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    財富管理這十年

    2017-10-14 16:48:25王增武
    大眾理財顧問 2017年10期
    關(guān)鍵詞:亞太地區(qū)財富規(guī)模

    王增武

    過去10年,中國財富管理市場經(jīng)歷了深刻的演變,時值2017年,市場仍處于快速增長期,猶如夏日喬木,華蓋初成,繁盛生長。

    2007年,第一家全國性銀行的私人銀行成立,第一家三方理財機構(gòu)誕生,第一批“公奔私”的私募出現(xiàn),中國的財富管理行業(yè)悄悄萌芽。10年過去,國民財富快速增長,在不久前舉行的5年一次的全國金融工作會議上,金融業(yè)被定義為“國之重器”,這意味著,與金融業(yè)密不可分的財富管理承擔(dān)著新的使命,不僅僅是財富的服務(wù),更應(yīng)是實體經(jīng)濟的服務(wù),是金融風(fēng)險防控的重要陣地。值此10年之際,我們一起回顧往昔時光,探尋行業(yè)未來的方向。

    全球市場:西風(fēng)東漸

    據(jù)2015年波士頓報告數(shù)據(jù)顯示,到2019年,全球私人財富管理市場的總規(guī)模將達到210.1萬億美元,分地區(qū)來看,北美洲的私人財富管理規(guī)模最高為62.5萬億美元,占比30%。排名第2的是亞太地區(qū)(除日本之外,下同),其私人財富規(guī)模將達到55.2萬億美元。在估計不同地區(qū)到2019年的私人財富管理規(guī)模時,波士頓報告假定北美、西歐、東歐、日本、拉丁美洲、中東和非洲及亞太地區(qū)的增速分別為4.2%、4.4%、8.7%、1.6%、11.3%、8.4%和10.9%,以此作為基準(zhǔn),測算出到2020年全球私人財富管理規(guī)模將達到224.22萬億美元,其中亞太地區(qū)的規(guī)模為61.39萬億美元(下頁圖1)。

    從麥肯錫2013年發(fā)布的全球私人銀行調(diào)研報告(下頁表1)來看:西歐市場私人銀行業(yè)務(wù)的收入下降成本持平,由收入和成本之差所得的私人銀行業(yè)務(wù)利潤水平下降了1個基點;北美市場的成本和收入雙雙下降,但成本下降幅度高于收入下降幅度,所以北美市場私人銀行業(yè)務(wù)的利潤水平小幅上漲2個基點;亞洲市場私人銀行業(yè)務(wù)不僅收入水平上升,同時其成本也呈現(xiàn)下降趨勢,在此雙重動力下,亞洲市場的盈利水平提高了6個基點。這表明全球財富管理市場在盈利水平上呈現(xiàn)了“西風(fēng)東漸”的發(fā)展態(tài)勢。

    Scorpio Ranking 2016的報告數(shù)據(jù)顯示,以可投資資產(chǎn)規(guī)模(Invested Asset)為排名依據(jù)的前25名財富管理機構(gòu)(圖2),有3家中資機構(gòu),分別是招商銀行、建設(shè)銀行和工商銀行,排名順序依次為第20名、第22名和第24名,其中招商銀行的可投資資產(chǎn)規(guī)模為1930億美元。如果假定2016年招商銀行的可投資資產(chǎn)規(guī)模增速為30%,則該機構(gòu)在2016年年末的可投資資產(chǎn)規(guī)模將達到2509億美元。進一步假定其他財富管理機構(gòu)的可投資資產(chǎn)規(guī)模不變,2016年年末招商銀行在全球財富管理機構(gòu)的排名將達第14名。最后,排名前25名之外的中國銀行和農(nóng)業(yè)銀行的可投資資產(chǎn)規(guī)模分別為1250億美元和1240億美元,與排名第25位的隆奧銀行可投資資產(chǎn)規(guī)模相差不足100億美元。這是全球財富管理市場西風(fēng)東漸的第3個表現(xiàn)。

    國內(nèi)市場:供不應(yīng)求

    據(jù)測算,2015年我國居民可投資資產(chǎn)規(guī)模的波動區(qū)間下限和上限分別為149萬億元和212萬億元,中等情形的可投資資產(chǎn)規(guī)模為181萬億元,2016年年末將達到213萬億元,到2020年,居民可投資資產(chǎn)規(guī)模的波動區(qū)間下限和上限分別為356萬億元和474萬億元,中等情形的可投資資產(chǎn)規(guī)模為415萬億元。利用前述方法計算得到2019—2020年的居民可投資資產(chǎn)規(guī)模增速為18.23%,高于波士頓咨詢公司設(shè)定的亞太地區(qū)私人財富增速10.9%。另外,以2015年6月末的美元兌人民幣匯率 6.63為基準(zhǔn),中等情形的可投資資產(chǎn)規(guī)模415萬億元人民幣,約合62.59萬億美元,高于波士頓預(yù)測亞太地區(qū)61.39萬億美元(圖3)。

    與前述供給層面的表現(xiàn)相對應(yīng),以銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會下轄金融機構(gòu)發(fā)售的金融產(chǎn)品為基準(zhǔn)來說明國內(nèi)財富管理市場供給層面的發(fā)展特點(附表)。

    第一,2016年9月末的市場規(guī)模達94.25萬億元,較2007年6.59萬億元的市場規(guī)模增加了12倍之多。進一步從財富管理市場與同期GDP之比的深化程度來看,2016年9月末的深化程度高達133%,較2007年25%的深化程度增長了4倍之多。

    第二,銀監(jiān)會下轄的銀行理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品和私人銀行資產(chǎn)管理規(guī)模三者在財富管理市場的集中度很高,如2007—2015年三者占財富管理市場比重的均值為48.74%,近兩年的均值竟高達60%。如果不考慮財富管理市場中的保險資金運用規(guī)模,那么2013年銀監(jiān)會下轄產(chǎn)品的規(guī)模占財富管理市場的總規(guī)模近80%,市場壟斷格局可見一斑。在94.25萬億的供給中,只有約47.83萬億元是針對個人客戶,占居民可投資資產(chǎn)規(guī)模181萬億元的比例不足25%,這表明居民可投資資產(chǎn)向金融機構(gòu)產(chǎn)品/服務(wù)的轉(zhuǎn)化率偏低,或者說金融機構(gòu)的財富管理服務(wù)在居民可投資資產(chǎn)中的滲透率偏低,潛在發(fā)展空間巨大。

    本文作者系國家金融與發(fā)展實驗室財富管理研究中心主任。endprint

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