上市公司高管激勵現(xiàn)狀研究

謝迪+王曉

摘 要 一直以來高管激勵是學(xué)術(shù)界和企業(yè)討論的熱門話題，高管的薪酬不僅影響高管自身工作的積極性，更關(guān)乎企業(yè)未來的長遠(yuǎn)發(fā)展。本文以我國上市公司為研究對象，借助2015年我國上市公司高管薪酬激勵相關(guān)數(shù)據(jù)和諸多前輩的科研成果，從企業(yè)的實(shí)際情況出發(fā)，對高管激勵的現(xiàn)狀進(jìn)行分析。

關(guān)鍵詞 上市公司 薪酬激勵 股權(quán)激勵

我國上市公司高管之間薪酬相差懸殊，薪酬在各區(qū)域、各省份分配不公，不少企業(yè)甚至出現(xiàn)天價薪酬。過度薪酬引起了廣泛關(guān)注，學(xué)術(shù)界對高管激勵制度進(jìn)行了反思，同時非薪酬激勵中的精神激勵等激勵手段蓬勃發(fā)展，成為激勵研究中不可或缺的一部分。[1]

為了全面了解我國上市公司高管激勵現(xiàn)狀，通過閱讀相關(guān)文獻(xiàn)和查閱我國部分上市公司相關(guān)年報可以發(fā)現(xiàn)，我國目前上市公司高管激勵可以從薪酬激勵和股權(quán)激勵兩個方面進(jìn)行考察。

一、高管薪酬激勵現(xiàn)狀

（一）高管薪酬水平的整體趨勢

21世紀(jì)以后，企業(yè)高管尤其是上市公司高管迎來了薪酬快速增長期。根據(jù)德勤公司發(fā)布的中國A股上市公司高管薪酬調(diào)研報告可知，從2011～2015年，高管平均薪酬從60.81萬增長到81.05萬，增幅達(dá)到30%。[2]截至2016年4月8日，已經(jīng)披露2015年高管薪酬的1054家滬深上市公司中，董事長平均薪酬為78萬元。其中方大特鋼、中國平安、萬科A、藍(lán)思科技4家董事長獲得了千萬以上的薪酬，這表明大部分上市公司更加注重人力資本的價值，期望通過薪酬激勵來提高企業(yè)效率和業(yè)績。[3]我國上市公司高管年薪雖逐年上升，但上升幅度企業(yè)之間存在差異。以東方財(cái)富網(wǎng)2016年5月7日公布的上市公司高管薪酬排行看，中國平安高管薪酬增長率為58%，而同樣排名靠前的中信證券高管薪酬增長率為-2%。除此之外，各企業(yè)高管薪酬存在巨大差異，比如2015年薪酬最高的企業(yè)為方大特鋼董事長鐘崇武，高達(dá)2000萬元，而如意集團(tuán)董事長年薪不足方大特鋼董事長薪酬的1%，僅有2500元。

（二）高管薪酬激勵的行業(yè)與地域分布

從高管薪酬激勵的行業(yè)來看，不同行業(yè)之間高管薪酬也存在著差異。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)表示，金融保險業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、交通運(yùn)輸倉儲業(yè)、服務(wù)業(yè)繼續(xù)領(lǐng)先其他行業(yè)，挖掘業(yè)受行業(yè)業(yè)績影響，高管薪酬大幅下降。而傳統(tǒng)行業(yè)如農(nóng)林牧漁業(yè)則由于業(yè)績下滑而導(dǎo)致薪酬不高。據(jù)2014年中國投資資訊網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2014年高管薪酬總額排行榜的前10家上市公司中有7家金融企業(yè)，中國平安集團(tuán)高管總額以8966.46萬元位于榜首，中信證券、民生銀行高管薪酬緊隨其后，2014年高管薪酬總額達(dá)5000萬元。根據(jù)德勤2015年高管薪酬報告行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，金融保險業(yè)上市公司高管年均薪酬以319.30萬元榮登所有行業(yè)的榜首，位居第二位的則為年平均薪酬138.53萬元的房地產(chǎn)業(yè)。2015年我國A股上市公司全行業(yè)高管平均薪酬為81.05萬元，只有金融保險業(yè)的1/4，說明多數(shù)行業(yè)與金融業(yè)之間高管薪酬相差甚遠(yuǎn)。盡管行業(yè)間差異顯著，但是各行業(yè)高管薪酬增長幅度差異卻在減少。2015年數(shù)據(jù)顯示，各行業(yè)高管薪酬增長幅度在4%～8%，房地產(chǎn)行業(yè)增長幅度為9.25%，社會服務(wù)業(yè)則增長8%，金融業(yè)增長3.63%左右。

從高管薪酬的地域分布方面分析，不同地域分布之間高管薪酬激勵也存在很大差異。[4]分地域來看，2015年，華南地區(qū)和華北地區(qū)分別是高管平均薪酬最高的兩個地區(qū)，分別為102.4萬元和89.3萬元，平均薪酬最低的是西北地區(qū)，僅有58.2萬元，其他地區(qū)則相差不大。

（三）高管薪酬激勵的崗位分布

高管典型崗位中，超過40%的企業(yè)董事長成為薪酬最高獲得者，30%為企業(yè)總裁和總經(jīng)理，其他為高管副職。而總經(jīng)理薪酬行業(yè)間有著較大差異，依據(jù)2015年德勤數(shù)據(jù)顯示，2015年總經(jīng)理平均薪酬為68.96萬元，與2014年同比增長9.9%。金融類等第三產(chǎn)業(yè)總經(jīng)理薪酬最高，均值高達(dá)230萬，農(nóng)、林、牧、漁業(yè)最低，均值不足50萬，收入差異顯著。崗位在細(xì)分之后發(fā)現(xiàn)，財(cái)務(wù)類負(fù)責(zé)人（如財(cái)務(wù)總監(jiān)，總會計(jì)師）薪酬增長速度最快，2015年平均薪酬為42.98萬，成為近幾年以來增長速度最快的高管崗位。

二、高管股權(quán)激勵現(xiàn)狀

我國上市公司一般都是經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)相分離，為了使得公司高管與股東利益達(dá)到一致，共同促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，大部分企業(yè)愿意實(shí)施一定的股權(quán)激勵機(jī)制。根據(jù)調(diào)查顯示，我國上市公司股權(quán)激勵表現(xiàn)為：一是股權(quán)激勵力度有限，由于股權(quán)激勵成本較高，公司股權(quán)激勵的代價往往是犧牲公司的某些利益。比如在我國不健全的公司治理機(jī)制中，許多經(jīng)理人往往會利用自己的股權(quán)轉(zhuǎn)移公司財(cái)富，注重個人短期利益，給企業(yè)帶來不利甚至是損失。二是股權(quán)激勵以股票期權(quán)為主。據(jù)韜?；輴傋稍児?015年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，70%的股權(quán)激勵公司采用股票期權(quán)，只有不到1%的公司選擇使用股票增值權(quán)。在我國實(shí)行股票期權(quán)的激勵中，股票期權(quán)更像是一種義務(wù)，企業(yè)高管必須購買或者擁有本企業(yè)取票，使得高管及企業(yè)命運(yùn)與個人利益于一體。三是股權(quán)激勵在各行業(yè)和規(guī)模有差異。[5]根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)庫2015年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在使用股權(quán)激勵的企業(yè)中，制造業(yè)公司占57%，信息技術(shù)類公司占18%。制造業(yè)公司中機(jī)械、電子、醫(yī)藥分列前3位，分別占制造業(yè)的34%、16%和12%，說明這些行業(yè)的公司對人才的依賴性更強(qiáng)，需要用股權(quán)激勵的方式來留住核心人才。這與我國上市公司行業(yè)類型相吻合，我國上市公司中制造業(yè)數(shù)量最多。從實(shí)行股權(quán)激勵的規(guī)模來看，由于我國實(shí)行股權(quán)激勵時間短，并且國家有約束機(jī)制，所以大多為規(guī)模較小并且位于發(fā)達(dá)地區(qū)的民營企業(yè)，股權(quán)激勵的規(guī)模也不大。

（作者單位為中國海洋大學(xué)）

[作者簡介：謝迪（1992—），女，山東濱州人，中國海洋大學(xué)管理學(xué)院2015級企業(yè)管理碩士，研究方向：戰(zhàn)略管理。王曉（1992—），女，山東日照人，中國海洋大學(xué)管理學(xué)院2015級企業(yè)管理碩士，研究方向：內(nèi)部創(chuàng)業(yè)。]

參考文獻(xiàn)

[1] 呂壽祝.我國A股上市公司高管薪酬影響因素分析[D].北京：首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)，2010.

[2] 吳勝濤. 2013～2014中國A股上市公司高管薪酬調(diào)研報告[R].上海：德勤高管薪酬研究中心，2014.

[3] 何小桃. 1054上市公司董事長薪酬平均78萬[EB/OL]. http：//www.nbd.com.cn/articles/2015-04-10/908697.html，2015-04-10.

[4] 朱曉妹，盧敏，連曦.我國中小板上市公司高管薪酬影響因素的實(shí)證研究[J].華東交通大學(xué)學(xué)報，2011（02）：107-122+128.

[5] 陳維政，蔣云波，楊萬福.股權(quán)激勵中關(guān)鍵設(shè)計(jì)要素整合性實(shí)證分析[J].重慶理工大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2014（1）：49-60.endprint