我國城市化融資模式與工業(yè)部門升級

趙祥++曹佳斌

摘要：本文基于我國地級以上城市2002—2013年面板數(shù)據(jù)的實證分析表明，我國各級地方政府以土地融資為主的城市化融資模式不僅加重了自身的債務(wù)負(fù)擔(dān)，導(dǎo)致了金融風(fēng)險積累，還會對城市工業(yè)部門的效率改進(jìn)具有明顯不利的影響。政府土地融資行為加重了我國金融抑制程度，一般工業(yè)企業(yè)面臨著嚴(yán)重的融資約束，企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動難以獲得有效的金融支持，工業(yè)部門的技術(shù)創(chuàng)新在一定程度上受到了抑制，這對城市工業(yè)部門的升級進(jìn)程造成了不利影響。要著力推進(jìn)財稅體制改革，努力縮小地方財政收入權(quán)力與支出責(zé)任之間的缺口；大力推進(jìn)項目融資和PPP 投融資模式，擴(kuò)大社會資金參與城市化基本建設(shè)的規(guī)模。

關(guān)鍵詞：土地融資；工業(yè)升級；新型城鎮(zhèn)化；政府債務(wù)

基金項目：國家社會科學(xué)基金重點項目“新型城市化背景下的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級研究”（項目編號：12AZD025）；國家社會科學(xué)基金一般項目“我國城市化制度選擇與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級研究”（項目編號：13BJY048）；國家社會科學(xué)基金一般項目“現(xiàn)代服務(wù)業(yè)與新型城鎮(zhèn)化互動發(fā)展的演進(jìn)機(jī)制、實現(xiàn)途徑與政策保障研究”（項目編號：14BJY141）

中圖分類號：F293 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1003-854X（2017）10-0005-07

一、引言與相關(guān)文獻(xiàn)綜述

近年來我國經(jīng)歷了一個快速城市化過程，城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诘谋戎貜?000年的36.2%，上升到2014年的54.8%，意味著每年有2000多萬人口進(jìn)入城市?？焖俚某擎?zhèn)化需要投入巨量的資金進(jìn)行市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和增加公共服務(wù)供給，更需要有效的融資制度安排作為支撐。在一般預(yù)算內(nèi)財政收入不敷所需和融資渠道缺乏的情況下，各地政府紛紛采用“土地融資”策略，利用國有土地所有者的身份通過土地收儲開發(fā)后出讓或抵押融資的方式獲取所需資金。2005年我國土地出讓金收入為5505億元，到2014年增加為42940億元，年均增速為25.63%；與此同時我國地方政府債務(wù)余額從2000年的0.833萬億元急速增加到2012年的15.9萬億元。由于政府所收取的巨額土地出讓金基本上由房地產(chǎn)企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)的融資轉(zhuǎn)化而來，而政府土地抵押融資所得資金也主要投向道路、橋梁、電力、園林等市政基礎(chǔ)設(shè)施及相關(guān)產(chǎn)業(yè)。這樣在社會融資規(guī)模既定的情況下，土地融資規(guī)模的擴(kuò)張可能意味著城市工業(yè)部門可獲得的融資供給減少，面臨著更為嚴(yán)重的融資約束。融資約束趨緊對工業(yè)部門的設(shè)備投資和技術(shù)創(chuàng)新不利，可能阻礙了工業(yè)部門的效率提升，從而不利于城市工業(yè)部門的升級進(jìn)程。

目前已有一些文獻(xiàn)關(guān)注到政府“土地融資”行為對我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響，重點討論了土地融資行為對各地經(jīng)濟(jì)增長和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響。曹廣忠等（2007）指出在土地財政激勵下，各地對制造業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等一些快速產(chǎn)生 GDP 和財政收入的產(chǎn)業(yè)實行傾斜政策，以至于導(dǎo)致地方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)可能過度“工業(yè)化”與“房地產(chǎn)業(yè)化”①。陳志勇、陳莉莉（2011）發(fā)現(xiàn)稅收收入集權(quán)效應(yīng)和土地房產(chǎn)財稅收入的分權(quán)效應(yīng)促使我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中房地產(chǎn)業(yè)比重上升②。丘海雄等（2012）的研究指出土地財政使得各地土地供給量減少和地價上升，導(dǎo)致低附加值的勞動密集型產(chǎn)業(yè)向高附加值較高的資本、技術(shù)和知識密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移③。郭志勇、顧乃華（2013）認(rèn)為地方政府的土地財政推動了以房地產(chǎn)為代表的消費(fèi)性服務(wù)業(yè)超前發(fā)展，導(dǎo)致我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)虛高④。范劍勇、莫家偉（2014）的研究表明，我國各級政府債務(wù)不僅以直接投資的形式擴(kuò)張地方經(jīng)濟(jì)規(guī)模，而且還會通過基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和壓低工業(yè)地價的雙重渠道吸引工業(yè)投資，推動本地工業(yè)增長⑤。

可見，無論從實踐還是理論的角度來看，以土地融資為驅(qū)動的工業(yè)擴(kuò)張和城鎮(zhèn)開發(fā)是我國近年來經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的主要推動力，但是這種工業(yè)擴(kuò)張的效率如何？特別是工業(yè)部門在擴(kuò)張的同時是否實現(xiàn)了效率升級？對此，現(xiàn)有的文獻(xiàn)還鮮有研究。正是在這樣的背景下，本文擬就土地融資與工業(yè)部門效率之間的關(guān)系進(jìn)行深入分析，以揭示我國現(xiàn)階段城市化融資模式對我國工業(yè)部門升級的實際影響，并在此基礎(chǔ)上提出相關(guān)政策建議。

二、城市化融資模式對工業(yè)部門升級的影響

產(chǎn)業(yè)升級是指一個國家（地區(qū)）整個產(chǎn)業(yè)體系由低技術(shù)水平、低附加價值狀態(tài)向高技術(shù)水平、高附加價值狀態(tài)演變的趨勢，這種演變趨勢至少包括以下兩個維度的轉(zhuǎn)變：一是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換，具體表現(xiàn)為國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中不同生產(chǎn)率行業(yè)相對產(chǎn)出的變化；二是技術(shù)水平提升，其含義為伴隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展各產(chǎn)業(yè)部門取得的技術(shù)進(jìn)步。這兩個維度變化的最終結(jié)果就是產(chǎn)業(yè)體系的生產(chǎn)效率和附加值的提高。

從理論上講，產(chǎn)業(yè)升級的根源來自于由經(jīng)濟(jì)增長和技術(shù)進(jìn)步所引起的要素在不同部門間配置水平的變化。經(jīng)典發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)對此進(jìn)行了分析，假設(shè)一個經(jīng)濟(jì)體中存在著一個生產(chǎn)率持續(xù)增長的部門和一個生產(chǎn)率增長相對停滯部門，當(dāng)兩個部門的技術(shù)進(jìn)步速度存在差異時，兩個部門之間的生產(chǎn)效率差異將持續(xù)擴(kuò)大，導(dǎo)致兩個部門的要素回報水平不同，這就會引發(fā)生產(chǎn)要素在不同部門之間重新配置。同時，生產(chǎn)要素如何重新配置還取決于最終產(chǎn)品的替代彈性，最終產(chǎn)品的替代彈性越高，低效率部門吸納的生產(chǎn)要素就越少，低效率部門將逐步萎縮，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)便實現(xiàn)了由低到高的升級，整個產(chǎn)業(yè)體系的生產(chǎn)效率得以提高⑥。而技術(shù)進(jìn)步本質(zhì)上是經(jīng)濟(jì)體資本深化過程的結(jié)果，資本深化推動企業(yè)增加對研發(fā)和技術(shù)裝備的投入，從而為范圍更廣、速度更快的技術(shù)創(chuàng)新提供了可能。因此，伴隨著資本深化的經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)程會自發(fā)地引起勞動密集型部門和資本密集型部門之間的結(jié)構(gòu)性變動，實現(xiàn)更有效的增長⑦。此外，除了受自身經(jīng)濟(jì)所具有的動態(tài)特征影響外，一個經(jīng)濟(jì)體參與國際分工的方式對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也具有很大的影響。全球價值鏈理論（Gereffi，1999）結(jié)合了貿(mào)易理論和競爭優(yōu)勢理論，著重從產(chǎn)業(yè)內(nèi)的全球價值鏈角度研究了國際分工對于國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)升級的影響⑧。在這一范式下，發(fā)展中國家依賴于低級要素的比較優(yōu)勢，以貼牌生產(chǎn)方式加入全球價值鏈上低附加值的加工制造環(huán)節(jié)，而發(fā)達(dá)國家憑借技術(shù)與品牌等高級要素優(yōu)勢，主導(dǎo)并控制著全球價值鏈上的研發(fā)、品牌或終端銷售等高附加值環(huán)節(jié)，順理成章地把各國置于全球價值鏈“合理”的分工協(xié)作關(guān)系中。在這種情況下，發(fā)展中國家產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵在于通過技術(shù)創(chuàng)新，實現(xiàn)比較優(yōu)勢的轉(zhuǎn)換，逐步攀升到全球價值鏈的高附加值環(huán)節(jié)⑨。endprint

可見，產(chǎn)業(yè)升級歸根到底要受制于一國技術(shù)創(chuàng)新活動的規(guī)模和績效的影響，這有賴于企業(yè)對于技術(shù)研發(fā)（R&D）活動的持續(xù)投入，而金融業(yè)的市場深化和企業(yè)融資約束的放松有助于企業(yè)擴(kuò)大技術(shù)研發(fā)投入，從而間接地推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。企業(yè)技術(shù)研發(fā)活動（R&D）需要投入大量的資金，企業(yè)研發(fā)資金的來源不外乎內(nèi)源融資和外源融資兩個渠道，內(nèi)源融資的增加有賴于企業(yè)自身的盈余積累，而外源融資的可獲得性則會受到金融市場的影響。與其他生產(chǎn)經(jīng)營活動相比，技術(shù)研發(fā)活動的不確定性較大，所需資金的規(guī)模較大，資金占用時間也較長，難以靠企業(yè)的內(nèi)源融資來滿足。再加上大量的技術(shù)研發(fā)活動通常由新企業(yè)進(jìn)行，這類企業(yè)內(nèi)部的資本積累有限，因而對外部融資的依賴性更強(qiáng)。即使企業(yè)出于融資成本最小化的動機(jī)使用內(nèi)部資本積累進(jìn)行技術(shù)研發(fā)活動，這種研發(fā)融資策略也會降低企業(yè)內(nèi)部資金的流動性，導(dǎo)致企業(yè)在新工藝的應(yīng)用和新產(chǎn)品的生產(chǎn)方面將更大程度地依賴于外源融資?？梢姡獠咳谫Y約束的松緊會對企業(yè)的技術(shù)研發(fā)活動產(chǎn)生重要的影響。

為了支持地方政府以土地資本化為核心的城市化融資模式，我國在實踐中執(zhí)行了明顯的金融抑制政策。由于金融抑制的存在，存款利率被嚴(yán)重地人為壓低，使得名義利率低于市場均衡利率水平，過低的貸款利率實際上使得借款人得到了大量的金融補(bǔ)貼，導(dǎo)致了對金融中介機(jī)構(gòu)過度的貸款需求，過多的貸款請求只能依靠配給辦法解決，各地政府所偏好的融資平臺機(jī)構(gòu)、房地產(chǎn)開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及其他相關(guān)企業(yè)等就可以獲得更多的信貸供給，從而導(dǎo)致地方政府的土地融資規(guī)?？焖僭鲩L。從表1的數(shù)據(jù)可以看出，總體上我國地方政府土地融資規(guī)模較大，占全社會融資總量的比重較高，并呈現(xiàn)明顯的階段性變化。2007年以前，我國地方政府土地融資占全社會融資規(guī)模的比重在15%左右，并且除了2003年較低以外，各年的變化不大。但自2007年以來，地方土地融資規(guī)模迅速膨脹，占全社會融資總量的比重急速上升到30%以上，2011年最高達(dá)到57.75%；而同期我國的實際利率水平較低，2007年、2008年、2010年和2011年實際利率均為負(fù)，2012年和2013年的實際利率僅分別為0.6%和0.38%。金融抑制所導(dǎo)致的低廉的資本價格促使大量金融資源流向以土地為中心的產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及地方政府所偏好的領(lǐng)域，而大量傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)，特別是非國有中小工業(yè)企業(yè)則難以獲得金融機(jī)構(gòu)的信貸支持，面臨著嚴(yán)重的融資“缺口”。這顯然不利于工業(yè)企業(yè)技術(shù)研發(fā)投入的增加，抑制了工業(yè)部門的技術(shù)創(chuàng)新活動，從而對城市工業(yè)部門升級造成了不利的影響。

除了直接導(dǎo)致一般工業(yè)企業(yè)的融資缺口以外，我國地方政府土地融資規(guī)模擴(kuò)張對技術(shù)研發(fā)活動的不利影響還表現(xiàn)在以下三方面：第一，企業(yè)面臨的融資約束在很大程度上是金融市場中存在的逆向選擇與道德風(fēng)險問題作用的結(jié)果，伴隨經(jīng)濟(jì)增長的金融深化過程則有助于緩解上述問題，將社會資金更為有效地配置到技術(shù)創(chuàng)新和效率提升潛力更大的企業(yè)中去。但伴隨著土地融資擴(kuò)張的金融抑制政策削弱了金融市場的這一市場發(fā)現(xiàn)功能，引發(fā)金融市場的價格扭曲，不利于金融資源的合理配置。第二，土地融資規(guī)模的大小取決于土地價格和可供出讓的土地面積，在土地面積既定的情況下，地價就成為土地融資規(guī)模的決定性因素。因此，為了擴(kuò)大土地融資規(guī)模，各地政府采取了多種措施推動土地價格上漲，土地價格上漲又帶動房價上漲，吸引了大量社會資金流入，導(dǎo)致近年來出現(xiàn)地價和房價的相互助推式輪番上漲的局面。在這種情況下，不少非國有中小制造業(yè)企業(yè)紛紛將閑余資金投入到房地產(chǎn)領(lǐng)域謀取市場溢價收益，形成了對工業(yè)投資的擠出效應(yīng)，導(dǎo)致工業(yè)企業(yè)用于本行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的資金進(jìn)一步減少。同時，由于地價和房價具有壟斷定價的特征，只有下游壟斷廠商才能通過加成定價的方式加以消化，而對一般的競爭性工業(yè)企業(yè)來說，地價和房價上漲意味著生產(chǎn)成本的上升和營利能力的下降，這顯然不利于工業(yè)企業(yè)的資本積累和再投資活動，阻礙了技術(shù)升級。第三，為了彌補(bǔ)在正規(guī)金融市場上面臨的融資“缺口”，不少工業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)向非正規(guī)金融市場融資，特別是大量非公有中小工業(yè)企業(yè)更是如此，導(dǎo)致融資成本上升，降低了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的凈收益。

綜上所述，我們可以看出，我國以土地融資為核心的城市化融資模式對一般工業(yè)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動不利，從而抑制了城市工業(yè)部門的升級進(jìn)程，其作用機(jī)制如圖1所示。

三、實證分析

為了檢驗我國各地政府土地融資對城市工業(yè)部門升級的影響，我們設(shè)置了以下計量模型：

Iei，t=α0+α1Lci，t-1+∑αjConj，it+μi+τt+εi，t（1）

方程（1）直接檢驗地方政府的土地融資行為（Lci，t-1）對城市工業(yè)部門升級（Iei，t）的影響，預(yù)期α1的符號顯著為負(fù)。Conj，it為影響城市產(chǎn)業(yè)升級的其他控制變量，μi是不隨時間而變化的城市個體效應(yīng)，τt是年份效應(yīng)，εi，t是假定服從獨立同分布的誤差項。

1. 核心變量

Iei，t是核心被解釋變量，表示城市工業(yè)部門升級水平，我們用各城市工業(yè)部門的勞動生產(chǎn)率水平來衡量。產(chǎn)業(yè)升級的最終結(jié)果通常表現(xiàn)為效率的提升，可用分城市工業(yè)部門的全要素生產(chǎn)率來衡量，但由于計算全要素生產(chǎn)率的數(shù)據(jù)要求較高。鑒于數(shù)據(jù)的可獲得性并保證本研究所使用數(shù)據(jù)的統(tǒng)一性，我們用工業(yè)部門的全員勞動生產(chǎn)率來代理城市工業(yè)部門升級水平。

Lci，t-1是核心解釋變量，表示城市滯后一期的土地融資強(qiáng)度。根據(jù)本文的定義，土地融資包括土地出讓金和地方債兩部分，由于城市層面地方債統(tǒng)計數(shù)據(jù)缺乏，我們用各地土地出讓金收入與預(yù)算內(nèi)財政收入的比重來衡量各地區(qū)的土地融資強(qiáng)度。根據(jù)前文的理論分析，一個地區(qū)的土地融資強(qiáng)度越大，金融抑制程度就越高，一般工業(yè)企業(yè)就會面臨著更為嚴(yán)重的融資約束，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的融資缺口越大，技術(shù)創(chuàng)新活動受阻，從而不利于城市工業(yè)部門的效率提升。我們預(yù)計城市土地融資強(qiáng)度提高可能不利于工業(yè)部門的升級，由于土地融資對城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響往往不是立即發(fā)生的，所以我們在模型中使用其一階滯后項進(jìn)行檢驗。這樣做的另一個好處是可以有效避免可能存在的內(nèi)生性問題。我們將檢驗該變量是否與城市工業(yè)升級變量Iei，t顯著負(fù)相關(guān)。endprint

2. 內(nèi)生性問題說明及控制變量選擇

采用土地出讓金收入占比來代理城市土地融資強(qiáng)度會涉及到多種內(nèi)生性問題。為了減輕遺漏變量可能產(chǎn)生的內(nèi)生性，我們根據(jù)以往文獻(xiàn)，選擇了以下影響城市產(chǎn)業(yè)升級的控制變量：（1）勞動力成本變量（Wi），用工業(yè)部門職工平均工資水平來衡量。雖然勞動力工資水平可能對企業(yè)的營利能力形成沖擊，但根據(jù)效率工資理論，勞動力工資水平上升通常意味著更高的人力資本水平和勞動效率。（2）本地勞動力質(zhì)量（Labori，t），用接受高等教育人口占常住人口的比重來衡量，本地區(qū)勞動力供給質(zhì)量越高，應(yīng)越有利于工業(yè)部門生產(chǎn)效率提升。（3）工業(yè)固定資產(chǎn)水平（Riai，t），用工業(yè)部門人均固定資產(chǎn)投資來衡量。人均固定資產(chǎn)水平可以近似地反映工業(yè)部門的技術(shù)裝備水平，人均固定資產(chǎn)水平越高意味著技術(shù)裝備水平越高，工業(yè)部門的勞動生產(chǎn)率也應(yīng)越高。（4）城市人口規(guī)模（Popui，t），城市人口規(guī)模反映了集聚經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。新經(jīng)濟(jì)地理理論指出，經(jīng)濟(jì)和人口集中所帶來的金融外部性與技術(shù)外部性有利于廠商降低生產(chǎn)成本，提高生產(chǎn)效率。但這種正向的外部性也不是無限的，隨著城市規(guī)模的擴(kuò)張，非貿(mào)易品價格上漲、競爭加劇等不利于工業(yè)部門發(fā)展的力量開始增強(qiáng)，因此，存在一個城市規(guī)模的臨界點，在臨界點之前城市規(guī)模擴(kuò)張有助于工業(yè)部門效率的提升，而過了這一點將不利于工業(yè)部門效率的提高。（5）實際利用外資水平（Fdii，t），用人均實際利用外資額來衡量。外資企業(yè)通常具有較大的規(guī)模、較高的技術(shù)水平，外資的進(jìn)入一方面可能對同行業(yè)內(nèi)資企業(yè)產(chǎn)生競爭效應(yīng)，另一方面也可以通過上下游產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)、技術(shù)外溢等途徑對內(nèi)資企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生正面影響。我們將檢驗城市實際利用外資水平對工業(yè)部門效率提升的影響。（6）本地市場潛力（Lmi，t），用社會消費(fèi)品零售總額來衡量。本地市場潛力越大，本地工業(yè)產(chǎn)品需求上的規(guī)模經(jīng)濟(jì)越容易形成，這對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動具有重要的積極影響。（7）城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段變量（Pgdpi，t），用當(dāng)期的城市人均GDP表示。通常情況下，城市經(jīng)濟(jì)水平越發(fā)達(dá)，工業(yè)部門的生產(chǎn)效率也越高。此外，考慮到城市產(chǎn)業(yè)升級可能具有很強(qiáng)的路徑依賴特征，當(dāng)期工業(yè)部門勞動生產(chǎn)率可能會受到上期勞動生產(chǎn)率的影響，我們在方程（1）中設(shè)置了城市產(chǎn)業(yè)升級的一階（Strui，t-1）自回歸滯后項來控制路徑依賴對城市當(dāng)期產(chǎn)業(yè)升級的影響。

此外，關(guān)于互為因果而產(chǎn)生的內(nèi)生性問題，本文主要使用系統(tǒng)GMM估計方法，該方法常用于解決大樣本短時期（大N小T）的面板數(shù)據(jù)存在的內(nèi)生性問題。本文采用滯后的代理變量作為工具變量，盡可能緩解這一問題的困擾。在模型估計時，對主要變量取對數(shù)形式，以減少可能存在的異方差問題。

3. 數(shù)據(jù)來源及統(tǒng)計描述

本文所使用的數(shù)據(jù)為我國全部地級及以上城市2002—2013年面板數(shù)據(jù)，其中，核心解釋變量的數(shù)據(jù)來自于《中國國土資源統(tǒng)計年鑒》，其他數(shù)據(jù)均取自《中國城市統(tǒng)計年鑒》。表2對各變量的數(shù)據(jù)進(jìn)行了統(tǒng)計描述。

4. 計量分析結(jié)果報告

（1）基準(zhǔn)回歸結(jié)果。下表3前兩列是固定效應(yīng)回歸結(jié)果，后兩列是系統(tǒng)GMM回歸結(jié)果，其中第一列只有核心解釋變量，第二列增加了控制變量，所有回歸均控制了年份和城市固定效應(yīng)。其中，系統(tǒng)GMM估計都通過了Sargan檢驗，說明采用滯后期工具變量是有效的；與此同時，通過了差分方程中關(guān)于誤差項本身一階序列自相關(guān)、二階序列不相關(guān)的原假設(shè)。下面我們主要依據(jù)SYS-GMM（4）的回歸結(jié)果進(jìn)行實證分析。

核心解釋變量LCi，t-1對因變量Iei，t的影響符合我們的理論預(yù)期，其回歸結(jié)果的系數(shù)為負(fù)，并且均通過了10%以上的顯著性水平檢驗。這表明城市土地融資強(qiáng)度越大，工業(yè)部門的勞動生產(chǎn)率越低，地方政府的土地融資行為在一定程度上不利于城市工業(yè)部門升級。

在其他控制變量方面，城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段變量Pgdpi，t的系數(shù)為正，且在1%水平上顯著，說明城市經(jīng)濟(jì)所處的發(fā)展階段對工業(yè)部門的生產(chǎn)效率影響較大，經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)的城市工業(yè)部門勞動生產(chǎn)率也越高。城市人口規(guī)模Popi，t的系數(shù)為正，但未通過顯著性檢驗，未能證實城市集聚經(jīng)濟(jì)對工業(yè)部門生產(chǎn)效率的積極影響。實際利用外資水平Fdii，t的系數(shù)為正，且在1%水平上顯著，表明外資企業(yè)的進(jìn)入對城市工業(yè)部門的效率提升具有較大的正向促進(jìn)作用。勞動力成本變量Wi的系數(shù)為負(fù)，且不顯著，表明我國城市工業(yè)部門職工工資水平并不符合效率工資假說。本地勞動力質(zhì)量Labori，t的系數(shù)為正，且通過了5%顯著性水平檢驗，表明本地勞動力質(zhì)量對工業(yè)部門的勞動生產(chǎn)率具有一定的正向促進(jìn)作用。工業(yè)固定資產(chǎn)水平Riai，t的系數(shù)為正，且在10%水平上顯著，人均固定資產(chǎn)水平通常反映了工業(yè)的技術(shù)裝備水平，技術(shù)裝備水平的提高顯然有助于工業(yè)部門效率的提升。本地市場潛力Lmi，t的回歸結(jié)果與我們的理論預(yù)期不符，回歸結(jié)果的系數(shù)為負(fù)，且在1%水平上顯著。此外，城市上一期工業(yè)部門勞動生產(chǎn)率的系數(shù)顯著為正，且系數(shù)值較大，表明城市當(dāng)期產(chǎn)業(yè)升級水平在很大程度上會受到上期產(chǎn)業(yè)效率水平的影響。

（2）穩(wěn)健性檢驗。本文進(jìn)行了以下三種穩(wěn)健性檢驗，主要是將核心自變量土地出讓金/預(yù)算內(nèi)收入（lnlc）進(jìn)行替換后再進(jìn)行計量檢驗。在預(yù)算內(nèi)財政收入水平既定的情況下，變量lnlc與土地出讓金、土地出讓面積和土地出讓價格高度相關(guān)，因此，我們分別用土地出讓金（lnlt）、土地出讓面積（lnlta）和土地出讓價格（lnprice）來替換核心自變量，回歸結(jié)果限于篇幅省略（如有需要可向作者索?。瑥闹锌梢钥闯鋈椈貧w結(jié)果與基準(zhǔn)檢驗基本類似，表現(xiàn)出較好的穩(wěn)健性。

在回歸結(jié)果（1）中，核心自變量土地出讓金變量lnlt的系數(shù)為負(fù)，且通過了5%水平的顯著性檢驗，表明城市賣地收入越高，越不利于工業(yè)部門的效率提升。城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段變量Pgdpi，t的系數(shù)為正，在10%水平上顯著，顯著性水平比基準(zhǔn)檢驗有所下降。城市人口規(guī)模Popi，t的系數(shù)為正，并且通過了10%顯著性水平檢驗，城市集聚經(jīng)濟(jì)對工業(yè)部門生產(chǎn)效率的積極影響得到了驗證。實際利用外資水平Fdii，t的系數(shù)為正，顯著性水平為10%，比基準(zhǔn)檢驗有所降低。勞動力成本變量Wi的回歸結(jié)果與基準(zhǔn)檢驗相同，系數(shù)依然為負(fù)，且未通過顯著性檢驗。本地勞動力質(zhì)量Labori，t的系數(shù)為正，但顯著性水平有所降低。工業(yè)固定資產(chǎn)水平Riai，t的系數(shù)為正，且在10%水平上顯著，與基準(zhǔn)檢驗結(jié)果相同。本地市場潛力Lmi，t回歸結(jié)果的系數(shù)為負(fù)，但不顯著。endprint

在回歸結(jié)果（2）中，核心自變量土地出讓面積lnlta的系數(shù)為負(fù)，且通過了10%水平的顯著性檢驗，表明城市賣地面積越大，越不利于工業(yè)部門的效率提升。城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段變量Pgdpi，t的系數(shù)為正，在5%水平上顯著，顯著性水平比基準(zhǔn)檢驗有所下降。城市人口規(guī)模Popi，t的系數(shù)為正，并且通過了10%水平的顯著性檢驗，也證實了城市集聚經(jīng)濟(jì)對工業(yè)部門生產(chǎn)效率的積極影響。實際利用外資水平Fdii，t的系數(shù)為正，但顯著性水平降低為10%。勞動力成本變量Wi的回歸結(jié)果與基準(zhǔn)檢驗相同，系數(shù)依然為負(fù)，且未通過顯著性檢驗。本地勞動力質(zhì)量Labori，t的系數(shù)為正，但顯著性水平降低為10%。工業(yè)固定資產(chǎn)水平Ridi，t的系數(shù)為正，通過了10%水平的顯著性檢驗，與基準(zhǔn)檢驗結(jié)果相同。本地市場潛力Lmi，t回歸結(jié)果的系數(shù)為負(fù)，且在5%水平顯著，與基準(zhǔn)檢驗類似。

在回歸結(jié)果（3）中，核心自變量土地出讓價格lnprice的系數(shù)為負(fù)，且通過了10%水平的顯著性檢驗，表明城市地價越高，越不利于工業(yè)部門的效率提升。城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段變量Pgdpi，t的系數(shù)為正，在5%水平上顯著，顯著性水平比基準(zhǔn)檢驗有所下降。城市人口規(guī)模papi，t的系數(shù)為正，未通過顯著性檢驗，與基準(zhǔn)檢驗相同。實際利用外資水平Fdii，t的系數(shù)為正，但顯著性水平有所降低。勞動力成本變量Wi的回歸結(jié)果與基準(zhǔn)檢驗相同，系數(shù)依然為負(fù)，且未通過顯著性檢驗。本地勞動力質(zhì)量Labori，t的系數(shù)為正，但顯著性水平降低為10%。工業(yè)固定資產(chǎn)水平Riai，t的系數(shù)為正，通過了10%水平的顯著性檢驗，與基準(zhǔn)檢驗結(jié)果相同。本地市場潛力Lmi，t回歸結(jié)果的系數(shù)為負(fù)，且在5%水平顯著，與基準(zhǔn)檢驗類似。

四、結(jié)論與政策含義

本文的研究表明，我國各級地方政府以土地融資為主的城市化融資模式不僅加重了自身的債務(wù)負(fù)擔(dān)，導(dǎo)致了金融風(fēng)險積累，還會對城市工業(yè)部門的效率改進(jìn)具有明顯不利的影響。政府土地融資行為加重了我國金融抑制程度，企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動難以獲得有效的金融支持，工業(yè)部門的效率提升在一定程度上受到了抑制，城市工業(yè)部門的升級進(jìn)程因而也受到了一定程度的阻礙。

本文的發(fā)現(xiàn)具有較強(qiáng)的政策含義，其關(guān)鍵在于通過進(jìn)一步改革推進(jìn)城市化融資模式的創(chuàng)新，打破各地對土地融資的過度依賴，減輕金融抑制對工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新融資的影響。一要著力推進(jìn)財稅體制改革，努力縮小地方財政收入權(quán)力與支出責(zé)任之間的缺口。進(jìn)一步完善中央、省以及省以下多級財政分權(quán)體制，省、市、縣（區(qū)、市）各級政府應(yīng)分別有稅基穩(wěn)定的稅種作為其主要財政來源，并通過轉(zhuǎn)移支付體系，確保地方政府的財力與支出責(zé)任處于均衡狀態(tài)。同時，建立完善房產(chǎn)稅征收和管理體系。房產(chǎn)稅具有稅源穩(wěn)定、征收成本低和不易轉(zhuǎn)嫁等特點，在未來可以替代土地財政，成為地方的主體稅種，從而引導(dǎo)各地政府把注意力從經(jīng)營土地轉(zhuǎn)到優(yōu)化本地制度環(huán)境和公共服務(wù)上來。二要拓寬城市建設(shè)資金來源渠道。要根據(jù)城市化過程中不同建設(shè)項目的具體情況，合理利用銀行信貸、國債、國際金融組織和外國政府優(yōu)惠貸款，鼓勵引入各類投資基金，采取上市、特許經(jīng)營等形式推進(jìn)資產(chǎn)證券化融資，擴(kuò)大地方市政公債發(fā)行試點，大力推進(jìn)項目融資和PPP 投融資模式，擴(kuò)大社會資金參與城市化基本建設(shè)的規(guī)模。三要推進(jìn)征地制度改革。要在嚴(yán)格界定公益和非公益用地范圍的基礎(chǔ)上，全面改革征地制度，地方政府的征地行為必須基于公共用途才具有合法性。只有那些市場提供不了的產(chǎn)品，不論盈利與否，才可視為公益性項目，所需土地才可以通過征收解決。在確定“惟公益性用地才納入征地范圍”的立法原則后，政府對公益性用地征收的補(bǔ)償也仍應(yīng)按照市場價值予以充分補(bǔ)償。

注釋：

① 曹廣忠、袁飛、陶然：《土地財政、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演變與稅收超常規(guī)增長——中國“稅收增長之謎”的一個分析視角》，《中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)》2007年第12期。

② 陳志勇、陳莉莉：《財政體制變遷、“土地財政”與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整》，《財政研究》2011年第11期。

③ 丘海雄、付光偉、張宇翔：《土地財政的差異性研究》，《學(xué)術(shù)研究》2012年第4期。

④ 郭志勇、顧乃華：《制度變遷、土地財政與外延式城市擴(kuò)張》，《社會科學(xué)研究》2013年第1期。

⑤ 范劍勇、莫家偉：《地方債務(wù)、土地市場與地區(qū)工業(yè)增長》，《經(jīng)濟(jì)研究》2014年第1期。

⑥ W. J. Baumol， Macroeconomics of Un-balanced Growth： The Anatomy of Urban Crisis， The American Economic Review， 1967， 57（3）， pp.415-426.

⑦ D. Acemoglu and V. Guerrieri， Capital Deepening and Nonbalanced Economic Growth， Journal of Political Economy， 2008， 116（3）， pp.467-498.

⑧ G. Gereffi， International Trade and Industrial Up-grading in the Apparel Commodity Chain， Journal of In-ternational Economics， 1999， 48（1）， pp.37-70.

⑨ J. Humphrey and H. Schmitz， How Does Inser-tion in Global Value Chains Affect Upgrading in Industrial Cluster， Regional Studies， 2002， 9（36）， pp.1017-1027.

作者簡介：趙祥，中共廣東省委黨校管理學(xué)部教授，廣東廣州，510053；曹佳斌，廣東省社會科學(xué)院宏觀經(jīng)濟(jì)研究所，廣東廣州，510635。

（責(zé)任編輯 陳孝兵）endprint