智能投顧智解財(cái)富管理困局

陳小慧

真正長(zhǎng)期且確定的人生目標(biāo)，都是通過(guò)低風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)健投資，靠可持續(xù)的復(fù)利來(lái)實(shí)現(xiàn)，這是智能投顧的意義所在。

2016年中國(guó)居民可投資資產(chǎn)超過(guò)百萬(wàn)億元，使得財(cái)富管理市場(chǎng)服務(wù)欠缺的矛盾愈加凸顯。在這一背景下，依托先進(jìn)人工智能技術(shù)的智能投顧持續(xù)升溫，成了資產(chǎn)管理市場(chǎng)的一片新藍(lán)海。與傳統(tǒng)的財(cái)富管理行業(yè)相比，智能投顧究竟改變了什么？能否解決財(cái)富管理的困局？帶著問(wèn)題，記者采訪了璇璣科技CEO鄭毓棟。

：財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展的壯大，帶動(dòng)了居民財(cái)富的迅速增長(zhǎng)，新富階層及高凈值客戶對(duì)于財(cái)富管理的一些傳統(tǒng)觀念和格局正在發(fā)生哪些改變？

鄭毓棟：回溯過(guò)去10年，國(guó)內(nèi)居民個(gè)人可投資產(chǎn)規(guī)模復(fù)合增速超過(guò)20%，個(gè)人財(cái)富增速背后驅(qū)動(dòng)因素主要來(lái)自于兩個(gè)方面：創(chuàng)富和財(cái)富增值。過(guò)去10年20%的復(fù)合增速中，財(cái)富增值帶來(lái)的增速只有5%，個(gè)人對(duì)于財(cái)富管理的需求并未完全釋放。但預(yù)計(jì)未來(lái)10年，復(fù)合增速將下降至12%，財(cái)富管理行業(yè)的市場(chǎng)環(huán)境會(huì)更加復(fù)雜。

第一，資產(chǎn)荒，一些規(guī)模較小的銀行愿意接受現(xiàn)金貸資產(chǎn)；第二，A股市場(chǎng)熊長(zhǎng)牛短，導(dǎo)致股票在個(gè)人資產(chǎn)中配置比例較低；第三，利率市場(chǎng)化在1年前基本完成，存款搬家的最大動(dòng)力逐漸消退。2017年，中國(guó)個(gè)人可投資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)140萬(wàn)億元，假設(shè)銷售費(fèi)率為5‰，那么行業(yè)收入規(guī)模將超過(guò)7000億元。而招商銀行2016年零售財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)及傭金收入也不過(guò)185億元，由此可見(jiàn)，依然有大量的創(chuàng)新空間來(lái)爭(zhēng)奪市場(chǎng)蛋糕，財(cái)富增值帶來(lái)的影響會(huì)占據(jù)一半，個(gè)人對(duì)于財(cái)富管理需求將更加旺盛。

：預(yù)計(jì)到2020年，美國(guó)智能投顧的資產(chǎn)管理規(guī)模將會(huì)達(dá)到2.2萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)速度為2500%，智能投顧已被看作是未來(lái)極具發(fā)展前景的金融科技領(lǐng)域之一。究竟是什么促使智能投顧行業(yè)的興起？

鄭毓棟：中國(guó)人的投資需求和熱情高漲。中國(guó)個(gè)人可投資的資產(chǎn)已經(jīng)到達(dá)百萬(wàn)億元的級(jí)別，但直到2016年，還有60%左右的資產(chǎn)以現(xiàn)金存款或固收類銀行理財(cái)?shù)姆绞絻?chǔ)蓄在銀行，我們堅(jiān)信今后會(huì)有更多的資金去儲(chǔ)蓄化。以歐美、日本為例，很多國(guó)家的存款利率非常低，有的甚至接近于零。投資者如果在國(guó)外投資，只能問(wèn)風(fēng)險(xiǎn)要收益，即使投資債券都存在風(fēng)險(xiǎn)，而這在國(guó)內(nèi)是很難想象的事情。例如，美國(guó)的投資等級(jí)公債在2008年國(guó)際金融危機(jī)時(shí)下跌了17%?，F(xiàn)在大家談?wù)摰馁Y產(chǎn)荒，其本意是說(shuō)突然找不到一個(gè)零風(fēng)險(xiǎn)、高收益的資產(chǎn)，但這本身就是一種常態(tài)，這個(gè)趨勢(shì)未來(lái)還會(huì)擴(kuò)展。但如果沒(méi)有零風(fēng)險(xiǎn)、高收益的產(chǎn)品，自己的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)又不好，你該怎么辦？這是個(gè)問(wèn)題，也是個(gè)難題，同時(shí)也是市場(chǎng)的機(jī)遇所在。所以，我們想到往這個(gè)方向去走。概括起來(lái)，一是低利率時(shí)代來(lái)臨；二是資產(chǎn)配置的需求到來(lái)了，因此有了利益需求。

：智能投顧在財(cái)富管理中要解決的核心問(wèn)題是什么？它是一個(gè)產(chǎn)品還是一項(xiàng)服務(wù)？

鄭毓棟：智能投顧帶來(lái)一種全新的、高效的個(gè)性化客戶服務(wù)方式，特別是在財(cái)富管理領(lǐng)域。它的核心有兩個(gè)：第一，每個(gè)用戶千差萬(wàn)別；第二，每個(gè)用戶都應(yīng)該有一個(gè)專屬的財(cái)富管理組合和組合管理方式，如果這由人工顧問(wèn)提供服務(wù)，成本非常昂貴，只能有少部分人才能享受到這種服務(wù)，那么有沒(méi)有可能由機(jī)器來(lái)取代或輔助人工完成投顧服務(wù)。其實(shí)，在資產(chǎn)配置這個(gè)領(lǐng)域，機(jī)器可以24小時(shí)不間斷地給投資者定制專屬組合，實(shí)時(shí)調(diào)整倉(cāng)位，為投資者獲取最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)偏好下的投資收益，實(shí)時(shí)進(jìn)行數(shù)據(jù)收集和計(jì)算，單個(gè)程序能夠監(jiān)測(cè)無(wú)窮盡的組合，大大提高投顧效率，還能實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化投固管理，不會(huì)因?yàn)橥顿Y者資產(chǎn)的多寡使服務(wù)有失偏頗。

所有產(chǎn)品的最終目的都是解決問(wèn)題，提供服務(wù)。我認(rèn)為，智能投顧是好東西，但如果用戶抱著投機(jī)的心態(tài)來(lái)利用，可能它無(wú)法滿足投資者第二天就賺錢的欲望。通過(guò)行業(yè)觀察發(fā)現(xiàn)，真正長(zhǎng)期且確定的人生目標(biāo)，都是通過(guò)低風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)健的投資，靠可持續(xù)的復(fù)利來(lái)實(shí)現(xiàn)，而這正是智能投顧的意義所在。智能投顧和投資者的關(guān)系，就像醫(yī)生和病人。病人要相信醫(yī)生，但醫(yī)生開(kāi)的藥不一定會(huì)立馬見(jiàn)效，即使見(jiàn)效，也可能存在一定的不良反應(yīng)——風(fēng)險(xiǎn)，但長(zhǎng)期堅(jiān)持服用，醫(yī)生和病人互相配合，一定會(huì)有療效。

：貴司在組合管理、客戶交流這兩個(gè)領(lǐng)域，都有哪些特色？

鄭毓棟：璇璣目前可以做到數(shù)據(jù)的及時(shí)計(jì)算，其投資組合表現(xiàn)和組合的配置比例每天都在變化，它能夠給出一個(gè)最貼近用戶本身，也最貼近市場(chǎng)狀況的配置組合。如果市場(chǎng)出現(xiàn)非常極端的信號(hào)，比如連續(xù)千股跌停，我們能夠比傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)快更快響應(yīng)，這概括了我們?cè)谕吨羞@個(gè)部分的應(yīng)用，這是機(jī)器學(xué)習(xí)相較于傳統(tǒng)方式方法的一些的優(yōu)勢(shì)和區(qū)別。這里需要澄清，機(jī)器學(xué)習(xí)其實(shí)是為資產(chǎn)配置做幫助，并不是拿算法去預(yù)測(cè)市場(chǎng)，預(yù)測(cè)之后再加杠桿，這樣做可能會(huì)出現(xiàn)判斷失誤導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)。所以我們的核心依然是資產(chǎn)配置。就算得出的結(jié)論是市場(chǎng)會(huì)走強(qiáng)，我們也不會(huì)全盤(pán)壓入，而會(huì)根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力去做有限的加注。

：未來(lái)財(cái)富管理行業(yè)可能出現(xiàn)哪些發(fā)展趨勢(shì)？智能投顧的角色將會(huì)發(fā)生哪些轉(zhuǎn)變？

鄭毓棟：我們從需求端出發(fā)，將零售人群進(jìn)一步細(xì)分為大眾富裕人群和中產(chǎn)及以下人群：大眾富裕階層可投資產(chǎn)規(guī)模在60萬(wàn)～600萬(wàn)元，預(yù)計(jì)市場(chǎng)存量為1000萬(wàn)～2000萬(wàn)人；中產(chǎn)及以下人群規(guī)模數(shù)億人；而高凈值客戶大概在200萬(wàn)～300萬(wàn)人。當(dāng)前，這3類人群的可投資產(chǎn)規(guī)模大致在40萬(wàn)億元左右。未來(lái)，高凈值人群將會(huì)越來(lái)越多，也會(huì)越來(lái)越富，他們掌握著社會(huì)的大部分財(cái)富。以美國(guó)為例，高凈值人群掌握美國(guó)70%以上的社會(huì)財(cái)富。所以，從未來(lái)幾年看，高凈值人群的市場(chǎng)規(guī)模最大，增速也將超過(guò)行業(yè)平均增速。

例如，招行零售客戶總數(shù)超過(guò)9100萬(wàn)，金葵花及以上客戶數(shù)量只有190萬(wàn)，這其中還包括6萬(wàn)私行客戶，也就是說(shuō)，高凈值和大眾富裕人群的比例只有2%。但是，在資產(chǎn)管理規(guī)模方面，零售客戶總資產(chǎn)管理規(guī)模為5.5萬(wàn)億元，金葵花及以上客戶占了4.5萬(wàn)億元，其中私行近1.7萬(wàn)億元。由此看出，未來(lái)我國(guó)中產(chǎn)及以下人群的社會(huì)財(cái)富占比將大幅下滑。智能投顧的機(jī)會(huì)在于，能夠?yàn)榻^大部分大眾富裕人群、中產(chǎn)及以下階層提供遠(yuǎn)超他們現(xiàn)在能享受到的投顧服務(wù)和理財(cái)產(chǎn)品。endprint