新常態(tài)視角下的財(cái)務(wù)治理機(jī)制研究

齊萱+郭穎華

摘 要：財(cái)務(wù)不合作的傾向性是產(chǎn)生財(cái)務(wù)沖突的根源，其轉(zhuǎn)變?yōu)樨?cái)務(wù)沖突主要原因在于財(cái)務(wù)治理機(jī)制不健全。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景下，各種利益沖突日益明顯，對于財(cái)務(wù)治理機(jī)制的研究愈發(fā)迫切。文章通過梳理我國財(cái)務(wù)治理理論，分析經(jīng)濟(jì)新常態(tài)對財(cái)務(wù)治理的影響機(jī)理，研究新常態(tài)對企業(yè)的影響，并提出了優(yōu)化財(cái)務(wù)治理的基本對策與建議。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)治理 財(cái)務(wù)沖突 經(jīng)濟(jì)新常態(tài)

中圖分類號：F230 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號：1004-4914（2017）09-101-03

“新常態(tài)”概念在2009年年初，由美國太平洋基金管理公司最先提出，用以概括全球金融危機(jī)爆發(fā)后經(jīng)濟(jì)可能遭受的緩慢而痛苦的恢復(fù)過程。“新常態(tài)”意味著宏微觀經(jīng)濟(jì)不均衡擴(kuò)張、長期低速增長、高債務(wù)壓力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信貸緊縮和不可預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。在此環(huán)境下，利益沖突日益明顯。因此，對能夠協(xié)調(diào)權(quán)責(zé)利并化解財(cái)務(wù)沖突的財(cái)務(wù)治理機(jī)制進(jìn)行研究的迫切性日益凸顯。然而，國內(nèi)外學(xué)者將對財(cái)務(wù)治理機(jī)制的研究相對不足。基于此，本文試圖在相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，探討經(jīng)濟(jì)新常態(tài)對財(cái)務(wù)治理機(jī)制的影響，并針對如何在新常態(tài)環(huán)境下優(yōu)化財(cái)務(wù)治理機(jī)制提出建議。

一、財(cái)務(wù)治理

（一）財(cái)務(wù)治理的概念

公司財(cái)務(wù)與公司治理是財(cái)務(wù)治理基礎(chǔ)，財(cái)務(wù)治理承擔(dān)著兩者的雙重使命，目前引起了學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界的高度關(guān)注。西方對于財(cái)務(wù)治理的研究側(cè)重于財(cái)務(wù)治理的要素、結(jié)構(gòu)、機(jī)制、模式及財(cái)務(wù)治理理論框架。從我國來看，財(cái)務(wù)治理理論發(fā)展至今，已取得豐富的研究成果，對于財(cái)務(wù)治理內(nèi)涵的認(rèn)識(shí)也在不斷深入。伍中信（2001）、張敦力（2002）從“財(cái)權(quán)配置”的視角，強(qiáng)調(diào)了財(cái)權(quán)配置對公司各利益相關(guān)者的影響，提出財(cái)務(wù)治理主要處理財(cái)務(wù)關(guān)系，財(cái)權(quán)配置是財(cái)務(wù)治理的核心。曹越（2011）從動(dòng)態(tài)治理角度出發(fā)，認(rèn)為財(cái)務(wù)治理是一套將公平內(nèi)嵌于剩余財(cái)權(quán)的“流動(dòng)”和“分割”之中，提高企業(yè)效率的制度安排。筆者認(rèn)為，上述學(xué)者對財(cái)務(wù)治理的定義在很多方面是相互重合的。在此基礎(chǔ)上，筆者將財(cái)務(wù)治理定義為，通過建立一套財(cái)務(wù)治理機(jī)制來合理配置財(cái)權(quán)，以化解財(cái)務(wù)沖突，形成財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)、機(jī)制與環(huán)境良性互動(dòng)的制度安排。

（二）財(cái)務(wù)治理理論體系

財(cái)務(wù)治理理論體系由財(cái)務(wù)治理環(huán)境、結(jié)構(gòu)、機(jī)制和效率四要素組成。當(dāng)這四要素形成良性互動(dòng)框架時(shí)，效率才能得以釋放。財(cái)務(wù)治理環(huán)境在宏微中觀均會(huì)影響財(cái)務(wù)體系，其在財(cái)務(wù)治理理論體系中處于基礎(chǔ)地位。治理結(jié)構(gòu)處理的是財(cái)權(quán)配置問題，即權(quán)責(zé)利劃分問題，治理結(jié)構(gòu)是體系的核心。

本文論述的財(cái)務(wù)治理機(jī)制則是變革財(cái)務(wù)治理各要素的具體動(dòng)力。筆者認(rèn)為，在一定財(cái)務(wù)體系中，財(cái)務(wù)治理機(jī)制是一種將財(cái)務(wù)期望轉(zhuǎn)化為結(jié)果的中介，它反映的是各組成要素之間相互作用的動(dòng)態(tài)關(guān)系。財(cái)務(wù)治理機(jī)制主要由財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策機(jī)制、激勵(lì)與約束和監(jiān)督制衡機(jī)制、共同治理與相機(jī)治理耦合機(jī)制、信息披露機(jī)制構(gòu)成。

二、財(cái)務(wù)治理機(jī)制

在任何一個(gè)系統(tǒng)中，機(jī)制都起著基礎(chǔ)性的、根本的作用。財(cái)務(wù)治理機(jī)制是財(cái)務(wù)治理體系中各要素發(fā)生變革的主要?jiǎng)恿?。在?cái)務(wù)治理機(jī)制中，合理配置權(quán)責(zé)利的戰(zhàn)略決策機(jī)制是核心。激勵(lì)與約束機(jī)制的健全、有效則需要通過建立有效的激勵(lì)與約束相容機(jī)制，協(xié)調(diào)各權(quán)力層之間的利益關(guān)系來達(dá)到。為了獲得更大的財(cái)務(wù)利益，需要在責(zé)任的約束下，通過監(jiān)督制衡和信息披露機(jī)制不斷提高各主體行使其權(quán)力的積極性，使權(quán)力更加均衡，以實(shí)現(xiàn)對財(cái)務(wù)主體和財(cái)務(wù)管理主體的責(zé)任、權(quán)力、利益的統(tǒng)一。

（一）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策機(jī)制

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策機(jī)制是最重要的財(cái)務(wù)治理機(jī)制。其作用主要體現(xiàn)在，通過做出戰(zhàn)略融資決策，優(yōu)化配置資本結(jié)構(gòu)。有效的戰(zhàn)略決策機(jī)制離不開對融資、股利分配和投資決策的合理安排。戰(zhàn)略決策通過選擇融資方式和制定股利分配方案，合理配置資本結(jié)構(gòu)，處理在財(cái)產(chǎn)的占有、支配、使用和收益中發(fā)生的各種關(guān)系，形成與資本結(jié)構(gòu)相對應(yīng)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系和權(quán)責(zé)利格局。

（二）財(cái)務(wù)激勵(lì)與約束機(jī)制

企業(yè)中存在著一系列委托代理關(guān)系。在此關(guān)系下，委托人要事先確定報(bào)酬機(jī)制，激勵(lì)代理人盡心盡責(zé)，努力實(shí)現(xiàn)委托人利益最大化目標(biāo)。

財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制的目的就是通過建立以績效為基礎(chǔ)的激勵(lì)補(bǔ)償機(jī)制，使經(jīng)理人的行為盡可能地與所有者利益一致。財(cái)務(wù)約束機(jī)制的作用在于，委托人事先確定與報(bào)酬相匹配的約束機(jī)制，在激勵(lì)代理人盡心盡責(zé)的同時(shí)加強(qiáng)對代理人約束，努力實(shí)現(xiàn)委托人利益最大化目標(biāo)，最終保證代理人目標(biāo)與委托人目標(biāo)的一致性。

（三）財(cái)務(wù)監(jiān)督制衡機(jī)制

財(cái)務(wù)監(jiān)督機(jī)制是現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)的重要組成部分。一方面，財(cái)務(wù)監(jiān)督機(jī)制可以維系法人治理結(jié)構(gòu)中的相互制衡關(guān)系，促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部形成上下溝通、左右協(xié)調(diào)的合理性；另一方面確保信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性，最大限度地保護(hù)股東權(quán)益。

簡單來說，財(cái)務(wù)監(jiān)督制衡機(jī)制是其他組成機(jī)制的保障。保障作用在于，使各相關(guān)方及時(shí)完整地獲取信息，提出利益訴求并積極參與；在決策制定完成后，確保方案能被有效地貫徹執(zhí)行。

（四）共同治理與相機(jī)治理耦合機(jī)制

共同治理是利益相關(guān)者在合作與相互協(xié)調(diào)下共同決策，對利益的均衡有很高的要求。但是在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)下，極易形成利益不均和公司財(cái)務(wù)資源配置不合理情況。效率無法實(shí)現(xiàn)最大化時(shí)，需要與相機(jī)治理機(jī)制結(jié)合互補(bǔ)。相機(jī)治理是考慮實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)，在內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生改變時(shí)，通過制度保障良好運(yùn)行。共同治理與相機(jī)治理的耦合機(jī)制確保了財(cái)務(wù)治理在不同時(shí)期、不同利益格局下的效率最大化，同時(shí)也最大程度地保護(hù)了各個(gè)利益相關(guān)者的權(quán)益。

（五）信息披露機(jī)制

信息披露與財(cái)務(wù)治理關(guān)系密切。一方面，財(cái)務(wù)治理框架決定了信息披露的內(nèi)容和質(zhì)量。另一方面，財(cái)務(wù)治理水平依賴于信息披露的完善程度。完整、透明的財(cái)務(wù)報(bào)告是提高財(cái)務(wù)治理的關(guān)鍵。信息披露機(jī)制從財(cái)務(wù)治理產(chǎn)生的根源方面，降低了治理成本，提高了收益，即財(cái)務(wù)信息披露機(jī)制的有效性與財(cái)務(wù)治理水平具有正向關(guān)系。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中的有效市場假說、信息不對稱理論和博弈論等都是信息披露堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。在實(shí)務(wù)中，人們則把信息披露看成是衡量證券市場透明度的重要因素。endprint

三、新常態(tài)對財(cái)務(wù)治理機(jī)制影響的機(jī)理分析

“新常態(tài)”這一概念在2009年年初，由美國太平洋基金管理公司首席投資官格羅斯和總裁埃利安最先提出，用以概括全球金融危機(jī)爆發(fā)后經(jīng)濟(jì)可能遭受的緩慢而痛苦的恢復(fù)過程（王松奇，2014；栗繼祖、魏曉昕，2014）。新常態(tài)下中國經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)三個(gè)不同于過去30年的特征：一是從高速增長轉(zhuǎn)為中高速增長；二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級；三是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。這三個(gè)特征在邏輯上具有內(nèi)在一致性。

經(jīng)濟(jì)環(huán)境是影響建立、發(fā)展和變革的重要因素。金融危機(jī)后長期低速的增長、高債務(wù)壓力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是“新常態(tài)”的典型特征。在這種外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，如何配置資本結(jié)構(gòu)并優(yōu)化融資戰(zhàn)略，就顯得極為重要，甚至關(guān)乎企業(yè)生存和發(fā)展。隨著信息技術(shù)的迅速發(fā)展使人類的生活方式發(fā)生了巨大改變，“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代的到來，給傳統(tǒng)企業(yè)帶來了巨大挑戰(zhàn)的同時(shí)，也對員工的知識(shí)結(jié)構(gòu)和管理能力有了更高的要求。

我國的市場經(jīng)濟(jì)仍處于起步階段，無論是資本市場還是制度建設(shè)，都很不完善。在“新常態(tài)”下企業(yè)生存發(fā)展環(huán)境將更加的開放自由。開放自由的經(jīng)營環(huán)境將深度影響資本結(jié)構(gòu)，更重要的是，新技術(shù)將重新整合企業(yè)要素，如何配置資源、提高資源效率成為企業(yè)需要思考的首要問題。正是在這種背景之下，財(cái)務(wù)治理機(jī)制有了新的變化。因此，有必要從財(cái)務(wù)治理五個(gè)機(jī)制著手，研究新常態(tài)下通過財(cái)務(wù)治理機(jī)制推動(dòng)企業(yè)變革以適應(yīng)“新常態(tài)”。

筆者認(rèn)為，在“新常態(tài)”環(huán)境中，中國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入長期低速的增長。在此過程中，企業(yè)將面臨高債務(wù)壓力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，新技術(shù)也將重新整合企業(yè)的人力、物質(zhì)和資本要素。因此，為適應(yīng)新常態(tài)、融入新常態(tài)，通過充分發(fā)揮財(cái)務(wù)治理機(jī)制的變革效應(yīng)，以優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)治理體系，改善企業(yè)財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)，成為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”的題中之義。

四、新常態(tài)下優(yōu)化財(cái)務(wù)治理的基本對策

為適應(yīng)新常態(tài)、融入新常態(tài)，優(yōu)化財(cái)務(wù)治理模式并提高財(cái)務(wù)治理效率，保證財(cái)務(wù)治理模式按照市場化、效率化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展協(xié)調(diào)化的原則改革創(chuàng)新，需要一系列相關(guān)的財(cái)務(wù)治理機(jī)制進(jìn)行引導(dǎo)。

（一）合理配置資本結(jié)構(gòu)、優(yōu)化融資戰(zhàn)略

在“新常態(tài)”環(huán)境中，中國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入長期低速的增長，市場將發(fā)生周期性的變化，年均股票收益呈現(xiàn)個(gè)位數(shù)的增長。在此過程中，隨著外部投資者的不斷增加，企業(yè)還面臨高債務(wù)壓力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，去杠桿化成為新常態(tài)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要特征之一。

對于企業(yè)而言，如何降低債務(wù)和融資成本是選擇融資方式是需要優(yōu)先考慮的問題。一方面，不能使企業(yè)為債務(wù)負(fù)擔(dān)過高。另一方面，將業(yè)務(wù)重點(diǎn)應(yīng)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，用新產(chǎn)品去賺錢，在提供更高水平服務(wù)時(shí)，有效地管理成本。還要結(jié)合外部投資者不同的融資需求制定融資策略。

（二）構(gòu)建激勵(lì)約束新機(jī)制

約束新機(jī)制的構(gòu)建包括對經(jīng)理的外部市場約束和內(nèi)部監(jiān)督制衡。目前來看，外部約束的作用相對較弱。因此需要設(shè)計(jì)有效的外部約束機(jī)制。

外部約束機(jī)制包括董事會(huì)制度、監(jiān)事會(huì)制度和經(jīng)理人員工資制度。首先，在董事會(huì)的構(gòu)造方面，筆者認(rèn)為應(yīng)在增加經(jīng)理人持股基礎(chǔ)上，建立由相互競爭的最高經(jīng)營者控制的董事會(huì)。其優(yōu)點(diǎn)如下：當(dāng)證券市場和經(jīng)理市場上出現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營不善的信號時(shí)，最高經(jīng)理人將直接受到下屬的指責(zé)，外部機(jī)制因而轉(zhuǎn)化為內(nèi)部約束機(jī)制；經(jīng)理在競爭最高職位的過程中，工資受市場信號的影響最為強(qiáng)烈。其次，引入外部董事，激勵(lì)和監(jiān)督高管之間競爭并從中調(diào)停。另外，還可組建由獨(dú)董組成的薪酬委員會(huì)。在董事會(huì)的構(gòu)成中，還應(yīng)包括受決策影響的生產(chǎn)要素的代表，如債權(quán)人和職工代表。

（三）設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)監(jiān)督約束創(chuàng)新機(jī)制

設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)監(jiān)督約束創(chuàng)新機(jī)制，建立監(jiān)事會(huì)主導(dǎo)的內(nèi)外部共同監(jiān)督約束體系。第一，強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性是有效行使權(quán)利的關(guān)鍵所在。第二，形成多元化的監(jiān)事會(huì)結(jié)構(gòu)：一方面，應(yīng)有半數(shù)以上的獨(dú)立監(jiān)事，主席由獨(dú)立監(jiān)事?lián)?。此外對?dú)立監(jiān)事的責(zé)任、權(quán)利和義務(wù)進(jìn)行詳細(xì)的規(guī)定并設(shè)計(jì)對等機(jī)制：專業(yè)任職資格；激勵(lì)機(jī)制；擴(kuò)大監(jiān)事會(huì)的權(quán)限，包括賦予監(jiān)事會(huì)審查議案權(quán)和代表訴訟權(quán)，以及決定外部審計(jì)機(jī)構(gòu)以維護(hù)審計(jì)的公允性，明確規(guī)定審計(jì)委員會(huì)應(yīng)同時(shí)向董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)提交審計(jì)報(bào)告。另一方面，在獨(dú)立監(jiān)事中還應(yīng)有一定比例的常駐企業(yè)代表。第三，對于監(jiān)事不力行為，加大懲罰力度。對于懈于履行職權(quán)的監(jiān)事，除了使他們受到中小股東的訴訟外，還應(yīng)使其受到監(jiān)管部門的嚴(yán)厲處罰。

（四）重新定義利益相關(guān)者

新常態(tài)下，對“財(cái)力”的認(rèn)識(shí)應(yīng)從廣義的資本角度出發(fā)。包括財(cái)務(wù)資本、人力資本、組織資本、社會(huì)資本和生態(tài)資本等。與此相對應(yīng)，企業(yè)的利益相關(guān)者則有直接提供財(cái)務(wù)資本和人力資本的股東、債權(quán)人、經(jīng)營者和員工，以及提供市場資本的顧客和提供原材料的供應(yīng)商等。但不是所有的利益相關(guān)者都能直接參與財(cái)務(wù)治理。財(cái)務(wù)和人力資本的利益相關(guān)者，應(yīng)該確保他們能直接參與財(cái)務(wù)治理。直接參與水平取決于有效的市場機(jī)制，即透明化、公開化的經(jīng)理人市場；信息披露透明真實(shí)的資本市場；具有強(qiáng)制承諾性并有約束力懲罰措施的接管市場（控制權(quán)市場）；公平競爭的產(chǎn)品市場；誠信的會(huì)計(jì)、審計(jì)市場和完善的法律市場。其他利益相關(guān)者則通過獨(dú)立董事來集中代表。

（五）積極利用新技術(shù)成果

信息化和高科技是新常態(tài)下未來發(fā)展的顯著趨勢。信息技術(shù)的迅速發(fā)展使人類的生活方式發(fā)生了巨大改變，進(jìn)而引發(fā)了企業(yè)變革?；趦r(jià)值的管理就是新常態(tài)下信息化的產(chǎn)物，要求將公司價(jià)值估價(jià)的基本理念與技術(shù)全方位地應(yīng)用于管理過程，各方面努力，保證價(jià)值最大化目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)，從而確保投資者財(cái)富的不斷增加。在價(jià)值管理下，企業(yè)的發(fā)展也將更加依賴于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用。

“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代的到來，使得媒體的地位越來越重要。在政府適度監(jiān)管下提高媒體可信度，媒體將成為提高財(cái)務(wù)信息披露水平的關(guān)鍵渠道。在各種媒體的幫助下，利益相關(guān)方能更便捷地獲得信息，合理評估企業(yè)價(jià)值，進(jìn)而深化其財(cái)務(wù)治理程度。而且，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，也使信用體系構(gòu)建成為可能。在“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代下，企業(yè)對財(cái)務(wù)人的要求越來越高。財(cái)務(wù)人員不僅需要具備全新的戰(zhàn)略視野，自覺利用互聯(lián)網(wǎng)思維創(chuàng)新會(huì)計(jì)的管理模式，盡快地適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)帶來的信息技術(shù)的新挑戰(zhàn)。還要掌握最新技術(shù)，學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理中大數(shù)據(jù)、云計(jì)算，借助信息技術(shù)新工具更好地分析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，幫助管理者做出決策。endprint

五、結(jié)論

當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入中低速增長期，需要不斷優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展。在這樣的新常態(tài)環(huán)境下，有必要對財(cái)務(wù)治理機(jī)制進(jìn)行改進(jìn)。以往的財(cái)務(wù)治理機(jī)制重點(diǎn)關(guān)注于戰(zhàn)略決策、激勵(lì)約束和監(jiān)督制衡方面。其財(cái)務(wù)治理體系在融資模式、激勵(lì)約束、財(cái)務(wù)監(jiān)督等方面的不足日益凸顯，難以適應(yīng)新常態(tài)的發(fā)展要求。在這樣的背景之下，結(jié)合新常態(tài)下企業(yè)面臨的具體問題，從新常態(tài)視角下設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)治理機(jī)制顯得非常重要?？茖W(xué)合理的財(cái)務(wù)治理機(jī)制能夠?qū)崿F(xiàn)財(cái)權(quán)的優(yōu)化配置，保障利益相關(guān)者參與治理，化解財(cái)務(wù)沖突。企業(yè)只有適應(yīng)融入新常態(tài)，不斷優(yōu)化財(cái)務(wù)治理機(jī)制，才能提高財(cái)務(wù)治理效率，實(shí)現(xiàn)自身的長遠(yuǎn)發(fā)展。

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（作者單位：天津商業(yè)大學(xué)商學(xué)院 天津 300134）

[作者簡介：齊萱，博士，天津商業(yè)大學(xué)商學(xué)院財(cái)務(wù)管理系教授，研究方向：會(huì)計(jì)理論；郭穎華，天津商業(yè)大學(xué)商學(xué)院在讀研究生，研究方向：會(huì)計(jì)理論。]（責(zé)編：賈偉）endprint