中國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)海外并購(gòu)研究

劉 璐，蔡 婷

(東北財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院， 遼寧 大連 116025)

中國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)海外并購(gòu)研究

劉 璐，蔡 婷

(東北財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院， 遼寧 大連 116025)

2014年以來(lái)，全球保險(xiǎn)行業(yè)的海外并購(gòu)浪潮高漲，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的海外并購(gòu)更是熱烈。本文將國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)海外并購(gòu)分成了兩大類，追求財(cái)務(wù)目標(biāo)的海外并購(gòu)和追求戰(zhàn)略目標(biāo)的海外并購(gòu)，并以安邦保險(xiǎn)、復(fù)星集團(tuán)等保險(xiǎn)企業(yè)的海外并購(gòu)為例，分析了國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)海外并購(gòu)的動(dòng)因，指出了海外并購(gòu)過(guò)程中存在的風(fēng)險(xiǎn)，并針對(duì)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)如何利用海外并購(gòu)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型提出建議。

海外并購(gòu)；保險(xiǎn)業(yè)；并購(gòu)動(dòng)因；并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

瑞士再保險(xiǎn)2015年的報(bào)告顯示，2014年全球保險(xiǎn)行業(yè)海外并購(gòu)交易金額為641億美元，2015年全球保險(xiǎn)海外并購(gòu)交易金額達(dá)1110億美元，比2014年增長(zhǎng)73%。國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)在海外并購(gòu)浪潮中也是頻頻出手，截至2016年9月，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)海外并購(gòu)交易金額達(dá)65 億美元，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)加入海外并購(gòu)大軍的原因何在？本文闡述了國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)海外并購(gòu)的概況，研究了海外并購(gòu)的原因及其面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，探究了保險(xiǎn)企業(yè)如何制定和正確實(shí)施海外并購(gòu)策略。

1 國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)海外并購(gòu)概況

國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)海外并購(gòu)的目的主要有：戰(zhàn)略投資和財(cái)務(wù)投資[1]。其中，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)出于財(cái)務(wù)目的的海外并購(gòu)主要有以下幾個(gè)共同點(diǎn)：一是標(biāo)的資產(chǎn)金額巨大，以海外大型寫字樓、國(guó)際知名酒店、倉(cāng)儲(chǔ)資產(chǎn)包為主；二是布局主要在美國(guó)和歐洲地區(qū)的全球核心城市，有從一線城市向二三線城市擴(kuò)散的趨勢(shì)；三是以核心商務(wù)區(qū)或者金融中心為支撐，有比較多的高凈值剛需客戶，所并購(gòu)的海外商業(yè)地產(chǎn)出租率高，知名酒店入住率高，很大程度上能夠保證租金收入和升值空間；四是標(biāo)的資產(chǎn)的全球知名度高，有利于國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)的海外擴(kuò)張。出于財(cái)務(wù)目的的國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)海外并購(gòu)情況如表1所示。

表1 出于財(cái)務(wù)目的的國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)海外并購(gòu)情況

國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)有一部分是出于戰(zhàn)略目的。安邦保險(xiǎn)集團(tuán)先后收購(gòu)了FIDEA、德?tīng)査诎５裸y行、荷蘭VIVAT保險(xiǎn)公司、韓國(guó)東洋人壽保險(xiǎn)公司。復(fù)星集團(tuán)在海外保險(xiǎn)并購(gòu)中更是大手筆出資，從絕對(duì)控股香港鼎睿再保險(xiǎn)公司到并購(gòu)了美國(guó)Ironshore保險(xiǎn)公司和美國(guó)Meadowbrook勞工險(xiǎn)公司。出于戰(zhàn)略目的進(jìn)行海外企業(yè)并購(gòu)主要呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：一是瞄準(zhǔn)了金融業(yè)[2]，致力于布局全球性保險(xiǎn)公司和全球化金融集團(tuán)；二是選擇估值合理的并購(gòu)標(biāo)的，從之前強(qiáng)強(qiáng)并購(gòu)轉(zhuǎn)變到大型公司收購(gòu)小企業(yè)，比如復(fù)星集團(tuán)收購(gòu)美國(guó)Ironshore保險(xiǎn)公司，選擇低成本高收益的并購(gòu)標(biāo)的，加大了中標(biāo)勝算；三是追求品牌效應(yīng)，比如安邦人壽保險(xiǎn)公司收購(gòu)比利時(shí)德?tīng)査y行和費(fèi)迪爾保險(xiǎn)公司，有利于其迅速搶占比利時(shí)市場(chǎng)；四是追求并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)[3]，并購(gòu)有比較完善的運(yùn)營(yíng)管理機(jī)制的公司，比如安邦人壽保險(xiǎn)公司收購(gòu)的荷蘭維瓦特保險(xiǎn)公司。出于戰(zhàn)略目的的國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)海外并購(gòu)情況如表2所示。

表2 出于戰(zhàn)略目的的國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)海外并購(gòu)情況

2 國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)海外并購(gòu)動(dòng)因

2.1 外部動(dòng)因

(1)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，增速有所下降，長(zhǎng)期處于低利率市場(chǎng)環(huán)境，固定收益類產(chǎn)品收益率下降，市場(chǎng)上出現(xiàn)“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒”，而世界經(jīng)濟(jì)正在逐步復(fù)蘇，海外不動(dòng)產(chǎn)投資收益較高，使得中國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)為了追求財(cái)務(wù)目的轉(zhuǎn)向并購(gòu)海外不動(dòng)產(chǎn)。

(2)行業(yè)監(jiān)管政策變化。2014年6月，保監(jiān)會(huì)頒布了《保險(xiǎn)公司收購(gòu)合并管理辦法》，明確規(guī)定允許兩家以上的保險(xiǎn)公司進(jìn)行并購(gòu)；費(fèi)率市場(chǎng)化改革對(duì)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)提出了更高的要求，促使保險(xiǎn)業(yè)海外并購(gòu)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略層面的管理與經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)。保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道放開(kāi)，“放開(kāi)前端，管住后端”的監(jiān)管理念也有利于保險(xiǎn)企業(yè)通過(guò)海外并購(gòu)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)和戰(zhàn)略目的。

(3)我國(guó)“保險(xiǎn)強(qiáng)國(guó)”目標(biāo)的推動(dòng)及全球競(jìng)爭(zhēng)的壓力。隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展，中國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)要想成長(zhǎng)，不能只滿足于在國(guó)內(nèi)發(fā)展， “保險(xiǎn)強(qiáng)國(guó)”的目標(biāo)推動(dòng)國(guó)內(nèi)險(xiǎn)企進(jìn)一步完善自身機(jī)制。中國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)要想進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，最快捷的方法就是并購(gòu)海外有影響力的金融機(jī)構(gòu)，吸取先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，借助被收購(gòu)對(duì)象的品牌滲入國(guó)際市場(chǎng)，建立全球金融集團(tuán)。

2.2 內(nèi)部動(dòng)因

(1)全球化金融集團(tuán)的要求[4]。近年來(lái)，混業(yè)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，安邦人壽保險(xiǎn)公司、復(fù)星集團(tuán)等均有著雄心勃勃的愿景，致力于銀行、證券、保險(xiǎn)等各方面發(fā)展，布局全球保險(xiǎn)市場(chǎng)和金融市場(chǎng)，通過(guò)海外并購(gòu)金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的乘數(shù)效應(yīng)。

(2)提升品牌效應(yīng)的需要。歐美和日韓國(guó)家的保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展較為成熟，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)直接進(jìn)入海外市場(chǎng)有很大的壁壘和困難，但是通過(guò)海外并購(gòu)，能利用被并購(gòu)對(duì)象的影響力來(lái)發(fā)展自身業(yè)務(wù)，迅速擴(kuò)大自有品牌的知名度和影響力[5]，提升國(guó)際話語(yǔ)權(quán)。

(3)擴(kuò)大市場(chǎng)份額的需要。以安邦保險(xiǎn)公司和復(fù)星集團(tuán)為代表的大手筆進(jìn)行海外并購(gòu)的國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司為例，行業(yè)內(nèi)的橫向并購(gòu)可以減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司在近3年選擇了美歐市場(chǎng)的很多保險(xiǎn)公司進(jìn)行并購(gòu)，在減少海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的同時(shí)，擴(kuò)大了海外資產(chǎn)規(guī)模和市場(chǎng)份額。

(4)全球化管理提升專業(yè)技術(shù)。隨著保險(xiǎn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，傳統(tǒng)的粗放式的管理很難適應(yīng)未來(lái)發(fā)展需求，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)通過(guò)海外并購(gòu)可以提升全球管理的技術(shù)水平，能夠擴(kuò)展分銷渠道，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)線的拓展和創(chuàng)新，強(qiáng)化保險(xiǎn)咨詢能力和風(fēng)險(xiǎn)管理體系，并且海外并購(gòu)可以提升國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)在營(yíng)銷、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、承保和理賠等方面的專業(yè)技術(shù)水平，實(shí)現(xiàn)管理協(xié)同效應(yīng)。

3 國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)

3.1 以財(cái)務(wù)投資為目的的保險(xiǎn)企業(yè)海外并購(gòu)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

(1)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。 國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)海外并購(gòu)不動(dòng)產(chǎn)時(shí)，初期需要投入大量的資金，但是項(xiàng)目回收期比較長(zhǎng)，如果此類保險(xiǎn)企業(yè)因?yàn)槌斜６说脑蚧蚨唐趦?nèi)需要較大的資金流量時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)資金流動(dòng)性不足的問(wèn)題。國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)的海外并購(gòu)?fù)|(zhì)化嚴(yán)重，基本都選擇了海外大型不動(dòng)產(chǎn)，某些險(xiǎn)企將并購(gòu)標(biāo)的全部鎖定在不動(dòng)產(chǎn)上，如果沒(méi)有合理的分散風(fēng)險(xiǎn)和多元化配置，將會(huì)導(dǎo)致變現(xiàn)成本高且難度大，這些都會(huì)造成國(guó)內(nèi)險(xiǎn)企的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

(2)匯率風(fēng)險(xiǎn)。如果國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)是抱著財(cái)務(wù)投資的目的進(jìn)行海外并購(gòu)，就要考慮匯率風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)閰R率的變動(dòng)會(huì)引起投資收益變化，而影響匯率變動(dòng)的因素有很多，如各國(guó)的財(cái)政政策、貨幣政策和各國(guó)的通貨膨脹水平。國(guó)內(nèi)險(xiǎn)企海外并購(gòu)時(shí)，需要關(guān)注并購(gòu)對(duì)象所在國(guó)的國(guó)家政策變動(dòng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，以防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。

(3)利率風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)海外并購(gòu)選擇的大多數(shù)是金額巨大的標(biāo)的，初期大量資金的投入，以及長(zhǎng)時(shí)間的回收期，也就導(dǎo)致了海外并購(gòu)項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本高，從而引發(fā)較高的利率風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場(chǎng)利率上升較多時(shí)，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)融資成本也升高，投資短期項(xiàng)目或者在貨幣市場(chǎng)上進(jìn)行投資會(huì)得到更多的收益，而目前的海外并購(gòu)的不動(dòng)產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)吸引力就會(huì)因下降而面臨著資產(chǎn)縮水的問(wèn)題。

3.2 以戰(zhàn)略投資為目的的海外保險(xiǎn)企業(yè)并購(gòu)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

(1)機(jī)構(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)[6]。國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司經(jīng)常會(huì)面臨對(duì)海外市場(chǎng)不熟悉的問(wèn)題，如何運(yùn)用正確的方法識(shí)別海外并購(gòu)對(duì)象，如何衡量并購(gòu)公司的價(jià)值，都需要提升管理層的專業(yè)水平。并購(gòu)項(xiàng)目達(dá)成后，又面臨著雙方的文化融合問(wèn)題和品牌融合問(wèn)題，如何在短時(shí)間內(nèi)讓雙方管理層在平等的基礎(chǔ)上相互認(rèn)可彼此的管理，發(fā)展一批既熟悉東道國(guó)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，又理解本企業(yè)文化、認(rèn)可本企業(yè)未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略的跨國(guó)管理人才，也是國(guó)內(nèi)險(xiǎn)企海外并購(gòu)過(guò)程中需要思考的問(wèn)題。

(2)專業(yè)人才缺乏風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，復(fù)星集團(tuán)、安邦保險(xiǎn)公司等企業(yè)頻頻出手海外市場(chǎng)，其并購(gòu)過(guò)程的估價(jià)、談判、融資、支付等需要一批專業(yè)的法律、財(cái)務(wù)、外語(yǔ)人才，且并購(gòu)成功后需要保證全球化的經(jīng)營(yíng)管理，人才的配置和管理是否能趕上公司規(guī)模的擴(kuò)大是企業(yè)急需解決的問(wèn)題。

(3)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)在項(xiàng)目管理、價(jià)格控制乃至軟件運(yùn)用等方面都存在著很大差異。因此，保險(xiǎn)公司進(jìn)行海外并購(gòu)后如何提升硬件配置、調(diào)整經(jīng)營(yíng)管理模式，降低各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)成本、提高經(jīng)營(yíng)效率，以及保證好資產(chǎn)端和負(fù)債端的匹配都是重要命題。

(4)法律風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)海外并購(gòu)采用的準(zhǔn)據(jù)法往往是東道國(guó)的法律[7]。一些國(guó)家可能會(huì)制定新的法律或者啟用特別法，國(guó)際性的法律人才缺乏，很可能會(huì)導(dǎo)致保險(xiǎn)企業(yè)海外并購(gòu)違反當(dāng)?shù)胤?。?guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)海外并購(gòu)成功后，一般會(huì)裁減部分員工，但歐美國(guó)家的勞動(dòng)法對(duì)勞工的保障程度相對(duì)更完善，如果企業(yè)忽略細(xì)節(jié)問(wèn)題，就可能引發(fā)群體性事件或大額罰款。

4 國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)通過(guò)海外并購(gòu)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型的建議

4.1 基于自身情況和發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行海外并購(gòu)決策

(1)充分評(píng)價(jià)自我。國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)海外并購(gòu)首先要認(rèn)真分析本保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)情況、市場(chǎng)份額、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，從而發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)中的問(wèn)題、預(yù)測(cè)未來(lái)的走向、充分了解本企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及保險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，尤其是償付能力和保險(xiǎn)資金的流動(dòng)性情況。

(2)明確海外并購(gòu)戰(zhàn)略。無(wú)論海外并購(gòu)是為了實(shí)現(xiàn)全球化金融集團(tuán)的布局，還是為了迎接下一輪的轉(zhuǎn)型，或者是為了獲得較高的并購(gòu)收益，只有明確本海外并購(gòu)的戰(zhàn)略目標(biāo)，才能正確制定海外并購(gòu)決策，以免出現(xiàn)并購(gòu)結(jié)果違背其初衷的情況。

(3)選取合適的海外并購(gòu)對(duì)象。國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)在正式海外并購(gòu)前要仔細(xì)分析目標(biāo)市場(chǎng)和目標(biāo)公司，對(duì)并購(gòu)過(guò)程進(jìn)行詳細(xì)的規(guī)劃。如果是為了短期績(jī)效而選擇海外并購(gòu)就要考慮該并購(gòu)標(biāo)的未來(lái)是否能帶來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入；如果是為了管理協(xié)同效應(yīng)并購(gòu)，就要重視目標(biāo)企業(yè)的技術(shù)、品牌、管理是否成熟；如果是為了實(shí)現(xiàn)全球保險(xiǎn)布局，就要重點(diǎn)分析目標(biāo)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)的市場(chǎng)占有率和客戶群體。

4.2 做好海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的事前防范

(1)采用金融工具降低利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)[8]。國(guó)內(nèi)險(xiǎn)企基于財(cái)務(wù)目的進(jìn)行海外并購(gòu)最常遇到的是外匯風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)，需要借助一些外部的金融工具，比如利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯買賣、期權(quán)等，還可以通過(guò)兩國(guó)通貨膨脹率水平等預(yù)測(cè)外匯風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)在海外并購(gòu)時(shí)，也可以視情況選擇是否投保貨幣匯率波動(dòng)險(xiǎn)。

(2)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配程度，降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)有一部分資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配現(xiàn)象嚴(yán)重，需要按照期限將未來(lái)的現(xiàn)金流入和流出進(jìn)行分裝，分紅型產(chǎn)品、萬(wàn)能型產(chǎn)品需要大量的短期現(xiàn)金流，而終身壽險(xiǎn)的保費(fèi)收入則可以投資到長(zhǎng)期項(xiàng)目上。保險(xiǎn)企業(yè)需要做好定期的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試，降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，采取提取充足的償債基金等手段來(lái)應(yīng)付保戶退保風(fēng)險(xiǎn)或監(jiān)管政策變化的風(fēng)險(xiǎn)。

(3)提前熟悉東道國(guó)的法律環(huán)境以免造成法律糾紛。海外并購(gòu)過(guò)程中通常會(huì)涉及到跨國(guó)并購(gòu)審查法、公司法、勞動(dòng)法、社保法、公司治理法案等，以及兩國(guó)不同的行業(yè)監(jiān)管條例。歐美國(guó)家的相關(guān)法律相對(duì)完善，要求更嚴(yán)格，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)在并購(gòu)前要認(rèn)真研究東道國(guó)的法律，在海外并購(gòu)過(guò)程中要嚴(yán)格遵守相關(guān)法律，避免不必要的法律糾紛。

4.3 做好海外并購(gòu)過(guò)程中的全方位風(fēng)險(xiǎn)控制

(1)聘請(qǐng)專業(yè)的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，化解信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)。由于信息的不對(duì)稱和價(jià)值評(píng)估方法的不同，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)在進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)，最好選擇兩家以上的專業(yè)中介機(jī)構(gòu)對(duì)并購(gòu)對(duì)象的經(jīng)營(yíng)情況、管理機(jī)制、品牌價(jià)值、市場(chǎng)占有率等進(jìn)行評(píng)估[9]，以此作為最終并購(gòu)價(jià)格的參考，防止出現(xiàn)并購(gòu)價(jià)格不合理的情況。

(2)專業(yè)機(jī)構(gòu)和自身法務(wù)部門同步控制法律風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)需尋找一家負(fù)責(zé)的專業(yè)機(jī)構(gòu)，同步解決并購(gòu)過(guò)程中的社會(huì)保障法、勞動(dòng)法、保險(xiǎn)業(yè)或金融業(yè)監(jiān)管條例等方面的問(wèn)題，提升談判效率。其自身的法務(wù)、合規(guī)部門也要學(xué)習(xí)東道國(guó)法律體系，為未來(lái)的經(jīng)營(yíng)管理打好基礎(chǔ)。

(3)加強(qiáng)利益雙方的交流，采取靈活的并購(gòu)策略。制定階段性目標(biāo)，在強(qiáng)化執(zhí)行的同時(shí)，還要不斷地反饋評(píng)估結(jié)果。海外并購(gòu)過(guò)程中需要雙方以平等的地位去進(jìn)行溝通交流，這有助于后續(xù)的結(jié)構(gòu)化調(diào)整，甚至?xí)Q定并購(gòu)是否成功的走向。比如安邦保險(xiǎn)公司能順利收購(gòu)紐約華爾道夫酒店的原因之一，是安邦保險(xiǎn)公司提出了100年內(nèi)不參與華爾道夫酒店的管理的承諾。

4.4 實(shí)現(xiàn)海外并購(gòu)后的全球成長(zhǎng)

(1)尊重當(dāng)?shù)匚幕盐贞P(guān)鍵人員。大多數(shù)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)的海外并購(gòu)是在東道國(guó)有較高的品牌知名度的企業(yè)，并購(gòu)后可以不急于調(diào)整，尊重被并購(gòu)對(duì)象的日常經(jīng)營(yíng)模式，并在此基礎(chǔ)上發(fā)現(xiàn)關(guān)鍵員工，進(jìn)行重點(diǎn)溝通和培養(yǎng)，使他們認(rèn)可國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)的文化，鼓勵(lì)他們出謀劃策。把握住東道國(guó)的客戶群體，了解當(dāng)?shù)乜蛻舻谋ｋU(xiǎn)需求，讓國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)的品牌在東道國(guó)立足。

(2)加強(qiáng)財(cái)務(wù)監(jiān)管，防止國(guó)內(nèi)資本流失[10]。國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)海外并購(gòu)成功后，必然會(huì)支出相當(dāng)大的成本來(lái)進(jìn)行整合，應(yīng)該選派精通國(guó)際財(cái)務(wù)知識(shí)的專業(yè)財(cái)務(wù)人才進(jìn)行監(jiān)督，實(shí)現(xiàn)內(nèi)審和外審結(jié)合的監(jiān)督機(jī)制，最大程度地降低財(cái)務(wù)舞弊風(fēng)險(xiǎn)，避免國(guó)內(nèi)資本的大額流失。

(3)精簡(jiǎn)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，整合新型模式。國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展不夠成熟，存在冗余的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，可以將被并購(gòu)對(duì)象的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品改良后再輸入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，適時(shí)剝離利潤(rùn)率低、費(fèi)用率高、產(chǎn)出效應(yīng)差的業(yè)務(wù)項(xiàng)目，采用全球統(tǒng)一的先進(jìn)的理賠系統(tǒng)，深度整合各個(gè)職能部門。比如安邦保險(xiǎn)公司并購(gòu)韓國(guó)東洋人壽保險(xiǎn)公司后，輸出其新型管理模式，在短期內(nèi)獲得了較高的并購(gòu)效益。

(4)完善人力資源體系。險(xiǎn)資并購(gòu)成功后能否真正獲得管理協(xié)同效應(yīng)，取決于其能否培養(yǎng)出一批擁有世界先進(jìn)保險(xiǎn)理念的管理人才，及掌握最先進(jìn)的金融運(yùn)作模式的專業(yè)人才。這批人才既要了解歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的保險(xiǎn)市場(chǎng)，又要熟悉未來(lái)保險(xiǎn)潛力巨大的中國(guó)、印度等亞洲國(guó)家市場(chǎng)，同時(shí)還需要有開(kāi)放包容的心態(tài)迎接未來(lái)保險(xiǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)。

[1] 栗亮, 張輝. 海外投資保險(xiǎn)理論和實(shí)踐新發(fā)展[J].西南金融, 2017(2): 64-70.

[2] 李海燕. 中國(guó)企業(yè)如何并購(gòu)?fù)鈬?guó)保險(xiǎn)公司[J].河南科學(xué), 2016(1): 132-138.

[3] 蔣思聰.國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)動(dòng)因、特點(diǎn)分析與中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)的啟示[J].區(qū)域金融研究, 2012(7): 60-63.

[4] 郝臣, 楊冬雪, 崔光耀. 安邦保險(xiǎn)集團(tuán)海外并購(gòu)動(dòng)因研究[J].上海保險(xiǎn), 2016(8): 37-42.

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責(zé)任編輯：李鳳英

AnalysisonOverseasMergersandAcquisitionsbyChineseInsuranceCompanies

LIU Lu, CAI Ting

(School of Finance, Dongbei University of Finance and Economics, Dalian 116025, China)

Since 2014, overseas mergers and acquisitions of insurance industry all over the world have started, in which China’s insurance industry is more active. This paper divides overseas mergers and acquisitions by insurance industry into two major categories: financial mergers and acquisitions and strategic mergers and acquisitions. Then by taking Ambang Insurance and Fosun Group as cases, it analyzes the motivations of overseas mergers and acquisitions in domestic insurance industry, points out the risks during the process and gives suggestions for the domestic insurance companies on how to utilize overseas mergers and acquisitions to realize the insurance industry transformation.

overseas mergers and acquisitions; insurance industry; motivation of mergers and acquisitions; risk of mergers and acquisitions

F840.5

A

1009-3907(2017)11-0011-05

2017-05-30

國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目(17BJY204)；遼寧省社會(huì)發(fā)展專項(xiàng)課題項(xiàng)目(2017lslktjd-025)

劉璐(1977-)，女，遼寧大連人，副教授，博士，碩士研究生導(dǎo)師,主要從事人身保險(xiǎn)、保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)管理及保險(xiǎn)會(huì)計(jì)研究。