中國金融新坐標(biāo)

文/溫彬 編輯/白琳

金融部門要將服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、改革開放、防范風(fēng)險三大任務(wù)有機(jī)結(jié)合起來，深化改革、規(guī)范發(fā)展，助力中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新時代。

在黨中央的正確領(lǐng)導(dǎo)下，金融業(yè)近年來改革與發(fā)展成績斐然，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時，對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度也在不斷提高。但與此同時，基于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境的變化，金融業(yè)脫實(shí)向虛的問題也日益積累，風(fēng)險不斷上升，如不及時加以糾正，很可能釀成系統(tǒng)性風(fēng)險，危及經(jīng)濟(jì)金融的安全與穩(wěn)定。

針對這一情況，黨的十九大報告提出要“深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場健康發(fā)展。健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，深化利率和匯率市場化改革。健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線”。下一階段，金融領(lǐng)域應(yīng)深入貫徹落實(shí)黨的十九大精神和第五次全國金融工作會議要求，推動金融改革適應(yīng)新時代經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展。

加大支持力度 服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

經(jīng)濟(jì)好、金融好，金融好、經(jīng)濟(jì)更好。金融工作要緊扣時代特點(diǎn)和社會主要矛盾變化，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為己任，深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，積極踐行區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展等重大國家戰(zhàn)略。

方向一：支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

黨的十九大指出，要建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，必須把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，把提高供給體系質(zhì)量作為主攻方向，顯著增強(qiáng)我國經(jīng)濟(jì)質(zhì)量優(yōu)勢。金融業(yè)貫徹十九大精神，應(yīng)從以下幾方面支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

一是提供針對性金融服務(wù)，助力“去產(chǎn)能”。根據(jù)行業(yè)、企業(yè)的特點(diǎn)，提供“融資+融智+融商”的綜合服務(wù)，運(yùn)用投行手段，支持企業(yè)間并購重組，堅決退出“僵尸企業(yè)”。

二是堅持“房子是用來住的、不是用來炒的”，定位服務(wù)房地產(chǎn)“去庫存”。落實(shí)中央因城施策、分類調(diào)控的思路，支持剛性需求和改善性需求，遏制投資和投機(jī)性需求，穩(wěn)步推進(jìn)房地產(chǎn)“去庫存”。

三是發(fā)展直接融資“去杠桿”。提高股權(quán)融資比例，加快市場化、法治化債轉(zhuǎn)股進(jìn)程，積極推進(jìn)企業(yè)資產(chǎn)證券化，降低杠桿率。

四是多措并舉“降成本”。加強(qiáng)監(jiān)管，防止資金空轉(zhuǎn)，引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。大力發(fā)展金融科技，提高銀行運(yùn)營效率，積極降費(fèi)讓利，降低企業(yè)融資成本。

五是發(fā)展普惠金融“補(bǔ)短板”。設(shè)立普惠金融事業(yè)部、試點(diǎn)并推廣投貸聯(lián)動模式，支持“雙創(chuàng)”小微企業(yè)發(fā)展，通過增加網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置、發(fā)展村鎮(zhèn)銀行來補(bǔ)齊“三農(nóng)”短板，通過優(yōu)惠貸款、產(chǎn)業(yè)扶持、公益事業(yè)等方式，履行精準(zhǔn)扶貧的責(zé)任。

方向二：支持區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略

黨的十九大指出，要實(shí)現(xiàn)更加平衡、更加充分的發(fā)展，建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，就要實(shí)施區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略。金融業(yè)落實(shí)國家區(qū)域協(xié)調(diào)戰(zhàn)略要著力探索模式、加大投入、創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

一是探索“一帶一路”金融服務(wù)與合作方式。把握“一帶一路”建設(shè)是當(dāng)前和今后我國對外開放的總綱領(lǐng)定位。金融機(jī)構(gòu)要充分運(yùn)用現(xiàn)有網(wǎng)點(diǎn)機(jī)構(gòu)，探索“產(chǎn)業(yè)園區(qū)+銀行辦事處”等模式，為中國企業(yè)“走出去”提供便捷、周到的跨境金融服務(wù)，助力中國企業(yè)開展海外貿(mào)易投資。商業(yè)金融機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)與開發(fā)性、政策性金融機(jī)構(gòu)和絲路基金等機(jī)構(gòu)的合作，優(yōu)勢互補(bǔ)，積極參與互聯(lián)互通重大項目建設(shè)。

二是加大對京津冀、長江經(jīng)濟(jì)帶等地區(qū)的投入。金融機(jī)構(gòu)要深入研究以疏解北京非首都功能為“牛鼻子”的京津冀協(xié)同發(fā)展，特別要關(guān)注作為創(chuàng)新發(fā)展示范區(qū)的雄安新區(qū)規(guī)劃建設(shè)所帶來的重大機(jī)遇，以新思路、新理念、新布局，提供全新的金融支持；要牢牢把握長江經(jīng)濟(jì)帶“共抓大保護(hù)、不搞大開發(fā)”的導(dǎo)向，持續(xù)加大各類金融支持力度。

三是推動自貿(mào)區(qū)、自由貿(mào)易港的金融創(chuàng)新。要抓住賦予自由貿(mào)易試驗區(qū)更大改革自主權(quán)，探索建設(shè)自由貿(mào)易港的歷史性機(jī)遇，深度參與自貿(mào)區(qū)的金融改革，為自貿(mào)區(qū)個人、企業(yè)和跨境業(yè)務(wù)提供跨境結(jié)算、融資、資金管理等服務(wù)，參與外幣存款利率市場化、人民幣資本項目可兌換試點(diǎn)，服務(wù)建設(shè)中國特色的自由貿(mào)易港。

方向三：支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級

黨的十九大指出，我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的攻關(guān)期，建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系是跨越關(guān)口的迫切要求和我國發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。未來，銀行應(yīng)重點(diǎn)從以下三方面支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級。

一是發(fā)展消費(fèi)金融。目前消費(fèi)已成為拉動中國經(jīng)濟(jì)增長的第一動力。居民消費(fèi)需求的升級，為多樣化的金融產(chǎn)品和服務(wù)提供了巨大的需求空間。對此，銀行應(yīng)在繼續(xù)做好消費(fèi)貸款、信用卡等傳統(tǒng)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的同時，結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展、消費(fèi)升級等趨勢，豐富移動支付、小貸微貸、耐用消費(fèi)品貸款等金融產(chǎn)品和服務(wù)。

二是發(fā)展科技金融?？萍夹椭行∑髽I(yè)發(fā)展?jié)摿薮螅y行應(yīng)通過提供投貸聯(lián)動、小微科技型企業(yè)基金、產(chǎn)業(yè)鏈金融、與資本市場對接等全方位的金融服務(wù)，加大對科技型中小企業(yè)的支持，并創(chuàng)新風(fēng)險管理，以此推動“雙創(chuàng)”戰(zhàn)略的落實(shí)，加快創(chuàng)新型國家建設(shè)。

三是發(fā)展綠色金融。銀行要發(fā)揮自身優(yōu)勢，前瞻性地介入綠色信貸、綠色債券、綠色環(huán)?；鸬阮I(lǐng)域，加強(qiáng)與資本市場合作，不斷完善綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)模式；同時加大對綠色金融的投入力度，支持綠色可持續(xù)發(fā)展，在推進(jìn)生態(tài)文明和美麗中國建設(shè)中發(fā)揮積極作用。

深化改革開放 提升金融效率

歷史經(jīng)驗表明，我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的輝煌成就離不開改革開放。金融業(yè)發(fā)展亦是如此。下一階段，應(yīng)進(jìn)一步深化金融領(lǐng)域的改革開放，提升金融效率，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

一是持續(xù)推進(jìn)金融要素價格改革。在黨的十八屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》提出要完善人民幣匯率市場化形成機(jī)制，加快推進(jìn)利率市場化之后，金融要素價格改革的市場化步伐明顯加快。在利率市場化方面，2015年10月，央行取消了存款利率的上限，實(shí)現(xiàn)了存、貸款利率的自由浮動，但依然保留不同期限的法定存貸款利率。Shibor作為市場基準(zhǔn)利率的功能還有待提升，貨幣市場、債券市場、信貸市場還未形成有效的利率聯(lián)動機(jī)制，貨幣政策傳導(dǎo)渠道和機(jī)制尚需不斷完善。下一階段，應(yīng)簡化并取消法定存貸款利率，加快形成基準(zhǔn)利率體系、健全利率走廊機(jī)制，實(shí)現(xiàn)貨幣政策從數(shù)量調(diào)控向價格調(diào)控的轉(zhuǎn)變。在人民幣匯率市場化方面，主要是從兩個方向來完善人民幣匯率形成機(jī)制：一是人民幣兌美元即期交易的浮動區(qū)間，從2005年匯改初期的千分之三，逐步擴(kuò)大到目前的百分之二，人民幣匯率的彈性因此增強(qiáng)；二是人民幣兌美元中間價的確定。從參考前一交易日兌美元收盤價到增加參考一籃子貨幣匯率變化，再到今年5月增加“逆周期因子”，人民幣匯率形成機(jī)制日趨完善。下一階段，應(yīng)進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣匯率的彈性，使其能更好地反映市場供求關(guān)系；同時，進(jìn)一步豐富外匯市場交易主體，加快外匯衍生品市場建設(shè)，增加外匯期貨品種，為企業(yè)提供多元化的匯率風(fēng)險管理產(chǎn)品和服務(wù)。

二是不斷優(yōu)化金融市場結(jié)構(gòu)。近年來，資本市場取得了長足發(fā)展，社會融資規(guī)模存量從2011年的76.7萬億元增加到2016年的156萬億元，直接融資比例從15.9%提高到23.8%。但以銀行間接融資為主的金融結(jié)構(gòu)沒有發(fā)生根本改變。十九大報告再次強(qiáng)調(diào)，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場健康發(fā)展。這在當(dāng)前具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，不僅是降低企業(yè)部門杠桿率的客觀要求，也是降低金融系統(tǒng)性風(fēng)險的必然選擇。下一階段，在股票市場方面，要繼續(xù)加大對證券領(lǐng)域違法犯罪行為的打擊力度、切實(shí)保護(hù)中小投資者的利益；同時，積極推進(jìn)股票發(fā)行制度改革，適時推出注冊制。在債券市場方面，要進(jìn)一步創(chuàng)新和豐富債券品種，統(tǒng)一企業(yè)債券監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，推動銀行間和交易所債券市場之間的聯(lián)通。資產(chǎn)證券化是破解企業(yè)杠桿率高的重要手段，要加大ABS、ABN、CMBS等證券化產(chǎn)品的發(fā)行，優(yōu)化企業(yè)部門的資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)，降低流動性風(fēng)險。

三是繼續(xù)擴(kuò)大對外開放。近年來，我國金融業(yè)對外開放取得了一系列突破：“滬港通”“深港通”“債券通”先后落地，金磚銀行、亞投行、絲路基金相繼創(chuàng)立，人民幣納入SDR貨幣籃子，A股納入MSCI指數(shù)……中國在國際金融體系中的地位和影響力得到顯著提升，同時也促進(jìn)了國內(nèi)金融改革和金融效率的提升。下一階段，應(yīng)以“一帶一路”建設(shè)為契機(jī)，持續(xù)推進(jìn)人民幣國際化和資本項目的有序開放，進(jìn)一步開放國內(nèi)金融市場，在維護(hù)金融安全的前提下，放寬境外金融機(jī)構(gòu)的市場準(zhǔn)入限制。

四是促進(jìn)新技術(shù)與金融業(yè)的融合。為落實(shí)十九大報告提出的“推動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合”，金融領(lǐng)域應(yīng)積極利用先進(jìn)技術(shù)，打造新金融。這是現(xiàn)代金融本質(zhì)特征的體現(xiàn)。金融科技的發(fā)展有利于解決金融業(yè)信息不對稱和高成本的痛點(diǎn)，對金融機(jī)構(gòu)提高風(fēng)控水平和經(jīng)營效率，具有重要作用。

完善監(jiān)管體系 防范金融風(fēng)險

近年來，我國經(jīng)濟(jì)保持中高速增長，金融業(yè)改革創(chuàng)新力度加大，促進(jìn)了金融業(yè)的快速發(fā)展。我國金融業(yè)增加值占GDP的比重從2007年的5.6%增加至2016年的8.35%，比美國金融業(yè)增加值占GDP的比重還高出1.05個百分點(diǎn)。但不可否認(rèn)，金融在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時，也出現(xiàn)了創(chuàng)新過度、脫實(shí)向虛的問題：一方面，社會資金大量流向房地產(chǎn)等領(lǐng)域，造成房地產(chǎn)泡沫，推高了資產(chǎn)價格，而制造業(yè)等實(shí)體部門則陷入資金困境，盈利水平下降，“融資難、融資貴”問題長期得不到根本解決；另一方面，部分金融機(jī)構(gòu)熱衷通道、同業(yè)、交易類業(yè)務(wù)，脫離真實(shí)需求進(jìn)行自我創(chuàng)新、體內(nèi)循環(huán)，導(dǎo)致金融泡沫的積累，金融系統(tǒng)性風(fēng)險有所上升。鑒此，2016年末召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，要把防控金融風(fēng)險放在更加重要的位置；今年7月召開的第五次全國金融工作會議再次強(qiáng)調(diào)，要把防控金融風(fēng)險作為當(dāng)前和今后金融工作的三大任務(wù)之一。而在最近召開的黨的十九大會議上，更是明確提出要“守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線”?？梢姡h中央高度重視金融風(fēng)險。習(xí)近平總書記曾指出：“防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險是金融工作的根本性任務(wù)，也是金融工作的永恒主題。要把主動防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險放在更加重要的位置?！边@為防控金融風(fēng)險指明了方向。

當(dāng)前金融風(fēng)險主要表現(xiàn)在影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融、房地產(chǎn)和地方政府融資平臺等領(lǐng)域，并呈現(xiàn)出復(fù)雜性高、交叉性強(qiáng)、傳染性快等特征。這就決定了治理金融亂象、防范和化解金融系統(tǒng)性風(fēng)險不可能一蹴而就，而且需要處理好當(dāng)前和長遠(yuǎn)、整體和局部、宏觀審慎和微觀管理的關(guān)系。唯有如此，才能防止在治理金融風(fēng)險時傷及實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)和金融的平穩(wěn)協(xié)調(diào)發(fā)展。

第一，要堅持穩(wěn)健的貨幣政策，保持貨幣和信貸的合理增長。人民銀行行長周小川在《守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線》一文中指出，“在宏觀調(diào)控上，對貨幣‘總閘門’的有效管控受到干擾。宏觀調(diào)控很難有糾偏的時間窗口”。自今年實(shí)施穩(wěn)健中性貨幣政策以來，對防范資產(chǎn)泡沫、促進(jìn)金融去杠桿起到了明顯成效。隨著全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，預(yù)計越來越多的經(jīng)濟(jì)體央行會啟動加息和縮表周期。我國應(yīng)繼續(xù)保持穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)，進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化，提高市場基準(zhǔn)利率的有效性，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制；同時，應(yīng)通過運(yùn)用多種貨幣政策工具，加大公開市場操作力度，保持金融體系流動性穩(wěn)定，降低M2增長的預(yù)期目標(biāo)，將重點(diǎn)放在社會融資規(guī)模是否能滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要上。

第二，要加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，健全雙支柱框架。11月8日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會成立，明確了其統(tǒng)籌金融改革發(fā)展與監(jiān)管，包括協(xié)調(diào)貨幣政策、金融政策及相關(guān)的財政政策、產(chǎn)業(yè)政策等，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融監(jiān)管的重大事項，并對地方政府和地方金融管理部門進(jìn)行業(yè)務(wù)監(jiān)督和對其的履職問責(zé)?？紤]到此前地方金融辦已陸續(xù)升格為地方金融監(jiān)管局，我國金融監(jiān)管架構(gòu)實(shí)際上已由原來的“一行三會”演變?yōu)椤耙晃恍腥龝痪帧保纬闪司哂兄袊厣⑶曳衔覈鹑诎l(fā)展監(jiān)管要求的金融監(jiān)管體系。這一全新的金融監(jiān)管體系有利于解決跨部門監(jiān)管協(xié)調(diào)困難以及監(jiān)管盲區(qū)并存等問題，有利于規(guī)范金融創(chuàng)新活動，有利于守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。目前，人民銀行對宏觀審慎管理已從之前的差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整制度升級到宏觀審慎評估（MPA），并通過對指標(biāo)進(jìn)行量化以及對廣義信貸、同業(yè)負(fù)債等口徑進(jìn)行調(diào)整，使MPA考核日臻成熟。貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架的不斷健全和完善，有利于貨幣政策宏觀調(diào)控作用的發(fā)揮，有助于防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的發(fā)生。

第三，重點(diǎn)做好銀行領(lǐng)域的風(fēng)險防范。銀行是我國金融體系的核心，銀行的資產(chǎn)規(guī)模占全部金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模的80%以上，可以說銀行穩(wěn)則金融穩(wěn)。對銀行機(jī)構(gòu)來說，做好風(fēng)險管理尤其重要。要樹立全面風(fēng)險管理的理念和文化，制定與銀行發(fā)展戰(zhàn)略相適應(yīng)的風(fēng)險偏好，確保持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營；要構(gòu)建全面風(fēng)險管理體系和流程，完善風(fēng)險管理架構(gòu)，建立有效制衡的運(yùn)行機(jī)制；要綜合運(yùn)用行業(yè)組合、風(fēng)險限額、壓力測試等風(fēng)險管理工具，提高風(fēng)險管理水平和風(fēng)險決策的科學(xué)性、有效性。與此同時，要積極化解相關(guān)風(fēng)險：對于流動性風(fēng)險，要加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，降低期限錯配敞口和杠桿比率；對于信用風(fēng)險，要按照市場化原則推進(jìn)債轉(zhuǎn)股，主動發(fā)揮債委會作用，擴(kuò)大不良資產(chǎn)證券化的發(fā)行規(guī)模；對于市場風(fēng)險，可適當(dāng)降低債券投資久期，減少外幣頭寸風(fēng)險敞口。此外，針對部分非標(biāo)業(yè)務(wù)回到表內(nèi)顯著增加了資本壓力，還要進(jìn)一步拓寬外部融資渠道，采取優(yōu)先股、二級資本債、可轉(zhuǎn)債等工具來補(bǔ)充資本，增強(qiáng)資本實(shí)力；同時，加快實(shí)現(xiàn)“輕資本、輕資產(chǎn)”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

習(xí)近平總書記關(guān)于“金融活、經(jīng)濟(jì)活；金融穩(wěn)、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)”的論斷，深刻闡明了金融與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。據(jù)此，金融部門要將服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、改革開放、防范風(fēng)險三大任務(wù)有機(jī)結(jié)合起來，深化改革、規(guī)范發(fā)展，助力中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新時代。