銀華基金賈鵬：秉承收益與風(fēng)險(xiǎn)平衡理念 追求凈值平穩(wěn)上漲

潘亦純

銀華基金新款絕對(duì)收益型基金——銀華多元?jiǎng)恿Α爸械蕊L(fēng)險(xiǎn)、中等收益”的定位非常明確，這種類型的基金在震蕩市中能夠表現(xiàn)出非常強(qiáng)的防御性。

近期新基金發(fā)行的熱潮如火如荼。11月13日，銀華多元?jiǎng)恿`活配置混合基金正式發(fā)行。據(jù)了解，這是一只絕對(duì)收益型基金，擬任基金經(jīng)理為賈鵬。

公開(kāi)資料顯示，賈鵬擁有北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)與香港大學(xué)金融學(xué)碩士學(xué)位，曾任宏觀、策略研究員，機(jī)械行業(yè)研究組組長(zhǎng)、基金經(jīng)理助理等職務(wù)，也是業(yè)內(nèi)少數(shù)股債雙通的基金經(jīng)理。目前，賈鵬還管理著銀華永祥、銀華多元視野兩只絕對(duì)收益型基金，業(yè)績(jī)表現(xiàn)均非常出色。例如銀華多元視野，Wind數(shù)據(jù)顯示，自2016年5月份成立以來(lái)，累計(jì)收益率達(dá)到29.2%。

與追求超高收益或超前排名相比，絕對(duì)收益型基金更注重風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡。這種特性使得絕對(duì)收益基金在震蕩市中，充當(dāng)一個(gè)防御者的角色，能夠在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，盡可能地提高收益。通常，絕對(duì)收益型基金能給長(zhǎng)期持有的投資者帶來(lái)豐厚回報(bào)。

那么，風(fēng)險(xiǎn)與收益相平衡的理念是如何形成的？新基金將如何獲得絕對(duì)收益？整體投資策略如何？近日，《投資者報(bào)》記者走進(jìn)銀華基金，與賈鵬進(jìn)行了一次深度交流，獲得了上述問(wèn)題的答案。

追求風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡

“我們的風(fēng)格是追求風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡?！辟Z鵬對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，“我們希望實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)和凈值的平衡，保持凈值平穩(wěn)上漲，也就是說(shuō)我們希望在市場(chǎng)不太好的時(shí)候，波動(dòng)要比市場(chǎng)平均水平低一些，市場(chǎng)漲的時(shí)候能夠賺到市場(chǎng)平均水平的收益水平。”

之所以形成這樣的風(fēng)格，源于賈鵬的“換位思考”，當(dāng)他站在基民的角度上來(lái)看時(shí)，發(fā)現(xiàn)一味追求收益并不一定能使基民獲益。近年來(lái)，不少基金獲得了很好的業(yè)績(jī)，但有些基民卻并未賺到錢(qián)，其中一個(gè)重要的原因是，基民往往在基金漲得好的時(shí)候買入，而又在下跌的時(shí)候賣出。

“我在投資上能做些什么呢？”賈鵬反思，“如果我的基金凈值不是隨市場(chǎng)大局波動(dòng)的，而是相對(duì)來(lái)講走得偏穩(wěn)健一些，這樣的話，我的客戶買到基金并且持有一段時(shí)間，總體來(lái)說(shuō)是能賺錢(qián)的，這是我們做整個(gè)事情的出發(fā)點(diǎn)。”

基于這樣的投資理念，銀華基金新款絕對(duì)收益型基金——銀華多元?jiǎng)恿Α爸械蕊L(fēng)險(xiǎn)、中等收益”的定位非常明確，這種類型的基金在震蕩市中能夠表現(xiàn)出非常強(qiáng)的防御性。如果基民能長(zhǎng)期持有，往往能從中獲得非常不錯(cuò)的收益。

多舉措控風(fēng)險(xiǎn)控回撤

如何才能做到風(fēng)險(xiǎn)與收益相平衡從而達(dá)到絕對(duì)收益的目標(biāo)？賈鵬對(duì)《投資者報(bào)》記者道出了他的投資方式。首先，他并不會(huì)將追求市場(chǎng)上最高收益作為投資目標(biāo)。“這是非常重要的一點(diǎn)，如果一開(kāi)始我們定位為追求最高收益的話，就意味著必須要冒比較大的風(fēng)險(xiǎn)，如果市場(chǎng)出現(xiàn)不一樣的走勢(shì)，就得承擔(dān)比較多的虧損。我們一開(kāi)始就把收益的目標(biāo)預(yù)期降一點(diǎn)點(diǎn)，這樣風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)也會(huì)少一點(diǎn)點(diǎn)。”賈鵬對(duì)記者表示。

此外，在資產(chǎn)配置上，以新基金銀華多元?jiǎng)恿槔?，這只絕對(duì)收益型基金將綜合運(yùn)用大類資產(chǎn)配置、多元投資、倉(cāng)位分類管理、精選個(gè)股四大策略做好絕對(duì)收益管理。具體舉措有綜合考量宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，綜合評(píng)價(jià)各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益水平，進(jìn)行大類資產(chǎn)的配置與組合構(gòu)建，參與一級(jí)市場(chǎng)新股申購(gòu)、可交債和可轉(zhuǎn)債申購(gòu)等。

具體到倉(cāng)位管理上，賈鵬告訴記者，目前整個(gè)團(tuán)隊(duì)在倉(cāng)位管理和結(jié)構(gòu)管理方面積累了一些相對(duì)比較成熟的做法。例如在倉(cāng)位管理上，通常會(huì)根據(jù)對(duì)于中期市場(chǎng)的判斷來(lái)確定一個(gè)倉(cāng)位中樞，當(dāng)市場(chǎng)不是特別有利的時(shí)候，倉(cāng)位中樞不會(huì)定得太高，“這樣能保證整個(gè)市場(chǎng)如果真的出現(xiàn)下跌，那么這下跌的幅度會(huì)偏小一點(diǎn)?！辟Z鵬對(duì)記者表示。

在結(jié)構(gòu)管理方面，賈鵬將大體倉(cāng)位分成兩個(gè)部分，其中80%是投向核心的、看好的股票，還有20%的倉(cāng)位會(huì)做一些周期略短的投資。

在控制回撤方面，賈鵬認(rèn)為最重要的一點(diǎn)是要理性投資，“我們放在第一位的投資原則是一定要堅(jiān)持研究驅(qū)動(dòng)投資?！彼械暮诵臎Q策包括倉(cāng)位的決策、行業(yè)而配置的決策、個(gè)股買賣的決策等，都需要非常深入的研究得出結(jié)論之后才能進(jìn)行操作。

此外，賈鵬根據(jù)對(duì)市場(chǎng)的判斷和資產(chǎn)配置框架來(lái)確定基金倉(cāng)位的中樞水平，并在這一倉(cāng)位中樞的范圍內(nèi)進(jìn)行一定比例的逆向投資；注重安全邊際，在投資上會(huì)選擇低漲幅、低估值的投資標(biāo)的；在投資個(gè)股時(shí)設(shè)定止盈止損線，觸及閾值立即止盈止損等也是控制回撤的具體手段。

從效果來(lái)看，銀華基金旗下多款絕對(duì)收益型基金得益于這樣的投資策略而表現(xiàn)亮眼。例如賈鵬管理的另一款產(chǎn)品——銀華多元視野，近一年收益率為20.28%，在1863只基金中排名前1/5，最大回撤僅有3.37%。

看好消費(fèi)、汽車等領(lǐng)域

在具體選股上，賈鵬對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，會(huì)尋找高景氣度的行業(yè)，例如正處于上升期或底部反轉(zhuǎn)期等行業(yè)，做好景氣度驅(qū)動(dòng)性投資，在個(gè)股選擇上，還將綜合考慮上市公司的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，及該公司在產(chǎn)品、管理、技術(shù)、營(yíng)銷方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，此外，還關(guān)注公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)及估值的匹配度情況。

賈鵬認(rèn)為目前有幾個(gè)行業(yè)值得投資。首先是消費(fèi)領(lǐng)域中一些漲幅不是很大，同時(shí)未來(lái)景氣度有可能會(huì)變化的行業(yè)?！袄玑t(yī)藥行業(yè)，明年剛好有一些利好政策落地，會(huì)對(duì)行業(yè)格局產(chǎn)生很大的影響，這其中有一些受益的公司，明年業(yè)績(jī)或許會(huì)有一些超市場(chǎng)預(yù)期的表現(xiàn)?！辟Z鵬說(shuō)。

第二是基于消費(fèi)升級(jí)的大背景下，各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域下的一些新型成長(zhǎng)公司，例如在LED燈具、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、建筑產(chǎn)業(yè)鏈等領(lǐng)域，還會(huì)有一些新型公司值得投資。

此外，汽車智能化及電動(dòng)化方向也值得關(guān)注，包括汽車國(guó)產(chǎn)化方向的很多汽車零部件公司等。最后，賈鵬表示將關(guān)注偏成長(zhǎng)型的股票，重點(diǎn)關(guān)注性價(jià)比較高的成長(zhǎng)股?！懊髂晡覀儠?huì)適當(dāng)?shù)匕殉砷L(zhǎng)性股票的比重提起來(lái)?！?