當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)走勢(shì)展望及我國(guó)應(yīng)對(duì)

姚淑梅

世界經(jīng)濟(jì)自2016年下半年步入上行小周期，今年以來(lái)呈現(xiàn)出較為強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢(shì)頭。美日歐等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提速，巴西、俄羅斯走出衰退，主要新興經(jīng)濟(jì)體穩(wěn)步增長(zhǎng)。近期國(guó)際組織再次紛紛調(diào)高世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，IMF預(yù)測(cè)今明兩年世界經(jīng)濟(jì)分別增長(zhǎng)3.6%和3.7%，高于2016年的3.2%。短期看，世界經(jīng)濟(jì)有望保持較為強(qiáng)勁的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但中長(zhǎng)期看，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍較脆弱，面臨的不確定、不穩(wěn)定性因素有增無(wú)減，并未走出低速增長(zhǎng)周期。據(jù)IMF數(shù)據(jù)測(cè)算，世界經(jīng)濟(jì)未來(lái)五年（2018—2022年）平均增速僅為3.7%，低于危機(jī)前五年（2003—2007年）的5.1%。我國(guó)應(yīng)抓住短期外部需求向好、風(fēng)險(xiǎn)較為平衡的窗口期，穩(wěn)步推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，積蓄發(fā)展新動(dòng)能；健全金融監(jiān)管體系，提高跨境資本管理有效性，防止外部沖擊引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。

一、當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要特點(diǎn)

（一）全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)步提速，增長(zhǎng)更加廣泛和均衡

世界經(jīng)濟(jì)自去年下半年步入上行小周期，今年以來(lái)增長(zhǎng)勢(shì)頭日趨強(qiáng)勁。據(jù)世界銀行測(cè)算，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后，今年前兩個(gè)季度世界經(jīng)濟(jì)季度環(huán)比增速折年率平均為3.1%，高于2016年第三和第四季度平均增速2.9%。荷蘭經(jīng)濟(jì)政策分析局（CPB）全球貿(mào)易指數(shù)顯示，1—7月全球貨物貿(mào)易量平均指數(shù)較去年同期上漲4.2%。OECD追蹤的45個(gè)國(guó)家今年以來(lái)均實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，是2007年以來(lái)首次。

（二）發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇強(qiáng)勁，主要新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好

美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。二季度實(shí)際GDP環(huán)比折年率達(dá)3.1%，較一季度擴(kuò)張1.9個(gè)百分點(diǎn)，為2015年第二季度以來(lái)最高增速。經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁，私人消費(fèi)和投資分別為GDP增速貢獻(xiàn)2.24個(gè)和0.64個(gè)百分點(diǎn)，貨物和服務(wù)貿(mào)易凈出口貢獻(xiàn)0.21個(gè)百分點(diǎn)，政府消費(fèi)和投資拖累經(jīng)濟(jì)增速0.03個(gè)百分點(diǎn)。9月失業(yè)率降至4.2%，已連續(xù)7個(gè)月處于美聯(lián)儲(chǔ)最新測(cè)算的4.0%—4.5%充分就業(yè)區(qū)間。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提速。今年前兩季度歐元區(qū)GDP同比分別增長(zhǎng)2.0%和2.3%，其中二季度增速創(chuàng)下2011年以來(lái)新高。成員國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)兩季實(shí)現(xiàn)普漲，為2008年以來(lái)首次。其中，德國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)穩(wěn)定強(qiáng)勁，二季度同比增長(zhǎng)2.1%，創(chuàng)2014年以來(lái)新高；法國(guó)、意大利、西班牙等經(jīng)濟(jì)均出現(xiàn)明顯提速，特別是法國(guó)二季度增速達(dá)到1.8%，較一季度提高0.7個(gè)百分點(diǎn)，成為當(dāng)季歐元區(qū)重要增速動(dòng)力。希臘經(jīng)濟(jì)亦擺脫萎縮，前兩季度分別增長(zhǎng)0.4%和0.8%。歐元區(qū)勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)改善，失業(yè)率逐月走低，9月降至9.1%，較去年同期下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。

日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)向好。日本GDP環(huán)比折年率一季度增長(zhǎng)2.2%，二季度增長(zhǎng)2.5%，連續(xù)6個(gè)季度保持正增長(zhǎng)，為2006年以來(lái)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的增長(zhǎng)時(shí)段。失業(yè)率穩(wěn)定在較低水平，8月失業(yè)率為2.8%，與6月、7月持平，同比降低3.1個(gè)百分點(diǎn)，保持在23年以來(lái)的最低水平。

主要新興經(jīng)濟(jì)體形勢(shì)明顯改觀。俄羅斯經(jīng)濟(jì)自去年第四季度實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，今年一、二季度GDP同比增長(zhǎng)0.5%和2.5%。巴西經(jīng)濟(jì)歷經(jīng)13個(gè)季度同比萎縮，今年二季度終于實(shí)現(xiàn)溫和正增長(zhǎng)，GDP同比增速由一季度萎縮0.4%轉(zhuǎn)為二季度增長(zhǎng)0.3%。南非經(jīng)濟(jì)溫和擴(kuò)張，一季度同比增長(zhǎng)1%，二季度同比增長(zhǎng)1.1%，為2015年三季度以來(lái)最高水平。受去年11月實(shí)施的激進(jìn)貨幣改革和今年7月實(shí)施的稅制改革拖累，印度經(jīng)濟(jì)增速連續(xù)三季度下滑，今年一、二季度GDP同比分別增長(zhǎng)6.1%和5.7%。盡管如此，其增長(zhǎng)水平在主要新興經(jīng)濟(jì)體中仍處高位。

（三）國(guó)際大宗商品價(jià)格低位震蕩，全球通脹壓力不大

今年以來(lái)，國(guó)際大宗商品價(jià)格延續(xù)了2016年下半年以來(lái)的低位震蕩態(tài)勢(shì)并呈現(xiàn)微幅下滑。10月18日，國(guó)際商品價(jià)格指數(shù)（RJ/CRB）為183.99，較年初下降3.2%，較2014年6月高點(diǎn)低41.2%。在供給方限產(chǎn)、全球需求好轉(zhuǎn)的形勢(shì)下，國(guó)際原油價(jià)格維持在50美元上下區(qū)間。9月份以來(lái)，原油價(jià)格小幅回升，10月18日布倫特原油期貨價(jià)格收于58.15美元/桶，較年初分別上漲4.8%；WTI原油期貨價(jià)格收于52.04美元/桶，與年初基本持平。

國(guó)際大宗商品價(jià)格在低位徘徊使全球通脹普遍處于較低水平。美國(guó)PCE價(jià)格指數(shù)自4月起再次承壓，8月同比上漲1.4%，連續(xù)3個(gè)月持平，核心PCE同比上漲1.3%，為2015年11月以來(lái)最低，與美聯(lián)儲(chǔ)2%通脹目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。歐元區(qū)通脹率8月、9月回升至1.5%，日本通脹率8月同比增長(zhǎng)0.7%，高于此前4個(gè)月0.4%的水平。金磚國(guó)家通脹率普遍處于歷史較低水平。今年9月，印度CPI同比上漲3.28%，遠(yuǎn)低于2012年以來(lái)6.8%的5年平均水平；巴西通脹率為2.54%，為1999年2月以來(lái)次高水平（8月通脹率為2.46%）。俄羅斯通脹率降至3%，是1991年該項(xiàng)統(tǒng)計(jì)以來(lái)最低。南非通脹率為5.1%，處于近兩年來(lái)的較低水平。

（四）全球金融市場(chǎng)穩(wěn)定向好，面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮表波瀾不驚

今年3月16日和6月14日，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)本輪加息周期的第三和第四次加息，將聯(lián)邦基金利率升至1%—1.25%。9月議息會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)宣布10月開(kāi)始縮減高達(dá)4.5萬(wàn)億美元的資產(chǎn)負(fù)債表。由于美聯(lián)儲(chǔ)與市場(chǎng)溝通順暢、且加息步伐溫和、縮表力度較小，未對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)明顯沖擊。全球金融環(huán)境依然寬松，10月美國(guó)10年期國(guó)債收益率維持在2.3%左右，較年初低0.1個(gè)百分點(diǎn)。年內(nèi)美元小幅貶值，10月13日美元對(duì)廣義貨幣名義匯率指數(shù)較年初下滑6.7%；主要新興市場(chǎng)貨幣兌美元匯率保持基本穩(wěn)定或小幅升值。全球主要股票市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，年初至10月中旬，美國(guó)道瓊斯指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)等連創(chuàng)歷史新高，分別上漲16.5%和13.4%；德國(guó)DAX指數(shù)、法國(guó)CAC指數(shù)和日本日經(jīng)指數(shù)分別上漲12%、10%和9.5%；英國(guó)FTSE指數(shù)受脫歐不確定性影響，同期僅上漲4.7%。

二、世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)展望endprint

短期看，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為強(qiáng)勁的勢(shì)頭有望持續(xù)。中長(zhǎng)期看，世界經(jīng)濟(jì)面臨的不確定不穩(wěn)定因素仍然較多，周期性、結(jié)構(gòu)性矛盾仍很突出，總體風(fēng)險(xiǎn)偏向下行。

（一）短期內(nèi)世界經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)強(qiáng)勁復(fù)蘇

當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好態(tài)勢(shì)將進(jìn)一步提振消費(fèi)者信心，促進(jìn)私人消費(fèi)和投資擴(kuò)張。全球金融環(huán)境仍然寬松，通脹壓力較小，有利于各國(guó)適度擴(kuò)張貨幣政策空間。大宗商品價(jià)格微幅上漲，有利于相關(guān)出口國(guó)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力。IMF預(yù)測(cè)今明兩年世界經(jīng)濟(jì)分別增長(zhǎng)3.6%和3.7%，遠(yuǎn)高于2016年的3.2%。世界銀行亦將今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增速調(diào)高到均為2.9%（按照市場(chǎng)匯率計(jì)算），高于2016年的2.4%。與此同時(shí)，世行還預(yù)測(cè)今年世界貿(mào)易將增長(zhǎng)4.2%，為2010年以來(lái)最快增速。

（二）世界經(jīng)濟(jì)面臨的不確定不穩(wěn)定性因素仍然較多

一是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策常態(tài)化進(jìn)程存在諸多不確定性。美聯(lián)儲(chǔ)自2014年底開(kāi)始削減量寬規(guī)模，2015年底啟動(dòng)加息，今年10月著手縮減資產(chǎn)負(fù)債表。至此，加息與縮表并行預(yù)示美聯(lián)儲(chǔ)全面回歸常態(tài)化貨幣政策進(jìn)程加快。由于QE的推出僅是基于理論推斷從未有過(guò)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，且在其實(shí)施過(guò)程中并未實(shí)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)壓低長(zhǎng)期利率的政策初衷，反而使市場(chǎng)出現(xiàn)扭曲。當(dāng)前，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模高達(dá)4.5萬(wàn)億美元，約占美國(guó)GDP的24%，遠(yuǎn)高于6%的歷史平均水平；在充分就業(yè)形勢(shì)下，通脹率持續(xù)低位徘徊，遠(yuǎn)低于2%調(diào)控目標(biāo)，已成為美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏的重大困擾因素。盡管美聯(lián)儲(chǔ)加息、縮表步伐溫和謹(jǐn)慎，但由于缺乏歷史經(jīng)驗(yàn)可資借鑒，市場(chǎng)環(huán)境波譎云詭，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策常態(tài)化進(jìn)程仍存在諸多不確定性。

二是全球流動(dòng)性趨緊大趨勢(shì)可能觸發(fā)金融動(dòng)蕩。隨著年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)步入縮表和加息并行、歐央行年底可能啟動(dòng)退出量寬、英國(guó)央行可能繼美國(guó)之后成為率先加息的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，未來(lái)全球流動(dòng)性趨緊是必然趨勢(shì)。當(dāng)前全球杠桿率高企，部分經(jīng)濟(jì)體發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率上升。據(jù)國(guó)際清算銀行（BIS）最新統(tǒng)計(jì)，全球離岸美元債務(wù)總額（表內(nèi)加隱藏）合計(jì)約25萬(wàn)億美元，相當(dāng)于全球GDP的30%；新興市場(chǎng)表內(nèi)美元債務(wù)在10年內(nèi)增長(zhǎng)了1倍，達(dá)到3.4萬(wàn)億美元。此外，BIS銀行體系壓力早期預(yù)警指標(biāo)顯示，中國(guó)香港地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)最高，其次是中國(guó)，而泰國(guó)、土耳其、馬來(lái)西亞和墨西哥等也面臨較高風(fēng)險(xiǎn)?？梢?jiàn)，在全球高杠桿率形勢(shì)下，隨著全球流動(dòng)性趨緊，若美元持續(xù)快速升值，市場(chǎng)出現(xiàn)突發(fā)性恐慌引發(fā)全球性或區(qū)域性信貸危機(jī)的可能性不能排除。

三是部分國(guó)家的保護(hù)主義和政治分裂、國(guó)際恐怖主義、大規(guī)模移民和地緣政治緊張等未見(jiàn)緩解，中長(zhǎng)期內(nèi)加大了世界經(jīng)濟(jì)下行壓力。

（三）中長(zhǎng)期世界經(jīng)濟(jì)仍將呈現(xiàn)低速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

中長(zhǎng)期看，世界經(jīng)濟(jì)仍缺乏新動(dòng)能，難以維持強(qiáng)勁回升勢(shì)頭，增長(zhǎng)前景仍很疲弱。據(jù)IMF測(cè)算，2017—2020年，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體人均產(chǎn)出年均增速僅為1.4%，遠(yuǎn)低于1996—2005年的2.2%，而新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體甚至還低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。勞動(dòng)生產(chǎn)率增速下滑表明世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足，在新動(dòng)能尚未接續(xù)的形勢(shì)下，世界經(jīng)濟(jì)仍將處于低速增長(zhǎng)周期。IMF數(shù)據(jù)顯示，未來(lái)五年（2018—2022年）世界經(jīng)濟(jì)平均增速僅為3.7%，低于危機(jī)前五年（2003—2007年）的5.1%。

三、對(duì)策建議

當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，我國(guó)應(yīng)抓住短期外部需求向好、風(fēng)險(xiǎn)較為平衡的窗口期，穩(wěn)步推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，積蓄發(fā)展新動(dòng)能；深化金融體制改革，防止外部沖擊引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)；加大對(duì)外開(kāi)放力度，加快培育國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作和競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)。

（一）穩(wěn)步推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

抓住當(dāng)前外部需求良好、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)的機(jī)遇，穩(wěn)步推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。堅(jiān)持去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板，優(yōu)化存量資源配給，擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)增量供給，實(shí)現(xiàn)供需動(dòng)態(tài)平衡。進(jìn)一步引導(dǎo)和強(qiáng)化公眾對(duì)新時(shí)代經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)的理性預(yù)期，增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量變革、效率變革和動(dòng)力變革的共識(shí)和信心，加快積蓄發(fā)展新動(dòng)能，夯實(shí)經(jīng)濟(jì)自主穩(wěn)定增長(zhǎng)基礎(chǔ)，抵御外部負(fù)溢出效應(yīng)沖擊，保持經(jīng)濟(jì)中高速高質(zhì)量持續(xù)平穩(wěn)發(fā)展。

（二）加快完善金融安全網(wǎng)

抓住發(fā)達(dá)國(guó)家寬松貨幣政策平緩?fù)顺觥⑷蚪鹑陲L(fēng)險(xiǎn)平衡的窗口期，加快推進(jìn)金融體制改革，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展。健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，健全金融監(jiān)管體系，深化利率匯率市場(chǎng)化改革，增強(qiáng)金融體系應(yīng)對(duì)外部沖擊的彈性。密切跟蹤評(píng)估發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策市場(chǎng)外溢效應(yīng)，防范全球流動(dòng)性收緊對(duì)我國(guó)金融安全形成外部沖擊，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底線(xiàn)。

（三）加大對(duì)外開(kāi)放力度

大幅放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，擴(kuò)大教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等服務(wù)業(yè)對(duì)外開(kāi)放。實(shí)行高水平的貿(mào)易和投資便利化政策，拓展對(duì)外貿(mào)易，積極吸引外商直接投資。以“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家為重點(diǎn)，加強(qiáng)區(qū)域經(jīng)貿(mào)合作，構(gòu)建自貿(mào)區(qū)網(wǎng)絡(luò)。堅(jiān)持引進(jìn)來(lái)和走出去并重，鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)加大對(duì)海外應(yīng)用技術(shù)、營(yíng)銷(xiāo)渠道、商業(yè)服務(wù)、基礎(chǔ)科學(xué)實(shí)驗(yàn)室等領(lǐng)域的并購(gòu)和投資，推動(dòng)形成面向全球的貿(mào)易、投融資、生產(chǎn)、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，加快培育國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作和競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)。

（作者單位：國(guó)家發(fā)展改革委外經(jīng)所）endprint