私人銀行財(cái)富管理的10年征途

夏淑媛

全球金融危機(jī)過(guò)去10年，國(guó)民財(cái)富管理需求已由簡(jiǎn)單的金融產(chǎn)品買(mǎi)賣(mài)升級(jí)換代到專(zhuān)業(yè)、個(gè)性、綜合的財(cái)富管理規(guī)劃方案設(shè)計(jì)。展望未來(lái)，凈值化和智能化將成為零售理財(cái)?shù)陌l(fā)展方向，高端化和全球化是貴賓理財(cái)?shù)陌l(fā)展方向。

中國(guó)銀行與蘇格蘭皇家銀行2007年合作推出私人銀行業(yè)務(wù)，標(biāo)志著中資私人銀行業(yè)務(wù)的正式起航。2017年，中資私人銀行剛好走過(guò)第10個(gè)年頭。10年中，我國(guó)GDP增長(zhǎng)了1.7倍，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增長(zhǎng)了1.5倍，高凈值家庭超過(guò)210萬(wàn)戶(hù)。居民個(gè)人財(cái)富的順勢(shì)積累，助推中國(guó)形成了規(guī)模達(dá)120萬(wàn)億元的財(cái)富管理市場(chǎng)，躍升為全球第二。中國(guó)的私人銀行機(jī)構(gòu)御風(fēng)而行，在客戶(hù)數(shù)量及管理資產(chǎn)規(guī)模上均實(shí)現(xiàn)了跨越式的發(fā)展，可謂經(jīng)歷了黃金十年。站在這個(gè)富有歷史意義的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，記者走訪國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室財(cái)富管理中心主任王增武，試圖為讀者勾勒出中國(guó)私人銀行市場(chǎng)第一個(gè)10年波瀾壯闊的發(fā)展歷程。

私行定位：全球配置

：從歷史發(fā)展來(lái)看，你覺(jué)得中國(guó)私人銀行發(fā)展目前處于什么階段？

王增武：自2007年中國(guó)銀行與蘇格蘭皇家銀行合作推出私人銀行業(yè)務(wù)起的近10年來(lái)，中國(guó)內(nèi)地商業(yè)銀行的私人銀行業(yè)務(wù)歷經(jīng)萌芽期和成長(zhǎng)期，截至2016年年底，12家中資私人銀行服務(wù)客戶(hù)數(shù)量及資產(chǎn)管理規(guī)模如下（表1），目前行業(yè)處于發(fā)展期，或者說(shuō)發(fā)展期的初級(jí)階段。

做出上述判斷的主要理由是進(jìn)入2015年以來(lái)，私人銀行的資產(chǎn)管理規(guī)模（Asset Under Management， AUM）以及客戶(hù)數(shù)量一舉扭轉(zhuǎn)前期持續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)，各項(xiàng)指標(biāo)均進(jìn)入穩(wěn)步上升軌道。從下頁(yè)表2來(lái)看，AUM增長(zhǎng)36%，客戶(hù)數(shù)量增長(zhǎng)27%，增速均高于2014年的增速。然而，各機(jī)構(gòu)對(duì)私人銀行業(yè)務(wù)的定位一直模糊不清，不過(guò)，經(jīng)歷這幾年的發(fā)展，私人銀行的定位日漸清晰。

分機(jī)構(gòu)來(lái)看，2016年，招行、工行、建行、中行和農(nóng)行私人銀行AUM加總為5.47萬(wàn)億元。從表2可以看出，2014年以前，招行與工行的AUM位列第一或第二。2015年，招行私人銀行AUM超越工行，2016年前者的資管規(guī)模更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)后者見(jiàn)表3。北京銀行私人銀行自2013年9月開(kāi)展家族信托服務(wù)以來(lái)，家族信托客戶(hù)與受托財(cái)產(chǎn)規(guī)模亦領(lǐng)先同業(yè)。多項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，股份制銀行、城市商業(yè)銀行在私人銀行業(yè)務(wù)規(guī)模與特色業(yè)務(wù)中形成逆襲態(tài)勢(shì)。

：為何以上5家機(jī)構(gòu)AUM排列前5？

王增武：我們通過(guò)對(duì)前5名商業(yè)銀行年報(bào)中關(guān)于私人銀行的定位分析來(lái)尋求答案。排名前兩位的招行和工行以及在2015年增速較高的建設(shè)銀行均聚焦于國(guó)內(nèi)家業(yè)治理和全球資產(chǎn)配置兩大定位，排名第3和第4的農(nóng)業(yè)銀行和中國(guó)銀行雖然在其年報(bào)中都提高到國(guó)內(nèi)家業(yè)治理和海外投資移民兩項(xiàng)業(yè)務(wù)中的相關(guān)內(nèi)容，但他們的缺陷則是不聚焦，而2013年起步的北京銀行則深挖家族信托等國(guó)內(nèi)家業(yè)治理業(yè)務(wù)，在業(yè)務(wù)規(guī)模和信托制度應(yīng)用領(lǐng)域也取得了不俗業(yè)績(jī)。

簡(jiǎn)言之，與國(guó)內(nèi)的家業(yè)治理以及海外的資產(chǎn)配置相關(guān)的業(yè)務(wù)應(yīng)是私人銀行業(yè)務(wù)乃至國(guó)內(nèi)財(cái)富管理市場(chǎng)的發(fā)展方向，也是下一波市場(chǎng)行情的主要推動(dòng)力。如招商銀行在家業(yè)治理方面的定位是“為高凈值客戶(hù)個(gè)人、家庭、企業(yè)3個(gè)層次，為投資、稅務(wù)、法務(wù)、并購(gòu)、融資、清算等多元化需求提供專(zhuān)業(yè)、全面、私密的綜合服務(wù)”，在全球資產(chǎn)配置方面的定位為“通過(guò)全權(quán)委托、稅務(wù)籌劃、境外股權(quán)信托、家族信托、并購(gòu)融資和投行撮合等服務(wù)，推進(jìn)私人銀行業(yè)務(wù)全面升級(jí)，打造綜合金融服務(wù)平臺(tái)”。國(guó)內(nèi)家業(yè)治理的代表業(yè)務(wù)是家族信托，典型案例如北京銀行和北京信托的合作等；全球資產(chǎn)配置的代表業(yè)務(wù)是資金監(jiān)管，代表案例如建設(shè)銀行和建行（亞洲）的“雙法人”模式等。

家業(yè)治理：前景堪憂

：改革開(kāi)放讓一部分人先富起來(lái)的思路，助推了中國(guó)高凈值人群的興起。請(qǐng)具體描述一下這些站在金字塔頂端，享受到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)紅利、積累了可觀個(gè)人財(cái)富的人群，他們?cè)诩覙I(yè)治理中存在哪些特點(diǎn)？

王增武：如果我們以1978年改革開(kāi)放作為國(guó)內(nèi)家族企業(yè)發(fā)展的起點(diǎn)，以1992年鄧小平南巡講話作為國(guó)內(nèi)家族企業(yè)發(fā)展的第二波高潮，以25～30歲作為家族企業(yè)創(chuàng)始人的起始年齡，那么1978年的第一代創(chuàng)業(yè)者目前的年齡約在63～68歲，而1992年的第二代創(chuàng)業(yè)者目前的年齡約在49～54歲。這表明在1978—1992年的創(chuàng)業(yè)群體目前的最小年齡也已近50歲，所以對(duì)于他們而言的家族財(cái)富管理業(yè)務(wù)，也絕非是簡(jiǎn)單的金融產(chǎn)品買(mǎi)賣(mài)問(wèn)題，而應(yīng)是家族財(cái)富的資產(chǎn)配置、權(quán)益重構(gòu)和家業(yè)治理等跨界綜合金融/非金融解決方案問(wèn)題。

以福布斯富豪百人榜中的企業(yè)為樣本來(lái)分析家族企業(yè)創(chuàng)始人和接班人及家族企業(yè)傳承方式等相關(guān)問(wèn)題。

創(chuàng)始人的年齡分布

創(chuàng)始人中最小者為排名28和排名35的44歲蔡榮軍和劉載望，最大者為82歲的百麗國(guó)際創(chuàng)始人鄧耀，企業(yè)排名第10。創(chuàng)始人年齡分布中60歲以上者占比51%，其余49%為40?59歲的創(chuàng)始人，其中60?69歲的占比最多達(dá)38%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，信息明確的104位家族企業(yè)創(chuàng)始中有41位已經(jīng)完成傳承，已傳承的家族企業(yè)中，除因司法問(wèn)題而被動(dòng)傳承的47歲國(guó)美電器創(chuàng)始人黃光裕外，其余已傳承的家族企業(yè)創(chuàng)始人年齡均在50歲以上，由圖1可以看出，隨著創(chuàng)始人年齡的增長(zhǎng)，已傳承家族企業(yè)數(shù)量占不同年齡段家族企業(yè)創(chuàng)始人的比重逐步提高?？傮w而言，家族企業(yè)創(chuàng)始人多在60歲以后才考慮或完成家族企業(yè)傳承。反過(guò)來(lái)看，10家創(chuàng)始人年齡在70～79歲的家族企業(yè)中也還有4家尚未考慮/完成家族企業(yè)傳承。endprint

已完成傳承的家族企業(yè)傳承方式及接班人

就“傳親”和“傳賢”兩種方式而言，41家信息明確的已傳承家族企業(yè)中有28家選擇傳給家族成員的傳親方式，見(jiàn)圖2，其余13家選擇傳給職業(yè)經(jīng)理人的傳賢方式，在70～79歲的創(chuàng)始人年齡段中有2人選擇將家族企業(yè)傳給職業(yè)經(jīng)理人的傳承方式，其中一家是目前較為成功的代表——美的集團(tuán)。從趨勢(shì)上看，年齡越大的家族企業(yè)創(chuàng)始人越傾向于選擇傳給家族成員的家族企業(yè)傳承方式，主要原因有二：一是受傳統(tǒng)的宗法制家族觀念影響，肥水不流外人田，二是受?chē)?guó)內(nèi)的計(jì)劃生育政策影響，年齡相對(duì)較輕的家族企業(yè)創(chuàng)始人只有一個(gè)孩子，父輩和子輩之間的代溝以及子輩的能力不足都有可能是影響家族企業(yè)選擇傳賢的主要原因。

不同年齡階段接班人的分布

從圖3來(lái)看，年齡在50歲以下的接班人占接班人總數(shù)的80%，其中40?49歲年齡段的接班人占比數(shù)量最多為41%，30歲以下的接班人只有一個(gè)，為排名第75位的中國(guó)生物制藥家族企業(yè)繼承人謝其潤(rùn)。44名繼承人中有8名女性，且都是通過(guò)家族繼承而來(lái)。15名職業(yè)經(jīng)理人中無(wú)一名女性。從不同年齡階段傳賢男性和傳親男性的人員數(shù)量分布情況來(lái)看，家族企業(yè)一開(kāi)始都傾向?qū)⒓易迤髽I(yè)傳給家族成員，后期可能還會(huì)將家族企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)交給職業(yè)經(jīng)理人，統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)30?39歲的接班人中，傳親男性遠(yuǎn)大于傳賢男性，而50?59歲的職業(yè)經(jīng)理人中，傳賢男性和傳親男性比例已各占一半，見(jiàn)圖3。

未來(lái)方向：四化建設(shè)

：全球金融危機(jī)過(guò)去的10年間，國(guó)民的財(cái)富管理需求發(fā)生了什么變化？私人銀行財(cái)富管理未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)是什么？

王增武：全球金融危機(jī)過(guò)去10年，國(guó)民財(cái)富管理需求已由簡(jiǎn)單的金融產(chǎn)品買(mǎi)賣(mài)升級(jí)換代為專(zhuān)業(yè)、個(gè)性、綜合的財(cái)富管理規(guī)劃方案設(shè)計(jì)。

展望未來(lái)，凈值化和智能化是零售理財(cái)?shù)陌l(fā)展方向，高端化和全球化是貴賓理財(cái)?shù)陌l(fā)展方向。據(jù)中債登發(fā)布2016年上半年理財(cái)報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，11.26萬(wàn)億元的開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品中有1.59萬(wàn)億元為凈值型產(chǎn)品，占比14.12%，在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的強(qiáng)勢(shì)推動(dòng)下，凈值型將是傳統(tǒng)銀行理財(cái)產(chǎn)品未來(lái)發(fā)展的主要方向。

在零售理財(cái)?shù)姆?wù)方式上，除傳統(tǒng)的銷(xiāo)售模式或配置建議外，智能投顧成為傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)和新型機(jī)構(gòu)競(jìng)相角逐的重點(diǎn)。如前所述，全球化資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)的代表性業(yè)務(wù)是建行“資金監(jiān)管”的雙法人模式，傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)的海外布局正在強(qiáng)化，新興機(jī)構(gòu)正在加緊海外布局。高端化的主要業(yè)務(wù)類(lèi)型有二：一是家族信托業(yè)務(wù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前已有21家信托機(jī)構(gòu)已經(jīng)推出或研究推出家族信托業(yè)務(wù)，存量的家族信托業(yè)務(wù)規(guī)模逾400億元，估算到2020年的家族信托規(guī)模將超過(guò)1萬(wàn)億元；二是私募化，工商銀行為突破沒(méi)有信托牌照無(wú)法向高端客戶(hù)提供家族信托服務(wù)的約束，在自貿(mào)區(qū)設(shè)立家族財(cái)富私募基金，目前在運(yùn)行的基金有14款，而且目前在基金業(yè)協(xié)會(huì)的私募基金備案信息中含“家族”二字的私募基金也日漸增多。endprint