價值投資在中國證券市場有效性研究

高建聰

【摘要】近年來，中國證券市場越來越活躍，人們對證券也投入更多的關(guān)注。在我國的證券市場中，價值投資占據(jù)著重要位置，直接影響著人們的投資回報。同時，隨著人們價值投資理念的轉(zhuǎn)變，法律制度也在逐漸完善中，規(guī)范證券市場，保證人們的利益，并為我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

【關(guān)鍵詞】價值投資 中國證券市場 有效性研究

價值投資主要是綜合分析影響證券投資的關(guān)鍵因素，通過特殊的方式計算出股票的價值，并將計算得出的價值與其市場價值進(jìn)行對比，投資人員結(jié)合二者數(shù)據(jù)，決定是否投資。筆者主要介紹價值投資的理論發(fā)展前景、使用價值投資的誤區(qū)以及價值投資在中國證券市場有效性，使人們深入了解價值投資。

一、從理論角度談價值投資發(fā)展

證券行業(yè)的相關(guān)工作人員主要從理論價值和實際操作價值兩個方面評價價值投資的作用，筆者主要從理論角度說明價值投資的發(fā)展前景。最初，股票的價格與其自身的可靠性和需要獲取的經(jīng)濟(jì)利益有直接關(guān)系，隨著可靠性和獲取經(jīng)濟(jì)利益的變化而變化，且預(yù)期的股票收益也將影響股票價格，因此，股票具有投機(jī)的特性。從證券市場的長期發(fā)展來看，公司的經(jīng)濟(jì)效益和發(fā)展前景直接影響自身的股票價格，且彼此之間呈正比發(fā)展；而在短期的收益看，影響股票價格的因素較多。雖然股票價格一般會出現(xiàn)較大的變化，但是，其內(nèi)在價值相對穩(wěn)定，并且可以通過有效措施進(jìn)行計算，因此，可以運用價值投資的方式計算公司的內(nèi)在價值，有效降低投資風(fēng)險。同時，MM理論為現(xiàn)代的價值估算提供指導(dǎo)思想，從而促進(jìn)價值投資理論的快速發(fā)展。價值投資具有一定的理論基礎(chǔ)，證券研究人員將這一理論基礎(chǔ)與現(xiàn)代價值估算理念相結(jié)合，在中國證券市場發(fā)展的過程中，逐漸完善價值投資理論，并運用其進(jìn)行實際操作，進(jìn)一步確定價值投資在證券市場中的重要作用，明確價值投資具有廣闊的發(fā)展前景。

運用價值投資理論計算公司的內(nèi)在價值，為投資人員提供價值估算數(shù)據(jù)，增加投資人員的投資穩(wěn)定性，降低投資風(fēng)險，保證投資人員的經(jīng)濟(jì)利益，從而實現(xiàn)價值投資的價值。從目前中國證券市場的運行情況看，價值投資理論擁有很大的發(fā)展空間，且保證證券市場的有序進(jìn)行。

二、運用價值投資的誤區(qū)

第一，通過價值投資計算出的公司內(nèi)在價值是一個價值范圍，數(shù)據(jù)不會精確到一個具體的數(shù)值。然而，很多人認(rèn)為價值投資得出的數(shù)據(jù)是一個精確的數(shù)值，這是運用價值投資的認(rèn)識誤區(qū)，應(yīng)改變這種觀念，合理運用價值投資及其計算得出的公司內(nèi)在價值。此外，運用價值投資進(jìn)行計算的過程中，應(yīng)將公司領(lǐng)導(dǎo)人員的工作能力、公司的生產(chǎn)經(jīng)營能力等因素進(jìn)行綜合考慮，全面計算公司的內(nèi)在價值，增加價值投資計算的準(zhǔn)確性，提高價值投資計算能力。

第二，對公司的實際情況并不了解的情況下，價值投資一般比較傾向于價值明顯被低估、或者是預(yù)期收益比較穩(wěn)定的股票。價值投資秉承著謹(jǐn)慎的態(tài)度面對投資人員，對于股票的預(yù)期也會非常的謹(jǐn)慎，盡量使其接近實際價值，確保投資人員的經(jīng)濟(jì)效益。即便是對公司非常了解，價值投資的數(shù)據(jù)也無法保證其準(zhǔn)確性，因此，需要保持著謹(jǐn)慎的態(tài)度使用價值投資。

第三，在中國的證券市場中，應(yīng)采用靈活的方式運用價值投資，在股票價格明顯高于價值投資預(yù)期價格時，投資人員可以選擇拋售股票，避免價格下降影響自身的經(jīng)濟(jì)利益。此外，對于股票價格比較平穩(wěn)、且運行狀況穩(wěn)定的公司，投資人員可以結(jié)合自身的經(jīng)濟(jì)情況選擇增加股票的持有數(shù)量或者是減少持有股票數(shù)量。

第四，價值投資計算出的數(shù)據(jù)并不是股票的發(fā)展價格，而是對股票設(shè)定一個安全的價格邊緣，在其超出計算范圍時，可以選擇不購買或是拋出股票，以此保證自身的經(jīng)濟(jì)利益。價值投資是投資人員選擇的一種自我保護(hù)手段。

三、價值投資在中國證券市場有效性研究

提高價值投資在中國證券市場的有效性，需要從充分了解公司的盈利方式、了解公司的實際銷售情況、掌握基本的價值估算方法、了解公司的經(jīng)營及管理情況等方面實施與證券相關(guān)的工作，提高股票價值估算的準(zhǔn)確性，為投資人員提供準(zhǔn)確性較高的股票信息。下文將對此進(jìn)行詳細(xì)說明。

（一）充分了解公司的盈利方式

公司得以長久需要的是公司盈利，且經(jīng)營公司的最終目標(biāo)是盈利，為公司的領(lǐng)導(dǎo)人員以及員工帶來經(jīng)濟(jì)利益，而運用價值投資時，若是公司不具有盈利的能力，則不在考慮范圍之內(nèi)。價值投資計算人員通過對公司盈利方式的充分了解，對公司的發(fā)展、經(jīng)濟(jì)收益、以及內(nèi)在價值進(jìn)行估算，有利于進(jìn)一步精確價值投資計算數(shù)據(jù)的范圍，有效降低投資人員的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，同時也為價值投資本身帶來良好的口碑，促使更多的投資人員使用價值投資。此外，計算人員還可以結(jié)合公司的實際盈利情況，對公司的發(fā)展方式進(jìn)行判斷，提高價值投資的準(zhǔn)確性，進(jìn)而在中國證券市場中體現(xiàn)出價值投資的最大價值。因此，價值投資計算人員應(yīng)重視了解公司盈利方式，提高自身的工作質(zhì)量，進(jìn)而提高價值投資計算數(shù)據(jù)的可靠性。

（二）了解公司的實際銷售情況

價值投資計算人員應(yīng)到公司的銷售終端市場了解其實際銷售情況。任何一家公司的商品都需要進(jìn)入市場才能流通，因此，計算人員可以選擇到大型商場或是超市等地進(jìn)行實地調(diào)查詳細(xì)了解公司商品的實際銷售情況，進(jìn)而結(jié)合這一情況判斷該公司是否具有投資價值。計算人員通過對商品的了解，可以深入了解到公司一個批次的商品的銷售情況，進(jìn)而了解公司一個季度或是時期的資金狀態(tài)，并結(jié)合計算和公司的信息對此進(jìn)行判斷。若是公司對銷售信息造假，計算人員可以及時發(fā)現(xiàn)并對此進(jìn)行處理，避免帶給投資人員經(jīng)濟(jì)損失。了解公司的實際銷售情況，是價值投資計算人員的重要工作內(nèi)容，直接關(guān)系到計算數(shù)據(jù)的可靠性。

（三）掌握基本的價值估算方法

普通投資人員需要掌握基本的價值估算方法，方便使用價值投資的方式提高投資的準(zhǔn)確性，降低投資風(fēng)險。普通投資人員可以按照自身對價值投資和價值估算的了解，對股票的價值進(jìn)行重新計算，并選擇可靠的對比方式，計算股票價值與市場價格之間的差價，促使投資人員進(jìn)行理性投資。基本的價值估算方式，是普通投資人員正確認(rèn)識價值投資，并且在投資過程中，保持理智和較好的投資心態(tài)，結(jié)合自身的經(jīng)濟(jì)狀況，理性投資。同時，避免投資人員過于急功近利，從而造成直接的經(jīng)濟(jì)損失。普通投資人員掌握基本的價值估算方法，有利于提高價值投資在中國證券市場的有效性。

（四）了解公司的經(jīng)營及管理情況

運用價值投資，需要計算人員掌握公司的經(jīng)營狀態(tài)和管理情況，進(jìn)而對公司的經(jīng)濟(jì)收益和管理收益做出準(zhǔn)確的判斷。主要掌握的詳細(xì)內(nèi)容包括：一是公司的高層管理人員更換頻率，進(jìn)而了解公司管理人員的能力；二是公司的生產(chǎn)經(jīng)營狀態(tài)，只有生產(chǎn)經(jīng)營相對穩(wěn)定，才具有投資價值；三是公司信息以及經(jīng)營信息的真實性，若是公司出現(xiàn)過虛假信息，且被國家相關(guān)部門通報或是處理過，則影響公司的聲譽(yù)和經(jīng)濟(jì)效益，不利于投資。因此，計算人員需要對公司的以上信息進(jìn)行詳細(xì)了解，從而做出準(zhǔn)確的計算和判斷，為投資人員爭取最大的經(jīng)濟(jì)利益?？梢姡私夤镜慕?jīng)營及管理情況直接影響價值投資計算的準(zhǔn)確性，進(jìn)而影響價值投資的發(fā)展。

四、總結(jié)

中國的證券市場與其他國家相比，發(fā)展模式還存在一定的不足之處，導(dǎo)致證券有效信息沒有及時傳遞到投資人員手中，影響投資人員做出準(zhǔn)確的判斷。而價值投資可以有效提高投資人員判斷的準(zhǔn)確性，保障投資人員的經(jīng)濟(jì)利益，并有效保障中國證券市場的秩序。價值投資將逐漸成為中國證券市場中的領(lǐng)先投資理念，促進(jìn)證券市場的健康發(fā)展。

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