2017年城商行競爭力評價報告摘要（下）

促進銀行業(yè)提升服務實體經濟和供給側結構性改革的能力和水平，防范化解金融風險是2016年以來銀行業(yè)改革發(fā)展的重要內容。金融與實體經濟唇齒相依，一榮俱榮、一損俱損。城商行需要進一步完善自身的審慎經營理念，更加熟悉宏觀審慎監(jiān)管，更加重視合規(guī)管理和杠桿管理，大力推進回歸本源、專注主業(yè)、防控風險，在促進地方經濟結構調整和轉型發(fā)展中鞏固自身立足當?shù)?、服務實體的定位。

宏觀審慎監(jiān)管

需要加強宏觀審慎監(jiān)管，或者說強化審慎監(jiān)管的宏觀屬性，是新一輪全球金融危機給國際社會帶來的一個重要警示。金融體系與單個金融機構具有不同的行為特征，個體理性并不總是與集體理性保持一致。從長期看，金融穩(wěn)定是金融業(yè)及其監(jiān)管部門共同利益所在。但在短期內，一些金融監(jiān)管措施會對金融機構的經營活動帶來一定的約束和限制，逐利的本性驅使金融機構去突破這些約束和限制?；仡櫧鹑诒O(jiān)管歷史，并不是所有的金融監(jiān)管措施都是科學合理的，有些監(jiān)管措施在出臺當時是科學合理，但隨著實踐不斷進步，會變得不合理。金融機構可以通過創(chuàng)新，或者說套利，來拓展業(yè)務空間、創(chuàng)造新的收入來源。在大部分金融機構看來，套利活動并不會帶來嚴重的問題，但“加總”眾多金融機構套利活動之后所形成的宏觀行為并不是單個金融機構關注的，也不是他們所能夠加以影響或控制的。筆者在另外的研究中曾指出，金融穩(wěn)定在供給上具有公共產品屬性，在消費上具有公共資源屬性，存在著供給不足而又被過度消耗的傾向，并稱之為金融穩(wěn)定“悲劇”。特別是在現(xiàn)代金融體系中，金融機構只需要滿足監(jiān)管要求，并不需要直接為金融穩(wěn)定負責，維護金融穩(wěn)定是監(jiān)管部門的職責所在，這種“分工協(xié)作”使得維護金融穩(wěn)定陷入一種較為被動的局面。

宏觀審慎監(jiān)管問題之所以在新一輪全球金融危機中充分暴露出來，主要原因是金融與科技的融合、金融業(yè)全球化等導致全球金融業(yè)更加緊密地聯(lián)系在一起。這種相互聯(lián)系使得金融體系的宏觀行為更加突顯出來，這種宏觀行為具有顯著區(qū)別于個別金融機構行為的特征。作為對新一輪全球金融危機的反思，國際社會進一步改革了國際銀行業(yè)監(jiān)管框架，改革了銀行業(yè)資本監(jiān)管協(xié)議，引入了杠桿率要求、儲備資本要求、流動性監(jiān)管要求，加強了對系統(tǒng)重要性金融機構的監(jiān)管，彌補在宏觀審慎監(jiān)管方面的缺陷和“短板”。

宏觀審慎政策以防范系統(tǒng)性風險為主要目標，需要采取宏觀、逆周期、跨市場的視角，減緩金融體系的順周期波動和跨市場風險傳染對宏觀經濟和金融穩(wěn)定造成的沖擊。“管理”的外延要大于“監(jiān)管”，宏觀審慎監(jiān)管是宏觀審慎管理的一個構成部分，宏觀審慎管理透過宏觀審慎政策實現(xiàn)。作為完善宏觀審慎政策框架的重要舉措，銀監(jiān)會于2011年發(fā)布了《商業(yè)銀行杠桿率管理辦法》，于2012年6月8日發(fā)布了《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》，2014年制定并發(fā)布了《商業(yè)銀行流動性風險管理辦法（試行）》。2011年中國人民銀行正式引入差別準備金動態(tài)調整機制，其核心內容是金融機構適當?shù)男刨J增速取決于經濟增長的合理需要及其自身的資本水平。

近幾年，國內金融創(chuàng)新日趨活躍和繁榮，資產負債類型更為多樣，表外業(yè)務獲得了快速發(fā)展，金融風險形勢越來越復雜，防范化解金融風險的壓力越來越大。利率市場化改革、人民幣匯率形成機制改革等也對宏觀審慎管理能力提出了更高要求。從政策效果看，僅盯住狹義貸款越來越難以有效實現(xiàn)宏觀審慎政策目標。在此背景下，中國人民銀行從2016年起開始推動實施金融機構宏觀審慎評估體系（MPA），并將之作為宏觀審慎政策框架的重要構成之一。

宏觀審慎評估體系（ M P A ） 是對原有差別準備金動態(tài)調整機制的“升級版”，是更為全面、更有彈性的宏觀審慎政策框架。它繼承了對宏觀審慎資本充足率的核心關注，保持了逆周期調控的宏觀審慎政策理念。與差別準備金動態(tài)調整機制相比，宏觀審慎評估體系（MPA）將單一指標拓展為七個方面的十多項指標，將對狹義貸款的關注拓展為對廣義信貸的關注，兼顧量和價、兼顧間接融資和直接融資，由事前引導轉為事中監(jiān)測和事后評估。宏觀審慎評估體系（MPA）將信貸增長與資本水平、經濟發(fā)展合理需要緊密掛鉤，具有宏觀審慎政策工具和貨幣政策工具的雙重屬性，已成為“貨幣政策+宏觀審慎政策”雙支柱的金融調控政策框架的重要組成部分。根據(jù)中國人民銀行的資料，目前宏觀審慎評估體系（MPA）著重從七大方面對金融機構的行為進行多維度的引導。

一是資本和杠桿情況。主要通過資本約束金融機構的資產擴張行為，加強風險防范。重點關注宏觀審慎資本充足率與杠桿率，其中宏觀審慎資本充足率指標主要取決于廣義信貸增速和目標GDP、CPI 增幅，體現(xiàn)了巴塞爾Ⅲ資本框架中逆周期資本緩沖、系統(tǒng)重要性機構附加資本等宏觀審慎要素，杠桿率指標參照監(jiān)管要求不得低于4%。宏觀審慎資本充足率是最低資本充足率、儲備資本、系統(tǒng)重要性附加資本、逆周期緩沖資本之和的一定倍數(shù)。這個倍數(shù)是結構性參數(shù)，基準值是1，可根據(jù)需要適度上調。在目前使用的計算公式中，除了最低資本充足率、儲備資本、目標GDP和目標CPI增速等共同因素之外，單個金融機構的廣義信貸增速、系統(tǒng)重要性參數(shù)（主要取決于資產規(guī)模）也會影響宏觀審慎資本充足率。未來待相關管理標準明確后，還將考慮納入總損失吸收能力（TLAC）等指標。

二是資產負債情況。適應金融發(fā)展和資產多元化的趨勢，從以往盯住狹義貸款轉為考察廣義信貸（包括貸款、證券及投資、回購等），既關注表內外資產的變化，也納入了對金融機構負債結構的穩(wěn)健性要求。銀行表內資金運用絕大部分已經納入廣義信貸范圍。在2016年的MPA評估中，銀行廣義信貸的范圍包括貸款、債券投資、股權及其他投資、買入返售資產以及存放非存款類金融機構款項等資金運用類別（不含存款類金融機構之間的買入返售）。此外，近年來銀行表外理財業(yè)務增長較快，其投向與表內廣義信貸并無太大差異，并在一定程度上存在剛性兌付，未真正實現(xiàn)風險隔離，存在監(jiān)管套利等問題。2017年第一季度，中國人民銀行將表外理財納入廣義信貸范圍，以合理引導金融機構加強對表外業(yè)務風險的管理。在具體操作上，將表外理財資產在扣除現(xiàn)金和存款之后納入廣義信貸范圍，納入后仍主要對新的廣義信貸余額同比增速進行考核和評估。將表外理財納入廣義信貸之后，部分機構的廣義信貸同比增速將會提高，與之對應的宏觀審慎要求也會相應提高，由此引導金融機構穩(wěn)健經營。負債方，為了更全面地反映金融機構對同業(yè)融資的依賴程度，引導金融機構做好流動性管理，中國人民銀行計劃于2018年第一季度評估時起，將資產規(guī)模5000億元以上的銀行發(fā)行的一年以內同業(yè)存單納入MPA同業(yè)負債占比指標進行考核。對其他銀行繼續(xù)進行監(jiān)測，適時再提出適當要求。endprint

三是流動性情況。鼓勵金融機構加強流動性管理，使用穩(wěn)定的資金來源發(fā)展資產業(yè)務，提高準備金管理水平，并參照監(jiān)管標準提出了流動性覆蓋率的要求。

四是定價行為。評估金融機構利率定價行為是否符合市場競爭秩序等要求，特別是對非理性利率定價行為做出甄別。

五是資產質量情況。鼓勵金融機構提升資產質量，加強風險防范。其中包括對同地區(qū)、同類型機構不良貸款率的考察。

六是跨境融資風險情況。從跨境融資風險加權余額、跨境融資的幣種結構和期限結構等方面綜合評估。自2016年5月3日起全口徑跨境融資宏觀審慎管理在試點基礎上擴大至全國范圍的金融機構和企業(yè)。2017年1月13日中國人民銀行發(fā)布《關于全口徑跨境融資宏觀審慎管理有關事宜的通知》，進一步完善了中國人民銀行和外匯局原有的外債管理政策，在當前形勢下適當擴大了企業(yè)和金融機構的跨境融資空間。同時，中國人民銀行可根據(jù)宏觀調控需要和宏觀審慎評估（MPA）的結果設置并調節(jié)相關參數(shù)，對金融機構和企業(yè)的跨境融資進行逆周期調節(jié)，使跨境融資水平與宏觀經濟熱度、整體償債能力和國際收支狀況相適應，控制杠桿率和貨幣錯配風險，防范系統(tǒng)性金融風險。

七是信貸政策執(zhí)行情況。堅持有扶有控的原則，鼓勵金融機構支持國民經濟的重點領域和薄弱環(huán)節(jié)，不斷優(yōu)化信貸結構。根據(jù)宏觀調控需要和評估實施情況，中國人民銀行將對評估方法、指標體系等適時改進和完善，以更好地對金融機構的經營行為進行評估，引導金融機構加強審慎經營。

考核對象方面，宏觀審慎評估體系（MPA）將銀行分為三類：全國性系統(tǒng)重要性機構，如五家大型商業(yè)銀行;區(qū)域性系統(tǒng)重要性機構，一般為各省資產規(guī)模最大城商行;普通銀行，含全國性股份制銀行、省內非資產規(guī)模最大的銀行。在某些指標上宏觀審慎評估體系（MPA）對三類銀行的考核標準有所差別。

考核結果方面，目前宏觀審慎評估體系（MPA）關注七大類指標。每一類指標包括一個以上具有代表性的指標，并賦予分數(shù)權重。每類指標的總分均為100分，單類指標考核得分90分以上為優(yōu)秀，60分至90分為達標，60分以下不達標。按照宏觀審慎評估體系（MPA）考核得分，金融機構被分為A、B、C三檔。七大類指標均優(yōu)秀的金融機構屬于A檔。如在考核中，資本和杠桿情況、定價行為中任意一項不達標，或資產負債情況、流動性、資產質量、外債風險、信貸政策執(zhí)行中任意兩項及以上不達標，則劃歸C檔。既不是A檔也不是C檔的劃歸B檔。

考核結果運用方面，考核結果處于不同檔次的銀行會受到不同的激勵或約束。目前，A檔機構可獲得的獎勵，包括上浮法定存款準備金利率，優(yōu)先發(fā)放支農支小再貸款再貼現(xiàn)，優(yōu)先金融市場準入及各類金融債券發(fā)行審批等。C檔機構或受到的約束，包括下浮法定存款準備金利率，提高SLF（常備借貸便利）利率，暫停MLF（中期借貸便利），限制金融市場準入及各類金融債券發(fā)行，被調出一級交易商等。B檔不享受激勵，也不受額外約束。

根據(jù)中國人民銀行2016年四季度貨幣政策執(zhí)行報告信息，從2016年宏觀審慎評估情況看，貨幣信貸基本保持平穩(wěn)增長態(tài)勢，銀行業(yè)金融機構總體上經營穩(wěn)健，以資本約束為核心的穩(wěn)健經營理念更加深入人心，自我約束和自律管理的能力及意識有所提高，市場利率定價秩序等得到有效維護，符合加強宏觀審慎管理的預期。

宏觀審慎評估體系（MPA）是我國銀行業(yè)監(jiān)管和宏觀審慎管理的一次重要的嘗試和探索。可以預見，未來宏觀審慎評估體系將會結合宏觀審慎政策及國際銀行業(yè)監(jiān)管新理念、國內銀行業(yè)改革發(fā)展新實際，得到持續(xù)改進和完善。其一，更多資產類型、負債類型或表外項目會被納入到評估框架。這取決于某個資產類型、負債類型或表外項目對于宏觀審慎政策目標的影響。金融業(yè)創(chuàng)新日趨活躍，創(chuàng)新與套利之間存在著相互重疊的領域。金融危機留下的重要教訓之一就是，有些套利活動會削弱監(jiān)管有效性、給金融體系帶來脆弱性。甚至一些監(jiān)管部門推動的金融創(chuàng)新，比如資產證券化、同業(yè)存單，發(fā)展過度之后也會對金融體系運行造成一定的不利影響。其二，宏觀審慎評估結果的應用范圍和力度會逐步擴大。宏觀審慎評估體系（MPA）由中國人民銀行建立，當前主要應用在中國人民銀行政策范圍內的存款準備金利率、流動性便利、再貸款、部分業(yè)務資質準入等領域。可以預見的是，中國人民銀行將會逐步提升宏觀審慎評估結果的激勵約束范圍和力度，以提升宏觀審慎監(jiān)管效力。特別是，隨著中國人民銀行與銀監(jiān)會之間的監(jiān)管協(xié)調逐步深化，并就宏觀審慎監(jiān)管達成一致，宏觀審慎評估結果有可能會被應用到一些銀行業(yè)監(jiān)管政策上，比如機構與業(yè)務準入、第二支柱監(jiān)管資本要求、存款保險費及監(jiān)管介入等領域。其三，隨著監(jiān)管協(xié)調全面深化，在整個金融體系的層面就宏觀審慎監(jiān)管達成一致，證券、保險、信托等也將被納入一套統(tǒng)一而又有差異的宏觀審慎監(jiān)管體系。其中，宏觀審慎評估體系以及以其為基礎的激勵約束措施將是確保達成宏觀審慎政策目標的重要保障。其四，未來的宏觀審慎評估體系有可能會超出其現(xiàn)有的樣子，甚至可能會發(fā)生重大的改變。從整個經濟社會看，宏觀金融穩(wěn)定的重要性要高于個別金融機構穩(wěn)定，宏觀審慎監(jiān)管需要納入金融業(yè)的全部重要領域和環(huán)節(jié)。隨著更多金融子行業(yè)被納入，宏觀審慎評估體系必須適應之，并進行改革和完善。

總而言之，不論宏觀審慎評估體系未來會如何發(fā)展，它將在加強宏觀審慎管理、防范系統(tǒng)性風險、維護我國金融安全方面產生重要的作用。銀行業(yè)需要熟悉并適應宏觀審慎監(jiān)管，并學會在宏觀審慎監(jiān)管下進行經營管理、改革創(chuàng)新、轉型發(fā)展。這一點需要給予更加充分的認識。

銀行杠桿管理

現(xiàn)代經濟的一個基本特征是，經濟主體的消費和投資行為是建立在一部分自有資金和一部分外部資金的基礎之上的。資金配置或者說資金從盈余方向短缺方集中的過程可以通過市場完成，也可以通過銀行完成，市場和銀行在不同國家和地區(qū)的融資體系中具有不同的重要性。商業(yè)銀行為了履行自己的職能，一方面從社會吸收存款和其他資金，另一方面將資金運用出去，形成對其他經濟主體的債權。endprint

對于任何經濟主體，外部資金是債務。債務以貨幣契約的形式存在，按期償付本息是剛性的。但經濟主體的資產的價值并不是剛性的，商品、服務、證券的價格會上下波動。商業(yè)銀行同樣面臨這樣的局面，它們所持有的有價證券、對金融企業(yè)和非金融企業(yè)的授信的賬面價值隨時都在發(fā)生變動，但債務的償付義務則是由合同約定的。

剛性債務與彈性資產的組合給經濟主體（包括商業(yè)銀行）的償債能力帶來了不確定性。在商品、服務、證券價格下降時，經濟主體的償債義務并不隨之減輕，這會增大償付壓力，導致經濟主體陷入流動性危機，更有甚者陷入清償能力危機，換言之破產倒閉退出市場。剛性債務負擔會加劇流動性危機或清償能力危機。為了滿足償債義務，經濟主體會在商品、服務、證券的價格下降時爭相出售，進一步壓低商品、服務和證券的價格，商業(yè)銀行會因為交易對手信用條件的惡化而集體停貸、抽貸。在證券價格急劇下跌過程中出售資產的行為，被稱為“火災受損品拍賣”，會加速市場崩盤。

客觀來講，債務是一項工具，但對債務的運用卻是主觀的。運用得當可以創(chuàng)造收益，運用不當可以導致危機，所謂“運用之妙，存乎一心”。一方面，謹慎的經濟主體會在合理評估自己的短期、長期償債能力的基礎上進行負債。合理負債可以幫助經濟主體平滑消費，進行大項目投資，擴大生產或資產規(guī)模，利用財務杠桿創(chuàng)造更多的“剩余收益”。另一方面，過度負債會導致脆弱性。這是費雪的“債務—通縮”理論的主要構成之一，也是明斯基所提出的金融不穩(wěn)定性假說的基礎。問題在于，實在難以確定什么是合理負債。經濟主體的現(xiàn)金流、收入、資產及負債情況，產品、服務和證券的市場行情，資產的質量，經濟周期所處的階段等因素，都會影響經濟主體的承債能力，這些因素相互作用。

杠桿是描述經濟主體債務負擔的一個重要術語。它可以被用在全球、地區(qū)、國家、行業(yè)、企業(yè)、家庭、個人等多個層面，還可以用于一種業(yè)務或一項交易。描述不同主體的杠桿情況的具體指標也各有不同。杠桿可以說是一種工具，本身并無好壞優(yōu)劣之別，但有高低之分。大致上講，更多的債務或更少的資本意味著更高的杠桿。

杠桿在金融業(yè)是一個基本概念，其對于商業(yè)銀行是必然且必要的。商業(yè)銀行是高杠桿機構，主要是通過吸收存款，即主要是利用杠桿來為個人、家庭、企業(yè)和政府提供貸款。它們的杠桿倍數(shù)要遠高于一些被認為是高杠桿的非金融企業(yè)。最早期的銀行業(yè)是不受監(jiān)管的，商業(yè)銀行或通過自身的審慎經營理念，或通過行業(yè)自律來約束自己的經營行為。目前以巴塞爾銀行監(jiān)管委員會（BCBS）資本協(xié)議為核心的監(jiān)管框架已為人所熟知，但其開始在全球主要經濟體正式實施是20世紀80年代末期。實踐證明，僅依靠統(tǒng)一的資本監(jiān)管，也不能有效約束銀行的杠桿。在巴塞爾銀行監(jiān)管委員會（BCBS）2010年12月發(fā)布的《巴塞爾Ⅲ：更具彈性的銀行和銀行體系的全球監(jiān)管框架》中涉及杠桿率指標的章節(jié)提到，銀行體系過度的表內外杠桿積累是危機的“根本特征”（underlyingfeature）之一。2011年6月發(fā)布的修訂版中保留了“根本特征”這一提法。但在2014年1月發(fā)布的《巴塞爾Ⅲ：杠桿率框架及披露要求》中，“根本特征”變成了“根本原因”（underlying cause）。從工具論的觀點看，債務或杠桿都是被動的因素，將它們視為危機根本原因的觀點是有待商榷的。

在銀行業(yè)中，債務合理性與資本充足性是一個問題的兩個方面。資本充足性一直困擾著監(jiān)管部門。監(jiān)管部門希望銀行持有充足的資本，但又不能準確地確定什么樣的資本工具是合適的、持有多少量的資本才算是充足的。銀行業(yè)及其監(jiān)管部門在一次又一次的銀行倒閉和銀行業(yè)危機中吸取經驗，并完善資本充足性監(jiān)管框架。1988年以前，國際社會并沒有統(tǒng)一的資本充足率要求，一些國家和地區(qū)曾經采取多個指標，比如存款與資產比、資本與存款比、資本與資產比、資本與風險資產比等，以保障銀行體系的資本充足性。同時，國際和區(qū)域監(jiān)管差異造成了全球市場的不公平競爭和監(jiān)管套利問題，全球化則加劇了問題的嚴重性。2004年巴塞爾資本協(xié)議建立了由最低資本充足率、監(jiān)督檢查和市場紀律等“三支柱”構成的監(jiān)管框架，但在2006年全面實施不久，美國就爆發(fā)了次貸危機，并愈演愈烈成為全球金融危機。顯然，資本充足率并不能全面準確地刻畫銀行的杠桿情況，僅僅依靠最低資本充足率要求并不足以促進銀行業(yè)保持較高的杠桿率。監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)，在很多情況下，銀行建立了過度的杠桿，但仍然能保持較好的風險加權資本充足率。

在2010年以來的新一輪國際銀行業(yè)監(jiān)管改革中，加強了風險加權資本充足率要求，并引入了杠桿率。杠桿率具有簡單、透明、非風險加權等特征。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會（BCBS）認為，杠桿率是風險加權資本充足率的“支撐”。從這一提法可以看出，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會仍然將最低風險加權資本充足率要求視為其監(jiān)管框架的基礎。我們對此看法表示懷疑。我們認為，這兩個指標是“相互補充”的。至少從目前來看，二者難分優(yōu)劣高下，在二者之間進行的任何排序似乎都是缺少充分的理論依據(jù)和經驗證據(jù)。國際銀行業(yè)監(jiān)管部門希望通過對這兩個指標設定最低要求來實現(xiàn)對銀行杠桿情況的控制。我們對此也寄予期望，但依靠風險加權資本充足率和杠桿率兩個指標來描述銀行的杠桿情況或債務合理性是否充分尚待研究論證和實踐檢驗。

質疑歸質疑，現(xiàn)實歸現(xiàn)實。在目前的銀行業(yè)監(jiān)管框架中，銀行需要持有滿足特定標準和要求的資本，需要滿足特定的風險加權資本充足率和杠桿率要求。關于國內銀行業(yè)資本監(jiān)管，我們在2012年城商行競爭力評價報告中已有論述，此處不再贅述。下面，我們來分析銀行業(yè)的杠桿率監(jiān)管與杠桿管理情況。

在巴塞爾協(xié)議Ⅲ中，杠桿率是一級資本凈額與經調整的表內資產和表外項目余額之比。根據(jù)巴塞爾協(xié)議Ⅲ，引入杠桿率的過渡安排分為兩個階段，監(jiān)督監(jiān)測階段和并行階段，前者始自2011年1月1日，后者始自2013年1月1日止于2017年1月1日。過渡期，最低杠桿率要求設定為3%。銀行需要自2013年1月1日起向其監(jiān)管部門報告杠桿率及其構成，自2015年1月1日起進行公開披露。2014年1月發(fā)布的《巴塞爾Ⅲ：杠桿率框架及披露要求》，對衍生品、證券融資交易等敞口的計量方法進行了完善，以適應不同的會計準則，提升杠桿率指標的一致性。目前，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會（BCBS）正在就杠桿率的定義和計算方法進行最終的調整和完善，最終將于2018年1月1日起實施。endprint

銀監(jiān)會于2011年6月發(fā)布了《商業(yè)銀行杠桿率管理辦法》，將杠桿率定義為“商業(yè)銀行持有的、符合有關規(guī)定的一級資本與商業(yè)銀行調整后的表內外資產余額的比率”，要求商業(yè)銀行并表和未并表的杠桿率均不得低于4%，要求系統(tǒng)重要性銀行于2013年底前達到最低杠桿率要求，非系統(tǒng)重要性銀行于2016年底前達到最低杠桿率要求。在過渡期內，未達到最低杠桿率要求的銀行應當制定達標規(guī)劃，并向銀監(jiān)會報告。2015年1月修訂發(fā)布的杠桿率管理辦法，對承兌匯票、保函、跟單信用證、貿易融資等表外項目的計量方法進行了調整，根據(jù)具體項目分別采用10%、20%、50%和100%的信用轉換系數(shù)，并進一步明確了衍生品和證券融資交易等敞口的計量方法。同時，要求境內外已經上市的商業(yè)銀行，以及未上市但上一年年末并表總資產超過1萬億元人民幣的商業(yè)銀行應當按季披露杠桿率指標信息，每半年按照規(guī)定模板披露杠桿率相關信息;其他商業(yè)銀行應當至少按發(fā)布財務報告的頻率披露杠桿率指標信息。中國人民銀行推動實施的宏觀審慎評估體系（MPA）中所引用的杠桿率指標，參照監(jiān)管要求不得低于4%。

國內商業(yè)銀行杠桿率管理辦法與巴塞爾協(xié)議Ⅲ的杠桿率監(jiān)管框架的基本精神是一致。針對當前國際社會關于杠桿率的要求，這里點到即止提出三個問題。其一，杠桿率要求是否需要引入逆周期調整機制。不低于3%或4%是否足夠控制銀行杠桿，以促進銀行體系和金融體系的穩(wěn)健性。如果答案是否定的，監(jiān)管部門是否需要在繁榮期提升杠桿率要求。其二，是否需要對系統(tǒng)性重要銀行提出額外的杠桿率要求。其三，是否需要對杠桿率指標設置進行分層。比如分別設定以核心一級資本凈額、一級資本凈額、資本凈額為分子的最低杠桿率要求。

在國內，“銀行去杠桿”或“金融去杠桿”更多是金融業(yè)內流行起來的，監(jiān)管部門并未明確提到過這兩個詞語。4%是對商業(yè)銀行杠桿率的最低要求。從滿足監(jiān)管要求看，國內商業(yè)銀行的杠桿率并不高。中國人民銀行、銀監(jiān)會等銀行業(yè)主要監(jiān)管部門并沒有在正式場合提到過要推動“銀行去杠桿”或“金融去杠桿”。銀監(jiān)會在2016年、2017年的年度及半年度工作會議通訊稿中均未提到推進銀行去杠桿，同樣中國人民銀行近兩年的工作會議也沒有提到推進金融去杠桿。中國人民銀行、銀監(jiān)會更多是在促進金融業(yè)服務實體經濟，服務供給側結構性改革和“去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”。比如，銀監(jiān)會在多次重要會議新聞稿中提到，要深入開展市場化法治化債轉股，積極穩(wěn)妥推進去杠桿。2017年7月14～15日召開的第五次全國金融工作會議之后發(fā)布的通訊稿中提到，“要推動經濟去杠桿……要把國有企業(yè)降杠桿作為重中之重……”也未明確要推動“銀行去杠桿”或“金融去杠桿”。

從債務與GDP之比來看，我國各實體部門的債務都在增長，但債務增長主要來源于非金融部門。根據(jù)國際清算銀行（BIS）的數(shù)據(jù)，盡管政府和家庭（含NPISHs）的債務與GDP之比近幾年呈現(xiàn)上升態(tài)勢，但截至2016年末仍然處于50%以下。這個水平在全球范圍內比較并不高。2016年底，非金融部門債務與GDP之比為257%，在全球主要經濟體中處于中等水平，非金融公司債務與GDP之比為166.3%，私營非金融部門債務與GDP之比為210.6%，私營非金融部門來自銀行的債務與GDP之比為157.0%。同期，私營非金融部門償債比率（DSR）增加到20.1%，換言之，私營非金融部門兩成的收入都用于償還債務（圖1）。

國內正式提出推進“去杠桿”是在2015年末。2015年12月召開的中央經濟工作會議提出，要在適度擴大總需求的同時，推進供給側結構性改革，實施好去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板五大任務。2016年5月9日人民日報刊登的“開局首季問大勢——權威人士談當前中國經濟”一文中指出，當時經濟工作面臨的“兩難”或“多難”問題的最突出表現(xiàn)是，“經濟面臨下行壓力”和“實體經濟高杠桿”。從這一觀點看，去杠桿應該去實體經濟杠桿。在同一文的另外一處，針對2016年伊始發(fā)生的股市匯市動蕩，權威人士還提到“……要從整個金融市場的內在脆弱性上找原因。其中，高杠桿是“原罪”，是金融高風險的源頭，在高杠桿背景下，匯市、股市、債市、樓市、銀行信貸風險等都會上升，處理不好，小事會變成大事”。似乎，金融體系杠桿也不低。嚴格講，整個金融體系杠桿高，并不代表金融體系的每個局部，比如銀行業(yè)的杠桿也高，但也不能排除銀行業(yè)杠桿高的情況存在。

實體經濟杠桿與金融體系杠桿是什么關系？答案是，有一定關系，但沒有必然關系。杠桿率高低主要依賴于債務融資與權益資金的比例。實體經濟從金融體系獲得債務融資，實體經濟杠桿倍數(shù)高，說明實體經濟債務負擔過重，換言之，從金融體系獲得的債務融資過多了。金融體系為實體經濟提供的融資服務的一定比例是通過資本金或合格資本工具進行融資的。只要這個“比例”保持在一定水平之上，不論實體經濟杠桿情況如何，金融體系的杠桿倍數(shù)就不會太高，杠桿率也可以保持在一定水平以上。如果這個“比例”不能保持在一定水平以上，那么不論實體經濟杠桿情況如何，金融體系杠桿倍數(shù)仍然會比較高，或者說杠桿率只能維持較低的水平。

就金融體系內部看，銀行業(yè)杠桿率保持在4%以上，并不必然意味著金融體系杠桿率也保持在同樣的水平以上。這個很容易理解，銀行業(yè)并不是金融體系的全部。非銀行金融領域的杠桿情況并不像銀行業(yè)一樣透明，盡管銀行業(yè)杠桿情況的透明度也不令人滿意。

就銀行業(yè)來看，杠桿率只是對商業(yè)銀行杠桿情況的整體概述，一個簡單、透明的杠桿率數(shù)據(jù)所展現(xiàn)的杠桿情況并不能反映銀行杠桿的全部細節(jié)。我們把銀行按照監(jiān)管要求披露的杠桿率稱為“顯性杠桿率”，另外還有一個“隱性杠桿率”。商業(yè)銀行的隱性杠桿率要高于顯性杠桿率。二者之間的差距主要來源于未能被杠桿率管理辦法覆蓋的業(yè)務領域或已經被杠桿率管理辦法覆蓋但要求不充分的業(yè)務領域，包括理財、同業(yè)、委外及其他一些表外業(yè)務。這些業(yè)務是相互交織在一起的。比如，商業(yè)銀行可以通過發(fā)行同業(yè)存單籌集資金，并用于購買同業(yè)理財產品，同業(yè)理財產品可以是同業(yè)存單，或者可以進行委外，通過委外還可以購買自己的信貸產品。這是所謂的資金空轉的一種形式。在有些領域，商業(yè)銀行并不承擔法律上的償付義務，但由于所謂“剛性兌付”的存在，商業(yè)銀行承擔著實際的償付義務?！皠傂詢陡丁眴栴}是我國金融領域的一個重要現(xiàn)象，這一因素在杠桿率管理辦法和資本管理辦法中都未有充分的考慮和體現(xiàn)。這也是巴塞爾協(xié)議Ⅲ所設定的監(jiān)管框架和監(jiān)管要求不能完全充分適應國內銀行業(yè)實際情況的重要原因之一。由于“剛性兌付”的存在而產生的隱性債務、隱性風險，無法通過巴塞爾協(xié)議Ⅲ的監(jiān)管指標反映出來。endprint

問題的嚴重性產生于規(guī)模。僅就2017年第一季度被中國人民銀行納入廣義信貸范圍的表外理財來看。中國人民銀行2016年四季度貨幣政策執(zhí)行報告在“將表外理財納入宏觀審慎評估”專欄中提到，截至2016年末，表外理財資產超過26萬億元，同比增長超過30%，比同期貸款增速高約20個百分點。中國人民銀行2017年二季度貨幣政策執(zhí)行報告在“促進資產管理業(yè)務規(guī)范健康發(fā)展”專欄中提到，截至2016年末，銀行表外理財產品資金余額為23.1萬億元。不管是26萬億元，還是23萬億元，規(guī)模之大實在是不容忽視。在2016年四季度貨幣政策執(zhí)行報告的專欄中，中國人民銀行指出，對表外理財業(yè)務的風險還缺乏有效識別與控制。一是表外理財?shù)讓淤Y產的投向與表內廣義信貸無太大差異，主要包括類信貸、債券等資產，同樣發(fā)揮著信用擴張作用，若增長過快也會積累宏觀風險，不符合“去杠桿”的要求。二是目前表外理財業(yè)務雖名為“表外”，但交易的法律關系還不夠明確，業(yè)務界定尚不夠清晰，一定程度上存在剛性兌付，出現(xiàn)風險時銀行往往表內解決，未真正實現(xiàn)風險隔離，存在監(jiān)管套利等問題。

這就是為什么國內商業(yè)銀行的杠桿率保持在4%的監(jiān)管要求以上，監(jiān)管部門還是提到銀行業(yè)存在亂加杠桿的現(xiàn)象。銀行杠桿倍數(shù)增加主要來源于能夠增加隱性杠桿的領域，即資本管理辦法和杠桿率管理辦法不能充分覆蓋的那些業(yè)務領域。這也是為什么存在“銀行去杠桿”說法的原因。銀行去杠桿去的是隱性杠桿。2017年以來，特別是全國金融工作會議召開以來，監(jiān)管部門將減少銀行資金空轉、脫實向虛作為促進銀行業(yè)服務實體經濟、防控金融風險的一項重要工作。2017年，銀監(jiān)會提出，要推進銀行業(yè)回歸本源、專注主業(yè)。7月17日銀監(jiān)會黨委在傳達學習全國金融工作會議精神時，明確提出深入整治亂搞同業(yè)、亂加杠桿、亂做表外業(yè)務等市場亂象。

在資本管理辦法和杠桿率管理辦法的覆蓋范圍以內，杠桿情況受最低資本充足率和最低杠桿率要求的約束，是比較透明的。目前的問題是，如何管理隱性杠桿？銀監(jiān)會系統(tǒng)正在對銀行業(yè)亂加杠桿等違規(guī)行為進行查處，中國人民銀行的宏觀審慎評估體系（MPA）在這方面也進行了重要的探索，比如將表外理財、同業(yè)存單納入評估體系覆蓋范圍。除此之外，這里簡要提供幾個管理隱性杠桿的思路和方法。其一，采取類似其他表外項目的監(jiān)管方法，考慮“剛性兌付”因素為不同的業(yè)務設計相應的“信用轉換系數(shù)”，將他們納入資本管理辦法和杠桿率管理辦法。比如，對于理財產品、委外，可以按照穿透管理的原則，根據(jù)底層資產的性質設計信用轉換系數(shù)。其二，打破“剛性兌付”，減少商業(yè)銀行隱性的償付義務。這些償付義務在法律上并不由銀行承擔，但在項目本身發(fā)生問題時，償付卻是要由商業(yè)銀行來負擔。存量業(yè)務是在“剛性兌付”的基礎上發(fā)展起來的，打破“剛性兌付”意味著投資者要承擔更多的風險。隨之而來的問題是，是否需要重簽合同？投資者是否能夠接受？打破“剛性兌付”對商業(yè)銀行是有利的，但是哪個銀行愿意成為“始作俑者”？結局難料，一著不慎，很可能會像孔夫子所說的那樣：“始作俑者，其無后乎？”更難者在于對于金融穩(wěn)定的認識和看法需要做出調整。其三，限制一些金融業(yè)體內循環(huán)的業(yè)務模式。有些業(yè)務發(fā)展至過度才成為問題。比如，委外業(yè)務。委外業(yè)務對投資團隊力量不足、投研及資產管理能力相對較弱的城商行而言，尤顯重要。城商行通過委外，可以借助同業(yè)的專業(yè)力量，實現(xiàn)更高的收益、更多樣化的配置。這些業(yè)務可以限制發(fā)展，比如設置上限、設置委外投資范圍等，但不宜禁止。從服務實體經濟、維護金融穩(wěn)定的角度，有些純粹為了套利、導致資金“體內循環(huán)”并累積金融風險的業(yè)務模式可以禁止。其四，提升透明度。建立統(tǒng)一的信息收集、匯總和分析制度，全面、及時、準確了解情況，摸清風險底數(shù)。其五，強化流動性風險管理。透明度是影響流動性管理有效性的重要因素。流動性管理不論如何有效，也只是治標之策，可以緩解問題，但無助于根本性解決問題。其六，監(jiān)管政策設計要覆蓋全面，盡可能減少會增加金融體系脆弱性的套利活動。比如，制定統(tǒng)一的資產管理業(yè)務管理制度。根據(jù)一些公開的消息，監(jiān)管部門正在聯(lián)合制定資產管理業(yè)務管理辦法，但目前尚未正式發(fā)布。

綠色金融發(fā)力

2016年是綠色金融發(fā)展歷程上的重要一年。2016年8月31日中國人民銀行、財政部等七部委聯(lián)合印發(fā)了《關于構建綠色金融體系的指導意見》，涉及再貸款、綠色信貸、綠色債券、綠色信貸證券化、綠色保險、節(jié)能環(huán)保企業(yè)上市、綠色金融衍生品、綠色發(fā)展基金、碳金融等綠色金融產品體系，標志著中國將成為全球首個建立了比較完整的綠色金融政策體系的經濟體。在中國的積極爭取下，綠色金融被納入G20議題，并被首次寫入G20領導人峰會公報。2016年9月4日到5日舉行的G20領導人杭州峰會公報多處提到綠色金融，并明確提到，“為支持在環(huán)境可持續(xù)前提下的全球發(fā)展，有必要擴大綠色投融資”。這是G20引領全球應對環(huán)境和氣候挑戰(zhàn)的重要舉措。2017年6月，國務院決定在浙江、江西、新疆等五省（區(qū)）選擇部分地方，建設各有側重、各具特色的綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)，旨在加強綠色金融政策改革創(chuàng)新力度，探索可復制可推廣的經驗，推動綠色金融在全國加快落地。

綠色金融頂層設計之所以在2016年形成并提出，是有著深刻的歷史和現(xiàn)實背景的，是與我國政府高度重視可持續(xù)發(fā)展能力密不可分的。改革開放以來，我國經濟發(fā)展取得了舉世矚目的成就，但資源環(huán)境約束日趨強化。為緩解經濟發(fā)展與人口、資源、環(huán)境之間的矛盾，我國持續(xù)深入推進經濟結構調整，轉變經濟發(fā)展方式，同時越來越多地發(fā)揮金融在降低資源消耗、減輕環(huán)境壓力方面的重要作用。“十一五”規(guī)劃綱要首次以國家規(guī)劃的形式，將建設“資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會”確定為我國國民經濟和社會發(fā)展中長期規(guī)劃的一項重要內容和戰(zhàn)略目標。2007年7月，國家環(huán)保總局、中國人民銀行、銀監(jiān)會聯(lián)合出臺《關于落實環(huán)境保護政策法規(guī)防范信貸風險的意見》，旨在通過強化環(huán)境監(jiān)管促進信貸安全，以嚴格信貸管理支持環(huán)境保護，加強對企業(yè)環(huán)境違法行為的經濟制約和監(jiān)督。“十七大”報告首次提出了建設生態(tài)文明。“十二五”規(guī)劃綱要進一步明確提出“綠色發(fā)展”，樹立綠色、低碳發(fā)展理念，加快構建資源節(jié)約、環(huán)境友好的生產方式和消費模式，增強可持續(xù)發(fā)展能力，提高生態(tài)文明水平。2012年2月，銀監(jiān)會制定并發(fā)布了《綠色信貸指引》，要求銀行業(yè)金融機構從戰(zhàn)略高度推進綠色信貸，加大對綠色經濟、低碳經濟、循環(huán)經濟的支持，防范環(huán)境和社會風險，提升自身的環(huán)境和社會表現(xiàn)，并以此優(yōu)化信貸結構，提高服務水平，促進發(fā)展方式轉變?！笆舜蟆眻蟾婷鞔_將經濟、政治、文化、社會、生態(tài)文明建設納入“五位一體”總體布局。2013年，銀監(jiān)會印發(fā)《綠色信貸統(tǒng)計制度》。2014年6月，在環(huán)保部的推動下，啟動了“銀政投”綠色信貸計劃試點。2015年1月，銀監(jiān)會、發(fā)改委聯(lián)合印發(fā)《能效信貸指引》。2015年4月，中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會成立。2015年9月制定發(fā)布的《生態(tài)文明體制改革總體方案》，明確提出要建立綠色金融體系。2015年十八屆五中全會提出，要牢固樹立并切實貫徹“創(chuàng)新、協(xié)調、綠色、開放、共享”的發(fā)展理念。“五大發(fā)展理念”被全面貫徹到“十三五”規(guī)劃綱要當中。2015年底，發(fā)改委制定并印發(fā)了《綠色債券發(fā)行指引》。中國人民銀行、證監(jiān)會、滬深交易所和交易商協(xié)會也先后出臺了推動綠色債券發(fā)行的文件。endprint

把綠色金融納入G20議題的建議正式提出在2015年底，并得到了國際社會的廣泛認同。綠色金融實踐起源于20世紀七八十年代，早起主要由一些國際組織和開發(fā)性銀行為主導，后來逐步得到一些政府、金融業(yè)的重視和支持。2015年12月1日中國正式接任G20主席國。將綠色金融納入G20議題的建議被2015年12月14日至15日G20財政和央行副手會議接受。2016年1月正式成立G20綠色金融研究小組，由中國人民銀行和英格蘭銀行擔任共同主席，聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署承擔秘書處工作。2016年1月25日至26日舉行了第一次綠色金融研究小組會議。G20綠色金融研究小組的主要任務是識別綠色金融發(fā)展所面臨主要障礙，并基于對各國經驗和最佳實踐的總結，分析并提出可提升金融體系動員私人部門綠色投資能力的可選措施，以促進全球經濟的綠色轉型。2016年7月，G20綠色金融研究小組向G20財長和央行行長會議提交了《G20綠色金融綜合報告》。該報告最終提交給了G20領導人杭州峰會，并得到了廣泛關注和認可。G20領導人峰會公報明確提到“……綠色金融的發(fā)展面臨許多挑戰(zhàn)……可通過以下努力來發(fā)展綠色金融：提供清晰的戰(zhàn)略性政策信號與框架，推動綠色金融的自愿原則，擴大能力建設的學習網(wǎng)絡，支持本地綠色債券市場發(fā)展，開展國際合作以推動跨境綠色債券投資，鼓勵并推動在環(huán)境與金融風險領域的知識共享，改善對綠色金融活動及其影響的評估方法?！?/p>

國內綠色金融實踐在2016年也取得了重要的進展。簡言之，綠色金融體系是為節(jié)約資源、保護環(huán)境、促進可持續(xù)發(fā)展提供投資融服務的機構、產品、制度等金融要素的總和。2016年我國政府和監(jiān)管部門對綠色金融的重視程度和支持力度達到了空前的高度，綠色金融大的政策框架初步形成，越來越多的金融機構、各地政府參與到綠色金融實踐，綠色產業(yè)和綠色企業(yè)的融資渠道不斷擴寬，碳交易市場和碳金融市場相繼出現(xiàn)，推動國內綠色金融向系統(tǒng)化、多樣化方向發(fā)展。

目前，在國內較為成熟的是綠色信貸和綠色債券。國內綠色信貸實踐始于2007年。原國家環(huán)?？偩帧⒅袊嗣胥y行、銀監(jiān)會于2007年7月聯(lián)合發(fā)布《關于落實環(huán)境保護策法規(guī)防范信貸風險的意見》，要求金融機構嚴格環(huán)境監(jiān)管和信貸管理。2012年至2015年期間，銀監(jiān)會又先后出臺了《綠色信貸指引》《綠色信貸統(tǒng)計制度》《綠色信貸實施情況關鍵評價指標》《能效信貸指引》等政策，基本形成了以《綠色信貸指引》為核心的綠色信貸制度框架，對銀行業(yè)開展綠色信貸的政策界限、管理方式、考核政策等進行了較為明確的規(guī)定。銀監(jiān)會每半年組織國內21家主要銀行業(yè)金融機構開展綠色信貸統(tǒng)計工作。近些年，國內綠色信貸規(guī)模持續(xù)快速增長。綠色債券方面，隨著2015年以來相關政策的逐步發(fā)布實施，興業(yè)銀行、農業(yè)銀行、中國銀行、浦發(fā)銀行、青島銀行等先后在境內外發(fā)行了綠色金融債、綠色信貸資產證券化產品，國內綠色債券市場在2016年出現(xiàn)爆發(fā)式增長。根據(jù)中國人民銀行副行長陳雨露在2017中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會年會暨中國綠色金融峰會上披露的信息，截至2017年2月，國內21家銀行業(yè)金融機構的綠色信貸余額達到7.5萬億元，占各項貸款余額的8.8%;2016年全年共發(fā)行綠色債券2300億元人民幣，占全球綠色債券發(fā)行總規(guī)模的40%左右，一舉成為全球最大的綠色債券發(fā)行市場。

在城商行中，江蘇銀行的綠色金融實踐成果最為豐富，特別是創(chuàng)新推出了一系列綠色金融產品并成為第一家采納“赤道原則”的城商行。國際金融公司（IFC）曾于2006年應財政部的要求設計了中國節(jié)能減排融資項目（CHUEE）。該項目自2012年起向特定省份推廣，由國際金融公司（IFC）、中國清潔發(fā)展機制基金、財政部及省財政廳共同提供風險分擔，支持當?shù)厣虡I(yè)銀行向合格項目發(fā)放貸款。2012年江蘇項目啟動后，江蘇銀行作為江蘇省內唯一法人銀行，被江蘇省財政廳推薦給國際金融公司及中國清潔發(fā)展機制基金作為項目合作銀行。2012年11月27日，江蘇銀行與國際金融公司就中國節(jié)能減排融資江蘇項目簽署項目協(xié)議。江蘇銀行借助國際金融公司，逐步建立起了環(huán)境和社會風險管理體系，同時積極貫徹綠色發(fā)展理念，持續(xù)推進產品創(chuàng)新，初步形成了一套綠色金融產品體系，包括“能效貸款”“合同能源管理公司項目貸款”“光伏貸”等特色產品。2016年，江蘇銀行成立綠色金融事業(yè)部，重點支持節(jié)能環(huán)保、新能源等綠色產業(yè)。2016年12月23日，江蘇銀行董事會通過了采納“赤道原則”（Equator Principles）的議案，同意采納赤道原則，并授權經營層在方案總體框架內，根據(jù)監(jiān)管要求，全權負責采納赤道原則具體工作。2017年1月20日，江蘇銀行舉行了合并重組十周年暨采納赤道原則新聞發(fā)布會，宣布正式采納赤道原則。根據(jù)公開信息，江蘇銀行2016年末綠色信貸余額達到467億元，2017年3月末增長到629億元，對公貸款占比達到12.06%。

赤道原則是一套確定、評估和管理項目融資涉及的環(huán)境及社會風險的風險管理框架，也是一套金融行業(yè)基準，由國際金融公司和9家跨國銀行于2002年10月在自愿的基礎上共同開發(fā)，正式啟動于2003年6月4日。自愿采納赤道原則的金融機構被稱為“赤道原則金融機構”（EPFIs）。2006年1月，國際金融公司正式實施新的環(huán)境和社會標準。為了更好地融合利益相關者的建議、確保與國際金融公司績效標準保持一致，赤道原則金融機構對赤道原則進行了更新，并于2006年7月6日在倫敦發(fā)布第二版赤道原則（EPⅡ），項目資本成本門檻從原來的5000萬美元降低至1000萬美元，并將項目融資咨詢服務納入適用范圍。2010年7月1日，赤道原則金融機構共同組建了非公司性質的赤道原則協(xié)會，由赤道原則協(xié)會負責管理、實施和發(fā)展赤道原則。赤道原則協(xié)會于成立當年啟動了對赤道原則（EPⅡ）的評估，并形成了一系列建議。同時，國際金融公司于2012年1月啟動實施了新的可持續(xù)框架和績效標準，這是赤道原則的基礎。2011年7月，赤道原則更新工作啟動。第三版赤道原則（EP III）于2013年6月4日正式生效，采納第三版赤道原則的過渡期截止時間是2013年底，不追溯2014年1月1日以前的交易。第三版赤道原則比第二版的要求更高了，除了項目融資、項目融資咨詢之外，擴展到了項目相關公司貸款、過橋貸款兩類產品。截至2017年9月，全球37個國家的91家金融機構采納了赤道原則，覆蓋了新興市場70%的國際項目融資。赤道原則金融機構需要在其為項目提供融資相關的內部社會和環(huán)境政策、程序和標準中實施赤道原則。endprint

目前，國內共有兩家商業(yè)銀行采納赤道原則。除了江蘇銀行之外，另外一家是興業(yè)銀行。興業(yè)銀行于2006年與國際金融公司聯(lián)合在國內首創(chuàng)推出節(jié)能減排貸款，并于2008年10月31日正式采納赤道原則。興業(yè)銀行可以說是國內綠色金融先行者和領先者，是國內綠色金融領域創(chuàng)新最為活躍的商業(yè)銀行，創(chuàng)造了國內綠色金融領域的多項第一。比如，2006年率先推出國內首個能效項目融資產品，2008年成為國內首家正式采納赤道原則的商業(yè)銀行，2014年發(fā)行國內首單綠色信貸資產支持證券，2016年落地國內首單綠色金融債。從2015年開始，興業(yè)銀行搶抓發(fā)展機遇，利用自身優(yōu)勢，提出了打造綠色金融集團的戰(zhàn)略，并制定了“兩個一萬”的集團中期發(fā)展目標，即到2020年，集團綠色金融融資余額爭取突破一萬億元，服務綠色金融客戶數(shù)（項目數(shù)）突破一萬戶，并依托集團聯(lián)動機制建設一流的“綠色金融綜合服務提供商”“綠色金融集團”。截至2016年末，興業(yè)銀行集團綠色融資余額達4943.6億元，較年初增加940.27億元;綠色金融客戶數(shù)7029戶，較年初增加1182戶;共發(fā)行綠色金融債500億元。國際上將會有越來越多的金融機構采納赤道原則，希望國內也如此。

發(fā)展綠色金融要求金融機構給綠色貸款、綠色債券、綠色信托、綠色租賃、綠色基金、綠色資產證券化、綠色行業(yè)企業(yè)上市等投“綠色票”或簡稱之“綠票”，要實行綠色票“一票否決制”或“綠票否決制”。這要求對綠色金融進行明確的定義和分類，只有那些真正屬于綠色金融的產品和交易才需要投“綠票”。綠色金融的定義和分類需要在國家或全球的層面上制定，由金融機構實施。國際性的定義、分類標準及實施要求往往不具有強制性，國家則可以強制金融機構執(zhí)行自己的規(guī)定。建立一套廣泛接受的綠色金融最佳實踐標準是一項緊迫的課題和任務。2016年在綠色金融規(guī)范發(fā)展方面出現(xiàn)了重要的進展。2016年G20領導人杭州峰會將綠色金融作為一個重要議題，并在公報中多次提到綠色金融。G20綠色金融研究小組向G20領導人杭州峰會提交的《綠色金融綜合報告》中指出，各國央行、財政部、金融監(jiān)管機構和市場參與者間的國際合作正在加強，并主要集中在知識共享和能力建設領域。比如，國際金融公司旗下的可持續(xù)銀行網(wǎng)絡（SBN）、聯(lián)合國旗下的責任投資原則（PRI），以及聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署（UNEP）設立的金融倡議（FI），均致力于在實踐中推動可持續(xù)貸款、責任投資和綠色保險;金融穩(wěn)定理事會（FSB）設立了一個由私人部門主導的工作組，研究如何更好地披露與氣候相關的市場信息;國際資本市場協(xié)會（ICMA）組織制定了《綠色債券準則》。在國內，七部委聯(lián)合印發(fā)的關于構建綠色金融體系的指導意見，正在引領和指導國內綠色金融體系快速規(guī)范發(fā)展。

金融機構實施“綠票否決制”的積極性有高低之分，力度有大小之別。以銀行業(yè)來講，高度重視、大力發(fā)展綠色金融的商業(yè)銀行需要在經營理念、公司治理、組織架構、人員配備、授信政策、業(yè)務流程、貸后管理、風險及合規(guī)管理等方面做出改革和完善，將“綠票否決制”融入其中。綠色金融所產生的社會和環(huán)境收益并不為開展綠色金融的商業(yè)銀行所獨享，用經濟學的學術語言表達，這里存在“外部性”。商業(yè)銀行及其客戶需要將“綠色”發(fā)展理念切實貫徹到自己的經營管理活動中，并做出承諾，不至于看到“入不敷出”而“心生退意，打退堂鼓”。綠色發(fā)展理念的貫徹落實及綠色金融發(fā)展需要成為董事會的一項重要職責。同時，需要對組織架構進行調整，配備知識結構合理的人員團隊，包括設立綠色金融專營部門或綠色金融事業(yè)部，專司綠色金融發(fā)展之職責。在為客戶提供項目咨詢時，需要告知客戶自己的綠色發(fā)展理念、政策、流程和“綠票否決制”，以及客戶需要承擔綠色發(fā)展工作。在項目盡調時，需要依據(jù)項目性質、項目的社會和環(huán)境風險大小等因素對項目進行分類，分類標準需要專業(yè)、明確。赤道原則建議將項目分A類、B類和C類三類，其中C類項目對社會和環(huán)境影響輕微或無不利風險和影響。盡調指引需要對社會和環(huán)境風險相關內容做出明確，不同類別的項目需要不同程度的環(huán)境和社會風險評估審查。盡調人員需要具備社會和環(huán)境風險評估能力，在可能和需要的情況下可以考慮建立專門的專家評審機制，或者借助第三方來進行社會和環(huán)境風險評估。項目的分類和準入需要符合國家相關的產業(yè)和行業(yè)政策、節(jié)能減排和環(huán)境保護政策。對于不同類別的項目，需要制定不同的審批流程，并將相應的審批要求嵌入其中。“綠票否決制”并不是說商業(yè)銀行不能為所有涉及社會和環(huán)境風險、有可能導致資源消耗和環(huán)境污染的項目提供融資服務，而是說要根據(jù)項目性質和風險情況制定環(huán)境保護或資源節(jié)約計劃，并在計劃科學合理的前提下為相關風險項目提供投融資服務。計劃需要作為交易合同的一部分。在項目建設和存續(xù)期間，商業(yè)銀行和客戶需要在計劃執(zhí)行方面進行定期的評估、報告和完善，以促進環(huán)境保護和節(jié)約資源。商業(yè)銀行的貸后管理、風險及合規(guī)管理需要納入社會和環(huán)境風險，包括采取客戶和項目名單制管理，通過動態(tài)及時地追蹤、監(jiān)測和分析，把握客戶和項目的社會與環(huán)境風險情況。在需要并條件成熟時，商業(yè)銀行可以考慮建立統(tǒng)一的環(huán)境與社會風險管理政策。

乍聽起來，綠色金融是金融領域的事兒，但實則并非如此。綠色金融發(fā)展不僅關乎整個社會，也關乎銀行的客戶。仍以銀行業(yè)來分析。從社會層面看，如果每家商業(yè)銀行都積極開展綠色金融，每個客戶都積極節(jié)約資源、保護環(huán)境，那么單獨行動所存在的“外部性”問題就可以得到一定程度的緩解，每個經濟主體都可以從其他經濟主體的行動中獲得“收益”，從而補償自己的綠色行為給其他經濟主體所帶來的正外部效應。這是一種“人人為我、我為人人”的綠色發(fā)展格局。從客戶的角度看，客戶除了要遵守國家的環(huán)境法律法規(guī)之外，還要在具體項目涉及的社會和環(huán)境風險方面做出承諾并制定行動計劃。相關的承諾和行動計劃需要作為商業(yè)銀行提供融資服務的條件，并受商業(yè)銀行和社會的監(jiān)督。以赤道原則為例。對于被評定為A類和B類的項目，赤道原則金融機構一是會要求客戶開展環(huán)境和社會評估，評估文件應包括相應的可以減少、減輕和補償不利影響的措施。二是會要求客戶開發(fā)或維持一套環(huán)境和社會管理體系（ESMS），并準備一份環(huán)境和社會管理計劃（ESMP），藉以處理評估過程中發(fā)現(xiàn)的問題并整合為符合適用標準所需采取的行動。當適用標準不能令赤道原則金融機構滿意時，雙方將共同達成一份赤道原則行動計劃（AP），概述根據(jù)適用標準，距離符合赤道原則金融機構要求還存有的差距和所需的承諾。三是會要求客戶證明，其已經采用合適的方式，持續(xù)與受影響社區(qū)和其他利益相關方開展了有效的利益相關者參與行動。四是會要求客戶設立一套投訴機制，作為社會和環(huán)境管理體系（ESMS）的一部分，讓客戶收集并促進解決對項目的社會和環(huán)境績效的關注和投訴。五是要對客戶的環(huán)境和社會管理計劃（ESMP）、社會和環(huán)境管理體系和利益相關者的參與流程文件等評估文件進行獨立審查。另外，赤道原則還規(guī)定了客戶報告的最低要求。從機制上看，對客戶的要求是透過赤道原則金融機構來傳道的。

推動綠色發(fā)展、發(fā)展綠色金融，應該說是一個重要趨勢，發(fā)展前景廣闊。2016年以來，國際社會對綠色金融的重視程度可以說達到了空前高水平，綠色金融進入重要的發(fā)展機遇期，我國在綠色金融體系構建方面所進行的開創(chuàng)性的工作成為全球綠色金融發(fā)展最重要的構成部分?？傮w上看，綠色金融發(fā)展仍然面臨著定義及標準不明晰、外部性、環(huán)境風險評估技術欠發(fā)達、環(huán)境信息披露不充分、綠色項目所需資金期限較長等難題和挑戰(zhàn)。但國內綠色金融正在向著逐步解決這些難題和挑戰(zhàn)的方向發(fā)展，支持綠色投融資活動的稅收、補貼和監(jiān)管措施會不斷完善，金融機構和企業(yè)的社會責任會進一步加重，環(huán)境信息披露要求會持續(xù)提升。從建立完善的綠色金融體系的角度看，當前我國綠色金融體系尚處于起步階段，商業(yè)銀行是最重要的參與者。未來，綠色金融體系參與主體會更加多樣化，證券、保險、信托、基金等金融機構都會參與進來。我們將會看到越來越多的國內金融機構在綠色金融方面做出更多的承諾和行動，綠色金融產品和衍生品也會更加豐富起來，全國性的碳交易市場將逐步啟動。希望城商行更加積極地履行社會責任，參與到綠色金融實踐中。

（執(zhí)筆人：張 坤 歐明剛）endprint