證金公司的操盤之道，應(yīng)避免與民爭利

皮海洲

截止8月31日，上市公司2017年半年報(bào)全部披露完畢。備受市場關(guān)注的證金公司在二季度的投資情況因此浮出水面?？傮w說來，經(jīng)過近兩年的洗禮，證金公司已成為A股市場的操盤高手。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，二季度末，證金公司持股的上市公司共計(jì)396家，數(shù)量上較上年同期略有增加；合計(jì)持股市值6186.79億元，比一季度末增加了744.52億元。以這一數(shù)據(jù)看，證金公司二季度盈利達(dá)到13.7%。而同一時(shí)期，上證指數(shù)下跌了0.93%，可見證金公司操盤表現(xiàn)之優(yōu)異。

梳理證金公司二季度持股動(dòng)態(tài)，可大概了解盈利秘訣。概括下來，證金公司二季度大量增持券商股、拋售雄安概念股、新進(jìn)中小創(chuàng)股以及準(zhǔn)舉牌多家上市公司。特點(diǎn)就是獲利及時(shí)出售，買入低估值股票，高拋低吸的操作手法運(yùn)用得當(dāng)。也正是由于證金公司已成操盤高手的緣故，截止今年6月30日，2015年9月入場的券商第二批救市出資或已收回，其至2016年底的收益率為8.4%；2015年7月入場的首批救市資金，賬面公允價(jià)值獲得1.21%浮盈；5大救市基金自成立以來至今，累計(jì)浮盈近 374億元，累計(jì)收益率為18.72%。因此，透過上市公司半年報(bào)，證金公司出色的表現(xiàn)在市場上得以呈現(xiàn)。

盡管證金公司成為操盤高手，但卻沒有贏得市場上的掌聲。相反，該公司的投資卻在市場上留下不少的微詞。畢竟，證金公司有著“國家隊(duì)”的美名，不僅擁有著政策上的優(yōu)勢(shì)，而且這種政策優(yōu)勢(shì)在投資的過程中更是轉(zhuǎn)化為一種投資上的優(yōu)勢(shì)。比如，在今年上半年的投資中，不少個(gè)股的炒作都面臨著監(jiān)管的壓力，但證金公司的持股卻能平安無事，成為監(jiān)管的“避雷針”。而市場也很快就發(fā)現(xiàn)了證金公司持股的這種優(yōu)越性。于是機(jī)構(gòu)投資者以及市場上的熱錢紛紛涌向證金公司持股，抱證金公司的大腿，形成一種抱團(tuán)取暖之勢(shì)。這也因此導(dǎo)致了今年上半年“漂亮50”行情以及藍(lán)籌股行情的出現(xiàn)，畢竟證金公司的持股以藍(lán)籌股居多。如此一來，證金公司的持股紛紛上漲，證金公司因此獲得遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過大盤的收益率，成為了A股市場的操盤高手。

而且透過上市公司的半年報(bào)，市場還發(fā)現(xiàn)證金公司持股的一個(gè)現(xiàn)象，那就是有不少的證金公司持股比例達(dá)到了4.99%或接近4.99%的比例，逼近5%的舉牌紅線，形成對(duì)上市公司的一種“準(zhǔn)舉牌”。這無疑是證金公司作為操盤高手的又一標(biāo)志。因?yàn)樵谝荒曛?，這種準(zhǔn)舉牌是險(xiǎn)資玩的一種游戲。險(xiǎn)資通過這種準(zhǔn)舉牌制造一種將要舉牌的表象，引發(fā)市場對(duì)險(xiǎn)資舉牌概念股的炒作。而在市場炒作的過程中，險(xiǎn)資反手做空，成功地將股票派發(fā)給二級(jí)市場上的那些投機(jī)炒作者。險(xiǎn)資的這種做法，不僅受到市場的指責(zé)，而且還引發(fā)了保監(jiān)會(huì)對(duì)險(xiǎn)資監(jiān)管的加強(qiáng)，險(xiǎn)資舉牌概念股的炒作也因此退出江湖。

但如今這種“準(zhǔn)舉牌”的做法卻為證金公司所效仿。而作為證金公司來說，顯然是不會(huì)受到監(jiān)管的。所以，證金公司對(duì)4.99%的“準(zhǔn)舉牌”樂此不疲。而從投資者的角度來說，就不能不提防證金公司也會(huì)學(xué)著險(xiǎn)資的做法反手割投資者的韭菜了。也正因如此，盡管證金公司成了操盤高手，但投資者卻很難對(duì)其報(bào)以掌聲。

而以筆者之見，證金公司成為操盤高手，不僅不能給予掌聲，相反還應(yīng)獻(xiàn)上幾句忠言：作為操盤高手的證金公司，有必要退出A股市場。以證金公司的特殊身份以及在投資中所占據(jù)的諸多優(yōu)勢(shì)，這對(duì)于其他投資者來說，是非常不公平的。因此，即便證金公司成為操盤高手，那也不是實(shí)際能力的一種表現(xiàn)，而是由于多方面的不公所造成的。也正因如此，證金公司不宜長期在股市里堅(jiān)守下去。根據(jù)證監(jiān)會(huì)今年8月15日發(fā)表的題為《今年以來我國股市總體運(yùn)行平穩(wěn)》一文的說法，今年A股市場運(yùn)行內(nèi)在穩(wěn)定性增強(qiáng)，今年2月17日股指期貨交易限制適度放松以來，股市異常波動(dòng)期間為穩(wěn)定市場所采取的臨時(shí)性政策措施已全部退出。如此一來，作為股市異常波動(dòng)期間進(jìn)入市場維穩(wěn)的證金公司也有退出市場的必要，而且時(shí)機(jī)也已經(jīng)成熟。

當(dāng)然，基于維護(hù)股市穩(wěn)定的需要，證金公司的退出應(yīng)該是有步驟的，漸進(jìn)式的，而不是一下子就清倉式退出。比如，2015年9月入場的券商第二批救市資金的退出，這可以認(rèn)為是證金公司第一批次退出。但在逐步退出期間，或在證金公司還沒有完全退出期間，證金公司場內(nèi)資金有必要減少操作次數(shù)，避免過多地進(jìn)行高拋低吸，減少在市場上的“割韭菜”行為，主要以維穩(wěn)為主，而不以盈利為目的。

實(shí)際上，證金公司的資金也確實(shí)不應(yīng)該以盈利為目的。而與此相對(duì)應(yīng)的是，證金公司在市場上的盈利，也不應(yīng)該歸證金公司所有，如果歸證金公司所有的話，那么證金公司在市場上的投資行為就是與民爭利，這顯然不是證金公司所應(yīng)該做的事情。如何處置證金公司的獲利，筆者以為有必要將其劃撥給投資者保護(hù)基金，這也算是取之于民，用之于民，給證金公司的盈利找了個(gè)好去處。endprint