新能源企業(yè)融資的財務風險分析及控制制度設計

王璞

摘 要：新能源企業(yè)在政策支持中得到了迅速發(fā)展，但面臨著因融資難而帶來的一系列財務風險。文章在對新能源企業(yè)融資財務風險進行分析的過程中發(fā)現(xiàn)，企業(yè)過于依賴政府補貼、融資方式選擇不合理以及償債風險和現(xiàn)金流風險控制薄弱等問題較為突出。因此，文章從企業(yè)融資財務風險控制制度的角度提出要企業(yè)加強自身建設、根據(jù)實際情況合理選擇融資方式，并盡快建立健全融資財務風險控制流程、特別是重點關注償債風險和現(xiàn)金流風險控制，不斷測試、評價和改進該控制制度，以在保障企業(yè)融資需求的同時，有效控制融資財務風險，實現(xiàn)企業(yè)良性發(fā)展。

關鍵詞：新能源企業(yè) 融資 財務風險 控制制度

中圖分類號：F275.92 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2017）09-104-02

隨著化石資源的不斷減少，新能源成為支撐我國經(jīng)濟發(fā)展，實現(xiàn)綠色經(jīng)濟目標的必不可少的動力。然而，新能源企業(yè)在面臨前所未有的發(fā)展機遇的同時，也面臨著融資問題帶來的一系列財務風險的挑戰(zhàn)。如何找到與企業(yè)匹配的融資方式，在滿足生產(chǎn)經(jīng)營資金需求的同時，規(guī)避財務風險的危害，成為新能源企業(yè)融資活動和內部控制制度建設中無法忽視的重要問題。

一、新能源企業(yè)的概念和特點

新能源，又稱非常規(guī)能源，指的是區(qū)別于傳統(tǒng)能源的，剛開始開發(fā)利用或正在積極研究、有待推廣的能源，如太陽能、地熱能、風能、海洋能、生物質能和核聚變能等。根據(jù)企業(yè)從事的主要新能源的種類，目前我國的新能源企業(yè)有太陽能企業(yè)、地熱能企業(yè)、風能企業(yè)、海洋能企業(yè)和生物質能企業(yè)等。

新能源企業(yè)的概念自推出以來，一直受到來自國家和地方政府層面的高度重視，各種相關政策優(yōu)惠和補貼方式也較為豐富，為新能源企業(yè)的產(chǎn)業(yè)擴張和發(fā)展提供了良好的制度環(huán)境。然而，新能源企業(yè)屬于朝陽產(chǎn)業(yè)，具有朝陽產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中的一些典型特征：一是企業(yè)規(guī)模一般較小，但市場前景廣闊，條件成熟時有望發(fā)展成為國家經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)；二是風險相對成熟產(chǎn)業(yè)來講難以控制，在研究開發(fā)、生產(chǎn)銷售等任何環(huán)節(jié)均有可能產(chǎn)生風險點；三是企業(yè)內部控制制度相對較為簡單，缺乏必要的風險管理和控制制度。

新能源企業(yè)的特點決定了其融資活動中存在的問題。首先，融資需求量大，大量的研究開發(fā)活動及開拓市場的費用支出，產(chǎn)生了較大的融資需求；其次，融資風險高，因為企業(yè)發(fā)展前景不確定性較大，并不存在成熟的行業(yè)規(guī)范和發(fā)展模式；再次，新能源企業(yè)融資周期長，投資回報較慢。綜合以上融資活動的特征，新能源企業(yè)目前很難在市場上取得投資者的關注與信任，同時，單一的融資方式難以滿足企業(yè)需求，多種融資方式結合，降低融資風險，提升融資效率才是獲得與生產(chǎn)活動需求匹配的融資量的不二法門。

二、新能源企業(yè)融資的財務風險分析

2017年3月27日，國家能源局印發(fā)《深化能源行業(yè)投融資體制改革的實施意見》，其中提出了對新能源企業(yè)投融資活動的相關意見，鼓勵發(fā)展能源項目直接融資，依托多層次資本市場體系，拓寬和優(yōu)化能源領域投資項目的直接融資渠道，鼓勵符合條件的能源企業(yè)開展股票上市融資；大力加強能源領域“雙創(chuàng)”項目金融扶持力度；建立能源領域政府、銀行、企業(yè)、社會合作對接機制等。這表明了國家建立健全新能源企業(yè)融資平臺，推動新能源行業(yè)發(fā)展的決心。然而在企業(yè)實施環(huán)節(jié)，依然存在以下現(xiàn)實問題和財務風險：

（一）企業(yè)過于依賴政府補貼

政府補貼收入是多數(shù)新能源企業(yè)重要的融資資金來源。然而過于依賴政府補貼也導致部分新能源企業(yè)缺乏對融資活動的科學認知，滯后了企業(yè)內部融資制度的建立和完善過程。當政府補貼金額不穩(wěn)定或優(yōu)惠政策出現(xiàn)變化時，這些企業(yè)便會產(chǎn)生較大的經(jīng)營業(yè)績波動，正常的生產(chǎn)和研發(fā)活動也難以為繼。有些規(guī)模較小的企業(yè)甚至會因此停產(chǎn)或倒閉。

（二）融資方式選擇不合理

部分新能源企業(yè)依賴單一手段進行融資，不僅限制了融資體量，也增加了單一渠道融資的風險和波動性。目前新能源企業(yè)的融資方式主要有內源融資、風險投資、上市融資、商業(yè)銀行融資、民間資本以及項目融資等多種方式。其中內源融資的財務風險最小，適合于剛剛起步的企業(yè)；上市融資體量較大，但需通過上市資格審查環(huán)節(jié)，效率不高；風險投資、商業(yè)銀行融資和民間資本等方式需要企業(yè)主動匹配和對接投資者或貸款者，在市場條件不成熟和信息不對稱的情況下容易產(chǎn)生錯配現(xiàn)象?？傊?，單一的融資方式會給企業(yè)帶來較大的風險，新能源企業(yè)應主動建立多種融資方式結合，根據(jù)實際情況和融資需求靈活調整的融資方略。

（三）償債風險和現(xiàn)金流風險控制薄弱

償債風險和現(xiàn)金流風險是新能源企業(yè)融資過程中最常見的財務風險之一。資金短缺是阻礙企業(yè)發(fā)展的主要因素，因此一些企業(yè)為了填補資金缺口而忽視了償債風險，采用了高杠桿率或低信用評級的方法盲目進行融資，從而為企業(yè)帶來全面的破壞性的風險。與償債風險配套出現(xiàn)的就是現(xiàn)金流風險，如果缺乏對現(xiàn)金流的日常監(jiān)控與預測，在資產(chǎn)負債率持續(xù)上升、存貨周轉率和應收賬款周轉率持續(xù)下降的信號出現(xiàn)時不及時彌補現(xiàn)金流缺口，將會導致嚴重的償債風險的產(chǎn)生。因此，新能源企業(yè)應盡快建立預防現(xiàn)金流和償債風險的控制制度。

三、新能源企業(yè)財務風險控制制度設計

（一）關注政策變化，加強企業(yè)自身建設

首先，新能源企業(yè)應積極關注并掌握國家融資政策的變化和融資平臺建設情況，并靈活調整自身的融資方案，享受國家給予的政策優(yōu)惠，此外也要加強與政府、金融機構的良性溝通，積極參與政府企業(yè)間的合作對接機制。

要想更好的應對融資產(chǎn)生的財務風險，最關鍵的還是新能源企業(yè)加強自身的建設，提高財務風險意識，建立完善的風險控制流程。首先，企業(yè)內部一定要加強融資風險的宣傳工作，從根本上提高企業(yè)內部工作人員的風險意識和責任意識，樹立新型的風險管理觀念，建立完善的風險控制流程，為企業(yè)建立健全風險控制制度提供重要的內部環(huán)境。其次，構建風險控制組織框架，并在制定目標時可以在對風險保持警惕的基礎上將目標適當?shù)姆艑?。最后，需要對風險管理建立評價機制，并且需要加強預警管理。新能源企業(yè)需要實行定期風險的報告制度，對于生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的各種風險因素進行分析和評價，同時對于各種風險隱患進行預警管理，以便對風險進行防范。另外，需要保證企業(yè)的風險控制決策切實落實到位，從而充分發(fā)揮風險控制的作用，并且還需要建立風險管理的反饋機制，對風險管理的系統(tǒng)進行不斷的完善。為了保證各種風險控制措施切實得到有效的執(zhí)行，企業(yè)還需要建立一套完善的責任落實機制，保證每個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題都可以追究到具體的責任人，以提高整體執(zhí)行力度。endprint

（二）根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營情況匹配最佳融資方式

新能源企業(yè)在確定融資方式時，首先要對自身和項目的情況進行全面的評估，合理預測融資金額、周期、投資回報率等重要因素，并建立公平高效的融資渠道選擇模型，從自身的實際情況出發(fā)選擇對自己企業(yè)最有利的融資方式。

在確定融資需求時，新能源企業(yè)應充分梳理自己的生產(chǎn)能力、技術水平、項目開發(fā)成功率等因素，并采取自我評估和有資質的中介評估兩種方式相結合的方法，確保評估結果的公允性和準確性，盡可能降低因融資失敗給投資者帶來的風險。在選擇融資渠道和投資者時，要注意甄別資金來源、安全性、杠桿率等財務因素以及投資者的資歷、投資目的等場外因素，不能為彌補資金短缺不加甄別地選擇財務風險較高的融資渠道，造成不必要的損失。特別要注意的是，在融資時一定要做好合同管理，防止對方突然撤資，最大限度的降低企業(yè)所需要承擔的風險。

（三）建立并完善融資財務風險控制流程

融資財務風險控制流程的建立和完善需要通過以下步驟進行：

1.完善財務風險控制組織架構。在企業(yè)內部建立起以公司董事會和風險管理委員會為核心、以風險管理部、法律合規(guī)部、內部審計部和計劃財務部為主干，其他職能部門配合工作的風險管理控制架構，保障該架構在信息傳達與溝通方面的暢通。

2.適當放寬風險控制目標。為了實現(xiàn)新能源企業(yè)的探索與成長，鼓勵企業(yè)勇于嘗試和創(chuàng)新。應當要適當放寬風險控制目標，但并不是不顧及財務風險的一味放寬，而是要時刻警惕財務風險的發(fā)生，并結合公司戰(zhàn)略發(fā)展目標和規(guī)劃進行目標分析。

3.建立風險預警機制。實行設立警戒值標準，在企業(yè)財務運行過程中一旦觸碰了警戒值，便立即啟動對融資活動中產(chǎn)生的風險與偏差的排查程序。就算企業(yè)運行一直未觸碰警戒值，相關部門也應定期提供風險控制報告，并注意和防范新風險的發(fā)生。

4.執(zhí)行財務風險的控制決策。這一過程是由企業(yè)風險管理委員會牽頭制定標準，在對已經(jīng)引起關注的財務風險的大小、類型、誘因進行全面詳細的記錄和分析之后，啟動風險控制程序，通過更換或更新融資方案的方式將該財務風險扼殺在搖籃里，并由風險管理部門監(jiān)督落實。

5.監(jiān)督與反饋財務風險的管控情況。新能源企業(yè)要根據(jù)風險控制標準和程序對比分析預警并處理的財務風險與實際發(fā)生的財務風險之間的差異和差距，及時改進在財務風險發(fā)現(xiàn)、預測和分析過程中的不足，縮小與實際情況的差距，維護并完善現(xiàn)有的財務風險控制制度。

（四）重點關注償債風險和現(xiàn)金流風險控制制度

新能源企業(yè)應該將融資財務風險的主要關注點落實在償債風險和現(xiàn)金流風險的控制上，具體措施如下：

1.設置現(xiàn)金流量管控指標。企業(yè)應根據(jù)實際情況，在資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率、存貨周轉次數(shù)、應收賬款周轉次數(shù)等財務指標中選擇幾種組合并設置最低或最高閾值，在達到該閾值時立即啟動風險預警分析程序。需要注意的是該指標的設置不是一成不變的，而要根據(jù)企業(yè)發(fā)展規(guī)模和業(yè)務成長的不斷變化采取靈活改變，新能源企業(yè)在初期可以選擇研發(fā)費用的一定百分比設置閾值，在發(fā)展穩(wěn)定之后可以選擇營業(yè)收入或利潤指標對警戒值進行聯(lián)動調整。

2.建立現(xiàn)金流預測和差錯更正制度。合理預測現(xiàn)金流是財務風險控制的重要前提，因此新能源企業(yè)在選定現(xiàn)金流預測模型時要衡量自身的生產(chǎn)經(jīng)營狀況，不得隨意更改，并及時對于預測現(xiàn)金流和實際現(xiàn)金流之間的差異進行分析，不斷修正現(xiàn)金流預測模型的準確性和合理性。

3.對償債風險進行重點關注?？梢栽谄髽I(yè)的風險管理委員會中成立償債風險管理小組，配備專業(yè)的風險管理人員，并為其提供必要的資源支持。該小組應該加強與其他職能部門，例如計劃財務部、法律合規(guī)部的溝通與交流，在融資初始階段掌握該筆融資的資金來源、杠桿率等重要風險點，在融資過程中對企業(yè)償債能力和償債風險保持持續(xù)關注。新能源企業(yè)必須在財務風險控制活動中凸顯償債風險的重要性。

4.注意并購重組環(huán)節(jié)融資風險。在新能源企業(yè)進行并購的同時，需要面臨較大的融資風險。而且這種財務風險會貫穿整個并購重組的過程。所以，在整個融資決策過程中需要對資金的需求預測、融資方式、融資結構規(guī)劃等環(huán)節(jié)加強關注，采取有效的風險防范措施，只有提高每一個環(huán)節(jié)的風險意識，才能降低節(jié)能環(huán)保企業(yè)的并購風險。在兼并重組完成后，要注意時間進度的控制和方法選擇的恰當，從而達到對財務管理、企業(yè)文化等方面進行深度融合，降低兼并后的整合風險。

（五）定期測試和修正融資財務風險控制制度

新能源企業(yè)的融資財務風險控制制度會隨著企業(yè)發(fā)展或是行業(yè)變化而不斷遇到挑戰(zhàn)和困難，這就促使企業(yè)完善定期測試反饋并修正財務風險控制制度的措施，結合實際情況不斷進行動態(tài)調整。首先要做到定期評價融資財務風險控制制度的健全性、合理性和有效性：健全性測試主要是指重點關注風險控制制度是否實現(xiàn)了流程和范圍的全覆蓋；合理性測試主要了解風險控制活動產(chǎn)生的成本大小、過程是否順利、部門協(xié)調配合情況；有效性測試主要是關注風險控制的管理效果和效率，即是否完成財務風險控制決策的既定目標、預測風險與實際風險之間的差距是否過大等。在完成上述測試后，新能源企業(yè)要找出并反思融資財務風險控制制度的不足之處和原因，通過流程再優(yōu)化、技術升級、人員分配合理化等手段改進風險控制流程。

四、結束語

新能源企業(yè)想要抓住機遇實現(xiàn)迅速發(fā)展，保障其融資需求的同時控制好相關財務風險尤為重要。企業(yè)要充分利用優(yōu)惠政策拓寬融資渠道，加強自身制度建設，根據(jù)實際情況合理選擇融資方式，同時也要盡快建立和完善融資財務風險控制制度，利用好財務風險這把雙刃劍，既匹配到與生產(chǎn)經(jīng)營情況相適應的融資需求，也要避免為企業(yè)帶來一定的損失，有效規(guī)避有害的財務風險。

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（作者單位：河南豫能控股股份有限公司 河南鄭州 450008）

（責編：玉山）endprint