結(jié)合私募債分析科技型中小企業(yè)融資問(wèn)題

王栓

【摘要】隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷向縱深發(fā)展，科技型中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用越來(lái)越突出，因此解決科技型中小企業(yè)的發(fā)展難題也越來(lái)越迫切。融資難問(wèn)題是科技型中小企業(yè)面臨的最嚴(yán)峻的發(fā)展問(wèn)題。本文首先對(duì)科技型中小企業(yè)和一般中小企業(yè)作了界定，然后分析了科技型中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀，其中對(duì)融資途徑進(jìn)行了介紹，并結(jié)合科技型中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀和途徑分析了企業(yè)融資難的原因，最后通過(guò)私募債券這種新的融資途徑的運(yùn)用來(lái)部分地解決科技型中小企業(yè)的融資困境。

【關(guān)鍵字】中小企業(yè)；科技型；融資

一、引言

中小企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占重要地位，不僅對(duì)經(jīng)濟(jì)的繁榮增長(zhǎng)有突出貢獻(xiàn)，還在很多方面起著重要作用，如提供大量就業(yè)崗位、促進(jìn)技術(shù)的不斷創(chuàng)新發(fā)展、增加民間投資、為市場(chǎng)注入新的活力，從而維護(hù)了社會(huì)的和諧穩(wěn)定。中小企業(yè)中值得關(guān)注的必定是成長(zhǎng)迅猛的高科技型企業(yè)，它們成長(zhǎng)速度快，發(fā)展前景看好，是中小企業(yè)中的領(lǐng)頭羊，但是高新技術(shù)中小企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模小，加上其本身所有的缺點(diǎn)和不足，高科技型中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)的大環(huán)境中處于弱勢(shì)地位，它們沒(méi)有很好地市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，抵御各種風(fēng)險(xiǎn)的能力也很弱，存在不規(guī)范的經(jīng)營(yíng)管理模式，再加上現(xiàn)有金融體系不完善的因素，導(dǎo)致出現(xiàn)融資困難，融資成本高等問(wèn)題。下面將針對(duì)高新技術(shù)型中小企業(yè)的融資問(wèn)題來(lái)進(jìn)行具體的分析。

二、中小企業(yè)與高科技型中小企業(yè)

（一）中小企業(yè)的界定

對(duì)中小企業(yè)的范圍判定，依據(jù)不同的條件所能得出的結(jié)果是不同的。一般的，可以通過(guò)企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，員工數(shù)量，資產(chǎn)多少等加以判定，當(dāng)然不同種類企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)也會(huì)有所不同。中小企業(yè)主要是涵蓋中型，小型與微型三種類型的企業(yè)。在中小企業(yè)中，房地產(chǎn)行業(yè)的要求標(biāo)準(zhǔn)是最高的，營(yíng)業(yè)額要求是20000萬(wàn)元以下，零售業(yè)對(duì)營(yíng)業(yè)收入的要求是在2000萬(wàn)元以下，餐飲、住宿業(yè)，信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的營(yíng)業(yè)收入要求最低，為1000萬(wàn)元以下。

（二）高新技術(shù)中小企業(yè)的界定

高新技術(shù)型中小企業(yè)是指不同于一般的中小企業(yè)，以高科技人才為主要成員的，提供高新產(chǎn)品，從事創(chuàng)新活動(dòng)，擁有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的知識(shí)密集型中小企業(yè)。要被認(rèn)定為高新技術(shù)型中小企業(yè)，除了要符合中小企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，還需要有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，研發(fā)的產(chǎn)品要與國(guó)家支持的高新技術(shù)領(lǐng)域相關(guān)，并且企業(yè)的主要收入來(lái)源要是來(lái)自于對(duì)高科技產(chǎn)品的銷售，當(dāng)然在科技型中小企業(yè)中高素質(zhì)人才也要有相當(dāng)?shù)谋壤判小?/p>

三、高新技術(shù)型中小企業(yè)融資現(xiàn)狀與原因

（一）融資的途徑

中小企業(yè)的融資途徑與方式，根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)會(huì)有所不同。在通常的情況下，按照資金的取得方式可以把融資渠道分為內(nèi)源性融資與外源性融資這兩種。

1.內(nèi)源性融資方式

內(nèi)源性融資是指企業(yè)的資金來(lái)源于經(jīng)營(yíng)過(guò)程中形成的留存收益和折舊等，這些資金都是從內(nèi)部取得的。這部分資金交易成本低，風(fēng)險(xiǎn)小，對(duì)創(chuàng)立初期的企業(yè)來(lái)說(shuō)，它是十分重要的和不可缺少的。

2.外源性融資方式

外源性融資按提供資金的主體：政府、銀行、金融機(jī)構(gòu)、民間團(tuán)體或個(gè)人的不同可分為財(cái)政支持撥款、銀行信貸、金融機(jī)構(gòu)貸款、民間借貸。按照資金到達(dá)企業(yè)的形式上來(lái)劃分，可以分成直接融資與間接融資。直接融資途徑有股票上市、民間集資、債券融資、發(fā)行可交易證券。間接融資包括租賃方式、抵押擔(dān)保、銀行借款。值得注意的是最近興起的利用私募債進(jìn)行直接融資的方式。

（二）融資現(xiàn)狀

目前高新技術(shù)型中小企業(yè)融資困難，一方面是因?yàn)槠髽I(yè)的資信狀況差，破產(chǎn)倒閉快，沒(méi)有良好的信貸條件，很難從銀行或金融機(jī)構(gòu)籌措到足夠的資金，只能依靠自己的能力從親友處獲得少量借款；另一方面為了能更好的掌控公司的所有權(quán)，他們更愿意通過(guò)內(nèi)源性融資方式獲得所需資金。而且內(nèi)部融資的交易費(fèi)用很低，能減少企業(yè)不必要的成本支出。因此，高科技型中小企業(yè)應(yīng)該要拓寬融資的渠道，來(lái)為自己的融資提供更多地便利。企業(yè)也應(yīng)轉(zhuǎn)變觀念，適當(dāng)?shù)姆艡?quán)，為企業(yè)籌措到更多地外部資金，促進(jìn)企業(yè)的快速發(fā)展。

（三）高新技術(shù)型中小企業(yè)融資難的原因

科技型和一般中小企業(yè)融資難題有相同之處，但科技型中小企業(yè)不同于勞動(dòng)力密集型的中小企業(yè)，它憑借的是自己研發(fā)的產(chǎn)品，在很多方面不盡相同。下面從政府，金融機(jī)構(gòu)，企業(yè)自身角度分析高新技術(shù)型中小企業(yè)與傳統(tǒng)型中小企業(yè)融資難問(wèn)題的相同點(diǎn)和不同之處。

1.高新技術(shù)型中小企業(yè)與傳統(tǒng)中小企業(yè)融資問(wèn)題的比較分析

（1）政府角度

我國(guó)政府在中小企業(yè)融資難問(wèn)題的解決上雖然給出了一些政策，但這些政策的實(shí)施力度不大，不能真正對(duì)中小企業(yè)有幫助，原因一是政府的政策存在歧視，大部分政策支持都給了國(guó)有大型企業(yè)，國(guó)有銀行也為了自身的利益考慮，對(duì)中小企業(yè)的融資請(qǐng)求審查嚴(yán)格，政府的多數(shù)支持政策對(duì)高新技術(shù)型企業(yè)融資難的解決并沒(méi)有幫助。

原因二是專門為高新技術(shù)型中小企業(yè)服務(wù)的機(jī)構(gòu)太少，科技型中小企業(yè)不同于普通的企業(yè)，他們需要對(duì)自己研發(fā)的技術(shù)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)保護(hù)，并使自己的產(chǎn)品商業(yè)化，這需要有專門的機(jī)構(gòu)提供從科技人才引入、產(chǎn)品研發(fā)、經(jīng)營(yíng)運(yùn)作、產(chǎn)品轉(zhuǎn)變等方面提供專業(yè)服務(wù)。

（2）金融機(jī)構(gòu)角度

一方面和普通的中小企業(yè)一樣，科技型中小企業(yè)也很難從銀行貸到款項(xiàng)，因?yàn)樗麄兺瑯邮且?guī)模很小的企業(yè)，沒(méi)有足夠的固定資產(chǎn)作抵押。高新技術(shù)型企業(yè)最有價(jià)值的就是自己研發(fā)的產(chǎn)品，而銀行對(duì)于這些創(chuàng)新產(chǎn)品缺乏認(rèn)知，很難評(píng)估它們的價(jià)值，因此不會(huì)提供抵押擔(dān)保，故而會(huì)轉(zhuǎn)向投資那些固定資產(chǎn)雄厚的大型國(guó)有企業(yè)。另一方面在股票和債券市場(chǎng)，高新技術(shù)型中小企業(yè)也很難獲得資金?？萍夹偷钠髽I(yè)在研發(fā)產(chǎn)品上需要很長(zhǎng)的周期才能完成，在前期研發(fā)階段是沒(méi)有任何收入的，但要發(fā)行股票或債券的話，對(duì)凈資產(chǎn)有一定的要求。因此高新技術(shù)型中小企業(yè)很難能夠發(fā)行股票或債券。

（3）企業(yè)自身endprint

中小企業(yè)存在著財(cái)務(wù)管理上的缺陷，賬目混亂，管理者的管理能力也存在一定問(wèn)題。高新技術(shù)型中小企業(yè)與傳統(tǒng)中小企業(yè)不同的是它研發(fā)的產(chǎn)品需要大量的研發(fā)費(fèi)用，因此高新技術(shù)型中小企業(yè)要發(fā)展壯大，需要比傳統(tǒng)型中小企業(yè)更多地資金支持，所以融資需求更為緊迫。另外由于中小企業(yè)規(guī)模小，資產(chǎn)少，但借到的款項(xiàng)數(shù)額巨大，當(dāng)經(jīng)營(yíng)不善或經(jīng)營(yíng)收入無(wú)法償還借款時(shí)就會(huì)喪失信用，很難再借到錢。管理者卻對(duì)此無(wú)動(dòng)于衷，導(dǎo)致企業(yè)的信用低下。

四、發(fā)展中國(guó)私募債市場(chǎng)的建議

（一）資本市場(chǎng)的發(fā)展

中國(guó)多層次的資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展能為私募債的發(fā)展提供很多幫助，資本市場(chǎng)需要制定各種標(biāo)準(zhǔn)化、權(quán)限要求。在資本市場(chǎng)不夠成熟的時(shí)候，對(duì)各種要求會(huì)相對(duì)封閉，監(jiān)管會(huì)很嚴(yán)格，這對(duì)于私募債的發(fā)展很不利。資本市場(chǎng)中債券市場(chǎng)是很重要的一部分，由于我國(guó)的資本市場(chǎng)的發(fā)展還不是很健全，債券市場(chǎng)的作用在整個(gè)體系中還不夠突出，沒(méi)能為私募債的健康發(fā)展做出很大支持。所以政府應(yīng)該要大力推動(dòng)資本市場(chǎng)的發(fā)展與完善，簡(jiǎn)政放權(quán)，寬進(jìn)嚴(yán)管，為私募債創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境。

（二）信息透明

私募債非公開的條件對(duì)購(gòu)買私募債券的投資者不利，投資者在進(jìn)行投資時(shí)需要查閱關(guān)于要投資企業(yè)的各種資料，而私募債的發(fā)行對(duì)信息披露的要求不高，致使投資者對(duì)企業(yè)了解太少，不敢購(gòu)買債券。

因此高科技中小企業(yè)在想要獲得融資的同時(shí)應(yīng)該換位思考，考慮到投資者的感受，適當(dāng)?shù)呐兑恍┢髽I(yè)的相關(guān)信息供投資者進(jìn)行參考，使投資者能夠在進(jìn)行投資時(shí)不會(huì)那么不安。這樣也會(huì)為企業(yè)融得更多的資金進(jìn)行產(chǎn)品的研發(fā)和銷售。

五、結(jié)論

從上述分析中可以看出，私募債為中小企業(yè)特別是高新技術(shù)型中小企業(yè)提供了又一個(gè)融資的新途徑，有益于幫助中小企業(yè)獲得資金。在資本市場(chǎng)不斷完善的情況下，私募債的出現(xiàn)確實(shí)令科技型中小企業(yè)的融資難題有了破解的可能，隨著私募債的市場(chǎng)的發(fā)展壯大，高科技中小企業(yè)的融資難題將會(huì)得到有效的解決。當(dāng)然企業(yè)在其他融資途徑上也應(yīng)做努力。在影響科技型中小企業(yè)從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得貸款的原因中是信用差是一個(gè)很重要的因素。

因此企業(yè)在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中一定要注意樹立良好的信用形象，為融資需要提供有利的條件。同時(shí)因?yàn)榭萍夹椭行∑髽I(yè)本身的屬性，信用的維護(hù)也不是太容易，所以應(yīng)該多創(chuàng)新融資渠道，從多方面獲得資金。當(dāng)然企業(yè)自身的建設(shè)，發(fā)展創(chuàng)新產(chǎn)品，提高競(jìng)爭(zhēng)力也十分緊要。endprint