職能的轉變，調整監(jiān)管模式促進投融資效率的提高。

天津自貿區(qū)金融創(chuàng)新的實踐應充分借鑒上海自貿區(qū)的經驗，吸收在上海自貿區(qū)已經取得成效的業(yè)務模式，如跨境雙向人民幣資金池、跨境人民幣借款等，落實符合天津本地經濟發(fā)展實際的負面清單管理模式，完善自貿區(qū)內的基礎設施加之配套的政策支持，吸引金融機構的入駐，帶動區(qū)域內的金融創(chuàng)新。

在借鑒經驗的同時，由于天津與上海經濟發(fā)展狀況的不同，在自貿區(qū)的金融創(chuàng)新中也應存在差異。差異化的金融發(fā)展也有助于區(qū)域內的企業(yè)結合自身和本地經濟的實際創(chuàng)新金融產品，加強區(qū)域間金融的合作。

（二）天津自貿區(qū)金融創(chuàng)新的具體實踐

2015年12月中國人民銀行發(fā)出了 《中國人民銀行關于金融支持中國（天津）自由貿易試驗區(qū)建設的指導意見》（簡稱“金改30條”）。意見中在明確服務實體經濟發(fā)展、深化體制機制改革、有效防范金融風險、穩(wěn)步有序推進實施四大總體原則的基礎上，涵蓋了擴大人民幣跨境使用、促進租賃業(yè)發(fā)展、支持京津冀協同發(fā)展、完善金融服務功能等方面的金融創(chuàng)新政策?！敖鸶?0條”指導意見中在基本涵蓋上海自貿區(qū)金融改革主要內容基礎上，加入符合天津本土特色的促進租賃業(yè)發(fā)展、推動京津冀一體化的政策措施。

1.金融主體的發(fā)展

空港經濟區(qū)設立的投資擔保中心，到2016年初注冊資金增至45億元，用以解決中小企業(yè)在貸款過程中可能發(fā)生的風險問題，支持民營經濟的發(fā)展。建立完善的風險管理機制，對企業(yè)經營、財務狀況進行充分評估，達到預防風險的目的。鼓勵與支持更多金融主體參與到自貿區(qū)的建設中來，激發(fā)市場活力從而有效增加供給。

2.金融制度的創(chuàng)新

制度創(chuàng)新是天津自貿試驗區(qū)在建設發(fā)展中的核心任務。金融制度創(chuàng)新在實踐中一般具體化為引入創(chuàng)新型金融機構與開拓創(chuàng)新型金融業(yè)務兩方面。自貿區(qū)內的商業(yè)銀行憑借其在境內外金融活動中積累的資本與經驗實現業(yè)務上的創(chuàng)新。以農業(yè)銀行為例，通過提供“保賃通”業(yè)務即幫助自貿區(qū)外中資企業(yè)借助自貿區(qū)內融資租賃公司使用跨境人民幣資金，雙方通過簽訂保函由商業(yè)銀行通過其在境外籌集到的資金或由境外融資銀行直接將資金供給融資租賃公司，之后融資租賃公司通過售后回租等方式將資金劃給自貿區(qū)外的中資企業(yè)，發(fā)揮境外資金成本較低的優(yōu)勢，幫助其降低財務成本。從境外借用人民幣資金，投向符合國家政策支持的領域，商業(yè)銀行通過業(yè)務創(chuàng)新擴大人民幣跨境使用，也是“金改30條”措施在實踐中的具體應用。

3.融資租賃創(chuàng)新帶動產業(yè)發(fā)展

位于自貿區(qū)天津港片區(qū)的東疆港保稅區(qū)，在建區(qū)伊始結合天津的產業(yè)基礎和獨特的區(qū)位優(yōu)勢確立了重點發(fā)展融資租賃業(yè)務的區(qū)域定位。截至2016年6月底，東疆港保稅區(qū)共注冊租賃公司1781家 （含金融租賃公司1家，外商投資融資租賃公司676家，內資試點融資租賃公司8家），累計注冊資本2037.3億元人民幣；飛機、船舶租賃資產累計總額達401億美元，區(qū)內集聚效果顯著。

在“金改30條”內容中包含了促進租賃業(yè)發(fā)展的指導意見，天津自貿區(qū)在實踐中逐步推進相關措施的落實與實施。在允許融資租賃收取外幣租金上，截至2016年6月天津自貿區(qū)內符合相關條件的融資租賃公司累計收取外幣租金達4.4億美元，為企業(yè)有效規(guī)避匯率風險減小匯兌損失，從而降低了企業(yè)的財務成本。

以金融租賃企業(yè)為代表的金融機構通過不懈努力融資租賃業(yè)務不斷創(chuàng)新，也使得金融服務不斷完善。工銀金融租賃有限公司提供的進口設備保稅租賃服務，采用“預付款+售后回租”的創(chuàng)新形式，憑借東疆港區(qū)的保稅政策設立SPV將交易鎖定在區(qū)域內，從而降低了交易和財務成本，為企業(yè)成功完成新設備的采購發(fā)揮了融資租賃具有的項目進入和銷售進入的雙重功能，以業(yè)務形式的創(chuàng)新增強了產品的競爭力。另一方面在海關、國稅等部門的配合下，通過進口設備保稅結轉租賃模式，進一步降低稅負成本。

針對融資租賃業(yè)務中出現的承租人未能定時支付租金帶來的風險，保險公司積極介入用創(chuàng)新險種的方式轉移風險。太平洋財產保險公司天津分公司的商業(yè)合同履約保證險顯示：承租人未按照租賃合同履行還款義務累計達三個月的應還金額或者在租賃合同約定的最后一期還款期屆滿后兩個月之內，承租人未能清償所欠全部應還款金額的，保險公司將根據合同約定向出租人進行賠償。保險公司險種業(yè)務的創(chuàng)新，一定程度上保障了投資者的權益使租賃業(yè)務得以更好地發(fā)展。

綜上，眾多自貿區(qū)內的金融機構憑借各自優(yōu)勢各展所能，創(chuàng)新業(yè)務形式與服務保障融資租賃業(yè)務的發(fā)展；依托融資租賃業(yè)務的開展，對接實體經濟與資本市場，形成租賃產業(yè)鏈；根據市場、產業(yè)需求完善租賃產業(yè)創(chuàng)新機制。

在天津自貿區(qū)正式成立的一年多時間里，金融創(chuàng)新的深化在支持產業(yè)發(fā)展上起到了重要作用。今后如何進一步利用金融創(chuàng)新推動 “一帶一路”、京津冀協同發(fā)展戰(zhàn)略，實現經濟轉型發(fā)展對我們而言既是機遇又是挑戰(zhàn)。

三、天津自貿區(qū)金融創(chuàng)新的對策建議

（一）建設離岸金融市場

1.確立適度滲透型離岸金融市場

結合我國現階段的經濟發(fā)展狀況和金融領域的實踐，嚴格的內外分離模式意味著將禁止國際離岸資金向國內滲透，這勢必對我國需求境外資金的企業(yè)造成影響；避稅港型模式不符合我國經濟體量與嚴格的金融法律環(huán)境，依據我國具體實際，適當引入離岸賬戶資金。在保證金融政策不受外界干預的前提下充分利用境外資金。天津自貿區(qū)金融創(chuàng)新的實踐，應采取內外分離為基礎，適度滲透的離岸金融市場模式將離岸與在岸業(yè)務完全隔離，確保金融政策在獨立的基礎上適量引進境外資本，解決企業(yè)融資需求。

2.資本貨幣市場建設

天津自貿區(qū)的金融創(chuàng)新根本立足點在于服務先進制造業(yè)，限額流入的資本應投入實體經濟。若過多的資本流入，鑒于資本的逐利性勢必會流向股票或衍生工具市場，從而加劇金融市場的不穩(wěn)定性。建立自由貿易賬戶體系將離岸與在岸業(yè)務分賬處理，創(chuàng)新投融資匯兌便利亦實現了資本、貨幣、外匯市場的聯動。在天津自貿區(qū)對外金融市場的創(chuàng)新中，國家指導意見明確提出資本項目的限額開放，資本項目的開放一方面是對企業(yè)及金融機構對外投資的放開，另一方面也有助于吸引外資。限額則是針對天津金融市場發(fā)展的實際，過多資本的流動對金融監(jiān)管無疑是重大的考驗，在對跨境資金流動的監(jiān)管上還需借鑒上海自貿區(qū)的先進經驗。

依托離岸金融市場大力發(fā)展國際結算、跨境支付、境外投融資等制度創(chuàng)新，充分解決企業(yè)資金需求和拓展投資渠道，為產業(yè)發(fā)展提供支持無疑將帶動自貿區(qū)的經濟發(fā)展。

（二）金融機構的創(chuàng)新

1.金融機構的業(yè)務創(chuàng)新

商業(yè)銀行在我國金融市場的發(fā)展中有著重要的帶動作用，在自貿區(qū)金融創(chuàng)新的實踐中，推進利率市場化和資本項目的開放也是對商業(yè)銀行的巨大考驗。在利率市場化的形成過程中，商業(yè)銀行面臨著業(yè)務轉型的壓力無法再像以往依靠存貸利差獲得主要的經營利潤。自貿區(qū)作為連接境內外市場的通道，伴隨著跨境資金的流動，在這方面有著豐富經驗的銀行應努力拓展其中間業(yè)務通過創(chuàng)新業(yè)務形式、開立專門業(yè)務外來賬戶為企業(yè)跨境投融資提供支持。

對自貿區(qū)內交易和服務中可能出現的金融風險，保險公司應著眼市場需求，創(chuàng)新險種發(fā)揮風險分散、轉移的功能為自貿區(qū)的發(fā)展提供保障。保險機構的險資有著負債久期長、規(guī)模大的優(yōu)勢，可投資參與到自貿區(qū)的建設中來，在獲取穩(wěn)健收益的同時實現與自貿區(qū)共同發(fā)展的雙贏結果。結合天津擁有的航運優(yōu)勢，保險公司可以開發(fā)航運保險及開立再保險業(yè)務作為其創(chuàng)新的重要渠道。自貿區(qū)內的證券公司可以利用其在投行業(yè)務上的優(yōu)勢為企業(yè)解決融資、并購問題推動其擴張，也可以在原先資產管理業(yè)務的基礎上創(chuàng)新形式為企業(yè)、居民提供跨境投資服務。

2.引入創(chuàng)新型金融機構

天津自貿區(qū)金融創(chuàng)新有著自身獨特的功能定位，著眼于服務高端制造業(yè)與推進京津冀協同發(fā)展兩大戰(zhàn)略思路通過建立更加有針對性的機構解決不同領域出現的問題。在引入創(chuàng)新型金融機構上可以借鑒深圳前海合作區(qū)要素市場建設的經驗，建立融資租賃中心、金融資產交易中心、航運金融中心等符合天津發(fā)展特色的要素交易市場，優(yōu)化金融資源的配置。中心內可開展資產證券化業(yè)務進一步拓展企業(yè)的融資渠道。

在推進京津冀一體化進程中面臨的產業(yè)布局調整和人口遷移，可力爭在自貿區(qū)內設立京津冀協同發(fā)展基金、京津冀產業(yè)結構調整基金，允許引入境外人民幣資金投資，開展京津冀基礎設施互聯互通建設。天津自貿區(qū)可以依托本地高等院校具有的專業(yè)和人才優(yōu)勢，建立專門的金融機構承接人口遷移過程中個人資產的轉移，實現資源優(yōu)化配置。

（三）創(chuàng)新金融監(jiān)管模式

金融創(chuàng)新帶動整個市場經濟活動的活力，促進資源的合理配置。在自貿區(qū)金融創(chuàng)新的過程中，隨著對外金融開放的深化跨境資金的流動往往會帶來風險。金融監(jiān)管的目的在于有效防控風險，同時與金融創(chuàng)新二者存在著相互作用、相互促進的關系。金融監(jiān)管的目的并非遏制創(chuàng)新而是通過對風險的防范、處理使經濟得以平穩(wěn)發(fā)展?！笆刈〗鹑陲L險的底線”也是國家在自貿區(qū)發(fā)展過程中對金融監(jiān)管提出的要求。

自貿區(qū)金融創(chuàng)新的歷程中，金融機構不斷進行業(yè)務上的創(chuàng)新使得混業(yè)經營的趨勢進一步發(fā)展，也給我國現存的分業(yè)監(jiān)管模式帶來挑戰(zhàn)。創(chuàng)新的業(yè)務中的灰色地帶往往存在著利用制度、政策套利的情況，如何創(chuàng)新監(jiān)管模式規(guī)避風險是自貿區(qū)金融監(jiān)管面臨的重大考驗。

天津自貿區(qū)的金融創(chuàng)新著眼于服務實體產業(yè)，在跨境資金流動、資本項目的限額開放中應確保資金流入到實體經濟中。對此，天津自貿區(qū)應建立完善的信息系統(tǒng)，加強對跨境資金流動的實時監(jiān)控，建立資本項目信息系統(tǒng)。針對區(qū)域內從事金融活動的不同金融主體，可建立相應的數據中心對其業(yè)務做整合，與區(qū)域內的評級機構合作，對不同金融主體做出監(jiān)測、評價。統(tǒng)籌自貿區(qū)內金融、財務、海關、稅務、公安等多部門，建立信息共享平臺。在監(jiān)管審批模式的優(yōu)化創(chuàng)新中，以備案制替代審批制促進企業(yè)投融資的便利。

在天津自貿區(qū)監(jiān)管模式的創(chuàng)新中也可以借鑒國外自貿區(qū)、自由港的先進管理經驗，建立統(tǒng)一的金融管理中心，統(tǒng)籌區(qū)域內的金融活動，監(jiān)管模式向混業(yè)監(jiān)管的方向轉型，引入國際上具有經驗的管理人才，結合本地發(fā)展實際，完善監(jiān)管的科學性。

天津自貿區(qū)的發(fā)展依托金融創(chuàng)新促進產業(yè)發(fā)展、優(yōu)化資源配置，同時在創(chuàng)新的過程中以監(jiān)管把控風險，以自貿區(qū)連接境內外兩大市場實現企業(yè)投融資的便利，實現實體經濟的發(fā)展和經濟轉型，為國家“一帶一路”、京津冀一體化戰(zhàn)略探求新的發(fā)展路徑。

[1]劉軼鍇.上海自貿區(qū)金融創(chuàng)新與開放研究[D].碩士學位論文，浙江大學，2015.

[2]顧永明.天津市融資租賃業(yè)發(fā)展研究 [J].天津經濟，2016，262（3）：46～48.

[3]張新存.自貿區(qū)金融創(chuàng)新政策效果探析[J].市場經濟與價格，2016，121（7）：30～33.

[4]崔國濤.自貿區(qū)金融發(fā)展的差異化定位分析[J].長春大學學報，2015，7：47～49.

責任編輯：孟 力

F832

A

1006－1255－（2017）02－0015-05

許英杰（1993—），天津財經大學經濟學院金融系。郵編：300222